Instituto de Pesquisa Gate: Perspectivas de Arbitragem e Investimento em Meio à Ascensão da Tokenização de Ações

Principais Conclusões:

• As ações tokenizadas referem-se à representação de ações tradicionais como tokens digitais em uma blockchain.
• Existem três modelos de tokenização principais: custódia respaldada + integração de câmbio, corretor licenciado + cadeia proprietária, e tokens sintéticos estilo CFD.
• Existem três oportunidades primárias de arbitragem: arbitragem de hedge, arbitragem entre exchanges e arbitragem de atraso temporal.
• Os principais riscos na negociação de ações tokenizadas incluem falhas tecnológicas, desvinculação de preços e incertezas regulatórias.

Introdução

Várias exchanges lançaram tokens de ações, e a atenção do mercado em relação à tokenização de ações permanece alta. Um número crescente de investidores desenvolveu um forte interesse pela tokenização de ações.

Este artigo revisará sistematicamente os princípios de implementação da tokenização de ações, explorará profundamente as oportunidades de arbitragem e investimento atualmente presentes no mercado e detalhará diferentes tipos de lógica de arbitragem, procedimentos operacionais e limitações potenciais—ajudando investidores profissionais a identificar oportunidades de mercado de forma mais eficiente. Ao mesmo tempo, também nos concentraremos nas oportunidades para investidores individuais dentro dessa tendência, como negociação fragmentada e alocação global de ativos como novos caminhos.

Embora a tokenização de ações ofereça inúmeras oportunidades, ainda enfrenta múltiplos desafios, incluindo implementação técnica e ancoragem de preços, portanto, os investidores precisam manter um julgamento racional.

Mecanismos de Tokenização de Ações

2.1 Definição

A tokenização de ações refere-se ao processo de conversão de ações tradicionais de empresas em tokens na blockchain por meio de contratos inteligentes e mecanismos de custódia, permitindo a posse, negociação e montagem de portfólio on-chain. Essencialmente, esses tokens são derivativos de ações tradicionais e não representam a propriedade direta das ações subjacentes. Portanto, o valor e os riscos dos tokens de ações estão intimamente ligados às ações subjacentes.

2.2 Modelos de Implementação

Atualmente, existem três estruturas principais para a tokenização de ações:

• Custódia de Terceiros + Integração de Exchange: Por exemplo, Gate xStocks permite que os usuários negociem tokens emitidos pela Backed Finance. Uma entidade regulada certifica que a Backed Finance detém as ações subjacentes, e oráculos Chainlink fornecem uma segunda camada de verificação. Somente após essas verificações os tokens podem ser emitidos em uma base de 1:1. A exchange Gate é responsável pela interface frontal, negociação dos usuários e correspondência de ordens. Essa estrutura oferece alta transparência e forte ancoragem de preços por meio da colateralização de ações reais.
• Corretor Licenciado + Infraestrutura Proprietária: Robinhood, aproveitando licenças regulatórias específicas, planeja oferecer um processo totalmente integrado de emissão, liquidação e autocustódia em sua própria blockchain (Robinhood Chain). Essa estrutura maximiza a conformidade regulatória, mas também envolve uma complexidade técnica e legal significativa.
• Modelo de Contrato por Diferença (CFD): Por exemplo, o agora extinto Mirror Protocol permitia que os usuários negociavam produtos baseados em contratos atrelados a preços de ações em vez de ações tokenizadas reais. Os usuários não obtinham nenhum direito de propriedade ou direitos a dividendos. Esses produtos eram normalmente precificados e feitos pelo mercado pela própria plataforma, careciam de lastro em ativos reais e não conferiam direitos de acionista. Como tal, estavam sujeitos a rigorosa supervisão regulatória e enfrentavam riscos significativos de desvinculação.

Oportunidades de Arbitragem em Ações Tokenizadas

As ações tokenizadas da Robinhood são focadas principalmente no mercado europeu, enquanto a maioria dos projetos de ações token baseados em CFD desapareceram. Como resultado, este relatório se concentrará principalmente em tokens de ações emitidos via custódia de terceiros. Esses tokens são lastreados por ações subjacentes reais, oferecendo um ancoragem de preço mais forte e geralmente um risco de investimento mais baixo.

De acordo com a RWA.XYZ, em 9 de julho de 2025, a capitalização de mercado total dos tokens de ações era de aproximadamente $422 milhões. Em contraste, a Nvidia sozinha tinha uma capitalização de mercado de $3,9 trilhões. Essa diferença acentuada destaca a grave lacuna de liquidez entre os tokens de ações e os mercados de ações tradicionais.

Essa falta de liquidez—combinada com diferenças nos horários de negociação—frequentemente leva a desvios de preços entre os tokens de ações e seus ativos subjacentes em diferentes plataformas e intervalos de tempo. Essas discrepâncias de preços criam oportunidades de arbitragem.

Este artigo se concentrará na aplicação de três estratégias clássicas de arbitragem no contexto dos mercados de tokens de ações.

3.1 Arbitragem de Hedging à Vista vs. Token

Princípio
Quando tanto o mercado de câmbio de tokens quanto o mercado de ações tradicionais estão abertos simultaneamente, e o preço do token é significativamente mais alto do que o preço do estoque à vista, os arbitradores podem comprar o estoque à vista (Long Spot) enquanto vendem a descoberto o estoque tokenizado correspondente (Short Token) na exchange de criptomoedas. Se os preços convergirem mais tarde, o arbitrador pode vender o estoque à vista e recomprar o token para fechar a posição, capturando a diferença de preços como lucro. A lógica inversa se aplica se o preço do token for menor que o à vista.

Como mostrado no gráfico abaixo, durante uma janela de seis horas, o preço da ação tradicional NVDA (em roxo) e seu correspondente tokenizado NVDAX (gráfico de velas) divergiram várias vezes. Em várias instâncias, o preço do token superou o preço à vista, criando claras oportunidades de arbitragem.

Exemplo

• Em um determinado momento em 9 de julho de 2025:
• NVDA (spot) = $160,00
  NVDAX (token) na Gate xStocks = $160,40
  → Oportunidade de Arbitragem: venda a descoberto NVDAX, compra NVDA
  Quando ambos convergem para $158,00, as posições são fechadas com um lucro líquido (após taxas) de ~ $0,22 por ação.

Requisitos
Esta estratégia exige latência ultra-baixa, deslizamento mínimo e baixas taxas de transação—mais adequada para empresas de negociação de alta frequência.

3.2 Arbitragem entre Exchanges

Princípio
A arbitragem entre exchanges é uma das formas mais clássicas de arbitragem no espaço cripto. O princípio envolve comprar um Token na exchange onde o preço é mais baixo, transferi-lo para outra exchange onde o preço é mais alto e vendê-lo lá. Se a diferença de preço entre as duas exchanges for grande o suficiente para cobrir as taxas de transação e ainda gerar lucro, a arbitragem é executável.

O gráfico abaixo compara os dados de negociação do token NVDAX (uma versão tokenizada das ações da Nvidia) no Gate e em outras três exchanges ao longo de um único dia. Ele ilustra claramente várias instâncias de discrepâncias de preços significativas entre as plataformas em diferentes intervalos de tempo. No momento da captura, havia um spread de preço de 0,56%. Além disso, os preços dos tokens em diferentes exchanges tendem a demonstrar uma forte tendência de reversão à média ao longo do tempo.

Exemplo
Se o Token A está a $100 na Exchange A e a $103 na Exchange B:

• Compre em A → Retire → Venda em B
  Mesmo após as taxas, uma margem de lucro permanece se os spreads forem largos o suficiente.

Requisitos
O sucesso depende de:

• Processamento rápido de retirada e depósito
• Profundidade de livro de ordens adequada
• Confiabilidade da rede
  Frequentemente, arbitradores pré-posicionam ativos e usam automação e sistemas de múltiplas contas para executar de forma eficiente.

3.3 Arbitragem de Tempo-Lag

Princípio
As liquidações de ações tradicionais normalmente seguem um ciclo T+2 ou atrasos mais longos, enquanto as transações e liquidações de ações tokenizadas são realizadas na blockchain, permitindo liquidações em minutos ou até mesmo segundos em teoria. Os arbitragistas podem explorar esse atraso temporal aproveitando os ajustes de preço em tempo real no mercado de tokens antes que a liquidação tradicional seja finalizada.

Por exemplo, os mercados tradicionais de ações operam de segunda a sexta-feira, das 09:30 às 16:00, enquanto os mercados de cripto funcionam 24/7 sem interrupção. Essa discrepância cria janelas de arbitragem de curta duração durante horários de não negociação—como fins de semana, pré-mercado ou sessões após o horário normal em que os preços das ações tokenizadas podem reagir de forma acentuada a eventos noticiosos, enquanto os preços das ações subjacentes permanecem inalterados. Uma forma comum de arbitragem de defasagem temporal é a negociação baseada em notícias do pré-mercado. Exemplos incluem relatórios de lucros, desenvolvimentos geopolíticos ou políticas macroeconômicas favoráveis que fazem com que os preços dos tokens se movam à frente do mercado à vista.

Embora as ações tokenizadas sejam relativamente novas e ainda não tenham sido observados casos de arbitragem pré-mercado amplamente, simulações de preços próximas à abertura do mercado sugerem que as ações tokenizadas frequentemente respondem antecipadamente às informações do mercado. Os preços formados pela especulação pré-mercado tendem a se alinhar de perto com os preços de abertura, permitindo que os traders capitalizem essa breve janela de arbitragem.

Exemplo
Arbitradores implantam sistemas de monitoramento ou confiam em feeds de notícias para capturar eventos importantes durante horas fora do mercado—como a Nvidia divulgando fortes ganhos trimestrais, aumentos nas taxas de juros dos bancos centrais ou escaladas em conflitos geopolíticos.

Eles então analisam a provável direção e magnitude do impacto das notícias na ação relevante, muitas vezes usando estudos de caso históricos para estimar os movimentos de preço. Se a notícia for considerada positiva, o trader compra a ação tokenizada correspondente na plataforma cripto; se negativa, eles podem vender o ativo tokenizado a descoberto.

Uma vez que o mercado tradicional abre, o arbitrador fecha a posição com base na confirmação do movimento de preços. Se o mercado à vista se mover na direção antecipada, a posição é fechada lá. Alternativamente, eles podem esperar que o preço do token converja de volta em direção ao preço à vista e desfazer a negociação no mercado de tokens para capturar o spread.

Requisitos
Essas janelas de arbitragem geralmente duram apenas alguns minutos, ou até segundos—exigindo sistemas de alerta de notícias de alto desempenho (como Bloomberg API, feeds do Twitter/X, ou assinaturas de notícias premium) e respostas de negociação automatizadas.

A confiabilidade das fontes de notícias também é crítica; notícias imprecisas ou falsas podem levar a negociações mal avaliadas e perda financeira.

Além da arbitragem de defasagem temporal, as ações tokenizadas também podem ser aplicadas a estratégias clássicas de arbitragem, como arbitragem triangular e arbitragem de taxa de financiamento, oferecendo mais oportunidades para investidores sofisticados.

Oportunidades para Investidores de Varejo

Embora a maioria das arbitragens exija capital, velocidade e expertise, as ações tokenizadas também beneficiam os participantes de varejo:

• Investimento Fracionado
  Nos mercados tradicionais de valores mobiliários, os requisitos mínimos de compra variam—alguns mercados exigem pelo menos uma ação, enquanto outros exigem 100 ações por ordem. Isso cria uma barreira de entrada alta para investidores que desejam comprar ações de destaque como Google, Amazon ou Tesla, uma vez que seus preços de ações costumam ser bastante elevados. Para iniciantes, esse custo inicial pode ser significativo.

Com a tokenização de ações, no entanto, cada ação pode ser fracionada em unidades muito menores—por exemplo, 0,1 ou até 0,001 ações.

Tomando a Nvidia (NVDA) como exemplo: seu preço atual das ações é de $162,88, e os mercados tradicionais exigem a compra de pelo menos uma ação inteira. Na seção xStocks do Gate, no entanto, a compra mínima é de apenas 0,001 ações—o que significa que um investidor pode ter exposição aos TOKEN de ações da Nvidia por apenas 0,16 USDT.

• Alocação de Ativos Diversificada
  O sistema de negociação 24 horas do Gate permite que os usuários negociem sem serem limitados pelos horários de mercado tradicionais. Isso possibilita o acesso contínuo a uma alocação diversificada de ativos, ajudando os investidores a gerenciar portfólios em diferentes classes de ativos e a mitigar riscos financeiros específicos de regiões.

Usuários de varejo podem acessar ações internacionais sem depender de corretores locais, graças a plataformas como Gate xStocks. A negociação em tempo integral torna o investimento global mais flexível.

• Custos de Transação Mais Baixos
  Nos mercados de ações tradicionais, os intermediários costumam cobrar várias taxas. No entanto, negociar ações tokenizadas em exchanges descentralizadas (DEXs) pode reduzir significativamente os custos de transação e minimizar o deslizamento para os investidores. Por exemplo, as corretoras normalmente cobram taxas de negociação que variam de 0,1% a 0,5%, enquanto no Gate, as taxas são tão baixas quanto 0,025% a 0,1%.

Riscos & Desafios

Além dos riscos típicos de arbitragem (por exemplo, deslizamento, taxas, latência), as ações tokenizadas apresentam preocupações sistêmicas:

• Falha de Oracle & Desvio de Preço: Os preços dos tokens dependem de oráculos ou feeds de preços centralizados. Falhas ou ataques (por exemplo, falhas do oracle Band na BSC) podem levar a distorções de preço ou desvio permanente.
• Incerteza Legal: Em muitas jurisdições, as ações tokenizadas carecem de definições legais claras. Os arbitradores correm o risco de violar regulamentos de valores mobiliários ou de controle de capital sem saber.

Conclusão

A tokenização de ações não é apenas uma inovação técnica, mas uma rota representativa para a expansão das criptomoedas em ativos do mundo real (RWA). Ela cria oportunidades tanto para investidores institucionais quanto para investidores de varejo.

No entanto, a desvinculação de preços, a dependência de oráculos e a incerteza regulatória continuam sendo preocupações críticas. Os investidores devem permanecer vigilantes quanto à segurança e integridade dos ativos subjacentes.


Referência

• Osl, https://www.osl.com/en/academy/article/what-is-stock-tokenization
• Daily Forex, https://www.dailyforex.com/forex-articles/tokenization-of-stocks/229295
• Backed Finance, https://docs.backed.fi/#backed-docs
• Gate, https://www.gate.com/zh/trade
• Backked Finance, https://backed.fi/news-updates/xstocks-are-going-live-tokenized-stocks-for-the-defi-era
• Robinhood, https://robinhood.com/eu/pt/support/articles/about-stock-tokens/

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Isenção de responsabilidade
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