Se a Tether conseguir provar à indústria que pode cumprir as regras sem sacrificar a margem de lucro, consolidará sua posição como líder indispensável no setor das moedas estáveis.
Escrito por: Prathik Desai
Compilado por: Block unicorn
No dia 18 de julho, sexta-feira, horário dos EUA, os CEOs das duas maiores emissoras de moeda estável do mundo – Paolo Ardoino da Tether e Jeremy Allaire da Circle – sentaram-se lado a lado na plateia do Salão Leste da Casa Branca. Diante deles, o presidente dos EUA, Donald Trump, acabara de assinar a Lei GENIUS, que estabelece pela primeira vez regras federais para moeda estável nos EUA.
Há alguns anos, este momento era inimaginável.
Porque, há algum tempo, a Tether era a "criança problemática" no campo das criptomoedas. Os comerciantes adoravam-na, os reguladores detestavam-na e investigações seguiam-na a cada passo. Ela pagou multas, evitou auditorias e teve pouco contato com as autoridades regulatórias dos EUA. Mas, naquela tarde de julho, o seu CEO recebeu o reconhecimento público do presidente dos EUA.
Este é um sinal que indica que a «morte-segurada» moeda estável está pronta para se tornar um cidadão legítimo.
O "Projeto de Lei GENIUS" é uma tentativa tão aguardada de regulamentação das moedas estáveis nos Estados Unidos. O projeto exige que os emissores estabeleçam reservas equivalentes, realizem auditorias mensais, ofereçam garantias de resgate e implementem um sistema de licenciamento denominado "Emissores de Moedas Estáveis de Pagamento Licenciado" (PPSI). Para se qualificar, os emissores devem manter reservas de alta liquidez, principalmente em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, passar por certificação regular de empresas de contabilidade qualificadas e estar sujeitos à regulamentação de combate à lavagem de dinheiro (AML) e conformidade nos Estados Unidos.
Editores estrangeiros como a Tether podem participar desde que atinjam os mesmos padrões e aceitem a supervisão da Oficina do Controlador da Moeda (OCC) dos EUA. Esta lei oferece um período de transição de três anos, flexível mas limitado, para atingir esses limites. Esta janela de transição é crucial, pois permite que a Tether ajuste sua estrutura, reservas e integre seu produto principal USDT e um novo token em conformidade com a regulamentação americana.
Para a Tether, com sede em El Salvador, este compromisso público marca uma mudança significativa. Após anos a evitar a regulamentação e a operar em jurisdições offshore, a empresa finalmente entrou no mercado mais escrutinado do mundo. Não por desespero, mas por domínio.
Apesar de ser rejeitada pelo altamente regulado mercado dos EUA, a Tether tem sempre um desempenho melhor no mercado global. Seu token USDT domina os pares de negociação, é utilizado para pagamentos no mundo real em mercados emergentes e circula em mais de 12 blockchains com liquidez incomparável. O volume em circulação do USDT ultrapassa os 160 bilhões de dólares, e apenas no último ano, o lucro líquido atingiu 13 bilhões de dólares, tornando-se não apenas a maior moeda estável, mas também uma das instituições financeiras mais rentáveis do mundo.
Esta é a importância da Tether entrar nos Estados Unidos.
Paul Aldoino afirmou claramente: a Tether irá cumprir as regulamentações. A empresa planeja ajustar suas reservas, buscar auditorias de quatro grandes firmas de auditoria e colaborar com a OCC para se tornar um emissor estrangeiro licenciado sob a nova legislação. Ao mesmo tempo, a Tether lançará uma segunda versão do USDT apenas para os EUA, projetada especificamente para instituições que priorizam a eficiência. Esta estratégia visa ocupar ambas as extremidades do mercado: a liquidez global de criptomoedas e a trilha regulatória dos maiores economias do mundo.
Este novo capítulo financeiro dos EUA foca em grandes fundos - emissores de fundos, bancos, empresas de tecnologia financeira e fundos de hedge. Para a Tether, entrar neste mercado não é uma questão de sobrevivência, mas sim de quem liderará a próxima onda de trilhos financeiros globais.
Se a Tether conseguir provar à indústria que pode cumprir as regras sem sacrificar a margem de lucro, consolidará a sua posição como líder indispensável no setor das moedas estáveis.
No entanto, o custo de conformidade é o elefante na sala.
As auditorias mensais realizadas por grandes escritórios podem custar dezenas de milhões de dólares por ano. Os sistemas de combate à lavagem de dinheiro necessitam de funcionários e tecnologias especializados. A obrigação de relatório sob a lei americana sujeitará as empresas a um escrutínio maior, podendo até enfrentar riscos políticos futuros. Há também o custo de oportunidade: para atender aos requisitos de liquidez e transparência, pode ser necessário excluir instrumentos de investimento de maior risco e maior retorno das reservas. Mas, com sua escala e lucros, a Tether tem a capacidade de suportar esses custos.
Para a Tether, a transformação trará desafios culturais e operacionais. A empresa tem se posicionado há muito tempo como uma opção antiestablishment, especialmente em mercados com alta desconfiança em relação às instituições tradicionais. O compromisso de aceitar a regulamentação americana pode afastar essa base de usuários. No passado, a Tether enfrentou críticas por congelar fundos. Os usuários na Nigéria ou na Argentina confiarão em uma Tether que começa a responder a intimações dos EUA? Se sim, o que substituirá a sensação de liberdade que o USDT oferecia anteriormente?
Além disso, a conformidade pode não eliminar as críticas.
Os defensores da transparência e os reguladores financeiros continuam a questionar o histórico da Tether. A sua recusa anterior em fornecer auditorias completas, a estrutura de propriedade opaca e a alegada participação em atividades de banking sombra continuam a ser tópicos de preocupação. A conformidade regulatória pode acalmar as instituições, mas não irá restaurar imediatamente a confiança do público que mantém uma atitude cética.
Ao mesmo tempo, a Tether corre o risco de ceder mais participação de mercado ao seu concorrente mais próximo, a Circle.
Até 25 de julho, a posição de liderança da Tether no setor das moedas estáveis caiu para 61,76%, uma diminuição de oito pontos percentuais desde os 69,69% de novembro de 2024. No mesmo período, a participação de mercado da Circle aumentou em quatro pontos percentuais, atingindo 24,44%.
Esta instituição emissora de USDC, com sede nos Estados Unidos, também lidera em termos de conformidade. Ela tem sido auditada continuamente ao longo dos anos e mantém uma cobertura regulatória abrangente em 48 estados dos EUA, e recentemente fez sua estreia em Wall Street, causando alvoroço. O CEO Jeremy Allaire vê o "Projeto de Lei GENIUS" como um sinal verde e aponta que isso, na verdade, formaliza o modelo que a Circle tem seguido ao longo dos anos. Embora a participação de mercado da Circle tenha aumentado recentemente, ainda há um longo caminho pela frente para esta empresa que fez sua estreia em Wall Street.
Em 2024, a Tether registrou um lucro de 13 bilhões de dólares. No final do ano, possuía 113 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA, 7 bilhões de dólares em reservas de buffer, e mais de 20 bilhões de dólares em ações. Até 31 de março de 2025, a Tether possuía 98 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA. Com um rendimento conservador de 4,4%, sua receita anual já ultrapassou 4 bilhões de dólares. Mesmo com uma redução de conformidade de 10-15% no rendimento, seu modelo de negócios continua viável.
A conformidade também pode trazer receitas futuras. Um Tether em conformidade é um Tether confiável, o que pode trazer mais negócios. Para as instituições que até agora têm permanecido à margem, isso pode ser todo o incentivo que elas precisam.
Ao longo dos anos, a USDC teve uma vantagem de confiança. É transparente, regulamentada e auditada. Mas seu crescimento de capitalização de mercado estagnou. Enquanto isso, a Tether prospera nas sombras - crescendo mais rapidamente, expandindo-se para mais regiões e tornando-se uma presença indispensável em mercados que as empresas americanas relutam em tocar.
Apoio da Casa Branca
Com o apoio político do Ministro da Economia, Howard Lutnick (ex-Canto FitzGerald, atualmente gestor de reservas da Tether), a Tether ganhou segurança em Washington.
Além disso, há conexões com a empresa de reservas de Bitcoin. O filho de Luthnick opera a Cantor Equity Partners (CEP), uma empresa de aquisição de propósito específico que se fundiu com a Twenty One Capital - uma empresa nativa de Bitcoin apoiada pela Tether, SoftBank e Cantor. Esta transação entrelaça ainda mais os interesses da Tether com os mercados de capitais americanos e os círculos de política.
Com a legislação que concede um período de transição de três anos à Tether, ela tem tempo suficiente. Com a vantagem do volume de transações global, ela claramente possui alavancagem.
O panorama do mercado americano depende da escala. Se a Tether conseguir aproveitar a eficiência de custos, poderá consolidar sua posição de liderança, mesmo que a Circle tenha dificuldade em competir, sem mencionar outros emissores de moeda estável atrasados ou novos entrantes.
Mas isso é uma espada de dois gumes. Os Estados Unidos acabaram de fornecer um plano para a moeda estável. Se a Tether conseguir executar bem, continuará a liderar. Se falhar em conformidade, divulgação e regulamentação, pode descobrir que a legalidade pode ser revogada tão rapidamente quanto obtida.
Na história de todas as criptomoedas, o Tether é a moeda estável mais utilizada pela maioria dos usuários, mesmo que eles não confiem nela.
Agora, ele pede para se tornar aquele em quem eles confiam.
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Escrito por: Prathik Desai
Compilado por: Block unicorn
No dia 18 de julho, sexta-feira, horário dos EUA, os CEOs das duas maiores emissoras de moeda estável do mundo – Paolo Ardoino da Tether e Jeremy Allaire da Circle – sentaram-se lado a lado na plateia do Salão Leste da Casa Branca. Diante deles, o presidente dos EUA, Donald Trump, acabara de assinar a Lei GENIUS, que estabelece pela primeira vez regras federais para moeda estável nos EUA.
Há alguns anos, este momento era inimaginável.
Porque, há algum tempo, a Tether era a "criança problemática" no campo das criptomoedas. Os comerciantes adoravam-na, os reguladores detestavam-na e investigações seguiam-na a cada passo. Ela pagou multas, evitou auditorias e teve pouco contato com as autoridades regulatórias dos EUA. Mas, naquela tarde de julho, o seu CEO recebeu o reconhecimento público do presidente dos EUA.
Este é um sinal que indica que a «morte-segurada» moeda estável está pronta para se tornar um cidadão legítimo.
O "Projeto de Lei GENIUS" é uma tentativa tão aguardada de regulamentação das moedas estáveis nos Estados Unidos. O projeto exige que os emissores estabeleçam reservas equivalentes, realizem auditorias mensais, ofereçam garantias de resgate e implementem um sistema de licenciamento denominado "Emissores de Moedas Estáveis de Pagamento Licenciado" (PPSI). Para se qualificar, os emissores devem manter reservas de alta liquidez, principalmente em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, passar por certificação regular de empresas de contabilidade qualificadas e estar sujeitos à regulamentação de combate à lavagem de dinheiro (AML) e conformidade nos Estados Unidos.
Editores estrangeiros como a Tether podem participar desde que atinjam os mesmos padrões e aceitem a supervisão da Oficina do Controlador da Moeda (OCC) dos EUA. Esta lei oferece um período de transição de três anos, flexível mas limitado, para atingir esses limites. Esta janela de transição é crucial, pois permite que a Tether ajuste sua estrutura, reservas e integre seu produto principal USDT e um novo token em conformidade com a regulamentação americana.
Para a Tether, com sede em El Salvador, este compromisso público marca uma mudança significativa. Após anos a evitar a regulamentação e a operar em jurisdições offshore, a empresa finalmente entrou no mercado mais escrutinado do mundo. Não por desespero, mas por domínio.
Apesar de ser rejeitada pelo altamente regulado mercado dos EUA, a Tether tem sempre um desempenho melhor no mercado global. Seu token USDT domina os pares de negociação, é utilizado para pagamentos no mundo real em mercados emergentes e circula em mais de 12 blockchains com liquidez incomparável. O volume em circulação do USDT ultrapassa os 160 bilhões de dólares, e apenas no último ano, o lucro líquido atingiu 13 bilhões de dólares, tornando-se não apenas a maior moeda estável, mas também uma das instituições financeiras mais rentáveis do mundo.
Esta é a importância da Tether entrar nos Estados Unidos.
Paul Aldoino afirmou claramente: a Tether irá cumprir as regulamentações. A empresa planeja ajustar suas reservas, buscar auditorias de quatro grandes firmas de auditoria e colaborar com a OCC para se tornar um emissor estrangeiro licenciado sob a nova legislação. Ao mesmo tempo, a Tether lançará uma segunda versão do USDT apenas para os EUA, projetada especificamente para instituições que priorizam a eficiência. Esta estratégia visa ocupar ambas as extremidades do mercado: a liquidez global de criptomoedas e a trilha regulatória dos maiores economias do mundo.
Este novo capítulo financeiro dos EUA foca em grandes fundos - emissores de fundos, bancos, empresas de tecnologia financeira e fundos de hedge. Para a Tether, entrar neste mercado não é uma questão de sobrevivência, mas sim de quem liderará a próxima onda de trilhos financeiros globais.
Se a Tether conseguir provar à indústria que pode cumprir as regras sem sacrificar a margem de lucro, consolidará a sua posição como líder indispensável no setor das moedas estáveis.
No entanto, o custo de conformidade é o elefante na sala.
As auditorias mensais realizadas por grandes escritórios podem custar dezenas de milhões de dólares por ano. Os sistemas de combate à lavagem de dinheiro necessitam de funcionários e tecnologias especializados. A obrigação de relatório sob a lei americana sujeitará as empresas a um escrutínio maior, podendo até enfrentar riscos políticos futuros. Há também o custo de oportunidade: para atender aos requisitos de liquidez e transparência, pode ser necessário excluir instrumentos de investimento de maior risco e maior retorno das reservas. Mas, com sua escala e lucros, a Tether tem a capacidade de suportar esses custos.
Para a Tether, a transformação trará desafios culturais e operacionais. A empresa tem se posicionado há muito tempo como uma opção antiestablishment, especialmente em mercados com alta desconfiança em relação às instituições tradicionais. O compromisso de aceitar a regulamentação americana pode afastar essa base de usuários. No passado, a Tether enfrentou críticas por congelar fundos. Os usuários na Nigéria ou na Argentina confiarão em uma Tether que começa a responder a intimações dos EUA? Se sim, o que substituirá a sensação de liberdade que o USDT oferecia anteriormente?
Além disso, a conformidade pode não eliminar as críticas.
Os defensores da transparência e os reguladores financeiros continuam a questionar o histórico da Tether. A sua recusa anterior em fornecer auditorias completas, a estrutura de propriedade opaca e a alegada participação em atividades de banking sombra continuam a ser tópicos de preocupação. A conformidade regulatória pode acalmar as instituições, mas não irá restaurar imediatamente a confiança do público que mantém uma atitude cética.
Ao mesmo tempo, a Tether corre o risco de ceder mais participação de mercado ao seu concorrente mais próximo, a Circle.
Até 25 de julho, a posição de liderança da Tether no setor das moedas estáveis caiu para 61,76%, uma diminuição de oito pontos percentuais desde os 69,69% de novembro de 2024. No mesmo período, a participação de mercado da Circle aumentou em quatro pontos percentuais, atingindo 24,44%.
Esta instituição emissora de USDC, com sede nos Estados Unidos, também lidera em termos de conformidade. Ela tem sido auditada continuamente ao longo dos anos e mantém uma cobertura regulatória abrangente em 48 estados dos EUA, e recentemente fez sua estreia em Wall Street, causando alvoroço. O CEO Jeremy Allaire vê o "Projeto de Lei GENIUS" como um sinal verde e aponta que isso, na verdade, formaliza o modelo que a Circle tem seguido ao longo dos anos. Embora a participação de mercado da Circle tenha aumentado recentemente, ainda há um longo caminho pela frente para esta empresa que fez sua estreia em Wall Street.
Em 2024, a Tether registrou um lucro de 13 bilhões de dólares. No final do ano, possuía 113 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA, 7 bilhões de dólares em reservas de buffer, e mais de 20 bilhões de dólares em ações. Até 31 de março de 2025, a Tether possuía 98 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA. Com um rendimento conservador de 4,4%, sua receita anual já ultrapassou 4 bilhões de dólares. Mesmo com uma redução de conformidade de 10-15% no rendimento, seu modelo de negócios continua viável.
A conformidade também pode trazer receitas futuras. Um Tether em conformidade é um Tether confiável, o que pode trazer mais negócios. Para as instituições que até agora têm permanecido à margem, isso pode ser todo o incentivo que elas precisam.
Ao longo dos anos, a USDC teve uma vantagem de confiança. É transparente, regulamentada e auditada. Mas seu crescimento de capitalização de mercado estagnou. Enquanto isso, a Tether prospera nas sombras - crescendo mais rapidamente, expandindo-se para mais regiões e tornando-se uma presença indispensável em mercados que as empresas americanas relutam em tocar.
Apoio da Casa Branca
Com o apoio político do Ministro da Economia, Howard Lutnick (ex-Canto FitzGerald, atualmente gestor de reservas da Tether), a Tether ganhou segurança em Washington.
Além disso, há conexões com a empresa de reservas de Bitcoin. O filho de Luthnick opera a Cantor Equity Partners (CEP), uma empresa de aquisição de propósito específico que se fundiu com a Twenty One Capital - uma empresa nativa de Bitcoin apoiada pela Tether, SoftBank e Cantor. Esta transação entrelaça ainda mais os interesses da Tether com os mercados de capitais americanos e os círculos de política.
Com a legislação que concede um período de transição de três anos à Tether, ela tem tempo suficiente. Com a vantagem do volume de transações global, ela claramente possui alavancagem.
O panorama do mercado americano depende da escala. Se a Tether conseguir aproveitar a eficiência de custos, poderá consolidar sua posição de liderança, mesmo que a Circle tenha dificuldade em competir, sem mencionar outros emissores de moeda estável atrasados ou novos entrantes.
Mas isso é uma espada de dois gumes. Os Estados Unidos acabaram de fornecer um plano para a moeda estável. Se a Tether conseguir executar bem, continuará a liderar. Se falhar em conformidade, divulgação e regulamentação, pode descobrir que a legalidade pode ser revogada tão rapidamente quanto obtida.
Na história de todas as criptomoedas, o Tether é a moeda estável mais utilizada pela maioria dos usuários, mesmo que eles não confiem nela.
Agora, ele pede para se tornar aquele em quem eles confiam.