Movimiento del mercado y contradicciones económicas

Esta semana, los mercados financieros experimentaron una notable volatilidad, con la atención centrada en la pérdida simultánea en acciones, bonos y divisas. Las acciones estadounidenses mostraron una fuerte oscilación, con el índice S&P 500 aumentando un 5% durante la semana. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó a un alto de 4.47%, mientras que el índice del dólar cayó por debajo de 100. Los activos de refugio seguro mostraron un desempeño diverso, con el precio del oro superando los 3200 dólares/onza, el yen y el franco suizo fortaleciéndose, y la tradicional posición de refugio del dólar siendo cuestionada.

Los datos económicos presentan una situación contradictoria. El IPC ha disminuido en general, pero la inflación subyacente sigue siendo obstinada. El IPP ha caído un 0,4% en comparación con el mes anterior, reflejando una contracción de la demanda y una rigidez en los costos, mostrando los primeros indicios de estanflación. Cabe destacar que los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y el mercado tiene expectativas pesimistas al respecto.

Se están señalando señales de crisis de liquidez. La caída significativa de los bonos a largo plazo ha llevado a una disminución en el valor de las garantías, lo que ha obligado a los fondos de cobertura a liquidar, formando una espiral de aumento adicional en los rendimientos. La presión en el mercado de recompra ha aumentado, y la diferencia entre BGCR y SOFR se ha ampliado, lo que refleja un aumento repentino en el costo de financiamiento de garantías y una mayor estratificación de la liquidez.

En términos de políticas y riesgos externos, la disputa sobre los aranceles comerciales continúa, aunque ha habido cierta relajación en partes, los riesgos a largo plazo no se han disipado. En 2025, el refinanciamiento de la deuda pública de EE. UU. enfrenta una gran presión, y si los tenedores extranjeros venden a gran escala, se agudizará la tensión en la liquidez.

De cara a la próxima semana, el mercado podría girar hacia una lógica defensiva. Los fondos podrían seguir fluyendo hacia activos refugio no estadounidenses, como el oro, el yen y el franco suizo. El comercio de estanflación podría dominar, con el riesgo de venta en los bonos del Tesoro a largo plazo y en los activos de renta variable de alta palanca.

Los indicadores clave de monitoreo incluyen la liquidez de la deuda estadounidense, los cambios en la tenencia de deuda de China, la intervención cambiaria del Banco de Japón y el diferencial de rentabilidad de los bonos de alto rendimiento. Los inversores deben estar atentos a la doble presión de la crisis de crédito en dólares y la estanflación, ya que la tradicional correlación negativa entre acciones y bonos podría fallar. Se recomienda prestar atención a la evolución de la política arancelaria, la tendencia de los rendimientos de la deuda estadounidense y las posibles medidas de intervención de la Reserva Federal.