تقرير EMC Labs لشهر فبراير: توقعات الركود الاقتصادي الأمريكي تعود، بيتكوين تتعرض لضربة قوية ولكنها تستقبل فرصة التوزيع
شهد الاقتصاد العالمي، وخاصة الوضع المالي الكلي في الولايات المتحدة، تحولًا دراماتيكيًا.
ارتفعت بيانات التضخم الأمريكية، وانخفضت ثقة المستهلكين إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا، مما دفع المتداولين لبدء إعادة تسعير الانكماش الاقتصادي المحتمل، مما أدى إلى انخفاض مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة بسرعة قرب المتوسط المتحرك لمدة 120 يومًا.
بدأت الأموال في اتخاذ استراتيجيات التحوط، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل حاد، كما أظهرت الذهب أيضًا علامات على الوصول إلى ذروتها.
تأثرت عملة البيتكوين، التي كانت على وشك الانطلاق، بارتباطها بسوق الأسهم الأمريكية، حيث كسرت خلال الأسبوع الأخير من فبراير مستوى الدعم وانخفضت بشكل كبير، مما أدى إلى أكبر تراجع في هذه الدورة وأكبر خسارة أسبوعية.
تحليل يرى أن هذه الحركة في السوق هي تصحيح للتوقعات المتفائلة السابقة. استنادًا إلى قدرة السياسة الأمريكية على التكيف وآفاق تطوير سوق العملات المشفرة على المدى الطويل، قد يكون البيتكوين الآن في وضع جيد لفرصة التخصيص على المدى المتوسط والطويل، ويمكن النظر في بناء المراكز بشكل تدريجي على أساس حذر.
المالية الكلية: مخاوف الركود الاقتصادي تدفع السوق نحو الانخفاض، وقد تستمر الضغوط على المدى القصير
تعتبر البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف التي أصدرتها الحكومة الأمريكية في فبراير، بالإضافة إلى تكرار سياسة التعريفات، من العوامل الأساسية التي أثرت على اتجاهات السوق المالية الكبرى وسوق العملات المشفرة في الآونة الأخيرة.
أظهرت بيانات الوظائف الأساسية التي تم الإعلان عنها في 7 فبراير أن عدد الوظائف غير الزراعية قد زاد بمقدار 143000 في يناير، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 170000. وبلغ معدل البطالة 4%، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 4.1%. وقد زاد تباطؤ نمو الوظائف من قلق السوق بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة.
أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الصادرة في 12 فبراير أن معدل CPI لشهر يناير بلغ 0.5%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 0.3%، وأيضًا أعلى من 0.4% في ديسمبر من العام الماضي، مما دفع المعدل السنوي إلى 3%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 2.9%. ارتفعت بيانات التضخم الأمريكية لثلاثة أشهر متتالية، مما عزز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة. حتى في مواجهة مخاطر الركود الاقتصادي، قد يكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تغيير موقفه السياسي.
في 21 فبراير، أعلنت جامعة ميتشيغان أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر فبراير كانت 64.7، منخفضة عن القيمة الأولية 67.8، محققة أدنى مستوى لها منذ 15 شهراً. استمرار ضعف ثقة المستهلك سيؤثر حتماً على ثقة الشركات.
هذه البيانات السلبية التي تفوقت على التوقعات ضربت في نهاية المطاف ثقة السوق. شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى انخفاضًا كبيرًا في ذلك اليوم.
سجلت الأسهم الأمريكية التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا على مدار العامين الماضيين وبلغت مستويات تاريخية، انخفاضًا في الأسبوع التالي، مما أدى إلى محو جميع مكاسب هذا الشهر. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% خلال الشهر، وانخفض متوسط داو جونز الصناعي بنسبة 1.58%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.42%، بينما انخفض مؤشر روث 2000 الذي يمثل الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة 5.45%. كما انخفض كل من مؤشري ناسداك وS&P 500 دون متوسط 120 يوم.
بالنسبة للمتداولين، في مواجهة استمرار التضخم في الانتعاش، وعلامات قد تدل على تدهور حالة سوق العمل، فإن ظلال "الركود الاقتصادي" تعود لتغلف الوضع، وقد يصبح تقليل المراكز الطويلة الخيار الأمثل.
بالإضافة إلى تدهور البيانات الاقتصادية والعمالة، فإن تكرار سياسة الرسوم الجمركية جعل السوق يشعر بالفوضى والتشاؤم. في نهاية يناير، تم الإعلان عن فرض رسوم جمركية على سلع متعددة من عدة دول، ثم تم تعديل توقيت التنفيذ ونطاقه عدة مرات. كانت السوق في الأصل تعتبر سياسة الرسوم الجمركية وسيلة للتفاوض، ولكن الآن سيتم تنفيذها قريبًا، وقد تصبح عاملًا مهمًا في زيادة التضخم. قد يتجاوز هذا التوقعات في السوق، مما يزيد من شعور التجار بالتشاؤم.
العملية الوحيدة التي قد تؤثر إيجاباً على التضخم وخفض الفائدة وهي "مفاوضات روسيا وأوكرانيا" قد تقدم تقدماً جيداً خلال معظم شهر فبراير، ولكن في نهاية الشهر حدث تصادم درامي بين رئيسي البلدين خلال مؤتمر صحفي في البيت الأبيض، مما أدى إلى إلغاء الاتفاقية المعدنيّة التي كانت مقررة للتوقيع. أبدى زعماء الدول الأوروبية دعمهم لأوكرانيا، وقد تستمر الفجوة بين الولايات المتحدة وأوروبا في التعمق. النزاع الذي كان قد دخل في حالة من الجمود قد تجددت فيه الأمواج، ومن الصعب إنهاؤه في المدى القريب. وبالتالي، فإن التوقعات المتعلقة بزيادة إنتاج النفط لخفض التضخم من خلال إنهاء النزاع قد تضررت بشكل كبير.
منذ نوفمبر الماضي، بدأ السوق في "التداول المتفائل" بناءً على توقعات قوية للنمو الاقتصادي. الآن، مع بيانات التوظيف الضعيفة، وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى سياسة التعريفات التي تعزز توقعات التضخم، بدأت توقعات السوق في الانعكاس، والخروج من التداول المتفائل، والانتقال نحو تسعير "ركود اقتصادي". استنادًا إلى هذه المنطق، فإن انخفاض المؤشرات الثلاثة الكبرى قد يكون مجرد بداية.
منذ منتصف يناير، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات باستمرار، حيث انخفضت من أعلى نقطة لها 4.809% إلى 4.210%. تعكس هذه التغيرات الملحوظة في "مرساة التسعير" إعادة تقييم السوق المالية لمخاطر الركود الاقتصادي.
مع ارتفاع التضخم، وظهور علامات الركود الاقتصادي، والانخفاض الكبير في سوق الأسهم وعوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات، زادت توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا العام، حيث ارتفعت التوقعات من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض مؤشرا ناسداك وستاندرد آند بورز 500 تحت خط الـ120 يومًا. نظرًا للظروف الحالية القاسية، إذا لم تتلق توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة استجابة إيجابية، فقد تستمر في الانخفاض على المدى القصير.
الأصول المشفرة: تم كسر مستوى الدعم، وظهرت فرص التخصيص على المدى المتوسط والطويل
في فبراير، كان سعر افتتاح بيتكوين 102414.05 دولار، وسعر الإغلاق 84293.73 دولار، وأعلى سعر 102781.65 دولار، وأدنى سعر 78167.81 دولار، وانخفض بنسبة 17.69% خلال الشهر، حيث كانت نسبة الانخفاض 18113.53 دولار، وبلغت نسبة التقلب 24.03%. كانت أكبر نسبة انخفاض من القمة 28.52%، مما سجل أكبر تراجع في هذه الدورة (منذ يناير 2023).
من الجدير بالذكر أن الانخفاض في الشهر بأكمله كان مركزًا في الأسبوع الأخير، حيث أدت الانخفاضات الحادة على المدى القصير إلى دخول السوق في حالة من الذعر الشديد. وبما يتماشى مع أكبر انخفاض في الدورة، انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 10 نقاط في 27 فبراير، وهو أدنى مستوى له منذ بداية هذه الدورة، ويقترب من 6 نقاط عندما انهار مشروع معروف في مرحلة سوق الدب السابقة.
من الناحية الفنية، تم كسر مستوى الدعم الذي تم تشكيله في المرحلة السابقة بشكل فعال، مما يتماشى مع تراجع المشاعر الإيجابية في الأسهم الأمريكية. تم كسر "خط الاتجاه الصاعد الأول" و"خط الاتجاه الصاعد الثاني" في هذه الدورة بسرعة في فترة زمنية قصيرة. في نهاية الشهر، انخفض سعر بيتكوين قرب المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.
بالإضافة إلى ارتباطها بسوق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الكبير في سوق العملات المشفرة هذا الشهر مرتبط أيضًا بالأحداث السلبية الداخلية في السوق.
في 14 فبراير، قام رئيس الأرجنتين بالترويج لعملة مشفرة على وسائل التواصل الاجتماعي، مما أثار حمى المضاربة ودفع قيمتها السوقية إلى 4.5 مليار دولار. بعد ذلك، سحب المنشئ أموال من مجموعة التداول، مما أدى إلى انهيار سريع في سعر العملة، وتكبّد المستثمرون خسائر فادحة.
في 21 فبراير، استغل هاكرز محتملون ثغرة في تقنية إحدى البورصات لسرقة أكثر من 400,000 قطعة من ETH وstETH، بقيمة إجمالية تتجاوز 1.5 مليار دولار، لتصبح أكبر هجمة في تاريخ العملات المشفرة من حيث القيمة بالدولار.
في 23 فبراير، تعرض عقد ما لهجوم، وتم سرقة أموال تزيد عن 49 مليون دولار.
بالإضافة إلى ذلك، سيتم فتح 11.2 مليون عملة نتيجة الإفلاس والتصفية الذي حدث في 1 مارس لإحدى بورصات العملات المشفرة، بإجمالي قيمة حوالي 2 مليار دولار. سيصل حجم الفتح إلى 2.29% من إجمالي إصدار تلك العملة، مما سيدفع سعرها للانخفاض بأكثر من 50% خلال الشهر بأكمله في ظل سوق ضعيف.
تحليل يعتبر أن أكبر انخفاض في سوق التشفير في شهر فبراير جاء مباشرة من الانخفاض المرتبط بسوق الأسهم الأمريكية بسبب توقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه أيضًا على أنه استجابة لتسعير العودة عن المشاعر المتفائلة السابقة. استنادًا إلى انخفاض سوق الأسهم، من الناحية النظرية، يمكن أن ينخفض البيتكوين إلى حوالي 73000 دولار، ولكن بالنظر إلى تأثير التغييرات السياسية على الأساسيات الخاصة بالبيتكوين، فإن احتمال تحقيق هذا الانخفاض النظري منخفض جدًا. لا يزال الدورة مستمرة، بناءً على قدرة السياسة على التكيف وآفاق التنمية على المدى الطويل لسوق التشفير، قد يكون البيتكوين حاليًا في فرصة جيدة للتخصيص على المدى المتوسط والطويل، ويمكن النظر في بناء مراكز للشراء بشكل تدريجي مع الحذر.
تدفق الأموال: خروج كبير للأموال من ETF، مما أصبح السبب المباشر في الانخفاض
مع تراجع المشاعر المتفائلة، تباطأ تدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة بشكل كبير في فبراير. أدى هذا التباطؤ في التدفق إلى تأثير متبادل مع انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انهيار سعر بيتكوين بعد فترة طويلة من التماسك حول 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. انخفض حجم تدفق الأموال في فبراير بشكل كبير إلى 2.11 مليار دولار.
تحليل متعمق لفئات مختلفة من الأموال، وجد أن أموال العملات المستقرة تظهر موقفًا متباينًا مع أموال صندوق بيتكوين المتداول في البورصة. تدفق أموال العملات المستقرة طوال الشهر بلغ 5.3 مليار دولار، بينما بلغت التدفقات الخارجة من صندوق ETF 3.249 مليار دولار.
في التقارير السابقة، تم الإشارة عدة مرات إلى أن ETF بيتكوين الفوري قد استحوذ على سلطة تسعير بيتكوين على المدى القصير والمتوسط، لذلك فإن اتجاه سعر بيتكوين يظهر ارتباطًا وثيقًا باتجاه سوق الأسهم الأمريكية.
هذا الشهر، تجاوزت التدفقات الخارجة من صندوق ETF للبيتكوين أكثر من 3.2 مليار دولار، مما أصبح السبب الخارجي الأكثر مباشرة للانخفاض، مسجلة أكبر رقم مبيعات شهري منذ إدراجها. في المستقبل، يعتمد مسار البيتكوين بشكل أساسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى عودة تدفقات صندوق ETF للبيتكوين.
تحليل الرقائق: المستثمرون على المدى القصير أصبحوا القوة الرئيسية للبيع
منذ بدء جولة جديدة من البيع في أوائل أكتوبر 2024، تم تحويل 1.12 مليون عملة بيتكوين من حالة الاحتفاظ الطويلة إلى حالة الاحتفاظ القصيرة. الشرط الضروري لانتهاء دورة السوق الصاعدة هو أن ينمو حجم عملات البيتكوين النشطة إلى مستوى معين ثم تنفد السيولة، مما يؤدي إلى كسر الاتجاه الصاعد بشكل كامل.
عند النظر إلى التذبذبات والانهيارات في فبراير، حافظ حاملو العملات على حالة من ضبط النفس الشديد، حيث قاموا ببيع 7271 عملة فقط. في الواقع، تجاهل حاملو العملات الحاليون بالفعل العروض في نطاق 89000~110000 دولار، واختاروا الاستمرار في الاحتفاظ بالعملات.
في الأسبوع الأخير من فبراير، جاءت الخسائر المنقولة بشكل رئيسي من المستثمرين قصير الأجل. وفقًا لتحليل البيانات على السلسلة، استمر المستثمرون قصير الأجل في التمسك حتى 24 فبراير، حيث حدثت عمليات بيع واسعة النطاق في 25، حيث حقق المستثمرون قصير الأجل على السلسلة خسارة بلغت 255 مليون دولار في ذلك اليوم. وهذا هو اليوم الثاني من حيث الخسارة الكبيرة منذ بداية هذه الدورة، بعد 5 أغسطس 2024 (خسارة على السلسلة 362 مليون). تشير الخبرة التاريخية إلى أن المستثمرين قصير الأجل، بعد أن يواجهوا خسائر كبيرة مشابهة، غالبًا ما يشهدون السوق وصوله إلى قاع مرحلي.
أظهرت التحليلات العميقة على السلسلة أنه منذ 24 فبراير، زاد عدد البيتكوين الموجود في النطاق من 78000 إلى 89000 دولار بمقدار 564920.06 عملة، بينما انخفض عدد البيتكوين في النطاق من 89000 إلى 110000 دولار بمقدار 412875.03 عملة.
تكونت الكميات في نطاق 89000~110000 دولار خلال الفترة من نوفمبر العام الماضي إلى فبراير هذا العام، ويعتبر حاملو العملات في هذا النطاق مستثمرين قصيري الأجل. إن بيع الكميات من قبل المستثمرين قصيري الأجل الذين تكبدوا خسائر، يحاول بناء قاع متوسط الأجل، كما يعزز أيضًا النطاق الذي يحتوي على كميات قليلة بين 73000~89000.
الخاتمة
في تقرير يناير، أكدنا أن "أكبر حالة عدم يقين خارجية تأتي من ردود الفعل المتسلسلة الناتجة عن توقعات خفض الفائدة وتوفير الأموال بعد تنفيذ السياسة الاقتصادية، وبمجرد أن تتعرض السيولة المالية للاختناق، سترتفع التقلبات بشكل كبير".
هذا القلق قد تحقق بالفعل.
وفقًا للتحليل، فإن بيع العملات الخاسرة يأتي بشكل رئيسي من المستثمرين قصيري الأجل، بينما أبطأ حاملو العملات على المدى الطويل من عمليات البيع واستمروا في الاحتفاظ بالعملات. يتم الحكم على أن السوق الصاعدة الحالية لا تزال في حالة استراحة، وليست بداية انهيار.
نعتقد أن أكبر حدث سحب في دورة البيتكوين الحالية الذي حدث في فبراير كان ناتجًا عن إعادة تسعير الأسهم الأمريكية عند مستويات تاريخية بسبب "توقعات الركود الاقتصادي"، مما أدى إلى تدفق كبير للأموال من صندوق ETF للبيتكوين. وستأتي动力 التحول أيضًا من تحول توقعات سوق الأسهم الأمريكية والانتعاش في الاتجاه.
الهيكل الداخلي مستقر نسبيًا، لا يزال بيتكوين وسوق العملات المشفرة يعملان ضمن قوانين الدورة، وقد تؤدي الانخفاضات السعرية على المدى القصير إلى فرص للتوزيع على المدى المتوسط والطويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين遇重创 الولايات المتحدة الاقتصادية衰退预期重现 中长期配置机会显现
تقرير EMC Labs لشهر فبراير: توقعات الركود الاقتصادي الأمريكي تعود، بيتكوين تتعرض لضربة قوية ولكنها تستقبل فرصة التوزيع
شهد الاقتصاد العالمي، وخاصة الوضع المالي الكلي في الولايات المتحدة، تحولًا دراماتيكيًا.
ارتفعت بيانات التضخم الأمريكية، وانخفضت ثقة المستهلكين إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا، مما دفع المتداولين لبدء إعادة تسعير الانكماش الاقتصادي المحتمل، مما أدى إلى انخفاض مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة بسرعة قرب المتوسط المتحرك لمدة 120 يومًا.
بدأت الأموال في اتخاذ استراتيجيات التحوط، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل حاد، كما أظهرت الذهب أيضًا علامات على الوصول إلى ذروتها.
تأثرت عملة البيتكوين، التي كانت على وشك الانطلاق، بارتباطها بسوق الأسهم الأمريكية، حيث كسرت خلال الأسبوع الأخير من فبراير مستوى الدعم وانخفضت بشكل كبير، مما أدى إلى أكبر تراجع في هذه الدورة وأكبر خسارة أسبوعية.
تحليل يرى أن هذه الحركة في السوق هي تصحيح للتوقعات المتفائلة السابقة. استنادًا إلى قدرة السياسة الأمريكية على التكيف وآفاق تطوير سوق العملات المشفرة على المدى الطويل، قد يكون البيتكوين الآن في وضع جيد لفرصة التخصيص على المدى المتوسط والطويل، ويمكن النظر في بناء المراكز بشكل تدريجي على أساس حذر.
المالية الكلية: مخاوف الركود الاقتصادي تدفع السوق نحو الانخفاض، وقد تستمر الضغوط على المدى القصير
تعتبر البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف التي أصدرتها الحكومة الأمريكية في فبراير، بالإضافة إلى تكرار سياسة التعريفات، من العوامل الأساسية التي أثرت على اتجاهات السوق المالية الكبرى وسوق العملات المشفرة في الآونة الأخيرة.
أظهرت بيانات الوظائف الأساسية التي تم الإعلان عنها في 7 فبراير أن عدد الوظائف غير الزراعية قد زاد بمقدار 143000 في يناير، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 170000. وبلغ معدل البطالة 4%، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 4.1%. وقد زاد تباطؤ نمو الوظائف من قلق السوق بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة.
أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الصادرة في 12 فبراير أن معدل CPI لشهر يناير بلغ 0.5%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 0.3%، وأيضًا أعلى من 0.4% في ديسمبر من العام الماضي، مما دفع المعدل السنوي إلى 3%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 2.9%. ارتفعت بيانات التضخم الأمريكية لثلاثة أشهر متتالية، مما عزز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة. حتى في مواجهة مخاطر الركود الاقتصادي، قد يكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تغيير موقفه السياسي.
في 21 فبراير، أعلنت جامعة ميتشيغان أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر فبراير كانت 64.7، منخفضة عن القيمة الأولية 67.8، محققة أدنى مستوى لها منذ 15 شهراً. استمرار ضعف ثقة المستهلك سيؤثر حتماً على ثقة الشركات.
هذه البيانات السلبية التي تفوقت على التوقعات ضربت في نهاية المطاف ثقة السوق. شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى انخفاضًا كبيرًا في ذلك اليوم.
سجلت الأسهم الأمريكية التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا على مدار العامين الماضيين وبلغت مستويات تاريخية، انخفاضًا في الأسبوع التالي، مما أدى إلى محو جميع مكاسب هذا الشهر. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% خلال الشهر، وانخفض متوسط داو جونز الصناعي بنسبة 1.58%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.42%، بينما انخفض مؤشر روث 2000 الذي يمثل الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة 5.45%. كما انخفض كل من مؤشري ناسداك وS&P 500 دون متوسط 120 يوم.
بالنسبة للمتداولين، في مواجهة استمرار التضخم في الانتعاش، وعلامات قد تدل على تدهور حالة سوق العمل، فإن ظلال "الركود الاقتصادي" تعود لتغلف الوضع، وقد يصبح تقليل المراكز الطويلة الخيار الأمثل.
بالإضافة إلى تدهور البيانات الاقتصادية والعمالة، فإن تكرار سياسة الرسوم الجمركية جعل السوق يشعر بالفوضى والتشاؤم. في نهاية يناير، تم الإعلان عن فرض رسوم جمركية على سلع متعددة من عدة دول، ثم تم تعديل توقيت التنفيذ ونطاقه عدة مرات. كانت السوق في الأصل تعتبر سياسة الرسوم الجمركية وسيلة للتفاوض، ولكن الآن سيتم تنفيذها قريبًا، وقد تصبح عاملًا مهمًا في زيادة التضخم. قد يتجاوز هذا التوقعات في السوق، مما يزيد من شعور التجار بالتشاؤم.
العملية الوحيدة التي قد تؤثر إيجاباً على التضخم وخفض الفائدة وهي "مفاوضات روسيا وأوكرانيا" قد تقدم تقدماً جيداً خلال معظم شهر فبراير، ولكن في نهاية الشهر حدث تصادم درامي بين رئيسي البلدين خلال مؤتمر صحفي في البيت الأبيض، مما أدى إلى إلغاء الاتفاقية المعدنيّة التي كانت مقررة للتوقيع. أبدى زعماء الدول الأوروبية دعمهم لأوكرانيا، وقد تستمر الفجوة بين الولايات المتحدة وأوروبا في التعمق. النزاع الذي كان قد دخل في حالة من الجمود قد تجددت فيه الأمواج، ومن الصعب إنهاؤه في المدى القريب. وبالتالي، فإن التوقعات المتعلقة بزيادة إنتاج النفط لخفض التضخم من خلال إنهاء النزاع قد تضررت بشكل كبير.
منذ نوفمبر الماضي، بدأ السوق في "التداول المتفائل" بناءً على توقعات قوية للنمو الاقتصادي. الآن، مع بيانات التوظيف الضعيفة، وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى سياسة التعريفات التي تعزز توقعات التضخم، بدأت توقعات السوق في الانعكاس، والخروج من التداول المتفائل، والانتقال نحو تسعير "ركود اقتصادي". استنادًا إلى هذه المنطق، فإن انخفاض المؤشرات الثلاثة الكبرى قد يكون مجرد بداية.
منذ منتصف يناير، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات باستمرار، حيث انخفضت من أعلى نقطة لها 4.809% إلى 4.210%. تعكس هذه التغيرات الملحوظة في "مرساة التسعير" إعادة تقييم السوق المالية لمخاطر الركود الاقتصادي.
مع ارتفاع التضخم، وظهور علامات الركود الاقتصادي، والانخفاض الكبير في سوق الأسهم وعوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات، زادت توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا العام، حيث ارتفعت التوقعات من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض مؤشرا ناسداك وستاندرد آند بورز 500 تحت خط الـ120 يومًا. نظرًا للظروف الحالية القاسية، إذا لم تتلق توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة استجابة إيجابية، فقد تستمر في الانخفاض على المدى القصير.
الأصول المشفرة: تم كسر مستوى الدعم، وظهرت فرص التخصيص على المدى المتوسط والطويل
في فبراير، كان سعر افتتاح بيتكوين 102414.05 دولار، وسعر الإغلاق 84293.73 دولار، وأعلى سعر 102781.65 دولار، وأدنى سعر 78167.81 دولار، وانخفض بنسبة 17.69% خلال الشهر، حيث كانت نسبة الانخفاض 18113.53 دولار، وبلغت نسبة التقلب 24.03%. كانت أكبر نسبة انخفاض من القمة 28.52%، مما سجل أكبر تراجع في هذه الدورة (منذ يناير 2023).
من الجدير بالذكر أن الانخفاض في الشهر بأكمله كان مركزًا في الأسبوع الأخير، حيث أدت الانخفاضات الحادة على المدى القصير إلى دخول السوق في حالة من الذعر الشديد. وبما يتماشى مع أكبر انخفاض في الدورة، انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 10 نقاط في 27 فبراير، وهو أدنى مستوى له منذ بداية هذه الدورة، ويقترب من 6 نقاط عندما انهار مشروع معروف في مرحلة سوق الدب السابقة.
من الناحية الفنية، تم كسر مستوى الدعم الذي تم تشكيله في المرحلة السابقة بشكل فعال، مما يتماشى مع تراجع المشاعر الإيجابية في الأسهم الأمريكية. تم كسر "خط الاتجاه الصاعد الأول" و"خط الاتجاه الصاعد الثاني" في هذه الدورة بسرعة في فترة زمنية قصيرة. في نهاية الشهر، انخفض سعر بيتكوين قرب المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.
بالإضافة إلى ارتباطها بسوق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الكبير في سوق العملات المشفرة هذا الشهر مرتبط أيضًا بالأحداث السلبية الداخلية في السوق.
في 14 فبراير، قام رئيس الأرجنتين بالترويج لعملة مشفرة على وسائل التواصل الاجتماعي، مما أثار حمى المضاربة ودفع قيمتها السوقية إلى 4.5 مليار دولار. بعد ذلك، سحب المنشئ أموال من مجموعة التداول، مما أدى إلى انهيار سريع في سعر العملة، وتكبّد المستثمرون خسائر فادحة.
في 21 فبراير، استغل هاكرز محتملون ثغرة في تقنية إحدى البورصات لسرقة أكثر من 400,000 قطعة من ETH وstETH، بقيمة إجمالية تتجاوز 1.5 مليار دولار، لتصبح أكبر هجمة في تاريخ العملات المشفرة من حيث القيمة بالدولار.
في 23 فبراير، تعرض عقد ما لهجوم، وتم سرقة أموال تزيد عن 49 مليون دولار.
بالإضافة إلى ذلك، سيتم فتح 11.2 مليون عملة نتيجة الإفلاس والتصفية الذي حدث في 1 مارس لإحدى بورصات العملات المشفرة، بإجمالي قيمة حوالي 2 مليار دولار. سيصل حجم الفتح إلى 2.29% من إجمالي إصدار تلك العملة، مما سيدفع سعرها للانخفاض بأكثر من 50% خلال الشهر بأكمله في ظل سوق ضعيف.
تحليل يعتبر أن أكبر انخفاض في سوق التشفير في شهر فبراير جاء مباشرة من الانخفاض المرتبط بسوق الأسهم الأمريكية بسبب توقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه أيضًا على أنه استجابة لتسعير العودة عن المشاعر المتفائلة السابقة. استنادًا إلى انخفاض سوق الأسهم، من الناحية النظرية، يمكن أن ينخفض البيتكوين إلى حوالي 73000 دولار، ولكن بالنظر إلى تأثير التغييرات السياسية على الأساسيات الخاصة بالبيتكوين، فإن احتمال تحقيق هذا الانخفاض النظري منخفض جدًا. لا يزال الدورة مستمرة، بناءً على قدرة السياسة على التكيف وآفاق التنمية على المدى الطويل لسوق التشفير، قد يكون البيتكوين حاليًا في فرصة جيدة للتخصيص على المدى المتوسط والطويل، ويمكن النظر في بناء مراكز للشراء بشكل تدريجي مع الحذر.
تدفق الأموال: خروج كبير للأموال من ETF، مما أصبح السبب المباشر في الانخفاض
مع تراجع المشاعر المتفائلة، تباطأ تدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة بشكل كبير في فبراير. أدى هذا التباطؤ في التدفق إلى تأثير متبادل مع انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انهيار سعر بيتكوين بعد فترة طويلة من التماسك حول 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. انخفض حجم تدفق الأموال في فبراير بشكل كبير إلى 2.11 مليار دولار.
تحليل متعمق لفئات مختلفة من الأموال، وجد أن أموال العملات المستقرة تظهر موقفًا متباينًا مع أموال صندوق بيتكوين المتداول في البورصة. تدفق أموال العملات المستقرة طوال الشهر بلغ 5.3 مليار دولار، بينما بلغت التدفقات الخارجة من صندوق ETF 3.249 مليار دولار.
في التقارير السابقة، تم الإشارة عدة مرات إلى أن ETF بيتكوين الفوري قد استحوذ على سلطة تسعير بيتكوين على المدى القصير والمتوسط، لذلك فإن اتجاه سعر بيتكوين يظهر ارتباطًا وثيقًا باتجاه سوق الأسهم الأمريكية.
هذا الشهر، تجاوزت التدفقات الخارجة من صندوق ETF للبيتكوين أكثر من 3.2 مليار دولار، مما أصبح السبب الخارجي الأكثر مباشرة للانخفاض، مسجلة أكبر رقم مبيعات شهري منذ إدراجها. في المستقبل، يعتمد مسار البيتكوين بشكل أساسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى عودة تدفقات صندوق ETF للبيتكوين.
تحليل الرقائق: المستثمرون على المدى القصير أصبحوا القوة الرئيسية للبيع
منذ بدء جولة جديدة من البيع في أوائل أكتوبر 2024، تم تحويل 1.12 مليون عملة بيتكوين من حالة الاحتفاظ الطويلة إلى حالة الاحتفاظ القصيرة. الشرط الضروري لانتهاء دورة السوق الصاعدة هو أن ينمو حجم عملات البيتكوين النشطة إلى مستوى معين ثم تنفد السيولة، مما يؤدي إلى كسر الاتجاه الصاعد بشكل كامل.
عند النظر إلى التذبذبات والانهيارات في فبراير، حافظ حاملو العملات على حالة من ضبط النفس الشديد، حيث قاموا ببيع 7271 عملة فقط. في الواقع، تجاهل حاملو العملات الحاليون بالفعل العروض في نطاق 89000~110000 دولار، واختاروا الاستمرار في الاحتفاظ بالعملات.
في الأسبوع الأخير من فبراير، جاءت الخسائر المنقولة بشكل رئيسي من المستثمرين قصير الأجل. وفقًا لتحليل البيانات على السلسلة، استمر المستثمرون قصير الأجل في التمسك حتى 24 فبراير، حيث حدثت عمليات بيع واسعة النطاق في 25، حيث حقق المستثمرون قصير الأجل على السلسلة خسارة بلغت 255 مليون دولار في ذلك اليوم. وهذا هو اليوم الثاني من حيث الخسارة الكبيرة منذ بداية هذه الدورة، بعد 5 أغسطس 2024 (خسارة على السلسلة 362 مليون). تشير الخبرة التاريخية إلى أن المستثمرين قصير الأجل، بعد أن يواجهوا خسائر كبيرة مشابهة، غالبًا ما يشهدون السوق وصوله إلى قاع مرحلي.
أظهرت التحليلات العميقة على السلسلة أنه منذ 24 فبراير، زاد عدد البيتكوين الموجود في النطاق من 78000 إلى 89000 دولار بمقدار 564920.06 عملة، بينما انخفض عدد البيتكوين في النطاق من 89000 إلى 110000 دولار بمقدار 412875.03 عملة.
تكونت الكميات في نطاق 89000~110000 دولار خلال الفترة من نوفمبر العام الماضي إلى فبراير هذا العام، ويعتبر حاملو العملات في هذا النطاق مستثمرين قصيري الأجل. إن بيع الكميات من قبل المستثمرين قصيري الأجل الذين تكبدوا خسائر، يحاول بناء قاع متوسط الأجل، كما يعزز أيضًا النطاق الذي يحتوي على كميات قليلة بين 73000~89000.
الخاتمة
في تقرير يناير، أكدنا أن "أكبر حالة عدم يقين خارجية تأتي من ردود الفعل المتسلسلة الناتجة عن توقعات خفض الفائدة وتوفير الأموال بعد تنفيذ السياسة الاقتصادية، وبمجرد أن تتعرض السيولة المالية للاختناق، سترتفع التقلبات بشكل كبير".
هذا القلق قد تحقق بالفعل.
وفقًا للتحليل، فإن بيع العملات الخاسرة يأتي بشكل رئيسي من المستثمرين قصيري الأجل، بينما أبطأ حاملو العملات على المدى الطويل من عمليات البيع واستمروا في الاحتفاظ بالعملات. يتم الحكم على أن السوق الصاعدة الحالية لا تزال في حالة استراحة، وليست بداية انهيار.
نعتقد أن أكبر حدث سحب في دورة البيتكوين الحالية الذي حدث في فبراير كان ناتجًا عن إعادة تسعير الأسهم الأمريكية عند مستويات تاريخية بسبب "توقعات الركود الاقتصادي"، مما أدى إلى تدفق كبير للأموال من صندوق ETF للبيتكوين. وستأتي动力 التحول أيضًا من تحول توقعات سوق الأسهم الأمريكية والانتعاش في الاتجاه.
الهيكل الداخلي مستقر نسبيًا، لا يزال بيتكوين وسوق العملات المشفرة يعملان ضمن قوانين الدورة، وقد تؤدي الانخفاضات السعرية على المدى القصير إلى فرص للتوزيع على المدى المتوسط والطويل.
يجب الانتباه بحذر إلى الاقتصاد الكلي الأمريكي