Reconfiguração do Comércio Global: A Guerra Comercial Provoca Turbulência no Mercado

Em 2025, o padrão do comércio global sofrerá uma grande mudança. O governo dos Estados Unidos anunciou a imposição de tarifas de pelo menos 10% sobre os produtos de quase todos os países, além de taxas mais altas para cerca de 60 países com grandes déficits comerciais. Esta medida gerou pânico no mercado global, sendo as principais razões:

• Aumento dos custos empresariais, queda nas expectativas de lucro
• A cadeia de suprimentos global está a ser perturbada, aumentando a incerteza económica
• Pode provocar tarifas retaliatórias de outros países, ampliando o risco de guerra comercial

Neste ambiente, o comportamento dos participantes do mercado de capitais tende a:

• Reduzir a alocação de ativos de risco (como ações, criptomoedas)
• Aumentar a alocação de ativos de proteção (como ouro, dólares, ienes)
• Aumentar as expectativas de volatilidade do mercado, levando a um aumento do índice VIX

O efeito dominó causado pelo aumento das tarifas inclui o aumento dos custos, interrupções na cadeia de suprimentos global, aumento do risco de retaliação, investidores em modo de espera e movimentos de capitais de refúgio, levando finalmente à propagação do pânico no mercado.

O índice de pânico VIX disparou para 60 em 7 de abril, alcançando um nível historicamente alto. Este nível ocorreu apenas três vezes na história, a última vez em 5 de agosto de 2024 e a primeira durante a pandemia de COVID-19 em 2020.

O índice VIX atual está em níveis extremos históricos, como podemos usá-lo para prever a tendência do mercado?

Análise do Índice VIX

O índice VIX é calculado com base nos preços das opções do índice S&P 500, refletindo a expectativa de volatilidade do mercado para os próximos 30 dias, sendo considerado um importante indicador de incerteza e medo no mercado.

Em resumo, quanto maior o VIX, maior a expectativa do mercado de que a volatilidade futura será mais intensa, e mais forte será o sentimento de pânico; quanto menor o VIX, mais calmo estará o mercado e mais forte será a confiança. A experiência histórica mostra que o VIX geralmente dispara durante grandes quedas do mercado de ações e recua quando o mercado de ações se estabiliza em alta. Portanto, o VIX também é conhecido como "índice do medo" ou termômetro do sentimento do mercado.

O nível normal do VIX está abaixo de 15-20, pertencendo à zona de calma; quando o VIX ultrapassa 25, isso indica que o mercado começa a entrar em pânico evidente; acima de 35, está em estado de pânico extremo. Em eventos de crise extrema, o índice VIX pode até ultrapassar 50, refletindo uma extrema aversão ao risco no mercado. Ao observar as mudanças no VIX, os investidores podem perceber a força da aversão ao risco atual no mercado, como um referencial para ajustar suas estratégias de investimento.

Intervalo de Pânico de Alta Volatilidade: VIX ≥ 30

Quando o índice VIX sobe acima de 30, geralmente indica que o mercado está em um estado de grande medo ou pânico. Essa situação costuma ser acompanhada por quedas acentuadas no mercado de ações, mas dados históricos mostram que, após um medo extremo, o mercado tende a se recuperar.

Entre 2018 e 2024, houve cerca de dez eventos em que o preço de fechamento do VIX subiu acima de 30 pela primeira vez, incluindo a tempestade de volatilidade em fevereiro de 2018, a venda de véspera de Natal em dezembro de 2018, o pânico da pandemia de fevereiro a março de 2020, a tempestade de varejistas no início de 2021, e o aumento das taxas de juros e os choques geopolíticos no início de 2022.

Nos 7 dias após esses eventos de pânico, o índice S&P 500 tende a ter uma recuperação positiva. Estatísticas mostram um aumento médio de cerca de 1,4%, e há aproximadamente 73% de probabilidade de que suba após 7 dias do evento. Isso indica que quando o VIX dispara para acima de 30 (zona de pânico), a maioria das vezes o mercado de ações experimenta uma recuperação técnica no curto prazo.

O Bitcoin tende a ter uma forte recuperação após um pânico extremo. Estima-se que a média de aumento do BTC em 7 dias seja de cerca de 10%, com uma taxa de sucesso de aproximadamente 75-80%. Por exemplo, em fevereiro de 2022, quando o VIX ultrapassou 30 devido a uma crise geopolítica, o Bitcoin subiu mais de 20% na semana seguinte, mostrando um fenômeno de recuperação semelhante ao mercado de ações após a diminuição do sentimento de aversão ao risco.

Pico de Pânico Extremo: VIX ≥ 40

Quando o padrão é elevado para VIX ≥ 40 (extremo pânico), os eventos que atendem a essa condição foram extremamente raros entre 2018 e 2024, ocorrendo apenas no dia 5 de fevereiro de 2018 e no dia 28 de fevereiro de 2020, quando a queda provocada pela pandemia fez com que o VIX fechasse acima de 40 (pela primeira vez em quatro anos), e depois o VIX subiu uma vez para a incrível marca de 82 pontos em março.

Devido ao número extremamente reduzido de amostras, os resultados estatísticos são apenas indicativos: após o evento de 2020, o S&P 500 subiu levemente cerca de 0,6% em 7 dias (o mercado teve fortes oscilações naquela semana, mas houve uma leve recuperação técnica), enquanto o BTC subiu cerca de 7%. Em termos de taxa de vitória, ambos tiveram 100%, mas isso se deve apenas ao aumento ocasionado por um único evento (não garante que uma situação semelhante no futuro levará a um aumento). De modo geral, quando o VIX atinge valores extremos históricos acima de 40, isso geralmente indica que a pressão de venda devido ao pânico no mercado está próxima do pico, resultando em uma maior probabilidade de uma recuperação de curto prazo, que, em ciclos maiores, representa um ponto relativamente baixo.

Apesar de a performance a curto prazo após um pânico extremo ser estatisticamente tendencialmente positiva, a escassez de amostras significa que a incerteza é alta, além de que, na época, a correlação entre o Bitcoin e o mercado de ações dos EUA não era tão alta como é agora. Na prática, um VIX acima de 40 é mais um sinal que confirma que o mercado está em um estado de extremo pânico, e a tendência futura ainda precisa ser avaliada em conjunto com informações fundamentais.

Intervalo de baixa volatilidade: VIX ≤ 15

Quando o índice VIX cai abaixo de 15, isso geralmente indica que o mercado está em um estado relativamente calmo. O sentimento dos investidores é mais otimista e a demanda por proteção é baixa. No entanto, o movimento subsequente não é tão claramente consistente quanto quando o VIX está alto:

Entre 2018 e 2024, o VIX caiu várias vezes abaixo de 15, por exemplo, após uma forte recuperação do mercado no início de 2019, durante o período de estabilidade do mercado no final de 2019, durante o período de alta do mercado em meados de 2021 e, novamente, em meados de 2023. Nesses períodos, a volatilidade do mercado estava em níveis historicamente baixos.

Após 7 dias de um ponto de evento com VIX extremamente baixo, a média de retorno do S&P 500 é de cerca de +0,8%, com uma taxa de sucesso de cerca de 60-75% (um pouco acima da probabilidade aleatória). De maneira geral, em um ambiente de baixa volatilidade, os índices acionários tendem a se manter em uma leve alta ou apresentar pequenas oscilações. Por exemplo, na semana após o VIX ter caído abaixo de 15 em outubro de 2019, o S&P 500 manteve-se praticamente estável e atingiu uma leve nova máxima; em julho de 2023, quando o VIX estava em torno de 13, o índice continuou a subir lentamente cerca de 2% na semana seguinte. Isso indica que um VIX baixo não necessariamente leva a uma correção imediata, e o mercado pode continuar a manter uma tendência de alta por algum tempo. No entanto, é preciso estar atento ao fato de que uma volatilidade extremamente baixa muitas vezes implica um certo grau de complacência no mercado, e, uma vez que ocorra uma notícia negativa inesperada, a volatilidade e as quedas podem aumentar significativamente.

O desempenho do Bitcoin durante os períodos de baixa do VIX carece de uma direção clara. Estatísticas mostram que sua média de aumento de 7 dias é de apenas cerca de +2%, com uma taxa de vitória de cerca de 60%. Às vezes, o período de calma de baixo VIX coincide com a fase de alta do próprio BTC (como na primavera de 2019, quando o baixo VIX acompanhou um grande aumento do BTC); mas também há momentos em que, durante o baixo VIX, o BTC passa por uma correção (como no início de 2018, quando o VIX se manteve baixo, o Bitcoin estava em uma tendência de queda devido à quebra da bolha).

Assim, o baixo VIX não tem um valor preditivo claro para a evolução futura do BTC, devendo ser combinado com a própria emoção do capital e as considerações cíclicas do mercado de criptomoedas.

Conclusão: Risco e oportunidade coexistem

Quando o VIX dispara para a faixa de 30-40:

• O curto prazo pode ter riscos, mas também contém oportunidades de reversão potenciais.
• O BTC geralmente cai em sincronia com a pressão de venda por pânico, mas à medida que a emoção do pânico diminui, os vendidos acumulados devido à venda excessiva tendem a desencadear um forte rebound técnico.
• Se observar que o VIX começa a atingir o pico e a recuar (de 35 lentamente para abaixo de 30), é uma potencial oportunidade de compra de BTC a curto prazo.
• É necessário examinar simultaneamente a gravidade do evento em si; se houver uma grande crise financeira, o mercado poderá continuar a cair.

Quando VIX ≥ 40:

• Representa um mercado em extrema panica, incluindo a possibilidade de esgotamento de liquidez, retirada massiva de fundos, entre outros.
• A probabilidade de uma queda acentuada do BTC a curto prazo é muito alta, mas muitas vezes, uma ou duas semanas depois, se o pânico se aliviar um pouco, espera-se que a amplitude da recuperação do BTC também seja relativamente surpreendente.
• Este ambiente sugere que os especuladores de curto prazo mantenham um elevado controle de riscos e respeitem rigorosamente as paradas de perda, pois ao "lamber o sangue da lâmina", lucro e risco coexistem.
• Olhando para o grande período, todos são pontos relativamente baixos.

Quando VIX ≤ 15:

• O mercado está geralmente em estado natural. Se o BTC sobe, geralmente depende mais dos ciclos do próprio mercado de criptomoedas, da situação financeira ou das tendências técnicas.
• Em um ambiente excessivamente calmo, é importante estar atento a qualquer mudança repentina ou evento cisne negro que possa ocorrer, pois o VIX pode subir rapidamente e o BTC também pode acompanhar a queda.
• Pode considerar manter uma parte de dinheiro/moeda estável como reserva durante este período, prestando sempre atenção aos fatores de risco.

A zona intermédia do VIX 15-30:

• Geralmente considerado como a faixa de "flutuação normal". O BTC também será afetado pelos ciclos de criptomoedas e pela situação macroeconômica, neste momento o VIX pode ser usado como um indicador auxiliar.
• Se o VIX subir de 20 para perto de 30, isso indica um aumento do pânico, sendo necessário moderar a prevenção de riscos; por outro lado, se o VIX cair lentamente de 25 para abaixo de 20, isso mostra uma diminuição do pânico, e o BTC pode estar relativamente estável.

Atualmente, o VIX está em 50, face à incerteza da política tarifária dos EUA, o sentimento do mercado ainda está em um estado de extremo pânico, no entanto, as oportunidades muitas vezes nascem da desespero.

Ao refletir sobre o período da pandemia em 2020, o VIX ultrapassou os 80, enquanto o índice S&P 500 estava em cerca de 2300 pontos. Mesmo após a recente venda em pânico, o S&P 500 ainda se mantém próximo dos 5000 pontos, com um retorno superior a 100% em cinco anos. Nesse mesmo período, o Bitcoin estava em um excelente ponto de compra, a apenas 4800 dólares, enquanto o pico deste mercado em alta chegou a 110 mil dólares, com um aumento máximo próximo de 25 vezes.

Cada grande queda é frequentemente acompanhada de uma reavaliação do mercado e de movimentação de capital; a confusão pode tornar-se uma escada para a ascensão. A capacidade de alcançar um desenvolvimento exponencial a partir disso é a questão crucial deste período.