Sinal anômalo de mercado leva a seguir

Esta semana, o mercado financeiro apresentou várias anomalias, atraindo ampla atenção dos investidores. As bolsas de valores, o mercado de dívida e o mercado de câmbio registraram grandes oscilações simultaneamente, com o índice S&P 500 dos EUA a subir 5% durante a semana, enquanto a taxa de juro dos títulos do Tesouro a 10 anos disparou para um nível alto de 4,47%, e o índice do dólar caiu abaixo da marca de 100.

Os ativos de refúgio apresentaram uma clara divergência de desempenho. O preço do ouro ultrapassou 3200 dólares/oz, atingindo um novo máximo. Moedas tradicionais de refúgio, como o iene e o franco suíço, valorizaram-se simultaneamente, enquanto a posição de refúgio do dólar parece estar abalada.

Dados econômicos também mostram fenômenos contraditórios. O índice de preços ao consumidor (CPI) apresentou uma queda inesperada, principalmente devido à redução dos preços dos combustíveis. No entanto, os preços de habitação e alimentos no núcleo da inflação continuam a subir, indicando que a pressão inflacionária ainda persiste. O índice de preços ao produtor (PPI) caiu 0,4% em relação ao mês anterior, refletindo a coexistência de uma demanda encolhida e custos rígidos.

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem completamente o impacto das novas taxas, e o mercado reage de forma mais pessimista a isso.

A crise de liquidez começa a dar sinais

A volatilidade anormal no mercado de títulos gerou preocupações sobre uma crise de liquidez. O preço dos títulos do governo a longo prazo caiu drasticamente, levando à desvalorização dos colaterais que utilizam esses títulos, forçando os fundos de hedge a venderem títulos do governo para cobrir posições, formando um ciclo vicioso de "queda-venda-nova queda".

O mercado de recompra também mostra sinais de pressão. A diferença entre BGCR e SOFR aumentou significativamente, refletindo um aumento abrupto nos custos de financiamento de colaterais e uma intensificação da estratificação da liquidez do mercado.

No nível das políticas, a disputa tarifária ainda continua. Atualmente, a taxa de imposto sobre tarifas para a China foi elevada para 145%, e a China também aumentará os impostos sobre as tarifas dos EUA para 125%. Embora a guerra comercial tenha diminuído em algumas áreas, os riscos a longo prazo ainda existem.

Além disso, em 2025, os Estados Unidos enfrentarão a maturidade de quase 9 trilhões de dólares em dívidas, e se os detentores estrangeiros venderem em massa, isso agravará a pressão sobre a liquidez.

Estratégia de defesa do mercado

Diante da situação atual, o mercado já começou a adotar uma lógica de defesa. Os fundos estão gradualmente se movendo para ativos de refúgio não americanos, como ouro, iene e franco suíço. As negociações de estagflação tornaram-se dominantes, e os títulos do governo dos EUA de longo prazo e os ativos de ações de alta alavancagem enfrentam risco de venda.

Na próxima semana, é necessário seguir os seguintes indicadores: a liquidez da dívida americana ( se a taxa de rendimento a 10 anos ultrapassar 5% ), a variação da dívida detida pela China, a direção da intervenção cambial do Banco do Japão, bem como as mudanças na diferença de rendimento dos títulos de alto rendimento.

De um modo geral, o mercado está a passar de "preocupações com a inflação" para o "duplo impacto da crise de crédito do dólar + estagflação". A correlação negativa tradicional entre ações e obrigações está a perder eficácia gradualmente, e os investidores devem abordar com cautela o atual ambiente de mercado complexo e em mudança.