宏觀週報:市場調整加劇 聚焦FOMC會議與信用風險

宏觀週報: 市場調整加劇,關注信用風險

一、本週宏觀回顧

1. 市場情緒謹慎,防御資產受青睞

本週美股三大股指普遍回調,道瓊斯工業平均指數下跌3.1%,納斯達克指數下跌2.6%,羅素2000指數下跌1.8%。公用事業板塊逆勢漲1.4%,成爲唯一漲的行業,反映資金正在向防御性資產轉移。VIX波動率指數維持在20以上,顯示市場仍處於謹慎調整階段。

2. 商品市場表現分化

黃金突破3000美元/盎司創歷史新高,反映避險需求上升。銅價漲3.9%,表明制造業仍有需求支撐。原油價格在67美元附近保持穩定,但期貨淨持倉減少9.6%以上,反映市場對全球需求增長預期偏弱。天然氣價格繼續下跌,主要受供應過剩與工業需求疲軟影響。

3. 加密貨幣市場同步調整

比特幣短期拋壓有所緩和,但山寨幣如以太坊、索拉納等表現疲軟,顯示市場風險偏好降低。穩定幣市值繼續增長,但淨流入放緩,暗示市場流動性趨於謹慎,增量資金入場速度放緩。

4. 全球供應鏈加速調整

波羅的海幹散貨指數(BDI)持續飆升,表明亞歐地區海運需求旺盛,制造業產能可能正在加速向海外轉移。美國運輸業指數下滑6.5%,暗示國內需求疲軟。這種背離反映出全球供應鏈正經歷區域性重構。

5. 通脹數據降溫,但預期分化

CPI和PPI數據均低於預期,強化了市場對联准会年內降息的預期。然而,密歇根大學消費者一年期通脹預期初值上升至3.9%,高於預期的3.4%。通脹預期的上升主要來自民主黨支持者,顯示出明顯的黨派分歧。

6. 流動性邊際寬松,信用風險上升

美國財政部一般帳戶(TGA)餘額流出,联准会貼現窗口使用量下降,顯示當前宏觀流動性整體趨於平穩。然而,企業信用利差擴大,北美投資級信用違約掉期(CDX IG)本週漲超過7%。美國主權CDS和高收益債券信用違約掉期也出現不同程度上升,反映市場對企業和政府債務風險的擔憂加劇。

二、下周宏觀展望

1. 關鍵變量

下周市場將重點關注:

• FOMC會議:特別關注联准会點陣圖是否給出2-3次降息預期,以及鲍尔講話的傾向性。
• 联准会是否宣布暫停量化緊縮(QT)。
• 美國零售銷售等經濟數據。
• 其他主要經濟體央行動態。

2. 投資策略建議

• 美股:降低高貝塔值資產配置,增持防御性板塊如公用事業、醫療、必需消費品等。關注高分紅、現金流穩定的藍籌股中可能出現的錯殺機會。
• 加密市場:比特幣長線持有,減少山寨幣配置。關注穩定幣資金流動性變化。
• 信用市場:減少高槓杆企業債券敞口,增加高評級債券配置。警惕美國債務問題對市場的潛在影響。
• 全球配置:適當增加亞歐市場配置,對沖美國市場不確定性。

總體而言,市場仍在尋找新的平衡點。投資者需保持謹慎,同時密切關注FOMC會議結果及信用市場變化,把握可能出現的優質資產錯殺機會。市場拐點信號主要來自信用市場的修復或联准会釋放更明確的寬松信號。