Perspectiva das mudanças na lista de classificação em escala de cinza: novas tendências de investimento no mercado de criptomoedas em 2025

No mundo da encriptação em rápida mudança, os movimentos do capital institucional muitas vezes são pistas chave para entender o futuro. Como pioneira no campo da gestão de ativos em encriptação, uma conhecida empresa de investimentos atualiza a lista dos 20 principais ativos a cada trimestre, que pode ser considerada o "mapa do tesouro" do mercado de encriptação sob a perspectiva institucional, delineando uma previsão profunda das "tendências de adoção factual" para a próxima fase do mercado.

No terceiro trimestre de 2025, este "mapa do tesouro" foi sutilmente ajustado: a nova estrela Avalanche (AVAX) e Morpho (MORPHO) saltaram para a lista, enquanto os antigos gigantes Lido DAO (LDO) e a estrela emergente Layer 2 Optimism (OP) lamentavelmente saíram de cena. Entre a entrada e a saída, que mudanças de direção realmente estão ocultas no mercado de criptomoedas? Vamos aprofundar a análise e desvendar a nova narrativa de investimento em criptomoedas para 2025 por trás dessa aparente troca de lista.

Sinal de mudança estrutural

Avalanche (AVAX): O forte pulsar "on-chain"

Avalanche descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. Seu "mecanismo de consenso Avalanche" alcança alta capacidade de processamento, baixa latência e descentralização, enquanto a arquitetura de três cadeias garante a finalização de transações em sub-segundos, estabelecendo a base para aplicações em grande escala.

Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, estimulando grandemente a vitalidade na cadeia.

Avalanche captura com precisão a demanda do GameFi e das aplicações empresariais, com vários jogos lançados em sub-redes (Subnets). Ele também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com várias gigantes do Web2, promovendo a tokenização de ativos do mundo real, o que é um passo crucial para a infiltração da economia Web3 no mainstream.

As instituições de investimento veem o Avalanche como promissor devido ao seu avanço tecnológico, à expansão estratégica do ecossistema e à fusão com o Web2, formando um "ciclo de crescimento multidimensional". Isso indica que a competição Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2/Web3.

Morpho (MORPHO): "Transformers" estilo de empréstimo descentralizado

Morpho está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado nas cadeias Ethereum e Base, que otimiza os rendimentos e garante a segurança através dos "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do protocolo foca em baixas taxas de transação e foi submetido a mais de 25 auditorias.

Morpho apresenta resultados notáveis: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se como a segunda maior plataforma de empréstimos DeFi. Na rede Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Vários investidores de topo investiram mais de 69 milhões de dólares.

Mais significativo é que uma grande plataforma de negociação integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo que os usuários tomem emprestado USDC com garantia em Bitcoin, que é um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 reafirma a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.

A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização do DeFi". Ela compreende bem as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo as dificuldades de entrada das finanças tradicionais no DeFi por meio de um design de mercado refinado e apoio a mercados licenciados. As instituições de investimento favorecem-na, pois acreditam em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e se conectar efetivamente com as finanças tradicionais.

A despedida dos velhos generais: Lido e Optimism

Lido DAO (LDO): o "império" de staking líquido enfrenta ventos contrários

O Lido DAO foi um "império" indiscutível no campo do staking líquido de Ethereum, gerenciando cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, por trás do sucesso, há preocupações sobre os riscos de centralização: a coleção de validadores "permissionados", o controle do token LDO sobre permissões centrais, e o incidente de violação de uma hot wallet de um nó validador em maio de 2025, todos soaram o alarme.

A atualização de Ethereum Shanghai em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" de liquidez da Lido. Os usuários têm mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas ou novos concorrentes não custodiais. A inovação em re-staking também intensificou a concorrência.

A remoção do Lido é um reflexo da reavaliação do "risco de centralização" por parte das instituições de investimento. Após a atualização de Xangai, a característica de "centralização" do Lido se torna mais evidente em um contexto de aumento da concorrência e clareza regulatória. As instituições de investimento podem considerar que sua relação risco-retorno não é mais atraente. A saída do Lido marca um aumento dos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, com maior ênfase na descentralização, transparência na governança e riscos regulatórios potenciais.

Optimism (OP): A grande visão da Layer 2, presa no "mito" da captura de valor

A Optimism, como líder nas soluções de escalamento Layer 2 do Ethereum, carrega a responsabilidade de melhorar a capacidade de transação, reduzir as taxas de Gas e aprimorar a experiência do usuário. A sua visão de "super cadeia" (Superchain), através do OP Stack, atraiu vários projetos de destaque. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda está um pouco atrás dos concorrentes.

Os tokens OP são o núcleo da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de receitas apresenta um "mistério": atualmente, a receita dos ordenadores pertence à Fundação Optimism, que a utiliza para financiar bens públicos, em vez de a distribuir diretamente aos detentores de tokens OP. Embora no futuro haja esperança de partilha, essa incerteza afeta a captura de valor direto do token, deixando os investidores institucionais apreensivos.

Além disso, a governança do Optimism não tem sido um mar de rosas. A baixa participação nas votações e o grande controle que contribuintes principais e investidores iniciais têm sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na prática do compromisso de "descentralização".

A saída da Optimism reflete uma profunda dúvida das instituições sobre o "mecanismo de captura de valor" do seu token OP. Uma grande visão ecológica não se traduz diretamente em um valor claro do token. Investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor do token que sejam claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração dos direitos de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco dos investimentos institucionais. Diante da intensa concorrência no setor de Layer 2, as instituições podem considerar que o OP terá dificuldade em oferecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída da Optimism reflete uma avaliação mais profunda das instituições sobre a economia dos tokens Layer 2: uma mera liderança técnica não é suficiente para sustentar um valor de longo prazo; os tokens devem possuir um mecanismo de captura de valor claro, sustentável e uma verdadeira governança descentralizada.

O "marcador de tendências" e a "mudança estrutural" dos investimentos em encriptação em 2025

O "fluxo" de fundos institucionais: do Bitcoin para o vasto oceano de aplicações diversificadas

No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a crescer. Pesquisas mostram que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, e quase 60% (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva de ETFs de Bitcoin e Ethereum é como se o mundo financeiro mainstream estivesse abrindo as portas para encriptação; um conhecido gestor de ativos teve seu ETF de Bitcoin quebrou o recorde de crescimento mais rápido da história.

Esta maré já ultrapassou as "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Os dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, e a participação no DeFi deve triplicar nos próximos dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleram, com um valor total de mercado de 234 mil milhões de dólares, com vários protocolos a conectar o DeFi com as finanças tradicionais.

O investimento institucional está a passar de uma pura "fé no Bitcoin" para um "planeamento diversificado" e para um "alargamento das aplicações em cenários". A inclusão da Avalanche e da Morpho na lista é um profundo reflexo da tendência do investimento institucional "de ponto a plano" e "de especulação a aplicação".

A "evolução" do DeFi: de "crescimento primitivo" a "sobrevivência refinada"

Em 2024, o valor total bloqueado (TVL) em DeFi aumentou 129%, e o volume de negociação das exchanges descentralizadas de derivativos (DEXs) disparou 872%. O DeFi está desenvolvendo stablecoins geradoras de rendimento, atraindo o setor financeiro tradicional. Tendências como finanças incorporadas, automação e inteligência artificial/aprendizagem de máquina (IA/AM) estão reformulando o cenário. O sucesso da Morpho é um retrato da inovação em empréstimos DeFi.

DeFi está passando pela "evolução" de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada". Aplicativos Layer 2 e AI/ML visam resolver pontos problemáticos e aumentar a eficiência. Estáveis com rendimento e finanças embutidas enriqueceram a forma dos produtos, conectando-se perfeitamente com as finanças tradicionais. O crescimento explosivo dos DEXs de derivativos e o caminho institucional do Morpho indicam que o DeFi está atendendo às necessidades complexas de negociação e gestão de risco das instituições. O apreço das instituições de investimento pelo Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, acreditando que pode aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.

A "corrida" do Layer 2: uma luta abrangente entre ecologia, tecnologia e captura de valor

As soluções de Layer 2, como a "auto-estrada" do Ethereum, aumentam significativamente a escalabilidade e reduzem os custos para os utilizadores. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são as tecnologias mais populares. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, com vários projetos competindo em termos de TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão de "super cadeia" e do OP Stack, está empenhada em construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de peso.

A competição em Layer 2 mudou para uma luta abrangente entre "capacidade de construção de ecossistemas" e "modelos de captura de valor de tokens". A remoção da Optimism ilustra precisamente que, mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for suficientemente claro ou houver riscos de centralização, será difícil conquistar o favor a longo prazo das instituições. A avaliação das instituições de investimento em Layer 2 já vai além dos indicadores superficiais, aprofundando-se na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.

O "filtro" da regulação: conformidade, o "bilhete de entrada" para o capital institucional

Em 2025, o ambiente de regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se gradualmente claro, como se estivesse a criar um "filtro" para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. As autoridades reguladoras publicam novas diretrizes, esclarecendo que o "staking de protocolos" não é considerado emissão de valores mobiliários. O Congresso dos Estados Unidos aprova uma lei que elimina a obrigação de relatório de corretores para plataformas DeFi (entrada e saída de fundos não tradicionais).

A clarificação da regulamentação é o "catalisador" crucial para a entrada em massa das instituições no mercado de criptomoedas, e também é um "filtro" preciso. Reduz o risco legal e operacional das instituições, encorajando mais instituições em conformidade a entrar no ecossistema PoS e no DeFi. No entanto, a clarificação da regulamentação também significa que os requisitos de conformidade são mais rigorosos. A Lido foi removida, podendo ser parcialmente devido às preocupações sobre o seu "sistema de licenciamento" e a centralização da governança. As empresas de gestão de ativos sob rigorosa regulamentação atribuem grande importância à conformidade nas decisões de investimento. Isso indica que, em 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.

Resumo

Ajustes na lista delineiam claramente o caminho de evolução dos investimentos institucionais no mercado de criptomoedas em 2025. Foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação real, modelos de captura de valor sustentáveis e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e Morpho representa o reconhecimento do mercado ao potencial explosivo das blockchains de alto desempenho em aplicações GameFi/empresariais, bem como as expectativas de desenvolvimento do empréstimo DeFi para níveis institucionais e em conformidade. A saída da Lido DAO e Optimism alerta para os riscos de centralização da liquidez em staking, assim como o impacto da incerteza na captura de valor do modelo econômico dos tokens Layer 2 sobre a atratividade para instituições.

Resumo da lógica de investimento central para o mercado de criptomoedas em 2025:

• Camada 1/Camada 2 impulsionada por aplicações: o futuro pertence às blockchains públicas e soluções de escalabilidade que conseguem atrair um grande número de usuários e aplicações empresariais através da inovação tecnológica.
• Infraestrutura DeFi de nível institucional: O mercado prefere protocolos DeFi que podem resolver os pontos problemáticos das finanças tradicionais e conectar os mundos on-chain e off-chain.
• Captura de valor clara e governança descentralizada: os tokens devem ter mecanismos de captura de valor claros e sustentáveis, bem como uma governança descentralizada eficaz.
• Prioridade na conformidade: projetos que adotam ativamente a conformidade e reduzem os riscos legais serão favorecidos por instituições.

Para o mundo da encriptação