MEV Lucrativo no Ecossistema Solana: Revelando o Jogo de Poder do Blockchain

No último ano, a febre dos Memecoins fez de Solana uma terra prometida aos olhos dos comerciantes. Muitas pessoas perseguem as moedas Meme voláteis, tentando obter vantagem através de robôs de negociação. No entanto, pouco se sabe que o verdadeiro negócio lucrativo garantido não se reflete nos gráficos de velas, mas está escondido na "floresta negra" subjacente da Blockchain. Isso é o que se chama de MEV( valor máximo extraível).

Em comparação com os lucros dos robôs visíveis publicamente, os lucros do MEV estão frequentemente ocultos nos mecanismos de construção e ordenação de blocos, e aqueles que os dominam costumam ser as "mãos invisíveis" que controlam o poder e a infraestrutura na cadeia. Muitas pessoas têm pouco conhecimento sobre isso, pois a barreira de entrada para o funcionamento deste sistema é alta, a informação é extremamente assimétrica e o controle é altamente centralizado.

Quando usuários comuns usam robôs para evitar ser pegos de surpresa no mercado interno, os caçadores de MEV estão manipulando a ordem das transações nos bastidores, capturando com precisão o espaço de arbitragem. Enquanto os investidores individuais competem em velocidade e estratégia, grandes instituições com vantagens de estaca e permissões de nó já ocupam confortavelmente o topo da pirâmide de rendimento graças às suas vantagens estruturais.

No ecossistema Solana, MEV não é apenas uma oportunidade de negociação, mas sim um poder no nível da infraestrutura — é controlado por um número muito reduzido de pessoas, formando um jogo de capital com altas barreiras de entrada, forte monopólio e lucros elevados. Este artigo irá explorar em profundidade os bastidores deste grande negócio de MEV na Solana.

1. Definição e Tipos de MEV

MEV refere-se ao lucro adicional que os produtores de blocos obtêm ao incluir, excluir e reordenar transações. Devido à febre das Memecoins e à atividade do DeFi, a escala do MEV é enorme.

Do ponto de vista empresarial, o MEV inclui principalmente: liquidação, arbitragem e ataques de sanduíche.

• Liquidação: Liquidar posições de empréstimo próximas ao incumprimento para obter recompensas.

• Arbitragem: Aproveitar a diferença de preços entre diferentes plataformas de negociação para obter lucro.

• Ataque de sanduíche: inserir transações de compra e venda antes e depois da transação alvo para lucrar.

Do ponto de vista do comportamento, o MEV pode ser dividido em front-run ( e back-run ).

• Negociação antecipada: executar a mesma ordem antes de outros negociantes.

• Trading de Retorno: Lucrar com o desequilíbrio de preços causado por transações de outros.

2. Tamanho do mercado MEV

Segundo estatísticas não verificadas, os robôs de negociação ganharam cerca de 1,1 mil milhões de dólares no ano passado, os preços das moedas subiram e geraram lucros de cerca de 500 milhões de dólares, os rendimentos MEV foram de cerca de 1,5 mil milhões de dólares, os market makers automáticos ganharam cerca de 1 mil milhões de dólares, as partes relacionadas com celebridades lucraram cerca de 500 milhões de dólares, e as negociações de balcão geraram lucros de quase 5 mil milhões de dólares.

Com o aumento da atividade na rede Solana e a chegada da onda de Memecoins em 2024, os lucros de MEV na Solana dispararam. Uma plataforma de análise de dados identificou 90.44 milhões de transações de arbitragem bem-sucedidas no último ano. O lucro médio por transação de arbitragem foi de 1,58 dólares, com o maior lucro por transação atingindo 3,7 milhões de dólares. Essas arbitragens geraram um total de 142,8 milhões de dólares em lucros, dos quais 88,7% estão denominados em SOL.

3. A particularidade do MEV da Solana e a posição de liderança da Jito

O MEV na Solana é mais intenso e centralizado do que no Ethereum, o que se deve às diferenças no seu design subjacente.

Solana é conhecida pelo seu alto desempenho, com um tempo de bloco de apenas 400 milissegundos, mas seu design sacrificou parte da descentralização, levando a uma alta concentração de poder.

Devido à falta de um pool de memória no Solana, outros nós devem obter dados de blocos e submeter transações através do validador de blocos atual. Isso confere ao validador de blocos um grande poder e, devido à falta de mecanismos de equilíbrio, leva a problemas graves de MEV no Solana, com monopólio de lucros e altos.

Em comparação, o mercado de MEV do Ethereum é mais competitivo. Existe uma alta concorrência entre os buscadores de MEV e os construtores de blocos, o que reduz os lucros gerais de MEV.

Jito é o líder no campo de MEV da Solana. Desde o lançamento do cliente Jito-Solana em agosto de 2022, sua taxa de adoção subiu rapidamente de menos de 10% nos primeiros 9 meses para 50% em janeiro de 2024. Até o final de 2024, mais de 94% dos validadores da Solana ( utilizam o cliente Jito-Solana ponderado por participação ), formando uma posição de domínio absoluto.

Como funciona o Jito?

A funcionalidade central do cliente Jito-Solana é fornecer serviços de Bundles. Os validadores que executam este cliente juntam-se à aliança Jito, oferecendo um canal de execução prioritária de transações. Os traders pagam taxas para submeter bundles, obtendo assim uma vantagem na ordenação das transações. Isso aumenta significativamente a capacidade de rendimento dos nós.

1. Jito Bundles

Jito Bundles permitem que os traders priorizem a submissão e execução de transações críticas, agrupando negociações e pagando taxas. O processo central é o seguinte:

• Os traders encontram oportunidades de arbitragem e constroem rapidamente transações.
• Embalar transações em um bundle e enviar para o nó Jito, acompanhado de uma gorjeta para aumentar a prioridade de ordenação.
• Se o validador Jito se tornar o Líder do Slot atual, irá empacotar e executar essas transações com prioridade.
• Os rendimentos são distribuídos aos validadores e ao protocolo Jito de acordo com o mecanismo.

2. Mecanismo de staking do Jito

Quanto mais SOL for apostado no nó Jito, maiores serão os Tips e a receita MEV obtidos. Para atrair mais apostas de SOL, o protocolo Jito permite que os usuários apostem e compartilhem parte da receita de aposta do nó e da receita MEV.

Isto formou um ciclo de benefícios MEV completo: os stakers obtêm lucros, os nós aumentam a probabilidade de criação de blocos e os traders obtêm oportunidades de execução prioritária.

As três características chave do MEV: vantagem informacional, efeito de monopólio, barreira de capital

1. MEV é uma guerra de informação, o vencedor leva tudo

Na Solana, a competição por oportunidades de MEV depende de velocidade em milissegundos e sensibilidade à informação on-chain. Isso depende de:

• Capacidade de sincronização de informações rápida, normalmente requer conexão com o serviço RPC de grandes nós Jito;
• Transações rápidas na blockchain, priorizando a submissão de transações através do canal Jito Bundles e pagando taxas suficientemente pequenas.

2. O serviço Jito bundle tem caráter monopolista.

A chave do MEV está em "quem é o produtor do bloco". A Jito deve fornecer serviços de agrupamento estáveis e confiáveis para os comerciantes, cobrindo o maior número possível de Leader Slots. Isso exige que seu cliente tenha uma cobertura muito alta na rede.

Uma vez atingido o ponto crítico, o efeito de rede auto-reforça-se: quanto mais ampla a adoção, mais estável o serviço, mais difícil para os concorrentes abalar. Isso explica como a Jito conseguiu consolidar rapidamente 94% da quota de clientes.

3. O MEV da Solana é um jogo de capital

Solana é uma cadeia PoS, quanto mais se faz staking, maior é a probabilidade de se tornar Leader. O Leader tem o poder de ordenar Blocos, conseguindo assim obter o máximo de MEV e Tips. Isso traz uma barreira de capital altamente concentrada:

• Vários nós principais apostados, alta frequência de blocos, sincronização de informações rápida;
• Quanto mais sensível for a informação, mais forte será a capacidade de arbitragem;
• O preço do serviço RPC dos grandes nós está a aumentar, tornando-se um recurso escasso como entrada de informação.

Geralmente, só é possível ganhar MEV através de grandes nós com capital robusto.

4. Fluxo de receita MEV do Solana

Os ganhos de MEV na Solana pertencem principalmente a três partes interessadas principais: o protocolo Jito, grandes nós de alta participação e intermediários de venda de espaço em bloco.

• Protocolo Jito: Contribuinte da infraestrutura

No último ano, o número total de transações agrupadas processadas pela Jito ultrapassou 4,3 bilhões, gerando um total de 5,51 milhões de SOL pagos em Tips pelos usuários, o que equivale a cerca de 770 milhões de dólares. A Jito tem uma divisão de receita de 3-5% com os validadores, e a Jito própria obteve entre 200 a 270 mil SOL no último ano, o que representa um rendimento de 35 milhões de dólares.

• Nós de alta qualidade: camada privilegiada na blockchain

Os nós com montantes de staking mais altos têm uma maior probabilidade de produzir blocos. Estes "validador de topo" além de receberem a recompensa básica de bloco e os rendimentos de inflação, também podem obter grandes dicas de transação dos Jito Bundles. Alguns nós podem ter um rendimento anual superior a 20%, muito além dos nós comuns. As fontes de rendimento incluem: recompensas de inflação, recompensas de bloco, Jito Tips e receitas da venda de permissões para colocar transações SWQoS na blockchain.

• Intermediário de venda de Bloco: Corretor de transações em Blockchain

Este tipo de intermediários desempenha o papel de revendedores de segunda linha de espaço de bloco. A sua lógica de funcionamento é a seguinte:

• Colaborar com nós de alta qualidade para comprar permissões de transação SWQoS na blockchain a preços promocionais;
• Agrupar várias transações de usuários em um Jito Bundle, concentrando-se em aumentar as Dicas para obter uma prioridade mais alta;
• Ganhar a diferença a partir de altas Gorjetas pagas pelos usuários;
• Incorporar a própria negociação de arbitragem ( no Bundle, como Backrun ), para obter ainda mais lucros de MEV.

5. O cenário competitivo dos clientes Solana

Atualmente, a Solana tem mais de 1300 nós validadores, mais de 94% executam nós Jito. Os principais clientes incluem:

• Nós Solana: cliente básico, sem mecanismo de otimização MEV, quase marginalizado.

• Nós Jito: Com base no cliente oficial, foi adicionada a suporte ao protocolo Jito e Bundles, permitindo aceitar transações agrupadas e cobrar gorjetas. Mais de 90% dos nós já foram convertidos em nós Jito.

• Paladin Node: Uma versão melhorada do cliente Jito, destinada a fornecer um mecanismo de prioridade de transação mais justo para a inclusão na blockchain, resolvendo o problema do "ataque de sanduíche" na ordenação de bundles do Jito. Taxa de adoção de cerca de 15%.

• Nó Firedancer: um cliente independente de alto desempenho desenvolvido pela Jump Crypto, com a intenção de aumentar a capacidade de processamento da rede. A nova versão começa a ser compatível com o protocolo Jito, permitindo a obtenção de receita com Tips. O número de implantações na mainnet é baixo, mas é amplamente utilizado na testnet.

Lógica de competição do cliente:

• Jito vs Paladin: A disputa pela equidade. Paladin oferece um processo de leilão de prioridade de transação mais justo, mas se Jito aperfeiçoar seu mecanismo, pode sufocar o espaço de sobrevivência do Paladin.

• Firedancer vs outros clientes: atualização de desempenho. Firedancer afirma que a TPS pode chegar a 1 milhão; se o volume de transações da Solana continuar a crescer, os clientes de alto desempenho ganharão vantagem.

6. Como as grandes instituições se tornam manipuladores de interesses do Solana

Tomando como exemplo a Sol Strategies, pode-se ver como grandes instituições se infiltram para se tornarem manipuladores de interesses da Solana:

Primeiro passo: Expandir a quota de mercado e a liderança ecológica através da aquisição de nós.

• 2024.11: Aquisição da Cogent Crypto por 18 milhões de dólares. • 2025.03: Aquisição da Laine e Stakewiz.com por 35 milhões de dólares canadenses, aumentando o staking de SOL para 3,3 milhões de unidades.

Segunda etapa: tentar promover a proposta de ajuste da taxa de inflação SIMD-228, consolidar o poder.

Terceiro passo: avançar com a listagem do ETF Solana, tornar-se um fornecedor de staking de ETF, aumentar a quantidade de staking.

Resumo:

1. MEV é um negócio lucrativo, especialmente intenso na Solana.

2. Protocolos MEV como o Jito têm um forte efeito de monopólio e de cabeça.

3. A concentração de poder é alta na Solana, e os ganhos de MEV são principalmente capturados pelo protocolo Jito, nós de alta aposta e intermediários de venda de espaço de bloco.

4. O cliente Jito-Solana atualmente domina a mainnet, e o cliente Firedancer que suporta o protocolo Jito pode se tornar uma versão de alto desempenho no futuro.

5. O ecossistema Solana é adequado para liderado por instituições, com grandes instituições a penetrarem no ecossistema Solana de forma abrangente através da aquisição de nós, promoção de propostas de governança, promoção da listagem de ETFs, entre outros, lutando pela soberania da governança do Blockchain.