Moeda estável e o impacto potencial no sistema financeiro

Recentemente, as principais regiões do mundo aprovaram sucessivamente leis de regulamentação de moeda estável, marcando a inclusão oficial das moedas estáveis no quadro regulatório. Como uma ponte entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas, o desenvolvimento das moedas estáveis terá um impacto profundo no sistema financeiro global.

Quadro regulatório de moeda estável sendo gradualmente estabelecido

Os EUA e Hong Kong recentemente aprovaram leis sobre moeda estável, estabelecendo um quadro regulatório completo após a União Europeia. A legislação visa os pontos de risco da indústria anteriormente, incluindo a transparência dos ativos de reserva, gestão de liquidez, riscos de moeda estável algorítmica, lavagem de dinheiro, entre outros. O quadro regulatório se baseia em instituições financeiras tradicionais, mas é mais rigoroso na gestão de liquidez, exigindo 100% de reserva. Isso reflete a ideia das autoridades regulatórias de posicionar a moeda estável como "dinheiro em cadeia" em vez de "depósito em cadeia".

Potencial impacto no sistema financeiro

1. Oferecer meios de pagamento internacional mais eficientes. As vantagens de custo e tempo das transações com moeda estável são evidentes, mas podem enfraquecer após a normalização da regulamentação. A longo prazo, há expectativa de aumento da quota de mercado, mas ainda enfrenta desafios regulatórios.

2. A exigência de reserva total limita a criação de moeda. 100% de reserva limita a expansão do crédito, a emissão de moeda estável não afeta teoricamente a oferta monetária, mas pode levar à saída de depósitos bancários.

3. O impacto da desintermediação nos depósitos bancários. Existe um efeito de desintermediação financeira, mas o impacto a curto prazo é limitado. A longo prazo, há riscos de crescimento em escala superior ao esperado e de obtenção de rendimentos indiretos.

4. Aceitar parte da demanda por dívida pública. Com o crescimento da moeda estável, a demanda por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo pode aumentar, mas o impacto sobre os títulos de longo prazo é limitado.

5. Impactar a transmissão da política monetária. Pode enfraquecer os efeitos da regulação do banco central, sendo necessário adotar medidas de hedge.

6. A volatilidade dos preços dos ativos criptográficos é transmitida para o mercado financeiro. Afeta o mercado de ações através de canais como emoções e ativos correlacionados.

7. Reconstruir a ordem monetária internacional. A moeda estável atualmente consolida a posição do dólar, mas a longo prazo pode tornar-se uma ponte diversificada. Representa um desafio para as economias emergentes.

8. As implicações para a internacionalização da moeda. Ajuda a aumentar a influência internacional do dólar de Hong Kong, servindo como um "campo de testes" para a internacionalização de outras moedas.

O desenvolvimento das moedas estáveis ainda enfrenta muitas incertezas, necessitando de atenção contínua aos riscos da indústria, ao impacto nas finanças tradicionais e à evolução das políticas regulatórias. As moedas estáveis, como ponte entre os sistemas financeiros tradicionais e emergentes, terão um impacto profundo na configuração financeira global.