- Topik
50k Popularitas
21k Popularitas
63k Popularitas
31k Popularitas
4k Popularitas
98k Popularitas
29k Popularitas
28k Popularitas
7k Popularitas
18k Popularitas
- Sematkan
50k Popularitas
21k Popularitas
63k Popularitas
31k Popularitas
4k Popularitas
98k Popularitas
29k Popularitas
28k Popularitas
7k Popularitas
18k Popularitas
Stable++ analisis: protokol CDP stablecoin pertama di RGB++ Layer dan mekanisme likuidasi inovatifnya
Analisis Stable++: Protokol CDP stablecoin pertama di RGB++Layer
Camus mengatakan dalam "Pestis": "Untuk memahami sebuah kota, lihat bagaimana orang-orang di sana bekerja, mencintai, dan mati." Dengan cara yang sama, untuk mengevaluasi ekosistem blockchain publik, pertama-tama kita harus melihat data DeFi-nya, termasuk jumlah protokol, TVL, dan skenario aplikasi, dll. Data DeFi secara langsung mencerminkan kondisi perkembangan blockchain publik, meskipun cara evaluasi ini memiliki kekurangan, hingga saat ini masih menjadi standar referensi penting bagi para pengamat.
Ekosistem DeFi modern tidak terlepas dari empat komponen dasar: DEX, pinjaman, stablecoin, dan oracle. Di atas dasar ini juga ada LST, derivatif, dan lain-lain. Ini cukup umum di ekosistem EVM, tetapi sangat jarang di ekosistem Bitcoin. Oleh karena itu, banyak proyek BTCFi dan BTC layer dua muncul, tetapi sebagian besar hanya membangun rantai EVM di atas Bitcoin, pada dasarnya menyalin aplikasi di Ethereum, kurang inovasi.
Jika dibandingkan, rantai publik UTXO seperti CKB dan Cardano mungkin lebih menarik. Pendiri RGB++ Layer, Cipher, telah menarik perhatian luas dengan proposal "ikatan isomorfik" dan "lintas rantai tanpa jembatan Leap" yang didasarkan pada model UTXO. Proyek seperti UTXOSwap, ccBTC, dan dompet JoyID juga cukup menonjol.
Untuk ekosistem CKB dan RGB++ Layer, sistem stablecoin adalah fokus utama. Stablecoin adalah pusat berbagai skenario DeFi, yang memerlukan protokol penerbitan yang sehat dan dapat diandalkan serta lingkungan sirkulasi yang baik. RGB++ Layer, dengan keunggulan kontrak pintar yang lengkap Turing dan abstraksi akun asli, dapat menyediakan lingkungan sirkulasi yang ideal untuk stablecoin ekosistem BTCFi. Selain itu, banyak pemegang besar terbiasa untuk memegang BTC dalam jangka panjang; jika mereka dapat dengan aman menerbitkan stablecoin dengan menjaminkan BTC, hal ini dapat meningkatkan efisiensi penggunaan dana BTC dan mengurangi ketergantungan pada stablecoin terpusat.
Di bawah ini kami akan menganalisis protokol stablecoin Stable++ dalam ekosistem RGB++ Layer. Protokol ini menggunakan BTC dan CKB sebagai jaminan untuk menghasilkan stablecoin RUSD, dan menggabungkan kolam asuransi Stability Pool serta mekanisme redistribusi utang buruk, untuk memberikan saluran pencetakan stablecoin yang andal bagi pemegang BTC dan CKB. Dengan cara penerbitan unik CKB, Stable++ diharapkan dapat membangun sistem underdamped dalam ekosistem RGB++, memberikan efek penyangga yang moderat saat pasar berfluktuasi secara dramatis.
Fitur Produk dan Desain Mekanisme Stable++
Ada empat jenis stablecoin yang umum.
Di antara mereka, MakerDAO adalah perwakilan dari model stablecoin dengan posisi jaminan utang CDP(. Dalam model CDP, pengguna melakukan over-collateralization dengan aset blue-chip seperti ETH, BTC untuk mencetak stablecoin. Karena aset-aset ini memiliki konsensus yang kuat dan volatilitas harga yang relatif kecil, stablecoin yang diterbitkan berdasarkan mereka memiliki kemampuan anti-risiko yang lebih baik. Protokol pinjam-meminjam dalam model CDP mirip dengan "kolam titik" AMM, semua operasi pengguna berinteraksi dengan kolam dana.
Sebagai contoh, dengan MakerDAO, peminjam pertama-tama membuka posisi di Maker, menentukan jumlah DAI yang ingin dihasilkan dari CDP, kemudian melakukan over-collateralization dan meminjam DAI. Saat membayar kembali, peminjam mengembalikan DAI ke platform Maker, menebus jaminan, dan membayar bunga berdasarkan jumlah dan waktu DAI yang dipinjam. Bunga pinjaman hanya dapat dibayar dengan MKR, yang merupakan salah satu sumber pendapatan MakerDAO.
Mekanisme penetapan harga DAI bergantung pada "Keeper". Total DAI dapat dianggap konstan, terdiri dari dua bagian yaitu DAI di dalam kolam dana MakerDAO dan DAI yang beredar di pasar. Keeper melakukan arbitrase antara kedua kolam dana ini untuk menjaga stabilitas harga DAI.
Stable++ juga menggunakan CDP dalam desain mekanismenya, dan sebagian mewarisi keamanan Bitcoin dengan bantuan teknologi pengikatan isomorf RGB++. Fungsi utama dari Stable++ meliputi:
Pengguna dapat melakukan over-collateralization BTC atau CKB untuk meminjam stablecoin RUSD, dan juga dapat menggunakan RUSD untuk menebus BTC atau CKB yang dijaminkan, operasi ini akan dikenakan biaya.
Pengguna dapat mempertaruhkan RUSD yang dipinjamkan ke Stable++, mendapatkan token tata kelola STB sebagai imbalan, sekaligus memperoleh hak untuk berpartisipasi dalam likuidasi aset. Ini adalah skenario deflasi utama RUSD. Pengguna juga dapat mempertaruhkan STB, berbagi biaya jaminan dan penebusan berdasarkan bobot.
RUSD mendukung pengikatan homomorfik dan fungsi Leap. Melalui Leap, RUSD yang ada di akun BTC dapat dipindahkan dengan aman dan efisien ke akun Cardano, tanpa perlu jembatan lintas rantai tradisional.
Stable++ memiliki bagian LSD, pengguna NervosDAO dapat mempertaruhkan CKB ke Stable++ untuk mendapatkan wstCKB. Dengan cara ini, pengguna NervosDAO dapat memperoleh imbalan pertaruhan CKB sekaligus menjaga likuiditas aset.
Kunci keberhasilan protokol stablecoin CDP terletak pada:
Berikut kami akan fokus menganalisis desain mekanisme likuidasi Stable++.
![Penjelasan Stable++: Menggunakan mekanisme CDP, protokol stablecoin pertama RGB++Layer])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5624c7f433be2a23bf42ead19fb29db9.webp(
Kelayakan dan Efisiensi Mekanisme Likuidasi
Komponen likuidasi adalah kunci untuk operasi normal protokol pinjaman. Stable++ memiliki inovasi dalam desain mekanisme likuidasi, menghindari masalah yang ada pada mekanisme likuidasi tradisional. Di Stable++, ketika pengguna menggadaikan aset untuk meminjam stablecoin, jika nilai jaminan turun dan menyebabkan rasio jaminan jatuh di bawah ambang batas, dan pengguna tidak segera menambah jaminan, maka mereka akan dilikuidasi.
Tujuan likuidasi adalah untuk memastikan bahwa setiap RUSD dalam sistem didukung oleh cukup jaminan, untuk menghindari risiko sistemik. Dalam proses likuidasi, platform pinjaman perlu menarik kembali sebagian RUSD dari pasar, mengurangi sirkulasi, sehingga RUSD yang diterbitkan oleh platform memiliki dukungan jaminan yang cukup.
Sebagian besar protokol peminjaman menggunakan metode lelang Belanda untuk melakukan likuidasi, platform akan menjual jaminan kepada pembeli dengan tawaran tertinggi ) likuidator (. Misalnya, anggap harga ETH adalah 4000 dolar AS, rasio jaminan DAI adalah 2:1, pengguna dapat mencetak maksimum 2000 dolar DAI dengan 1 ETH. Jika pengguna mencetak 1000 DAI, dan harga ETH jatuh di bawah 2000 dolar AS, rasio jaminan kurang dari 2:1 akan memicu likuidasi, dan 1 ETH yang dijaminkan akan dilelang secara otomatis.
Belanda mulai menurunkan harga dari harga tertinggi, sampai ada pembeli yang bersedia mengambil alih. Misalkan jaminan dimulai dari 1500 dolar, akhirnya terjual dengan harga 1200 dolar, likuidator membayar 1200 DAI untuk mendapatkan 1 ETH, dari situ mereka mendapatkan keuntungan. MakerDAO kemudian akan menghancurkan atau mengunci 1200 DAI ini, mengurangi jumlah DAI yang beredar.
Proses ini dapat dieksekusi secara otomatis di bawah kendali kontrak pintar, memastikan bahwa pasokan stablecoin dalam sistem selalu didukung oleh cukup jaminan, menghilangkan posisi yang terlalu terleverage. Namun dalam praktiknya, mekanisme likuidasi MakerDAO memiliki dua masalah:
Lelang membutuhkan waktu, dan saat pasar turun drastis, mungkin tidak dapat segera membersihkan utang buruk. Tujuan awal dari penyelesaian otomatis adalah untuk menarik penyelesai dengan menjual jaminan dengan diskon, tetapi jika nilai jaminan terus menurun, keinginan penyelesai akan sangat berkurang, dan platform mungkin tidak dapat menemukan penyelesai yang tepat.
Ketika jaringan sangat padat, operasi individu likuidator mungkin tidak dapat segera diunggah ke rantai, mempengaruhi proses likuidasi. Kejadian pada 19 Mei 2021 membuktikan hal ini, ketika pasar mengalami guncangan hebat yang menyebabkan kepadatan ekstrem di rantai, banyak operasi likuidator dan yang dilikuidasi tidak dapat dilaksanakan tepat waktu.
Masalah ini terlihat dalam protokol pinjaman utama seperti MakerDAO dan AAVE, di mana efisiensi likuidasi yang rendah akhirnya menyebabkan kerugian bagi platform dan pengguna. Untuk mengatasi masalah ini, Stable++ merancang mekanisme asuransi ganda "Stability Pool" dan "Redistribution" untuk memastikan efisiensi proses likuidasi. Ini adalah sorotan utama dari desain mekanisme Stable++.
Dalam Stable++, pengguna dapat menyetor stablecoin ke Stability Pool) yang disingkat sebagai asuransi pool(, sebagai "cadangan" yang siap untuk melakukan likuidasi posisi yang buruk kapan saja. Ketika peristiwa likuidasi terjadi, protokol pertama-tama akan melakukan likuidasi posisi yang buruk melalui asuransi pool, kemudian mendistribusikan jaminan kepada LP asuransi pool sebagai imbalan. Desain ini mengubah likuidator dari "mencari sementara" menjadi "cadangan", menambahkan lapisan penyangga yang efisien untuk protokol tanpa perlu mencari likuidator secara sementara saat likuidasi terjadi.
Perlu diperhatikan dua poin:
Hal ini perlu ditekankan, RUSD di dalam kolam asuransi akan langsung dihancurkan saat berpartisipasi dalam likuidasi. Misalnya: anggaplah rasio jaminan RUSD adalah 110%, kolam asuransi memiliki 100 RUSD dari satu LP. Saat ini terdapat posisi yang mencetak 100 RUSD, nilai jaminan adalah 109 dolar, yang telah memicu kondisi likuidasi.
Saat likuidasi, 100 RUSD dalam kolam asuransi dihancurkan secara langsung, LP mengalami kerugian 100 RUSD tetapi mendapatkan 109 dolar sebagai jaminan, untung 9 dolar. Pihak yang dilikuidasi tidak lagi perlu membayar kembali utang 100 RUSD.
Ini berarti jumlah RUSD yang beredar di pasar berkurang 100 koin, dan ada 109 dolar dalam jaminan yang hilang di platform, posisi buruk yang mencapai batas jaminan 110% langsung menghilang, sementara rasio jaminan untuk posisi lain di platform tetap sehat.
Ringkasan desain kolam asuransi Stable++: pada dasarnya adalah membiarkan sebagian peminjam mengunci RUSD mereka. Saat likuidasi, platform perlu menghancurkan sebagian RUSD dan menghapus jaminan yang buruk untuk menjaga kesehatan. Dalam mode likuidasi MakerDAO, DAI yang dihancurkan disediakan oleh likuidator acak di pasar, sedangkan Stable++ menyediakan RUSD yang akan dihancurkan langsung dari kolam asuransi. Oleh karena itu, mode Stability Pool hanya dapat menggunakan stablecoin yang diterbitkan sendiri oleh Stable++ sebagai cadangan, tanpa khawatir tentang masalah self-sustaining.
Contoh di atas juga menunjukkan cara perhitungan tingkat diskon jaminan yang diterima oleh LP dari Stability Pool, terkait dengan tingkat jaminan yang ditetapkan oleh sistem )CR(. Berdasarkan tingkat jaminan 110%, LP yang berpartisipasi dalam likuidasi mendapatkan 109U jaminan dengan 100U, tingkat diskon sekitar 9%, setara dengan diskon likuidasi biasa. ) Catatan: Ini hanya sebagai contoh, tidak mewakili parameter sebenarnya dari Stable++ (.
Stable++ menggunakan pool asuransi yang selalu tersedia, yang lebih unggul dalam kecepatan dan efisiensi likuidasi dibandingkan dengan cara tradisional, tanpa perlu mencari likuidator sementara. Namun, bagaimana menjaga likuiditas yang cukup di Stability Pool untuk menangani likuidasi juga merupakan masalah yang perlu dipertimbangkan secara serius.
![Menginterpretasikan Stable++: Menggunakan mekanisme CDP, protokol stablecoin pertama RGB++Layer])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-010e4594ee04c5b66f42d398c29e5137.webp(
Misalkan ada 100 peminjam, suatu posisi yang akan dilikuidasi memiliki 100 RUSD utang buruk, Redistribusi akan membuat setiap peminjam menanggung tambahan utang 1 RUSD, sambil mendapatkan jaminan yang sesuai sebagai keuntungan. Ini berbeda dengan mekanisme redistribusi dari platform DeFi lama seperti Synthetix, yang hanya mendistribusikan utang tanpa mendistribusikan keuntungan.
Dengan dua lapisan asuransi ini, Stable++ memastikan bahwa saat terjadi peristiwa likuidasi, penanganan dapat dilakukan dengan cepat, secara efektif menyelesaikan masalah bad debt dari protokol pinjaman tradisional. Metode likuidasi yang efisien ini memungkinkan Stable++ untuk menggunakan tingkat jaminan yang lebih rendah ) seperti di bawah 110% (, secara signifikan meningkatkan pemanfaatan dana.
Secara ringkas, CDP pada dasarnya adalah pinjaman, yang tidak terhindarkan akan munculnya utang macet ) penurunan nilai agunan yang mengakibatkan "kekurangan aset" (, perlu likuidasi. Dua cara likuidasi memiliki kelebihan dan kekurangan masing-masing:
MakerDAO, Aave, dan metode likuidasi lelang tradisional lainnya telah teruji selama bertahun-tahun, tidak memerlukan pemeliharaan "mekanisme asuransi" besar, selama memastikan likuiditas aset jaminan baik dan penerimaan pasar tinggi, likuidasi besar-besaran dapat dicapai. Namun, dalam kondisi ekstrem, efisiensinya rendah, dan kecuali untuk beberapa aset seperti ETH, likuiditas jaminan lainnya tidak mencukupi, sulit untuk dengan cepat menemukan cukup likuidator untuk mengembalikan protokol ke tingkat utang normal.
Stable++ dan crvUSD seperti model "kolam likuidasi", pada dasarnya menggunakan kolam aset yang dikendalikan oleh protokol sebagai likuidator, dengan cepat menyelesaikan melalui penempatan pesanan terbalik, sehingga tingkat utang keseluruhan protokol kembali sehat. Cara spesifiknya berbeda-beda. Menariknya, modul Keamanan terbaru AAVE --payung juga tidak menjual aset kolam asuransi, melainkan mengurangi melalui cara pembakaran.