Relatório RWA de rendimento: Títulos do Tesouro dos EUA impulsionam subir, demanda de usuários nativos aumenta

As RWA no blockchain são variados e diferentes, servindo a diferentes cenários. Certas RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, já existem há muitos anos, enquanto outras RWA, como títulos do governo dos EUA, surgiram recentemente no contexto de aumento das taxas de juros. Este artigo irá resumir brevemente as seguintes categorias de RWA geradoras de rendimento:

• Imóveis
• Crédito Pessoal
• Títulos do governo

Nota: Esta análise foca na tokenização de ativos RWA e seu valor de mercado, não incluindo informações relacionadas a protocolos subjacentes ou serviços auxiliares. Para evitar ofuscar o crescimento de outros RWA de pequena capitalização ou subestimar os fatores que impulsionam os RWA, os gráficos do relatório e o cálculo do TVL não incluem a capitalização de mercado dos stablecoins ( de 125 bilhões de dólares, que representam a maior participação e têm a história mais longa dos RWA ).

Integração do mundo real com o mundo digital

RWA é criado pelo emissor através de uma ou mais das seguintes atividades:

• Obter ativos do mundo real
• Tokenizar ativos na blockchain
• Distribuir tokens RWA para usuários na blockchain

Sem um emissor (, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos ), o RWA não pode existir na blockchain.

Alguns emissores de RWA que merecem atenção incluem:

• Centrifuge( ativo emissão RWA valor 2.38 bilhões de dólares): o maior emissor de crédito privado em blockchain.
• Franklin Templeton( ativa emissão de RWA no valor de 3,1 bilhões de dólares): uma instituição financeira tradicional que emite títulos do governo tokenizados.
• Wisdom Tree( ativa emissão de RWA no valor de 11 milhões de dólares): empresa de mercado de capitais institucional que emite fundos que seguem títulos do governo.

Isso destaca a situação em que entidades off-chain garantem RWA on-chain. A Franklin Templeton e a WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças experientes, cuja atividade principal não está relacionada com criptomoedas e tecnologia blockchain. A Franklin Templeton foi fundada há 76 anos e oferece produtos como fundos mútuos e ETFs para indivíduos e instituições, gerindo um total de ativos de 1,5 trilhões de dólares. A WisdomTree foi fundada em 1985, oferece uma variedade de produtos negociados em bolsa, gerindo ativos de 95,948 bilhões de dólares.

Nos últimos anos, essas duas empresas começaram a tentar RWA, tokenizando instrumentos financeiros tradicionais como fundos de ações e títulos do governo, para atender às necessidades dos clientes institucionais. Embora ainda esteja em estágio inicial, a emissão de RWA por empresas de finanças tradicionais promete atrair um grande número de novos usuários para o espaço cripto.

subir RWA

Até 30 de setembro, o valor de mercado da RWA atingiu 2,49 mil milhões de dólares, uma diminuição de 9,6% em relação ao pico de 2,75 mil milhões de dólares em 19 de abril. Embora os RWA relacionados com títulos do governo tenham apresentado um forte crescimento, a emissão de crédito privado e os empréstimos ativos diminuíram significativamente, fazendo com que o valor de mercado total ficasse abaixo do pico histórico.

De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1,05 mil milhões de dólares. Os 855,7 milhões de dólares adicionados nos últimos três trimestres vieram de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.

crédito pessoal

O crédito privado é uma forma de empréstimo fornecida por instituições não bancárias. Após a crise financeira de 2008, com o aumento da regulamentação bancária, o mercado de crédito privado cresceu significativamente. Esta tendência se expandiu ainda mais no atual ambiente de taxas de juros. O crédito privado oferece opções mais flexíveis para os tomadores de empréstimos e proteção de taxas para os credores. Até agosto de 2023, o mercado global de crédito privado está avaliado em 1,5 trilhões de dólares.

De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados on-chain subiu 210,5 milhões de dólares (84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge, cujo saldo de empréstimos não pagos aumentou 155,7 milhões de dólares. A Clearpool viu seu saldo de empréstimos crescer 966%, alcançando 23,96 milhões de dólares. A Clearpool já concedeu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos privados.

Apesar de ter havido um aumento em 2023, o valor total dos empréstimos de crédito privado em blockchain ainda é 70% inferior ao pico de 15,4 bilhões de dólares em 15 de maio de 2022. Durante o forte aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve, o número de empréstimos ativos diminuiu significativamente, e os rendimentos aumentaram.

Os rendimentos obtidos através de empréstimos de crédito privado são claramente superiores aos dos protocolos de empréstimo DeFi. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária entre a taxa de rendimento dos empréstimos de crédito privado e a taxa de fornecimento de stablecoins da Aave e da Compound foi de 7,7%.

É importante notar que os empréstimos de crédito privado têm diferentes condições de risco em comparação com os protocolos de empréstimo DeFi. A maioria dos empréstimos DeFi é supercolateralizada, enquanto os empréstimos de crédito privado podem não ter colateral.

imobiliário

O imobiliário é um ativo tangível, incluindo residências, edifícios comerciais e terrenos. O imobiliário atrai investidores através de rendimentos passivos, como aluguéis. Em 2023, o imobiliário é a maior classe de ativos do mundo, avaliada em cerca de 613 trilhões de dólares.

Em todos os RWA geradores de rendimento, o crescimento do imobiliário em cadeia foi o menor. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total desses ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares. Os tokens RealT são o maior emissor, com 49% de participação no mercado. A Tangible subiu de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares nos primeiros três trimestres de 2023, com o crescimento mais forte.

Obrigações do governo e outros títulos

Os títulos do governo dos EUA são vistos como os ativos de rendimento mais seguros e confiáveis. Os rendimentos dos títulos corporativos podem ser mais altos, mas apresentam maior risco. Em 2022, a avaliação do mercado de títulos global foi de 133 trilhões de dólares, e nos três primeiros trimestres de 2023, as empresas americanas emitiram 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos.

A tokenização de títulos do governo e outros títulos subiu 5.5705 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os três principais emissores, com um total de 5.7205 milhões de dólares em ativos (, representando 85% ), tendo emitido 4.685 milhões de dólares este ano.

A Frigg.eco emitiu títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável, mais semelhantes a títulos corporativos. O stUSDT é outro ativo tokenizado do tesouro com um valor de mercado de cerca de 1,8 bilhões de dólares, mas é criticado pela falta de transparência.

Nos últimos 18 meses, as taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo estiveram sempre acima das taxas de rendimento dos depósitos em stablecoins na blockchain. Em 2023, a média das taxas de juros desses títulos foi de cerca de 3% acima da média das taxas de juros de stablecoins da Aave e da Compound. Em comparação, a diferença média nas taxas de rendimento entre os títulos corporativos AAA e as stablecoins na blockchain foi de 2,7%.

perspectiva

A demanda dos usuários nativos de criptomoedas por rendimentos impulsionou o crescimento dos RWA na cadeia. Este ano, aproximadamente 82% do novo valor dos RWA veio de RWA de rendimento. A participação dos RWA de rendimento na capitalização total de RWA quase dobrou, passando de 31% em 1 de janeiro para 53%(, atingindo quase 57% do pico histórico ).

Entre 2021 e 2023, o aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve criou uma nova demanda por usuários nativos de RWA.

A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de criptomoedas

A maioria da demanda por RWA em cadeia vem de um pequeno número de usuários nativos de criptomoedas, e não de novos participantes ou investidores tradicionais. O tempo médio de criação de endereços de usuários que interagem com tokens RWA é anterior ao tempo de colocação desses ativos em cadeia, o que mostra que os detentores médios já estão ativos na cadeia há algum tempo.

Até 31 de agosto de 2023, 3232 endereços independentes detinham ativos RWA principais. A idade média desses endereços é de 882 dias (2,42 anos ), ou seja, estão ativos na cadeia desde abril de 2021. Em comparação, a idade média dos ativos RWA é de 375 dias. 20% dos endereços interativos de RWA começaram a negociar na cadeia em 2023 e mais de três anos antes do surgimento do RWA.

Entre os detentores de RWA que realizaram transações pela primeira vez no último ano, 34% dos 1188 endereços ( detêm ativos emitidos pela Franklin Templeton e WisdomTree, indicando que os produtos RWA das empresas de finanças tradicionais estão atraindo novos usuários, embora a maioria ainda seja usuários nativos de criptomoedas.

) RWA enfrenta riscos e limitações do mundo real

Embora muitos RWA sejam emitidos em blockchains públicas, os usuários nem sempre têm acesso fácil a esses produtos financeiros. Na maioria dos casos, os usuários precisam completar KYC/AML, verificação de lista branca, checagem de crédito e, possivelmente, atender a requisitos de saldo mínimo. RWA estão sujeitos a restrições semelhantes ou maiores, o que significa que eles não ampliaram a acessibilidade dos instrumentos financeiros.

Além disso, os RWA apresentam riscos únicos. Por exemplo, a tokenização de empréstimos privados não garantidos também refletirá essa realidade. Se o mutuário off-chain entrar em default, o depositante on-chain pode perder fundos. Os emissores de crédito privado RWA precisam equilibrar riscos através de configurações de risco/recompensa e governança DAO.

![Relatório RWA de rendimento: A dívida pública dos EUA impulsiona o crescimento dos rendimentos, a demanda dos usuários nativos de criptomoeda dispara]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(

)# A política da Reserva Federal é crucial

A ação da Reserva Federal impulsionou significativamente a adoção de RWA este ano. Com o aumento das taxas de juros, os rendimentos fora da cadeia tornaram-se mais atraentes para os usuários on-chain. Os tipos mais valiosos de RWA também mudaram. No segundo trimestre de 2022, os RWA de crédito privado representavam 56% do TVL total de RWA, enquanto os RWA de títulos do governo dos EUA representavam 0%. No terceiro trimestre de 2023, a participação dos RWA de crédito privado caiu para 18%, enquanto os RWA de títulos do governo dos EUA aumentaram para 27%. A política da Reserva Federal é o principal motor que influencia a expansão e o posicionamento do RWA DeFi.

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) Conclusão

O crescimento de RWA e a introdução de novos tipos são impulsionados principalmente pela demanda dos usuários nativos de criptomoedas, e não por novos usuários. No entanto, a adoção de RWA por gigantes das finanças tradicionais, como Franklin Templeton e WisdomTree, demonstra o potencial para atrair novos usuários no futuro. Em 2023, o impulso de RWA é forte, com muitos ativos com valor de mercado próximo a máximas históricas. Mudanças no ambiente macroeconômico e a demanda dos usuários continuarão a influenciar o desenvolvimento deste setor.