加密基础设施面临的挑战与机遇

市场现状与挑战

加密货币基础设施领域正经历明显的市场疲软。经过多年快速发展后，基础设施项目估值开始下降，投资者态度更加谨慎。这反映了市场日趋成熟,仅靠技术创新已不足以支撑高估值。

当前基础设施项目面临的主要困境是同质化严重,难以实现差异化。虽然技术不断进步,但尚未出现能支持全新应用类别的突破性用例。加密生态系统难以为成熟的Web2平台提供足够的价值主张,使其迁移到区块链上。除去去中心化这一特性,这些平台几乎没有动力彻底改变现有运营模式。这种根本性的应用缺口导致交易和投机仍是大多数基础设施的主要应用场景,限制了行业的变革潜力。

许多基础设施项目过于追求前沿技术创新,而忽视了开发者的实际需求。他们往往过度关注一些超出核心功能的元素,如隐私保护、可验证性等。这种超前的技术路线忽视了短期市场接受度,不仅增加了早期推广难度,也使项目难以获得有效的用户反馈。

基础设施项目的激增造成了供需失衡 - 大量平台在争夺数量有限的有吸引力的应用。这种不平衡导致了许多使用率极低且几乎没有收入的"幽灵链",形成了不可持续的经济模式,主要依赖代币增值而非真正的实用性。

健康的加密生态系统需要应用开发者和基础设施建设者之间的高效反馈循环。目前,这一循环已经断裂 - 应用开发者受到基础设施限制的困扰,而基础设施团队缺乏明确信号来了解哪些功能能够推动实际使用。恢复这一反馈机制对实现可持续增长至关重要。

成功项目分析

近期一些基础设施项目通过首次代币发行或大规模融资取得了显著成绩。这些项目代表了一级和二级市场中最具影响力的新基础设施:

区块链基础设施:

• Movement: MoveVM以太坊Layer2
• Berachain: 流动性证明,EVM兼容的Layer1
• Monad: 高性能EVM兼容Layer1
• Solayer: 基于Solana生态的重质押,超高速SVM
• Succinct: ZK证明生成网络与ZKVM

新兴基础设施:

• Walrus: Blob存储解决方案
• Aethir: GPU计算网络
• Double Zero: 去中心化物理光纤网络设施
• Eigenlayer: 为新协议提供以太坊的安全性
• Humanity: 数字身份协议平台

Web2和Web3的桥梁:

• Ondo: RWA Layer2
• Plume: RWAFi区块链
• Story: AI驱动的IP可编程平台

核心观察

1. 市场成熟导致估值逻辑转变。早期依靠技术叙事和高FDV吸引投资的模式面临挑战。

2. 许多项目呈现高FDV、低流通市值和低交易量特征,预示未来代币解锁可能带来持续抛售压力。健全、可持续的代币经济模型对基础设施长期发展至关重要。

3. 即使成功项目的估值也面临约100亿美元的隐形上限。这意味着投资者需要在极早期进入才能获得超额回报,凸显了时机和早期判断的重要性。

4. 执行力正在超越先发优势。许多后续项目通过更强的执行力、更好的市场时机或更优化的方案获得了相当甚至更高的估值。

5. 基础设施的技术发展呈现务实倾向,市场更青睐能解决实际问题、优化现有范式或有效连接现实世界的方案。

6. 与现实世界应用和资产对接的项目展现出强大市场吸引力。将区块链技术应用于已验证的Web2概念,为其注入可编程性和新的金融可能性。

7. 金融(DeFi、RWA)和人工智能(AI)是当前最受市场认可、能支撑高估值基础设施的两大领域。

8. 大多数高估值项目都致力于构建或融入专用生态系统,体现了网络效应的重要性。

9. 成功项目能够根据不同受众调整沟通策略,有效传递价值主张。

未来投资机会

1. 瞄准区块链解决方案尚未充分服务的大型Web2市场。

2. 创建全新基础设施类别,如基于意图的基础设施、为每条区块链添加隐私的Web3 HTTPS基础设施等。

3. 聚焦能满足真实用户需求并产生可持续收入的基础设施。稳定的收入流是项目健康运作的关键。

4. 优先考虑无缝集成途径,使Web2应用能够逐步实现区块链功能,而不干扰其核心用户体验。

5. 开发能为Web2公司创造新收入流的区块链整合解决方案,如通过代币化、部分所有权和可编程版税等方式。