# あなたのコードを使って、市場を獲得しよう：Sparkは分散型金融の貸出の構図を再構築する破局者になれるのか？DeFiのゲームボード上では、ある駒は静かに降りてくる一方で、ある駒は雷鳴と共に降りてくる。Spark（SPK）の登場は間違いなく後者に属する。彼はほぼ一夜のうちに圧倒的なインパクトを持ってすべての人々の視界に飛び込んできて、世界のトップ取引所で同時に高らかにデビューし、さらには無限の可能性と未知のリスクを象徴するラベルが貼られた。しかし、この新コイン発行の狂乱の背後には、DeFiの世界で最も古く、最も尊敬される名前が立っている：MakerDAO。より正確には、その壮大な「エンドゲーム計画」の中で降りた第一の重要な駒である。これにより、鋭い問題が浮かび上がります：Sparkは果たしてDeFi流動性のジレンマを解決する"新しいインフラ"なのか、それとも革新の外衣をまとった、母体のステーブルコインの覇権を取り戻すことを目的とした"終結者"なのか？この記事では、その血統、骨格、野心を通じて、このDeFi貸付の構図を変える可能性のある破局者を深く解剖します。! [MakerDAOの陰謀:あなたのコードを使用し、市場をつかみ、スパークはアーブの心を貫く剣ですか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2b57897743ee5c5c156b17de4a57d96a)## Spark's Genesis: 成熟したコードの上にサブDAOを置くという野望Sparkの誕生は、MakerDAOがSkyエコシステムに深く変革する中で根付いています。ますます複雑化する分散型金融環境に対応するために、MakerDAOの創設者は野心的な「終局計画」を提案しました。その核心思想の一つは、従来の単一で巨大なDAO構造を、より機敏で集中した「子DAO」からなる星系に再構築することです。そしてSkyはこの星系の母体として機能します。Sparkはこの計画の下で生まれた最初の、そして最も重要なフラッグシップ子DAOであり、Skyエコシステムと密接に関係するチームが開発を担当しています。興味深いことに、これほど大きな期待を背負ったプロジェクトの技術基盤はゼロから始まったわけではありません。Sparkの開発チームは、非常に重要な戦略的決定を下しました。それは、主要な競合相手であり、貸出市場のリーダーのオープンソースコードベースをフォークすることです。この選択は単なるコピーではなく、長年の実績がある安全性、成熟した機能、そして市場に馴染みのあるユーザー体験を直接受け継ぐことを目的としています。これにより、開発周期を大幅に短縮し、技術的リスクを低減し、チームが独自の価値提案の構築に集中できるようにします。しかし、フォークは決して模倣を意味するものではありません。監査報告書を通じて、元の基盤の上に行われた熟考された修正が明確に見て取れ、これらの修正はSparkの戦略的意図を明らかにしています。まず、Sparkはカスタマイズされた金利戦略契約を導入し、後で詳細に説明するガバナンスによって決定される「透明な金利」モデルの基盤を築きました。次に、Sparkは初期にフラッシュローン手数料をゼロに設定し、これは間違いなく開発者やアービトラージャーを引き付ける強力な措置です。さらに、異なる財務管理契約と二重財庫システム（1つはDAI用、もう1つは他のトークン用）を採用し、プロトコル収入管理における異なるアプローチを示しています。最も重要なのは、プロトコルの特権的役割、特に緊急停止権限が直接MakerDAOのガバナンス契約に付与され、コードレベルでSparkをSkyのガバナンスシステムにしっかりと埋め込んでいることです。! [MakerDAOの陰謀:あなたのコードを使用し、市場をつかみ、スパークはアーブの心を貫く剣ですか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f3b95fe39d620f4b85138b5c5e6b6cdf)この「巨人の肩の上に立つ」戦略の背後には、強力な血統と資本の支援があります。市場情報ではトップベンチャーキャピタルからの投資が言及されていましたが、詳細な調査によると、これらの資金は主にその親エコシステムに流れており、Sparkのシードラウンドファイナンスには直接向けられていません。しかし、これによってSparkは直接投資を受けるよりも強力な利点を持つことになりました。つまり、資金力のある親会社が保有する膨大なリソース、トップクラスの人材プール、そして比類のない業界の信頼を間接的に活用できるのです。より深いレベルで見ると、このフォークは技術的なショートカットにとどまらず、正確な「攻撃的」市場戦略でもあります。Sparkの誕生前、MakerDAOと競争相手との間でDAIの市場における役割に関する緊張関係が徐々に浮上してきました。競争相手はDAIの最も重要なアプリケーションシーンの一つであり、DAIの担保パラメータに関するいかなる調整もMakerDAOにシステミックリスクをもたらす可能性があります。フォークを通じて、Skyエコシステムは自社が完全にコントロールする「ローカル」貸出プラットフォームを創出しました。これは自社のステーブルコインに対してより有利な貸出条件を提供できるだけでなく、特定のモジュールを通じて自社の準備金から大量の流動性を直接注入することも可能です。したがって、このフォークの本質は、オープンソースの特性を利用してその研究開発成果を自社の競争武器に転換し、巧妙な垂直統合を実現し、競争相手への依存を減らし、コア製品に対して絶対的な競争優位性を持つ堀を構築することを目指しています。## 3つの柱：Sparkの金融エコシステムを解体するSparkの壮大なビジョンは、その3つのコア製品の柱を通じて実現されます。この3つの柱は相互に関連し合い、完全な機能を持ち、高度に協調した金融システムを構成しています。###柱1:SparkLend - 制御されたレンディングエンジンSparkLendはプロトコルのコアレンディング市場であり、分散型、非管理型の流動性プロトコルです。ユーザーはイーサリアム（ETH）、流動的なステーキング派生商品、さまざまなステーブルコインを預け入れたり借りたりすることができます。その最も顕著な差別化要素は、その独自の金利モデルにあります。他のプロトコルが主に資金プールの利用率に基づいて変動する変動金利を採用しているのに対し、SparkLendはコア資産に「透明な金利」を導入しています。これらの金利は市場の需給によってリアルタイムで決定されるのではなく、Skyのコミュニティガバナンスによってオンチェーン投票で直接設定されます。このモデルは、大規模な借り手や機関ユーザーに高い確実性と予測可能性を提供し、資金コスト管理の複雑性を大幅に軽減します。SparkLendのもう一つの大きな武器は、その比類のない流動性の源です。それは特定のモジュールを通じてSkyプロトコルの膨大なバランスシートに直接接続されています。これは、SparkがSkyの準備金から数十億ドル規模の初期流動性を獲得できることを意味し、初期ユーザーの預金の緩やかな蓄積に完全に依存する必要がありません。この「自ら水源を持つ」能力は、SparkLendが常に非常に競争力のある低金利の貸出を提供できることを保証しています。リスク管理の面で、SparkLendは成熟したオーバーコラテラルモデルを継承し、最適化しています。すべての借入は、より価値の高い資産を担保としなければなりません。このプロトコルは「ヘルスファクター」（Health Factor, HF）を使用して、各ローンのリスク状況をリアルタイムで監視します。一旦HF値が1未満になると、清算メカニズムがトリガーされ、誰でも一部の債務を返済し、割引価格で担保を取得することができ、プロトコルの支払能力を保証します。###の柱2:多様化のメリットSparkエコシステムの収益の核心はその貯蓄商品であり、新しくアップグレードされたステーブルコインUSDSを中心に展開しています。USDSはDAIの強化版として位置付けられ、Skyエコシステムのネイティブステーブルコインであり、DAIとの1:1のシームレスな交換が可能で、ユーザーのスムーズな移行を保証しています。この製品のコアユーザー価値は、ユーザーがUSDSやUSDCなどのステーブルコインを預け入れることで、それに対応する利息トークンsUSDSまたはsUSDCを得られることにあります。毎日利息を配布する「変基」モデルとは異なり、sUSDSの収益はその自身の価値がUSDSに対して絶えず増加することによって蓄積されます。これは、ユーザーが保有するsUSDSの数量は変わらないが、時間の経過とともに交換可能なUSDSの数量が増加することを意味します。この収益、すなわち「天空貯蓄利率」（Sky Savings Rate, SSR）は、Sparkの成功の鍵となる要素です。SSRの収益は、SparkLendの貸出利ざやから単一的に得られるものではなく、全体のSkyエコシステムの多様化した、積極的に管理された収入ポートフォリオによって支えられています。*暗号住宅ローン手数料:SparkLendのさまざまな資産貸付業務からの安定化手数料。* 現実世界資産（RWA）への投資：Skyエコシステムは、一部の準備金を米国国債などの低リスクの伝統的金融資産に投資し、これらの投資は安定した現実世界の収益を生み出します。* 流動性レイヤー外デプロイ収益：これは最も革新的な部分です。Spark流動性レイヤー（SLL）は、管理する資金を他の分散型金融（DeFi）プロトコルにデプロイして収益を得ます。典型的な例は、Sparkがあるプロトコルの合成ドルに高額な資金を配分し、その提供する高い利回りを捕捉することを計画していたことです。! [MakerDAOの陰謀:あなたのコードを使用し、市場をつかみ、スパークはアーブの心を貫く剣ですか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9938ae47f0462f383fb3faf79078eca7)###の柱3:Spark Liquidity Layer(SLL)-「インフラFi」インフラストラクチャ金融エンジンもしSparkLendがエンジンで、貯蓄が燃料であるなら、Spark流動性層（SLL）はシステム全体のスマートな伝達と配分システムであり、Sparkで最も野心的で先見性のある部分です。その使命は、分散型金融（DeFi）分野に長年存在する流動性の孤島と利回りの変動問題を解決し、クロスチェーン、クロスプロトコルの「資本配分マスター」となることです。SLLはSkyの配分システムを通じてUSDSを鋳造し、クロスチェーンツールを利用して、これらの流動性を正確にEthereum、Base、Arbitrumなどの複数のブロックチェーンネットワークおよび分散型金融プロトコルに展開します。現在、SLLはSparkLend自身、Aave、Morpho、Curveなどの主要プロトコルへの流動性の注入を明確にサポートしています。SLLの「スマート」な点は、その自動管理メカニズムにあります。それは静的な資金プールのセットではなく、一連のオフチェーン監視ソフトウェアによって動的かつ能動的に管理されています。このソフトウェアは、各プロトコルの流動性レベル、資金需要、収益機会をリアルタイムで追跡し、必要に応じて自動的に取引を提出して資金配分を再調整します。例えば、Baseチェーン上のUSDS需要が増加した場合、SLLは自動的にメインネットからより多くのUSDSをブリッジします。この設計により、SLLは全体のエコシステムの資本効率を効果的に最適化することができます。総合的に見て、これら三つの柱の組み合わせにより、Sparkの位置づけは単なる貸付プロトコルを超えています。それは、分散型の世界の中で「中央銀行」と「マルチストラテジーヘッジファンド」のハイブリッドのようなものです。一方では、Skyとの深い結びつきを通じて、基礎通貨（USDS）を「発行」し、ガバナンスを通じて基準金利（SSRおよび透明な借入金利）を設定することで、中央銀行が貨幣供給と金利を調整する機能を果たしています。もう一方では、その流動性レイヤーSLLは「投資部門」の役割を果たし、大規模なプロトコル準備金を積極的にDeFi貸付、RWA国債、高利回り合成ドルなどの多様な資産に配分し、リスク調整後の最大化されたリターンを追求します。sUSDS保有者が得る利益は、本質的にこの大規模で多様かつ積極的に管理された投資ポートフォリオから生じる「配当」であり、これによりその収益モデルは単一の貸付スプレッドに依存するプロトコルよりも、より弾力性と持続可能性を持っています。! [MakerDAOの陰謀:あなたのコードを使用し、市場をつかみ、スパークはアーブの心を貫く剣ですか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-18eedc131f4e066844440955b870177e)## 血統と流動性に基づくモートの構築競争が激しい分散型金融借貸の分野で、Sparkはその独自のアーキテクチャと背景を活かして、簡単にはコピーできない競争優位性を構築しました。主要な競合他社との直接対決において、Sparkの優位性は明らかです。ある主流プロトコルのフォークとして、類似の機能と安全性を享受していますが、特定のモジュールを通じてより安価で深い流動性を得ることができ、より安定的で予測可能な金利を提供します。これは機関投資家や大口トレーダーにとって非常に魅力的です。一方、競合他社の優位性は、より広範なマルチチェーン展開とより豊富なロングテール資産リストにあります。両者の歴史的な緊張関係を考慮すると、Sparkの誕生はMakerエコシステムが自身の戦略的安全を確保するために取った必然的な措置と見ることができます。他の貸出プロトコルと比較すると、競争環境は異なります。特定の
SparkがDeFiレンディングの展望に挑戦:MakerDAOのサブDAOの野望と利点
あなたのコードを使って、市場を獲得しよう：Sparkは分散型金融の貸出の構図を再構築する破局者になれるのか？
DeFiのゲームボード上では、ある駒は静かに降りてくる一方で、ある駒は雷鳴と共に降りてくる。Spark（SPK）の登場は間違いなく後者に属する。彼はほぼ一夜のうちに圧倒的なインパクトを持ってすべての人々の視界に飛び込んできて、世界のトップ取引所で同時に高らかにデビューし、さらには無限の可能性と未知のリスクを象徴するラベルが貼られた。しかし、この新コイン発行の狂乱の背後には、DeFiの世界で最も古く、最も尊敬される名前が立っている：MakerDAO。より正確には、その壮大な「エンドゲーム計画」の中で降りた第一の重要な駒である。
これにより、鋭い問題が浮かび上がります：Sparkは果たしてDeFi流動性のジレンマを解決する"新しいインフラ"なのか、それとも革新の外衣をまとった、母体のステーブルコインの覇権を取り戻すことを目的とした"終結者"なのか？この記事では、その血統、骨格、野心を通じて、このDeFi貸付の構図を変える可能性のある破局者を深く解剖します。
! MakerDAOの陰謀:あなたのコードを使用し、市場をつかみ、スパークはアーブの心を貫く剣ですか?
Spark's Genesis: 成熟したコードの上にサブDAOを置くという野望
Sparkの誕生は、MakerDAOがSkyエコシステムに深く変革する中で根付いています。ますます複雑化する分散型金融環境に対応するために、MakerDAOの創設者は野心的な「終局計画」を提案しました。その核心思想の一つは、従来の単一で巨大なDAO構造を、より機敏で集中した「子DAO」からなる星系に再構築することです。そしてSkyはこの星系の母体として機能します。Sparkはこの計画の下で生まれた最初の、そして最も重要なフラッグシップ子DAOであり、Skyエコシステムと密接に関係するチームが開発を担当しています。
興味深いことに、これほど大きな期待を背負ったプロジェクトの技術基盤はゼロから始まったわけではありません。Sparkの開発チームは、非常に重要な戦略的決定を下しました。それは、主要な競合相手であり、貸出市場のリーダーのオープンソースコードベースをフォークすることです。この選択は単なるコピーではなく、長年の実績がある安全性、成熟した機能、そして市場に馴染みのあるユーザー体験を直接受け継ぐことを目的としています。これにより、開発周期を大幅に短縮し、技術的リスクを低減し、チームが独自の価値提案の構築に集中できるようにします。
しかし、フォークは決して模倣を意味するものではありません。監査報告書を通じて、元の基盤の上に行われた熟考された修正が明確に見て取れ、これらの修正はSparkの戦略的意図を明らかにしています。まず、Sparkはカスタマイズされた金利戦略契約を導入し、後で詳細に説明するガバナンスによって決定される「透明な金利」モデルの基盤を築きました。次に、Sparkは初期にフラッシュローン手数料をゼロに設定し、これは間違いなく開発者やアービトラージャーを引き付ける強力な措置です。さらに、異なる財務管理契約と二重財庫システム（1つはDAI用、もう1つは他のトークン用）を採用し、プロトコル収入管理における異なるアプローチを示しています。最も重要なのは、プロトコルの特権的役割、特に緊急停止権限が直接MakerDAOのガバナンス契約に付与され、コードレベルでSparkをSkyのガバナンスシステムにしっかりと埋め込んでいることです。
! MakerDAOの陰謀:あなたのコードを使用し、市場をつかみ、スパークはアーブの心を貫く剣ですか?
この「巨人の肩の上に立つ」戦略の背後には、強力な血統と資本の支援があります。市場情報ではトップベンチャーキャピタルからの投資が言及されていましたが、詳細な調査によると、これらの資金は主にその親エコシステムに流れており、Sparkのシードラウンドファイナンスには直接向けられていません。しかし、これによってSparkは直接投資を受けるよりも強力な利点を持つことになりました。つまり、資金力のある親会社が保有する膨大なリソース、トップクラスの人材プール、そして比類のない業界の信頼を間接的に活用できるのです。
より深いレベルで見ると、このフォークは技術的なショートカットにとどまらず、正確な「攻撃的」市場戦略でもあります。Sparkの誕生前、MakerDAOと競争相手との間でDAIの市場における役割に関する緊張関係が徐々に浮上してきました。競争相手はDAIの最も重要なアプリケーションシーンの一つであり、DAIの担保パラメータに関するいかなる調整もMakerDAOにシステミックリスクをもたらす可能性があります。フォークを通じて、Skyエコシステムは自社が完全にコントロールする「ローカル」貸出プラットフォームを創出しました。これは自社のステーブルコインに対してより有利な貸出条件を提供できるだけでなく、特定のモジュールを通じて自社の準備金から大量の流動性を直接注入することも可能です。したがって、このフォークの本質は、オープンソースの特性を利用してその研究開発成果を自社の競争武器に転換し、巧妙な垂直統合を実現し、競争相手への依存を減らし、コア製品に対して絶対的な競争優位性を持つ堀を構築することを目指しています。
3つの柱：Sparkの金融エコシステムを解体する
Sparkの壮大なビジョンは、その3つのコア製品の柱を通じて実現されます。この3つの柱は相互に関連し合い、完全な機能を持ち、高度に協調した金融システムを構成しています。
###柱1:SparkLend - 制御されたレンディングエンジン
SparkLendはプロトコルのコアレンディング市場であり、分散型、非管理型の流動性プロトコルです。ユーザーはイーサリアム（ETH）、流動的なステーキング派生商品、さまざまなステーブルコインを預け入れたり借りたりすることができます。
その最も顕著な差別化要素は、その独自の金利モデルにあります。他のプロトコルが主に資金プールの利用率に基づいて変動する変動金利を採用しているのに対し、SparkLendはコア資産に「透明な金利」を導入しています。これらの金利は市場の需給によってリアルタイムで決定されるのではなく、Skyのコミュニティガバナンスによってオンチェーン投票で直接設定されます。このモデルは、大規模な借り手や機関ユーザーに高い確実性と予測可能性を提供し、資金コスト管理の複雑性を大幅に軽減します。
SparkLendのもう一つの大きな武器は、その比類のない流動性の源です。それは特定のモジュールを通じてSkyプロトコルの膨大なバランスシートに直接接続されています。これは、SparkがSkyの準備金から数十億ドル規模の初期流動性を獲得できることを意味し、初期ユーザーの預金の緩やかな蓄積に完全に依存する必要がありません。この「自ら水源を持つ」能力は、SparkLendが常に非常に競争力のある低金利の貸出を提供できることを保証しています。
リスク管理の面で、SparkLendは成熟したオーバーコラテラルモデルを継承し、最適化しています。すべての借入は、より価値の高い資産を担保としなければなりません。このプロトコルは「ヘルスファクター」（Health Factor, HF）を使用して、各ローンのリスク状況をリアルタイムで監視します。一旦HF値が1未満になると、清算メカニズムがトリガーされ、誰でも一部の債務を返済し、割引価格で担保を取得することができ、プロトコルの支払能力を保証します。
###の柱2:多様化のメリット
Sparkエコシステムの収益の核心はその貯蓄商品であり、新しくアップグレードされたステーブルコインUSDSを中心に展開しています。USDSはDAIの強化版として位置付けられ、Skyエコシステムのネイティブステーブルコインであり、DAIとの1:1のシームレスな交換が可能で、ユーザーのスムーズな移行を保証しています。
この製品のコアユーザー価値は、ユーザーがUSDSやUSDCなどのステーブルコインを預け入れることで、それに対応する利息トークンsUSDSまたはsUSDCを得られることにあります。毎日利息を配布する「変基」モデルとは異なり、sUSDSの収益はその自身の価値がUSDSに対して絶えず増加することによって蓄積されます。これは、ユーザーが保有するsUSDSの数量は変わらないが、時間の経過とともに交換可能なUSDSの数量が増加することを意味します。
この収益、すなわち「天空貯蓄利率」（Sky Savings Rate, SSR）は、Sparkの成功の鍵となる要素です。SSRの収益は、SparkLendの貸出利ざやから単一的に得られるものではなく、全体のSkyエコシステムの多様化した、積極的に管理された収入ポートフォリオによって支えられています。
*暗号住宅ローン手数料:SparkLendのさまざまな資産貸付業務からの安定化手数料。
! MakerDAOの陰謀:あなたのコードを使用し、市場をつかみ、スパークはアーブの心を貫く剣ですか?
###の柱3:Spark Liquidity Layer(SLL)-「インフラFi」インフラストラクチャ金融エンジン
もしSparkLendがエンジンで、貯蓄が燃料であるなら、Spark流動性層（SLL）はシステム全体のスマートな伝達と配分システムであり、Sparkで最も野心的で先見性のある部分です。その使命は、分散型金融（DeFi）分野に長年存在する流動性の孤島と利回りの変動問題を解決し、クロスチェーン、クロスプロトコルの「資本配分マスター」となることです。
SLLはSkyの配分システムを通じてUSDSを鋳造し、クロスチェーンツールを利用して、これらの流動性を正確にEthereum、Base、Arbitrumなどの複数のブロックチェーンネットワークおよび分散型金融プロトコルに展開します。現在、SLLはSparkLend自身、Aave、Morpho、Curveなどの主要プロトコルへの流動性の注入を明確にサポートしています。
SLLの「スマート」な点は、その自動管理メカニズムにあります。それは静的な資金プールのセットではなく、一連のオフチェーン監視ソフトウェアによって動的かつ能動的に管理されています。このソフトウェアは、各プロトコルの流動性レベル、資金需要、収益機会をリアルタイムで追跡し、必要に応じて自動的に取引を提出して資金配分を再調整します。例えば、Baseチェーン上のUSDS需要が増加した場合、SLLは自動的にメインネットからより多くのUSDSをブリッジします。この設計により、SLLは全体のエコシステムの資本効率を効果的に最適化することができます。
総合的に見て、これら三つの柱の組み合わせにより、Sparkの位置づけは単なる貸付プロトコルを超えています。それは、分散型の世界の中で「中央銀行」と「マルチストラテジーヘッジファンド」のハイブリッドのようなものです。一方では、Skyとの深い結びつきを通じて、基礎通貨（USDS）を「発行」し、ガバナンスを通じて基準金利（SSRおよび透明な借入金利）を設定することで、中央銀行が貨幣供給と金利を調整する機能を果たしています。もう一方では、その流動性レイヤーSLLは「投資部門」の役割を果たし、大規模なプロトコル準備金を積極的にDeFi貸付、RWA国債、高利回り合成ドルなどの多様な資産に配分し、リスク調整後の最大化されたリターンを追求します。sUSDS保有者が得る利益は、本質的にこの大規模で多様かつ積極的に管理された投資ポートフォリオから生じる「配当」であり、これによりその収益モデルは単一の貸付スプレッドに依存するプロトコルよりも、より弾力性と持続可能性を持っています。
! MakerDAOの陰謀:あなたのコードを使用し、市場をつかみ、スパークはアーブの心を貫く剣ですか?
血統と流動性に基づくモートの構築
競争が激しい分散型金融借貸の分野で、Sparkはその独自のアーキテクチャと背景を活かして、簡単にはコピーできない競争優位性を構築しました。
主要な競合他社との直接対決において、Sparkの優位性は明らかです。ある主流プロトコルのフォークとして、類似の機能と安全性を享受していますが、特定のモジュールを通じてより安価で深い流動性を得ることができ、より安定的で予測可能な金利を提供します。これは機関投資家や大口トレーダーにとって非常に魅力的です。一方、競合他社の優位性は、より広範なマルチチェーン展開とより豊富なロングテール資産リストにあります。両者の歴史的な緊張関係を考慮すると、Sparkの誕生はMakerエコシステムが自身の戦略的安全を確保するために取った必然的な措置と見ることができます。
他の貸出プロトコルと比較すると、競争環境は異なります。特定の