Ativos de criptografia: do pântano do idealismo ao redemoinho político

Editorial: Ativos de criptografia tornaram-se o ativo central na luta pelo poder

Uma indústria que um dia sonhou em ultrapassar a política, hoje tornou-se sinônimo de egoísmo e luta pelo poder.

Quando o governo do Catar propôs substituir o Air Force One por um Boeing 747, o presidente Trump respondeu: "Por que não? Só um tolo recusaria dinheiro grátis." Poucos presidentes na história moderna geraram tantos conflitos de interesse em tão pouco tempo. No entanto, o comportamento egoísta mais preocupante na política americana não ocorre na pista de pouso, mas sim na blockchain - o lar de trilhões de dólares em ativos de criptografia.

Nos últimos seis meses, os ativos de criptografia desempenharam um papel sem precedentes na vida pública dos Estados Unidos. Funcionários do gabinete investiram massivamente em ativos digitais, entusiastas da indústria participaram da gestão dos órgãos reguladores, as maiores empresas tornaram-se os principais doadores das campanhas eleitorais, e as bolsas e emissores investiram centenas de milhões de dólares para defender legisladores amigáveis e combater adversários. A família do presidente não apenas promoveu globalmente seus investimentos em encriptação, mas os ativos de encriptação que detêm agora valem bilhões de dólares, podendo se tornar a maior fonte única de sua riqueza.

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Considerando a origem dos ativos de criptografia, isso é bastante irônico. Quando o Bitcoin nasceu em 2009, um movimento utópico anti-autoritário o recebeu de braços abertos. Os primeiros adotantes tinham objetivos nobres, esperando transformar completamente o sistema financeiro, proteger os indivíduos da pilhagem de ativos e da inflação, e transferir o poder para pequenos investidores. Isso não é apenas um ativo, mas sim uma libertação tecnológica.

Atualmente, tudo isso parece ter sido esquecido. Ativos de criptografia não apenas fomentaram fraudes em grande escala, lavagem de dinheiro e outros crimes financeiros, mas a indústria também estabeleceu uma relação próxima com os órgãos executivos do governo dos Estados Unidos, em um grau superior ao de Wall Street ou qualquer outro setor. Os ativos de criptografia tornaram-se um ativo central no jogo de poder político.

Em contraste marcante com a situação fora dos Estados Unidos. Nos últimos anos, regiões como a União Europeia, Japão, Singapura, Suíça e Emirados Árabes Unidos conseguiram conferir nova transparência regulatória aos ativos de criptografia, sem conflitos de interesse como os observados nos Estados Unidos. Nos países em desenvolvimento, a expropriação pelo governo é comum, as taxas de inflação estão altas e o risco de desvalorização da moeda é severo, mas a encriptação ainda desempenha o papel que os idealistas iniciais esperavam.

Tudo isso acontece em um momento em que a tecnologia subjacente dos ativos digitais está se tornando gradualmente madura. Embora a especulação ainda exista, as empresas financeiras tradicionais e os gigantes da tecnologia estão começando a valorizar os ativos de criptografia. Nos últimos 18 meses, o número de ativos do mundo real, incluindo crédito privado, títulos do Tesouro dos EUA e commodities, que foram "tokenizados" e negociados na blockchain quase dobrou. As instituições financeiras tradicionais são grandes emissoras de fundos de mercado monetário tokenizados, e as empresas de encriptação também estão envolvidas, emitindo tokens atrelados a ativos como ouro.

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Talvez a aplicação mais promissora seja na área de pagamentos. Algumas empresas estão adotando moedas estáveis (tokens digitais apoiados por outros ativos tradicionais). Recentemente, várias gigantes de pagamentos anunciaram que permitem que clientes e comerciantes utilizem moedas estáveis para pagamentos e liquidações, e empresas de tecnologia financeira já lançaram contas financeiras de moedas estáveis em mais de cem países ao redor do mundo.

Esta é uma oportunidade para as empresas cripto aproveitarem, mesmo que estejam em risco. Os proponentes argumentam que a atual administração os deixou sem escolha a não ser fazer o que for preciso nos Estados Unidos. Sob a liderança anterior da SEC, uma postura pessimista sobre a indústria envolveu muitas empresas proeminentes em ações de aplicação e casos legais. Os bancos estão muito assustados para oferecer seus serviços a empresas de criptomoedas e se envolver em criptomoedas, especialmente stablecoins. De fato, esclarecer o status legal das criptomoedas através dos tribunais, não do Congresso, não é eficiente nem sempre justo. Agora, o pêndulo regulatório oscilou violentamente na direção oposta, com a maioria dos casos contra empresas cripto caídos.

O resultado é que os ativos de criptografia nos Estados Unidos precisam de auto-salvação. Novas regras ainda precisam ser estabelecidas para garantir que os riscos não sejam injetados no sistema financeiro. Se os políticos falharem em regular adequadamente os ativos de criptografia por medo do impacto eleitoral da indústria, as consequências a longo prazo serão prejudiciais. O perigo de estabelecer medidas de proteção insuficientes não existe apenas na teoria. Os três maiores bancos que faliram em 2023 tinham uma grande exposição a depósitos flutuantes da indústria de criptografia. Os stablecoins são suscetíveis a corridas bancárias e devem ser regulados como os bancos.

Se não houver essa mudança, os líderes do setor de encriptação acabarão por se arrepender do acordo alcançado em Washington. A indústria permanece em grande parte em silêncio sobre os conflitos de interesse gerados pelos investimentos familiares em ativos de criptografia. É necessária uma legislação que defina claramente o status da indústria e dos ativos, proporcionando às empresas de encriptação a proteção regulatória razoável que esperam a longo prazo. A interseção entre assuntos governamentais e interesses comerciais tornou isso ainda mais difícil, com vários senadores de ambos os partidos retirando seu apoio a um projeto de lei sobre encriptação, resultando na sua não aprovação.

Qualquer setor que esteja demasiado ligado a um partido político não pode escapar da influência das oscilações do sentimento dos eleitores. Este setor está agora intimamente ligado ao poder político, indicando que tomou uma posição. Os ativos de criptografia desempenham um novo papel na formulação de políticas, mas sua reputação e destino estão intrinsecamente ligados ao ascenso e queda de seus aliados políticos. A curto prazo, essa relação parece ser mutuamente benéfica, mas a longo prazo, os benefícios desse acordo podem ser apenas unidirecionais.

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Ativos de criptografia indústria salta para o núcleo político dos EUA

Graças ao investimento de famílias políticas, reguladores amigáveis e a um grande gasto eleitoral, o setor de encriptação está passando por uma mudança de influência política sem precedentes.

No final de abril, a Fr8Tech, uma empresa de logística com sede no Texas com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 3 milhões, anunciou que pegaria emprestado até US$ 20 milhões para comprar uma criptomoeda especial, a moeda meme TRUMP. O CEO da empresa disse que comprar o token seria uma "maneira eficaz de defender" a política comercial desejada pela empresa. Enquanto isso, em Lahore, no Paquistão, fogos de artifício iluminaram o céu noturno para celebrar um acordo de parceria entre o recém-formado comitê de criptomoedas do Ministério das Finanças do país e uma empresa pertencente à família Trump, que se comprometeu a ajudar o Paquistão a desenvolver produtos de blockchain e fornecer consultoria de criptomoedas.

Estes eventos marcam uma grande mudança que está a ocorrer em Washington. Ativos de criptografia estão numa fase de ascensão, com altos políticos e os seus familiares a promovê-los tanto a nível nacional como internacional. Os reguladores nomeados pelo governo adotaram uma postura mais flexível em relação a eles, os investidores estão a acorrer e grandes grupos de pressão surgem como cogumelos, apoiando candidatos políticos que defendem ativos de criptografia e punindo os oponentes. Esta jovem indústria de repente descobriu-se no centro da vida pública americana, mas a sua estreita ligação com as famílias políticas também a transformou, de certa forma, numa causa partidária.

Historicamente, muitas indústrias estiveram intimamente ligadas às classes políticas. Bancos, fabricantes de armas e grandes empresas farmacêuticas mantiveram por muito tempo influência nos corredores do poder. No final do século XIX, as empresas ferroviárias exerceram uma enorme influência na política nacional e local, obtendo regulação favorável, o que levou a uma grande prosperidade e a uma desastrosa depressão.

Mas nenhuma outra indústria passou da quase marginalização para a queridinha oficial como a criptomoeda. Há alguns anos, o valor total de todas as criptomoedas no mundo era inferior a US$ 20 bilhões, e hoje é de mais de US$ 3 trilhões. Quando o governo nomeou o presidente da Comissão de Valores Mobiliários, as criptomoedas não foram mencionadas na audiência de confirmação do Senado. Não muito tempo atrás, a cúpula também desprezou os ativos digitais, dizendo que "o bitcoin parece uma farsa" e "não gosta porque é outra moeda que compete com o dólar". "

As autoridades reguladoras também tiveram uma atitude pessimista em relação a muitos ativos de criptografia. O presidente da SEC sob o governo anterior insistiu que muitas moedas criptográficas são, de fato, valores mobiliários e, portanto, devem ser negociadas apenas em bolsas reguladas pela SEC. A agência processou várias grandes plataformas de negociação de criptografia e muitas outras empresas de ativos digitais.

Agora, no entanto, os reguladores financeiros que tentaram conter a criptomoeda de repente se tornaram interessados em sustentá-la. Isso ocorre porque o governo nomeia crentes fiéis para liderá-los. O novo presidente da SEC atuou como copresidente de um grupo da indústria cripto por oito anos. O presidente nomeado pelo governo da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, que anteriormente era o chefe de política cripto em uma empresa de capital de risco proeminente.

A mudança na liderança da SEC nos Estados Unidos levou a uma mudança radical na política. Agora tem uma visão muito mais restrita de quais criptoativos são valores mobiliários e, como resultado, o escopo da regulamentação. Os membros da recém-formada Crypto Task Force responsáveis pelo comitê são carinhosamente conhecidos na indústria como "Crypto Moms". Desde a posse do governo, mais de uma dúzia de ações de fiscalização contra empresas cripto foram interrompidas, incluindo contra duas grandes plataformas de negociação, grandes emissores de criptomoedas e a primeira empresa cripto a receber uma licença bancária estatal. Tudo isso naturalmente impulsionou o setor: fundos de capital de risco despejaram quase US$ 5 bilhões em empresas cripto nos primeiros três meses de 2025, o maior valor em quase três anos.

Quando um novo governo assume e coloca oficiais com interesses semelhantes, grandes reversões regulatórias não são raras. No entanto, o incomum é a profunda participação de famílias políticas em setores que se beneficiam da desregulamentação.

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As famílias políticas estão investindo cada vez mais no campo dos Ativos de criptografia. A empresa em que possuem a maior parte das ações foi fundada em setembro de 2024 e lançou um novo moedeiro em março de 2025 (um Ativo de criptografia que está atrelado ao valor de outro ativo, geralmente o dólar). Este token chamado USD1 já tem uma capitalização de mercado superior a 2 bilhões de dólares, tornando-se um dos maiores Ativos de criptografia atrelados ao dólar do mundo.

Além disso, possui outros ativos de criptografia. Há também a moeda Meme (um tipo de ativo de criptografia criado para aproveitar tendências ou piadas), cujo valor disparou após o lançamento, com uma capitalização de mercado que atingiu um pico de cerca de 15 bilhões de dólares, antes de cair para uma pequena fração desse valor. A empresa relacionada detém 80% desses tokens. Políticos lançaram outra moeda Meme em 19 de janeiro, cujo valor também disparou antes de colapsar.

Líderes políticos também têm interesses financeiros diretos no setor de Ativos de criptografia através das empresas de mídia social que controlam. Em abril deste ano, a empresa anunciou uma parceria com uma empresa que recentemente teve um processo retirado pela SEC, para vender fundos negociados em bolsa (ETF) envolvendo ativos digitais e outros valores mobiliários. A empresa também afirmou que está considerando lançar sua própria carteira de encriptação e moeda.

A volatilidade desses ativos e a incerteza sobre a propriedade dificultam a determinação de quanta riqueza de famílias políticas está atrelada a esses investimentos. Ativos de criptografia agora podem constituir a maior linha de negócios individual da família. Apenas a moeda Meme que a família possui vale quase 2 bilhões de dólares, não muito diferente da soma de todas as suas propriedades, campos de golfe e clubes.

Não foram apenas as famílias políticas que ajudaram a revitalizar os ativos de criptografia. Grandes grupos de pressão eleitoral têm investido fortemente para promover os interesses da indústria. Várias redes de comités de ação política super ligados gastaram mais de 130 milhões de dólares na véspera das eleições do ano passado, tornando-se um dos grupos que mais gastou em campanhas. Com uma receita de 260 milhões de dólares no ciclo eleitoral anterior, um deles não só é o maior PAC a defender uma indústria específica, mas também o maior super PAC independente de todos os tipos. Em comparação, a Associação Nacional de Corretores de Imóveis arrecadou cerca de 20 milhões de dólares.

Essas organizações não enfatizam a opinião dos candidatos sobre Ativos de criptografia, mas sim fazem publicidade sobre questões que possam favorecer os políticos de sua preferência ou obstruir aqueles que não gostam. "Muitos setores já tentaram essa abordagem. A diferença está em seu único ponto de foco, que é o que realmente muda as regras do jogo," disse um porta-voz. "A estratégia fundadora e que permanece até hoje é: apoiar os apoiadores, opor-se aos opositores."

"Este é o mais descarado espetáculo de dinheiro e poder que já vi em uma instituição legislativa," disse um executivo de um grupo de lobby que defende um aumento da regulamentação financeira nos EUA. Apenas um grupo de pressão tem 116 milhões de dólares em dinheiro, prontos para serem utilizados nas eleições de meio de mandato de 2026.

O "Fundo de Guerra" assustador da indústria de encriptação espera ajudar a convencer o Congresso a adotar políticas preferenciais. O mais importante é que espera que o Congresso esclareça o estatuto legal dos ativos de criptografia, a fim de evitar que o pêndulo regulatório se desvie novamente nas próximas eleições. Afinal, os funcionários do governo vão e vêm, enquanto a legislação tende a ser mais duradoura.

A preferência da indústria de encriptação é declarar a maioria dos ativos de criptografia como mercadorias, reguladas pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), em vez de serem reguladas como valores mobiliários pela SEC. A CFTC é responsável por regular a negociação da maioria dos derivados financeiros e é uma das duas agências reguladoras de muito menor escala. Neste exercício fiscal, o seu orçamento solicitado foi de 399 milhões de dólares e 725 funcionários em tempo integral, enquanto o orçamento da SEC foi de 2,6 bilhões de dólares e 5073 funcionários. A indústria de encriptação vê isso como uma forma de regulação mais flexível.

Um projeto de lei que designa a CFTC como principal órgão regulador de ativos de criptografia foi bloqueado no Congresso no ano passado. No entanto, o partido que favorece uma regulamentação financeira mais leve controla as duas casas desde janeiro. Mais importante ainda, muitos membros da oposição reconhecem os benefícios de colocar os ativos de criptografia sobre uma base legal mais clara. No entanto, o entusiasmo da família política em relação à encriptação está tornando mais difícil para o setor ganhar apoio suficiente no Congresso.

O aparente conflito de interesses provocou uma onda de críticas dos parlamentares. Eles argumentam que muitos investidores fazem negócios com famílias políticas ou compram criptoativos subjacentes simplesmente para obter favores com centros de poder. Por exemplo, eles observaram que o preço da moeda Meme associada disparou após o anúncio de um jantar especial para grandes investidores. Outra controvérsia envolveu uma empresa de investimentos estabelecida pelo governo que decidiu usar US$ 1 como veículo para investir US$ 2 bilhões em uma plataforma de negociação. O uso de criptomoedas para financiar investimentos dessa magnitude é incomum em si mesmo, e a lógica de negócios para usar criptomoedas novas e não testadas é ainda menos clara. Mas as empresas envolvidas se beneficiaram enormemente: o acordo catapultou US$ 1 da obscuridade para se tornar a sétima maior stablecoin do mundo.

Em maio deste ano, um projeto de lei bipartidário para criar um quadro regulatório claro para as moedas estáveis não conseguiu obter a aprovação do Senado. Os defensores do projeto estavam confiantes em sua aprovação, mas os legisladores que anteriormente pareciam otimistas começaram a se preocupar que isso poderia incentivar o que consideram ser comportamentos de venda de influência. Dois legisladores apresentaram um projeto de lei destinado a impedir que altos funcionários do governo emitam, patrocine ou endosse ativos de criptografia. Mesmo os legisladores que sempre defenderam a regulamentação clara dos Ativos de criptografia e que são coautores do projeto de lei afirmaram que arranjos especiais para um jantar "me deixaram hesitante".

As preocupações com a regulamentação dos ativos de criptografia não se limitam à ligação política com o setor. Especialistas financeiros acreditam que um setor de criptografia em rápido crescimento, regulado por uma pequena entidade reguladora que adota uma abordagem de não intervenção, pode representar riscos para a estabilidade financeira. Análises apontam que os ativos de criptografia estão no cerne da crise que abalou o setor bancário dos Estados Unidos em 2023. Os bancos onde a crise começou tinham muitos negócios com empresas e investidores de criptografia, sendo severamente afetados pelo inverno cripto. Quando as preocupações com suas perdas se transformaram em corridas bancárias, o pânico rapidamente se espalhou por todo o sistema financeiro. Críticos afirmam que normalizar o uso de ativos de criptografia instáveis inevitavelmente injetará um perigo ainda maior no sistema financeiro.

Em público, os apoiantes dos ativos de criptografia continuam otimistas, acreditando que a indústria receberá legislação de apoio. No entanto, em privado, alguns líderes do setor têm uma atitude crítica severa em relação aos riscos políticos da encriptação. Eles temem que a indústria tenha se tornado uma ferramenta de troca de poder, o que tornará difícil para os legisladores apoiarem regulamentos favoráveis. Um dos investidores mais conhecidos da indústria de encriptação é um dos poucos que está disposto a afirmar publicamente que os interesses económicos das famílias políticas na indústria de encriptação estão dificultando a aprovação de legislação amigável à encriptação. "O conflito é real, ninguém pode realmente discordar disso."