TON: fardos históricos e o caminho da reestruturação

Nos últimos dois anos, TON( The Open Network ) passou por uma incrível transformação de silêncio para explosão. Baseando-se em centenas de milhões de usuários do Telegram, o TON rapidamente estabeleceu uma forte presença na comunidade de criptomoedas. Narrativas como ecossistema gamificado, economia de robôs e sistema de pagamento Stars chamaram a atenção. No entanto, com a volatilidade dos preços das moedas, a queda da capitalização de mercado e a diminuição da atividade, o TON também expôs problemas estruturais profundos: concentração de chips, homogeneidade do ecossistema e infraestrutura fraca.

Este artigo irá sistematicamente analisar a distribuição de tokens da TON, a economia dos tokens, o fluxo de usuários e capital, o ecossistema de desenvolvimento e a arquitetura TAC, tentando responder a uma questão central: a prosperidade a curto prazo da TON possui uma estrutura que suporte seu valor a longo prazo?

A concentração extrema de chips TON: a lacuna entre grandes baleias e pequenos investidores

O TON não começou de forma fácil, desde o início já carregava problemas estruturais como a concentração de grandes capitais e o bloqueio histórico de mineradores, agora tenta se reestruturar no meio desses "custos afundados". A partir da estrutura de capital, da tendência dos tokens e do fluxo de fundos, é possível ter uma visão real do desenvolvimento do seu ecossistema.

A maior parte dos chips está nas mãos de poucos mineradores, a TON oficial compensou este problema através do OTC. A TON foi criada em 2018, em 2019, ao se preparar para lançar a moeda e iniciar a mainnet, foi proibida pela SEC, em maio de 2020 o projeto foi oficialmente interrompido, mas foi reiniciado por uma equipe de desenvolvedores. Até junho de 2022, a moeda TON já foi completamente minerada pelo POW, agora está em POS.

As baleias na TON são principalmente mineradores congelados/inativos. Existem 12 endereços de baleias que possuem mais de 1% do suprimento total, dos quais 6 são endereços de baixa atividade. Os 171 endereços de baleias marcados como "congelados" pela comunidade têm um total de 1081m TON bloqueados.

A distribuição de tokens TON é severamente desigual. Usuários que possuem menos de 100 TON representam quase 99,9%, com a entrada de pequenos investidores a partir de março de 2024. Atualmente, há cerca de 123 milhões de endereços que possuem TON, dos quais a maioria (122.54m) possui menos de 10 TON. Embora haja muitos endereços com menos de 1000 TON, eles representam apenas um pouco mais de 1% do total dos tokens.

Valorização do TON em queda, mas ainda há espaço para alta

O preço da moeda teve alguns grandes pontos de aumento: 1) em novembro de 2021 + suporte oficial; 2) em fevereiro-março de 2024 com grande fluxo de capital; 3) em junho-julho de 2024. De acordo com os dados da CMC, o ATL do TON foi de $0.5194 em setembro de 2021, e o ATH foi de $8.25 em 15 de junho de 2024.

No último ano, o token TON caiu mais de 50% em relação ao seu pico, e o valor de mercado também encolheu drasticamente. O valor total bloqueado (TVL) do ecossistema TON, (, desabou de mais de 770 milhões de dólares para 140 milhões de dólares, uma queda de quase 80%.

Apesar do preço da moeda ter caído para metade do seu pico, em termos de capitalização de mercado, o TON ainda possui espaço para recuperação. Em 11 de maio de 2025, a capitalização de mercado do TON era de 8.64B dólares, uma queda de 65.65% em relação ao pico de 25.17B dólares em meados de 2024, ainda há um grande espaço para valorização.

O valor de mercado do TON subiu aproximadamente em várias fases: de 4B dólares em meados de julho de 2023 para 7B dólares no início de 2024, e depois para cerca de 13B dólares em agosto de 2024, quando estava no seu auge )FDV 27B dólares (, com o valor de mercado quase a duplicar a cada seis meses. Mas atualmente, o valor de mercado recuou para cerca de 8B dólares )FDV 17B dólares (.

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A inflação do TON é controlável, os casos de uso ainda precisam ser expandido.

O suprimento inicial do token TON é de 5 bilhões de unidades, sem limite de suprimento, com um crescimento de aproximadamente 0,6% ao ano, cerca de 30 milhões de unidades ). O token é usado para recompensar os validadores; se os validadores se comportarem de forma inadequada, os tokens que eles têm em staking serão penalizados. Atualmente, é possível obter cerca de 4,7% de APY através do staking de TON.

Os Utility tokens incluem: taxas de processamento de transações de contratos inteligentes, serviços de aplicações de plataformas de pagamento, staking, transações cross-chain, governança e serviços de armazenamento TON, podendo futuramente pagar pelos serviços de proxy TON. Atualmente, é possível comprar TON diretamente com cartão de crédito, e depois adquirir produtos virtuais como contas anônimas.

Telegram Stars como uma solução de intermediário, ligará os anúncios e transferências de fundos do núcleo do ecossistema futuro ( ao ecossistema TON. Os usuários podem adquirir Stars através de compras dentro do aplicativo da Apple e Google ou do PremiumBot, para comprar produtos digitais oferecidos pelos robôs. Esta é a solução do TON para a transição gradual de usuários web2 para o crypto.

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A realidade após a maré baixa do tráfego do TON: as dores da transformação ecológica

A TON está atualmente congestionada e cheia de competidores, e a equipe oficial não está mais focada no ecossistema de jogos, mas sim na vertente de pagamentos. Existem mais de 1000 projetos, mas apenas 20 pequenas categorias, sendo que na prática há apenas 5 grandes categorias. No entanto, os produtos em outras categorias são escassos, e além de jogos e memes, outras vertentes têm uma notoriedade bastante baixa.

A atividade na cadeia TON continua a diminuir, revelando uma queda na vitalidade econômica interna do seu ecossistema. A participação dos usuários e a frequência de transações caíram, refletindo uma clara diminuição na dinâmica de crescimento do ecossistema. Esta dificuldade decorre de uma interligação de múltiplos fatores:

1. O TON atraiu rapidamente usuários no início, aproveitando o bônus de tráfego do Telegram, mas não conseguiu estabelecer um mecanismo eficaz de retenção de usuários e de sedimentação de valor.

2. A narrativa do ecossistema TON é bastante única, centrando-se principalmente em redes sociais e jogos, faltando um aprofundamento na diversificação em áreas como DeFi, IA e DePIN.

3. A arquitetura de desenvolvimento e a linguagem de programação únicas do TON não são suficientemente amigáveis para os desenvolvedores, limitando a incubação de projetos e a eficiência da inovação.

Se o TON não conseguir sair da dependência de caminhos de curto prazo, a partir do token TON expandindo cenários de aplicação viáveis, será difícil sedimentar um valor sustentável na cadeia.

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Onde estão os usuários e desenvolvedores do TON?

O crescimento de usuários de TON é rápido, mas a atividade está em declínio. De acordo com dados do tonscan, de meados de maio de 2024 até o início de setembro, o número de endereços TON aumentou de 20m para 70m. Atualmente, já existem 150m de usuários, um aumento muito rápido.

Os usuários do TON têm uma grande retenção, mas o número de endereços ativos diminuiu drasticamente com a queda do ecossistema. Atualmente, o número de endereços ativos mensais é de 200w) e 3w( ativos diários, em comparação com mais de 10 milhões de ativos mensais no final de 2024, os dados diminuíram significativamente.

O volume de transações de TON caiu drasticamente em comparação com antes, mas permanece estável no geral. De acordo com os dados do tonscan, o volume médio diário de transações de TON no final de 2024 era de 4 milhões, atualmente caiu para 2,5 milhões.

O número de validadores do TON é relativamente pequeno, levando a um certo grau de centralização. Atualmente, há 400 validadores, distribuídos em 26 países, com uma quantidade de staking próxima de 700 milhões de TON, representando 12% do total de tokens e 28% da quantidade de tokens em circulação.

O número de desenvolvedores é estável, mas apresentou uma queda. Até maio de 2025, havia 30 desenvolvedores em tempo integral no TON, com mais de 150 desenvolvedores ativos mensalmente, o que representa uma redução de 100 pessoas em comparação com o final de 2024.

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O futuro do TON: rumo à compatibilidade e conexão

Apesar de o TON ter uma enorme base de utilizadores potenciais, o desenvolvimento do seu ecossistema enfrenta obstáculos devido à incompatibilidade com as aplicações EVM mainstream. O TAC, como um projeto independente concebido especificamente para dApps EVM, está empenhado em fornecer um canal para a sua integração no ecossistema TON e Telegram.

TAC é uma extensão da rede TON, conectando a TON a aplicações compatíveis com EVM. Não é apenas uma camada de compatibilidade simples, mas sim uma blockchain EVM independente, construída com Cosmos SDK + Ethermint, utilizando consenso dPoS e garantindo segurança de staking BTC através da Babylon.

O TAC aumenta a segurança econômica através de um mecanismo de staking. Os ordenadores e validadores precisam de garantir ativos para participar na validação, sendo recompensados por comportamentos corretos e enfrentando penalizações por comportamentos maliciosos, garantindo assim a operação estável e eficiente da rede.

No geral, o TAC não é uma ponte, mas sim um canal nativo de alta velocidade que liga o TON ao EVM, expandindo as fronteiras do ecossistema TON e permitindo que os usuários do Web3 realmente façam "apenas levar uma carteira e percorrer todos os mundos" entre várias cadeias.

A história do TON não é simplesmente de "explosão" ou "colapso". Seu passado é marcado por um reinício descentralizado após a proibição da SEC, com uma estrutura de chips complexa e uma narrativa ecológica que depende muito da capacidade da plataforma Telegram. Seu presente é caracterizado por um crescimento explosivo no número de usuários, mas também enfrenta gargalos na atividade e no suporte ao desenvolvimento. E seu futuro depende do caminho compatível aberto pela arquitetura TAC, ou seja, se conseguirá integrar-se ao mundo mainstream do EVM, construir um ecossistema robusto de desenvolvedores e superar os gargalos na implementação de pagamentos e cenários, o que determinará se o TON realmente sairá de seu próprio paradigma, além do bônus da plataforma.

Após a redução do fluxo, o que realmente consegue permanecer é a capacidade de auto-sustentação da cadeia. TON ainda está na encruzilhada.

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