USUAL協議的運作機制及風險分析

USUAL協議是一個以美國國債收益率爲噱頭的高風險項目。該協議共有五種代幣：USUAL（治理代幣）、USD0（穩定幣）、USD0++（4年期國債代幣）、USUALX（USUAL質押版）和USUAL*（團隊和投資人專屬代幣）。

項目方宣稱能爲用戶帶來4%的穩定收益，但實際上通過高達70%的USUAL代幣排放來吸引投資者。USD0++雖然以1美元價格鑄造，但實際上是4年鎖定的國債代幣，當前價值約爲0.84美元。爲消除用戶疑慮，項目方曾允許1:1贖回USDC，並在某借貸平台上將USD0++預言機價格固定爲1美元。

這種做法導致一些投資者產生錯覺，認爲USD0++可隨時按1美元贖回，進而進行高槓杆操作。然而，項目方突然關閉了1:1贖回通道，將贖回價格降至0.87美元，造成大量投資者損失。

在TVL達到近20億美元時，這一舉動使協議獲得了約2.6億美元的資金。項目方聲稱這些資金將分配給USUALX持有者，但實際上團隊和投資人持有的USUAL代幣才是最大受益者。USUAL享有鑄幣稅權利和50%的費用分配，團隊佔USUAL*的60%，僅此一項就已獲利7200萬美元。

項目方採取這些措施的原因是爲了維持龐氏結構的運轉。USUAL價格持續下跌，若不採取行動，協議可能陷入死亡螺旋。通過開啓分潤和對TVL徵收13%的稅，項目方試圖穩定TVL並提高USUAL需求，延長騙局的持續時間。

然而，這種做法犧牲了所有參與者的利益。USD0++持有者被徵收13%的稅，槓杆交易者遭受巨額損失，相關LP也受到影響。最終受益者只有項目方。

對於尚未接觸USUAL的投資者，建議遠離該項目。已經參與的投資者可以選擇認虧止損或繼續參與，但需注意機會成本。在缺乏監管的環境下，項目方可能不受道德約束，投資者應當謹慎行事。