تحليل ثلاث اتجاهات رئيسية في سوق التشفير: هيمنة العملة، التطور المتكامل، واستثمار السيولة

تزداد صعوبة بيئة التمويل الحالية، ويرجع ذلك أساسًا إلى التحديات التي تواجه عائدات رأس المال من المصدرين ومصادر الأموال لشركاء محدودين. في مجال رأس المال الاستثماري بشكل عام، انخفضت الأموال التي تعيدها الصناديق في جميع المراحل إلى الشركاء المحدودين مقارنة بالسنوات السابقة. وقد أدى ذلك إلى انخفاض احتياطي الأموال المتاحة للاستثمار في المؤسسات الاستثمارية القائمة والجديدة، مما زاد من صعوبة التمويل للرواد.

ما هو تأثير هذا الاتجاه على مجال الاستثمار في العملات الرقمية؟

في عام 2025، على الرغم من تباطؤ عدد الصفقات، إلا أن وتيرة نشر رأس المال تبقى متقاربة مع عام 2024. قد يكون الانخفاض في عدد الصفقات مرتبطًا بنهاية دورة حياة العديد من صناديق رأس المال المغامر، مما يؤدي إلى تقليص الأموال المتاحة. ومع ذلك، لا يزال بعض الصناديق الكبيرة تقوم بصفقات كبيرة، لذا فإن سرعة نشر رأس المال بشكل عام تبقى متسقة مع العامين السابقين.

على مدى العامين الماضيين، تحسنت أنشطة الاستحواذ في مجال التشفير باستمرار، مما أوجد ظروفًا مواتية للسيولة وفرص الخروج. توفر العديد من حالات الاستحواذ الكبيرة الأخيرة مزيدًا من الضمانات لتكامل الصناعة وخروج المستثمرين في أسهم التشفير.

خلال العام الماضي، ظل عدد المعاملات مستقراً بشكل عام، حيث تم الإعلان عن بعض المعاملات الكبيرة التي اكتملت في الربع الرابع من عام 2024 والربع الأول من عام 2025. ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تركيز المزيد من المعاملات في مرحلة ما قبل البذور، ومرحلة البذور، ومرحلة المسرع، حيث كانت رؤوس الأموال في هذه المراحل وفيرة نسبياً.

حسب مراحل التمويل، تحتل مسرعات الأعمال ومنصات الإطلاق المرتبة الأولى من حيث عدد المعاملات. منذ عام 2024، ظهرت العديد من مسرعات الأعمال ومنصات الإطلاق في السوق، وقد يعكس ذلك تزايد ضيق بيئة التمويل، حيث يميل المؤسسون إلى إصدار العملات مسبقًا لبدء المشاريع.

أظهر حجم التمويل المتوسط في جولات التمويل المبكر اتجاهًا متزايدًا. استمر حجم تمويل جولات ما قبل البذور في النمو مقارنةً بالعام السابق، مما يدل على أن الأموال لا تزال وفيرة في المرحلة المبكرة جدًا. وقد اقتربت أو عادت التمويلات المتوسطة لجولات البذور وجولة A وجولة B إلى مستويات عام 2022.

توقعات ثلاث اتجاهات مستقبلية للتشفير في رأس المال المغامر

الاتجاه الأول: ستصبح العملات آلية الاستثمار الرئيسية

سيتحول السوق من هيكل "عملة + ملكية" المزدوج إلى نموذج "أصل واحد يحمل القيمة". أصل واحد، ونظام منطقي لتراكم القيمة.

الاتجاه الثاني: تسريع دمج استثمارات التكنولوجيا المالية مع استثمارات التشفير

كل مستثمر في التكنولوجيا المالية يصبح تدريجياً مستثمراً في التشفير، حيث يهتمون بشبكات الدفع من الجيل القادم، والبنوك الرقمية الجديدة، ومنصات توكينز الأصول القائمة على البلوكشين. تواجه رأس المال المخاطر في التشفير ضغوط تنافسية، حيث سيكون من الصعب على رأس المال المخاطر في التشفير الذين لم يضعوا استراتيجيات في مجال العملات المستقرة أو الدفع المنافسة مع رأس المال المخاطر في التكنولوجيا المالية الذين لديهم خبرة واسعة في الدفع.

الاتجاه الثالث: "الاستثمار في السيولة" (Liquid Venture) في الازدهار

"السيولة الاستثمار" هو مصطلح يشير إلى البحث عن فرص استثمارية مشابهة لرأس المال الاستثماري في سوق العملات القابلة للتداول:

• السيولة: الأصول أو العملات المتداولة علنًا تتمتع بسيولة أعلى، مما يعني وجود مسار خروج أسرع.
• إمكانية الوصول: مقارنةً بالعقبات العالية في استثمارات رأس المال المخاطر الخاصة، فإن استثمارات السيولة تسمح للمستثمرين بشراء العملات مباشرة، ويمكن أيضاً من خلال التداول خارج البورصة.
• إدارة المراكز: تقوم الشركة بإصدار عملة مسبقًا حتى تتمكن الصناديق الصغيرة من وضع مراكز ذات معنى، ويمكن أيضًا للصناديق الكبيرة الاستثمار في عملات ذات سيولة عالية.
• إدارة الأموال: عادةً ما تقوم صناديق رأس المال الاستثماري في التشفير التي تظهر أداءً متميزًا بتوزيع الأصول الاحتياطية على العملات المشفرة الرئيسية، مما يحقق عوائد فائقة. من المتوقع أنه خلال دورة السوق الهابطة، ستقوم صناديق رأس المال الاستثماري بسحب الأموال بشكل أكثر تكرارًا واستثمارها في عملات ذات جودة عالية.

ستستمر مجالات التشفير في قيادة جبهة الابتكار في رأس المال المخاطر. إن دمج الأسواق العامة والخاصة لرأس المال هو الاتجاه في تطوير رأس المال المخاطر، حيث تختار المزيد من صناديق رأس المال المخاطر التقليدية التواجد في السوق السائل أو سوق الأسهم الثانوية، بينما سبق أن تقدمت دائرة التشفير في هذا الشأن. مع المزيد من الأصول التي تُدرج على السلسلة، ستختار المزيد من الشركات طريقة التمويل "الأولوية على السلسلة".

أخيرًا، من المهم أن نلاحظ أن نتائج سوق التشفير غالبًا ما تظهر "توزيع القوة" أكثر من رأس المال الاستثماري التقليدي - فالأصول التشفيرية الرائدة لا تتنافس فقط لتصبح عملة سيادة رقمية، بل تتنافس أيضًا لتكون الطبقة الأساسية للاقتصاد المالي الجديد. على الرغم من أن توزيع العائدات أكثر تطرفًا، إلا أن هذا هو السبب في أن رأس المال الاستثماري في التشفير سيستمر في جذب تدفقات كبيرة من رأس المال، بحثًا عن فرص العوائد غير المتماثلة.