Ativos de criptografia：do idealismo ao turbilhão político

Editorial: Ativos de criptografia tornaram-se o ativo de poder supremo

Uma indústria que um dia sonhou em transcender a política, tornou-se hoje sinônimo de interesses entrelaçados.

Quando o governo do Qatar propôs substituir o Air Force One por um Boeing 747, Donald Trump respondeu: por que não? Apenas um tolo recusaria dinheiro grátis. Na história moderna, raramente um mandato presidencial provoca tantos conflitos de interesse a uma velocidade tão rápida. No entanto, o comportamento egoísta mais preocupante na política americana não ocorre na pista de pouso, mas sim na blockchain - o lar de trilhões de dólares em ativos de criptografia.

Nos últimos seis meses, os Ativos de criptografia desempenharam um papel sem precedentes na vida pública dos Estados Unidos. Funcionários do gabinete investiram enormes quantias em ativos digitais, enquanto entusiastas de criptografia participaram da gestão de órgãos reguladores. As maiores empresas do setor tornaram-se os principais doadores das campanhas eleitorais, investindo centenas de milhões de dólares para apoiar legisladores favoráveis e combater adversários. A família presidencial promove seus projetos de encriptação a nível global, e certos investidores de moedas Meme têm até a oportunidade de jantar com o presidente. Os ativos de criptografia detidos pela primeira família agora valem bilhões de dólares, podendo se tornar a maior fonte única de sua riqueza.

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Isto contrasta fortemente com a origem dos Ativos de criptografia. Quando o Bitcoin nasceu em 2009, um movimento utópico de anti-autoritarismo deu-lhe as boas-vindas. Os primeiros adotantes tinham objetivos nobres, esperando reformar radicalmente o sistema financeiro, protegendo os indivíduos da pilhagem de ativos e dos danos da inflação. Eles esperavam transferir o poder das grandes instituições financeiras para pequenos investidores. Isto não é apenas um ativo, mas uma libertação tecnológica.

Hoje tudo isso parece ter sido esquecido. Ativos de criptografia não apenas geraram fraudes em grande escala, lavagem de dinheiro e outros crimes financeiros, como a indústria também estabeleceu uma relação complexa com os departamentos administrativos do governo dos Estados Unidos, em um grau superior ao de Wall Street ou qualquer outra indústria. Ativos de criptografia tornaram-se o ativo de poder definitivo.

Em contraste marcante com as regiões fora dos Estados Unidos. Nos últimos anos, diferentes jurisdições, como a União Europeia, Japão, Singapura, Suíça e Emirados Árabes Unidos, têm proporcionado nova transparência regulatória para ativos digitais, sem os graves conflitos de interesse que surgiram nos Estados Unidos. Em países em desenvolvimento, a expropriação pelo governo é comum, as taxas de inflação são elevadas e o risco de desvalorização da moeda é severo, enquanto os ativos de criptografia continuam a desempenhar o papel que os idealistas iniciais esperavam.

Tudo isso acontece em um momento em que a tecnologia subjacente dos ativos digitais está se tornando cada vez mais madura. Embora a especulação ainda exista, empresas financeiras e de tecnologia mainstream estão começando a dar mais importância aos Ativos de criptografia. Nos últimos 18 meses, os ativos do mundo real "tokenizados" e negociados em blockchain (incluindo crédito privado, títulos do governo dos EUA e commodities) quase dobraram. Instituições financeiras tradicionais tornaram-se importantes emissoras de fundos de mercado monetário tokenizados, e empresas de criptografia também estão participando da emissão de tokens atrelados a ativos como o ouro.

Talvez a aplicação mais promissora seja na área de pagamentos. Algumas empresas estão adotando moedas estáveis (tokens digitais suportados por ativos tradicionais). Apenas no último mês, várias gigantes de pagamentos anunciaram que permitirão que clientes e comerciantes usem moedas estáveis para pagamentos e liquidações. Empresas de tecnologia financeira lançaram contas financeiras de moedas estáveis em 101 países e regiões, e até mesmo adquiriram plataformas de moedas estáveis. Após abandonarem projetos semelhantes por três anos, algumas grandes empresas de tecnologia podem tentar novamente.

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Esta é uma oportunidade que a indústria de ativos de criptografia deve aproveitar. Os apoiantes argumentam que, durante o mandato do governo anterior, não tinham escolha senão fazer lobby nos Estados Unidos com todas as suas forças. Sob uma regulamentação rigorosa, muitas empresas conhecidas foram envolvidas em ações de fiscalização e casos legais. As instituições financeiras hesitam em fornecer serviços às empresas de criptografia devido a preocupações, e ainda menos se atrevem a entrar no negócio de criptografia, especialmente com moedas estáveis. Sob essa perspectiva, as queixas da indústria têm sua razão. Esclarecer o estatuto legal dos ativos de criptografia através dos tribunais em vez do Congresso não é nem eficiente nem sempre justo. Atualmente, a regulamentação mudou drasticamente para a direção oposta, e a maioria dos casos contra empresas de criptografia foi retirada.

O resultado é que os ativos de criptografia nos Estados Unidos precisam de autoajuste. Novas regras ainda precisam ser estabelecidas para garantir que os riscos não permeiem o sistema financeiro. Se os políticos falharem em regular adequadamente os ativos de criptografia por medo da influência eleitoral da indústria, as consequências a longo prazo serão prejudiciais. O perigo de se estabelecer medidas de proteção insuficientes não é meramente teórico. Os três maiores bancos que faliram em 2023 tinham grandes exposições a depósitos voláteis da indústria de ativos de criptografia. Os stablecoins são suscetíveis a corridas bancárias e devem ser regulados como os bancos.

Se não houver essas mudanças, os líderes do setor de ativos de criptografia acabarão se arrependendo do acordo alcançado em Washington. A indústria permanece em grande parte em silêncio sobre o conflito de interesses gerado pelos investimentos em criptografia da família Trump. O setor precisa de legislação que clarifique sua posição e forneça uma estrutura regulatória mais razoável. No entanto, a interseção dos interesses comerciais do presidente com os assuntos governamentais torna isso mais difícil. Em maio deste ano, um projeto de lei sobre ativos de criptografia não conseguiu ser aprovado em uma votação processual no Senado, pois vários senadores retiraram seu apoio.

Seguir o lucro

Qualquer setor que esteja tão intimamente associado a um determinado partido não pode escapar da influência das oscilações de sentimento dos eleitores americanos. O setor vê Trump como um salvador e se tornou um "ativo de poder" muito apreciado, indicando que já escolheu seu lado. A encriptação desempenha um novo papel na formulação de políticas, mas hoje, a reputação e o destino desse setor estão intrinsecamente ligados à ascensão e queda de seus apoiadores políticos. A encriptação tem sido muito benéfica para a família Trump, mas, no final, os benefícios desse negócio provavelmente serão apenas de fluxo unidirecional.

Ativos de criptografia indústria saltou para o núcleo político dos EUA

Os investimentos da família Trump, reguladores amigáveis e generosos gastos em eleições impulsionaram essa mudança.

No final de abril, a Fr8Tech, uma empresa de logística do Texas avaliada em cerca de 3 milhões de dólares, iniciou um investimento incomum. A empresa anunciou que irá emprestar até 20 milhões de dólares para comprar a moeda TRUMP Meme - uma criptomoeda lançada por Trump três dias antes do início do seu segundo mandato presidencial. (Ele instou nas redes sociais: "Junte-se à minha comunidade muito especial e obtenha sua moeda agora.") A empresa que gerencia esta moeda acaba de anunciar que o maior investidor será convidado a jantar com o presidente no final de maio. O CEO da Fr8Tech afirmou que a compra deste token será uma "forma eficaz" de "advogar" pela política comercial que desejam.

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Na mesma semana, em Lahore, Paquistão, o céu noturno foi iluminado por fogos de artifício. O Comitê de Criptomoeda do Paquistão, formado em março pelo Ministro das Finanças, está celebrando a colaboração com a World Liberty Finance (WLF). A WLF pertence à empresa de Trump e sua família, que se comprometeu a ajudar o Paquistão a desenvolver produtos de blockchain, transformando ativos do mundo real em tokens digitais e oferecendo consultoria em encriptação mais ampla. Os detalhes específicos do acordo não foram divulgados. A mídia indiana interpretou isso como um esforço do Paquistão para ganhar a favor de Trump — duas semanas depois, quando Trump atribuiu uma trégua em um conflito militar indo-paquistanês a si mesmo, essa interpretação tornou-se ainda mais sutil.

Esses eventos marcam uma mudança significativa em Washington. Ativos de criptografia estão em ascensão. O presidente, a primeira-dama e os filhos estão promovendo isso tanto nacional quanto internacionalmente. Os reguladores nomeados pelo presidente adotaram uma postura mais permissiva em relação a isso. Investidores estão a afluir. Grandes grupos de lobby surgem como cogumelos após a chuva, apoiando candidatos políticos a favor de ativos de criptografia e punindo os opositores. Investidores e apoiantes, incluindo governos estrangeiros, descobriram que isso oferece um canal para contatar figuras-chave. Esta jovem indústria de repente se vê no cerne da vida pública americana, mas sua estreita associação com a família Trump também a torna, em certa medida, um empreendimento partidário. O entusiasmo de Trump pelos ativos de criptografia pode acabar trazendo mais desvantagens do que vantagens.

Historicamente, muitas indústrias estiveram entrelaçadas com o poder político. Bancos, fabricantes de armas e grandes empresas farmacêuticas mantiveram influência nos corredores do poder por muito tempo. No final do século XIX, as empresas ferroviárias exerceram uma enorme influência na política nacional e local, obtendo regulamentação favorável, o que levou a uma prosperidade e à subsequente depressão.

Mas nenhum setor conseguiu, como os ativos de criptografia, passar de uma posição marginal para a de favorito oficial tão rapidamente. No início do primeiro mandato de Trump, o valor total de todos os ativos de criptografia no mundo era inferior a 20 bilhões de dólares, hoje já ultrapassa os 3 trilhões de dólares. Quando Trump nomeou seu candidato para presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em 2017, os ativos de criptografia não foram mencionados na audiência de confirmação no Senado. Em 2021, ele ainda menosprezava os ativos digitais, dizendo que o Bitcoin "parecia uma fraude" e "não gostava, porque era outra moeda competindo com o dólar". No ano seguinte, sua opinião parecia ser confirmada, quando o preço dos ativos digitais despencou e uma fraude de 8 bilhões de dólares ocorreu em grandes bolsas de criptografia, anunciando a chegada do "inverno cripto".

As autoridades também têm uma atitude pessimista em relação a muitos ativos de criptografia. O presidente da SEC do governo anterior afirmou veementemente que muitas moedas de criptografia são, na verdade, valores mobiliários e, portanto, devem ser negociadas apenas em bolsas regulamentadas. A agência processou imediatamente várias grandes plataformas de troca de criptografia e muitas outras empresas de ativos digitais.

No entanto, desde que Trump retornou à Casa Branca, aqueles que tentaram restringir os ativos de criptografia tornaram-se de repente entusiastas em apoiá-los. Isso se deve ao fato de Trump ter nomeado defensores fervorosos para liderá-los. O novo presidente da SEC foi co-presidente de uma organização da indústria de criptografia por oito anos. O presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (outra agência reguladora financeira) nomeado por Trump era anteriormente o responsável pela política de criptografia de uma famosa empresa de capital de risco.

A mudança na liderança da SEC dos EUA levou a uma grande mudança de política. Agora, tem uma visão muito mais restrita sobre quais ativos de criptografia são considerados como títulos e, portanto, precisam de regulamentação. Os oficiais responsáveis pelo recém-criado grupo de trabalho em criptografia da comissão são carinhosamente chamados de "mãe da criptografia" na indústria. Desde a posse de Trump, mais de dez ações de execução contra empresas de criptografia foram suspensas, incluindo ações contra grandes bolsas e conhecidos emissores de criptomoedas. Isso naturalmente elevou a confiança da indústria: fundos de capital de risco investiram quase 5 bilhões de dólares em empresas de criptografia nos primeiros três meses de 2025, atingindo um novo recorde em quase três anos.

Quando um novo presidente assume o cargo e nomeia funcionários com os mesmos ideais, uma mudança significativa na política de regulamentação não é incomum. Quando um governo do Partido Republicano substitui um governo do Partido Democrata, as políticas costumam passar de intervenção para liberalização. No entanto, é incomum que o presidente e sua família estejam profundamente envolvidos em setores que se beneficiam da desregulamentação.

Há apenas alguns meses, o investimento da família do presidente no setor de ativos de criptografia está rapidamente crescendo. A empresa WLF, que possui 60% das ações da família Trump, foi fundada em setembro de 2024 e anunciou em março de 2025 o lançamento de uma nova moeda estável (, normalmente atrelada ao dólar, uma encriptação ). Este token, chamado USD1, já ultrapassou um valor de mercado de 2 bilhões de dólares, tornando-se uma das maiores encriptações atreladas ao dólar no mundo.

O principal conselheiro de política externa de Trump é o "co-fundador honorário" da WLF; seu filho é "co-fundador". O próprio Trump é o "principal defensor de encriptação". A nota de rodapé em seu site avisa: "Qualquer menção, citação ou imagem relacionada a Trump ou membros de sua família não deve ser interpretada como um endosse." Um porta-voz declarou que a WLF é uma empresa privada, sem vínculos políticos, e que ninguém da administração Trump ocupa cargos em sua diretoria.

Além de WLF, Trump possui outros ativos de criptografia. Há também uma moeda Meme, cujo valor disparou após o lançamento em 17 de janeiro, atingindo um pico de cerca de 15 bilhões de dólares em capitalização de mercado, antes de cair drasticamente. Empresas ligadas à família Trump detêm 80% desses tokens. A primeira-dama lançou outra moeda Meme em 19 de janeiro, cujo valor também havia disparado antes de entrar em colapso.

O presidente também tem interesses financeiros diretos no setor de encriptação através da sua empresa de redes sociais, da qual possui 52% das ações. Em abril deste ano, a empresa anunciou uma parceria com uma bolsa que recentemente teve um caso regulatório retirado, para vender um fundo de índice ETF( que envolve ativos digitais e outros títulos. A empresa também afirmou que está considerando lançar sua própria carteira de encriptação e moeda.

A volatilidade desses ativos e a incerteza sobre a propriedade dificultam o cálculo preciso de quanta riqueza da família Trump está atrelada a esses investimentos. Ativos de criptografia podem agora constituir a maior linha de negócios única da família. Apenas as moedas Meme que a família possui valem quase 2 bilhões de dólares, o que equivale ao total de todos os seus imóveis, campos de golfe e clubes.

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Não foi apenas a família Trump que ajudou a revitalizar os ativos de criptografia. Grandes grupos de lobby eleitoral têm investido pesadamente para promover os interesses da indústria. Várias redes de organizações de lobby associadas gastaram mais de 130 milhões de dólares na véspera das eleições do ano passado, tornando-se um dos grupos que mais gastou na campanha. Com uma receita de 260 milhões de dólares no ciclo eleitoral anterior, um deles é não apenas a maior organização de lobby a defender uma indústria específica, mas também a maior organização apartidária de todos os tipos. Em contraste, a Associação Nacional de Corretores de Imóveis arrecadou cerca de 20 milhões de dólares. Várias empresas de criptografia conhecidas e magnatas de capital de risco são os principais doadores.

Essas organizações não enfatizam a opinião dos candidatos sobre Ativos de criptografia, mas direcionam anúncios para qualquer questão que possa favorecer políticos que apoiam ou obstaculizar aqueles que não gostam. Eles criticaram uma deputada do Partido Democrata através de um anúncio, ajudando-a a perder nas primárias do Senado; outro anúncio elogiou um deputado pela sua postura firme no combate ao crime. "Muitos setores já tentaram essa abordagem. A diferença está em seu único foco, que é o que realmente muda as regras do jogo," disse um porta-voz da organização. "A estratégia básica é: apoiar os apoiadores, opor-se aos opositores."

"Esta é a demonstração de dinheiro e poder mais nua que já vi em uma instituição legislativa," disse uma executiva de uma organização de defesa da regulação financeira, que já fez parte da equipe do presidente da SEC no governo anterior. Essas organizações têm ainda muitos fundos disponíveis, prontos para serem utilizados nas eleições intercalares de 2026.

O "fundo de guerra" assustador para a indústria de encriptação deve ajudar a convencer o Congresso a adotar suas políticas preferidas. O mais importante é que espera-se que o Congresso esclareça o status legal dos ativos de criptografia, para evitar que as políticas regulatórias oscilem drasticamente nas próximas eleições. Afinal, o presidente e seus funcionários nomeados vão e vêm; a legislação tende a ser mais duradoura.

A preferência da indústria de encriptação é definir a maioria dos activos de criptografia como mercadorias, regulamentadas pela Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias )CFTC(, em vez de serem regulamentadas pela SEC como valores mobiliários. A CFTC é responsável pela regulamentação da maioria das transações de derivados financeiros, sendo uma das duas entidades reguladoras muito menor em escala. Para este ano fiscal, solicitou um orçamento de 399 milhões de dólares e 725 funcionários a tempo inteiro, enquanto o orçamento da SEC é de 2,6 mil milhões de dólares e 5073 funcionários. A indústria de encriptação vê isso como uma forma de regulamentação mais flexível.

Um projeto de lei que designava a CFTC como o principal regulador de ativos de criptografia foi bloqueado no Congresso no ano passado. No entanto, os republicanos, que tendem a favorecer uma regulação financeira mais leve, controlam as duas casas desde janeiro. Mais importante ainda, muitos democratas também reconhecem a necessidade de colocar os ativos de criptografia sob uma base legal mais clara. No entanto, o entusiasmo da família Trump pela encriptação está dificultando que a indústria ganhe apoio suficiente no Congresso.

O aparente conflito de interesses de Trump gerou críticas de legisladores democratas. Eles argumentam que muitos investidores fazem negócios com a família Trump ou compram criptoativos simplesmente para obter favores com o presidente – essencialmente acusando Trump de usar seu poder para ganho pessoal. Por exemplo, depois de anunciar um jantar com Trump para grandes investidores, o preço das moedas meme relacionadas disparou. Outra disputa dizia respeito à decisão de uma empresa estrangeira investida pelo governo de usar US$ 1 da WLF como veículo para investir US$ 2 bilhões em uma plataforma de negociação. O uso de criptomoedas para financiar investimentos em grande escala é incomum, e a lógica comercial para usar uma criptomoeda completamente nova e não comprovada é ainda menos clara. Mas a WLF se beneficiou enormemente: o acordo catapultou USD1 da obscuridade para se tornar a sétima maior stablecoin do mundo.

Em maio deste ano, uma proposta bipartidária para criar um quadro regulatório claro para stablecoins não conseguiu obter a aprovação do Senado. Os defensores da proposta estavam confiantes quanto à sua aprovação, mas os democratas, que anteriormente tinham uma atitude positiva, começaram a se preocupar que isso pudesse incentivar o que consideram ser o uso indevido do poder pelo presidente. Dois senadores democratas apresentaram uma proposta que visa impedir que o presidente, membros do Congresso e altos funcionários da Casa Branca emitam, patrocinem ou endosse ativos de criptografia. Mesmo senadores republicanos que sempre foram a favor de uma regulação clara para ativos de criptografia expressaram que o "jantar de Meme moeda" de Trump "me fez hesitar".

As preocupações com a regulamentação dos ativos de criptografia não se limitam à conexão do presidente com a indústria. Um acadêmico acredita que uma indústria de criptografia de rápido crescimento, regulamentada por pequenas agências reguladoras, pode representar riscos para a estabilidade financeira. Ele aponta que os ativos de criptografia são um dos fatores centrais da crise bancária nos Estados Unidos em 2023. Os bancos onde a crise começou tinham grandes negócios com empresas e investidores de criptografia, e, portanto, foram severamente afetados pelo inverno cripto. Quando as preocupações com suas perdas evoluíram para corridas bancárias, o pânico rapidamente se espalhou pelo sistema financeiro mais amplo. Críticos argumentam que normalizar o uso de ativos de criptografia instáveis inevitavelmente injetará riscos maiores no sistema financeiro. Outro senador do partido democrata afirmou que a legislação sobre moedas estáveis aumentará o risco de colapso financeiro.

Em público, os defensores dos Ativos de criptografia continuam otimistas quanto à obtenção de legislação favorável. No entanto, em privado, alguns líderes do setor expressam críticas severas às iniciativas de criptografia do presidente. Eles temem que a indústria se torne uma fachada para os interesses pessoais do presidente, o que dificultaria a aprovação de leis benéficas. Um investidor famoso, que também é apoiador de Trump, é uma das poucas pessoas dispostas a afirmar publicamente que os interesses econômicos da família do presidente na indústria de criptografia estão dificultando a aprovação de legislação amigável. "Quando mencionei isso, membros do governo entraram em contato comigo expressando descontentamento. Mas tentar silenciar quem apresenta os fatos não funcionará. Há, de fato, um conflito de interesses, e ninguém pode realmente contestar isso."