VCの視点から見るMemecoinの熱潮：投資の新たな戦場か、それとも流動性の退出罠か？

TL; 博士

1. Memeは2013年から2019年までの緩やかな萌芽段階を経て、2020年から2022年までの急速に変化する混沌の時期を経て、2023年から2024年にかけて急速な発展期を迎え、正式に単一のトラックとして広く認識され、支持基盤を獲得しました。

2. Memeの平均日換手率は約11%であり、これに対してDeFiは5%、Layer2は7%、Layer1の平均日換手率は4%です。この割合はMemeの高い流動性を強調するだけでなく、ユーザーがMemeに対して高い関心と取引頻度を持っていることを示しています。

3. 2024年第三四半期末までに、Memeの暗号市場における時価総額の割合は、2年前の0.87%から現在の2.58%に達し、依然として増加傾向にあります。単純な線形回帰シミュレーションを行うと、この割合は2025年に3.54%、2030年に7.81%に達するでしょう。

4. MemeはレバレッジをかけたLayer1であり、市場の状況が好転した際には、約5倍から10倍のLayer1の上昇幅があります。

5. 動物類MemeとCult文化類Memeは長期的に注目すべきタイプです。それに対して、他のカテゴリーのMemeは短期的なホットトピックに関連していることが多く、それらの注目度と人気は急速に上昇してから落ち込む可能性があります。

2024年、業界と市場は激しい再編を経験しており、多くのVCが投資し支援するプロジェクトが期待外れのパフォーマンスを示す中、Memeは逆風を乗り越え、無視できない新たな勢力となりました。PvPモードの台頭、単一通貨の暴力的な財産効果、そしてMemeに非常に友好的なSolanaが、この一年で独特の光彩を放っています。新世代のMemeの代表人物Muradは、Supercycleの講演を通じて、Meme界の人気人物として急速に頭角を現しました。しかし、このMemeブームの背後で、Memeは一体どのような変化を経験したのでしょうか？VCの視点に立って、私たちはどのように関与すべきなのでしょうか？これらの問題は私たちが深く探求する価値があります。

ミーム市場のパノラマ:起源、進化、市場データ分析

起源と影響

Memeは文化的な伝播現象として、その生成は人類の歴史と密接に結びついています。初期の社会における言語、信仰、習慣などに起源を持ち、模倣と学習を通じて集団内で伝播します。インターネットの出現はMemeの伝播を大いに加速させ、画像、動画、文字、スタンプなどの形式で、ユーモア、皮肉、共鳴によってユーザー間で迅速に広まりました。Memeは人々が社会的相互作用の中で感情を表現し、意見を共有し、共鳴を築く必要を満たすものであり、社会のトレンド、集団心理、文化の変遷を反映する文化現象です。その伝播と流行は、コンテンツの魅力、伝播環境、コミュニティの受容度、KOLの影響力など、さまざまな要因によって影響を受けます。

Web2において、Meme文化は主に4chanとRedditという2つのプラットフォームで誕生し発展しました。4chanはPepe the Frogという人気Memeの発祥地であり、ここには大量のPepe Memeとその派生文化に関するコンテンツが集まっています。また、4chanはBoy's Club漫画の温床でもあり、Meme文化を深く理解するための重要な視点を提供しています。一方、RedditはDogecoinやSuccess KidなどのクラシックなMemeを育んできました。これら2つのプラットフォームの活発なコミュニティの雰囲気と堅実なユーザー基盤のおかげで、今日に至るまで、数多くの新しいMemeの誕生地であり続けています。これら2つのプラットフォームに加えて、他の多くのユーザーを抱えるソーシャルメディアプラットフォーム（XやTelegramなど）もいくつかの人気Memeを生み出しています。例えば、dogwifhat帽子狗は、ピンクの毛糸の帽子を被った犬のイメージで、このMemeはその独特なイメージから、初期からコミュニティの中で「帽子」のトーテム文化を形成しました。多くのファンユーザーや著名人が関連する帽子狗の画像をリツイートしています。

進化と発展

Web2から始まり、Web3に夢中になっています。本稿では、Memeおよびその関連通貨を「Meme」と総称し、具体的な区別は行いません。Memeの発展の歴史を振り返ると、初期には目立たず、十分な注目を集めていなかったことがわかります。業界の牛市と熊市の周期的変化を参考にすると、Memeの発展の流れを以下の3つの段階に分けることができます：萌芽期（2013年から2019年）、混沌期（2020年から2022年）、高速発展期（2023年から2024年）。データ統計、単一通貨データ、検索エンジンの歴史的情報、ソーシャルメディアの内容などを調査することにより、Memeの進化の過程をより包括的に理解することができます。

2019年12月31日時点での萌芽期において、暗号通貨時価総額ランキング100の中で、Dogecoinは唯一のMeme系通貨であり、34位に位置していました。2013年から2019年を振り返ると、Meme系通貨は市場で顕著な地位を占めていませんでした。この期間、業界は急速なインフラの構築段階にあり、さまざまな新しい概念を模索していました。主流の新しい通貨は、通常、より効率的な取引処理能力と迅速な確認時間を持つ支払い系パブリックチェーン、または強力なスマートコントラクト機能を搭載した新しいパブリックチェーンです。Meme系通貨にとっての課題は、高いコストをかけて依存する媒体を構築する必要があるだけでなく、流動性の構築が難しいために取引量が少なく、中央集権取引所からの広範な支持を得るのが難しいことです。したがって、Meme通貨の萌芽期においては、"Doge"の絵文字を特徴とし、顕著な伝播効果を持つDogecoinのような通貨を除いて、市場にはあまり多くの他のMeme系通貨が生き残ることはありませんでした。

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2020年から始まった混沌期、より正確には2020年8月から、DeFi Summerによって引き起こされたIDOの波が始まりました。DeFi Summerが主導したIDOにより、人々は低コストでチェーン上に流動性を構築し、取引を提供し、迅速に取引シーンを構築することが可能になりました。この背景のもとで、低コストでトークンを発行し、取引所に上場せずに直接二次市場で流通させることができたため、多くのチェーン上のMemeが誕生しました。この期間に生き残ったMemeコインにはSHIB、FLOKI、PEOPLEが含まれます。しかしながら、これらの初期のMemeコインは市場から重視されることはなく、その熱気は主に投機的な概念に基づいていました。さらに、混沌期のMemeの流行は、業界の流動性過剰の背景で生まれることが多く、通常は複数のセクターが交互に上昇した後、最後のバトンとして現れます。特筆すべきは、この期間にMemeが有名人との関連によって広く注目を集めたことであり、特にElon Muskが2021年にDogecoinについて継続的に発言したことで、Dogecoinの価格の変動は非常に顕著になり、全体としてDogecoinの時価総額が新たな段階に達し、コミュニティも大幅に拡大しました。

2023年の到来とともに、Memeコインの熱潮は続き、多様なMemeコインが登場しました。例えば、BONK、PEPE、CHEEMS、Cult文化に関連するBITCOIN（HarryPotterObamaSonic10Inc）やSPX（SPX6900）、WIF、MOGなどです。この時期、Memeコインの種類は細分化が進み、Solanaなどの他のパブリックチェーンも脚光を浴びました。2024年になると、Memeコインの発展はさらに加速し、BOME、小文字のNEIRO、GOATなどの新しいコインが次々と登場し、それぞれの特徴を持っています。Memeは正式に単一のトラックとして広く認識され、支持基盤を得ました。

2013年から2024年までのMemeが暗号通貨市場での上位600位の時価総額比率や市場パフォーマンスなどのデータ指標を整理した結果、Memeの時価総額の増加とその種類や数量の拡大が明らかに見て取れます。この期間中、Memeの時価総額は著しい増加を遂げただけでなく、その種類と数量も増加しています。2024年第三四半期末時点で、Memeは暗号市場全体での時価総額比率が、2年前の0.87%から現在の2.58%に達し、なお増加の傾向を示しています。シンプルな線形回帰シミュレーションを行うと、この比率は2025年に3.54%、2030年には7.81%に達する見込みです。

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もしかしたら、私たちはかつてMemeがただの一時的な現象に過ぎないのではないかと疑っていましたが、熱狂の後にはすぐに静まると考えていました。しかし、Memeの研究と理解が進むにつれて、私たちの見解は変わったと信じています。Memeは決して消えず、新しいものが次々と生まれていくでしょう。各時代の周期ごとに新しいリーダーMemeが現れる可能性があります。しかし、これらの目立つリーダーMemeの背後には、厳しい現実が隠れており、私たちが常に冷静で明晰な心を持ち続けなければならないことを思い出させてくれます。

市場データ分析

Memeの発展と歴史データを分析することによって、その発展トレンドを大まかに理解することができます。現在の市場構造を研究することで、市場のホットスポットの変化や資金の流れを観察するための直感的な視点を提供します。以下では、Memeセクターのマクロ指標、すなわち時価総額、取引活発度、日平均取引量などの核心指標をさらに深く探ります。これらの分析は、Memeセクターの最新の動向を明らかにするだけでなく、その未来の発展軌道も示しています。

時価総額と数量の変化：Memeの時価総額と流通数量の変化は、市場による需要と受け入れ度を反映することができます。いくつかのMemeトークンは時価総額が高くないにもかかわらず、新たに追加されたMemeの数量は、コミュニティが全体のセクターに対する興味が高まっていることを示しています。他のセクター（Layer1/Layer2/DeFi）と比較すると、Memeは過去2年間のセクター全体の時価総額や新規数量などの面で遥かにリードしています。

取引活性度：Memeの取引活性度と回転率は通常他の分野より高いです。データによると、Memeトークンの全体的な時価総額は約500億ドルで、日々の取引量は約50億ドルであり、この取引量の活発さは他の分野に比べてはるかに高いです。平均して、Memeトークンの日平均回転率は約11%で、対照的にDeFiの日平均回転率は約5%、Layer2の日平均回転率は約7%、Layer1の日平均回転率は4%です。この割合はMemeの高流動性を際立たせるだけでなく、ユーザーがMemeに対して高い関心と取引頻度を持っていることも示しています。特に取引量が大きいMemeトークンは、セクターの水準を超えているため、しばしば市場資金の追求対象となります。

新晋Memeコインの上昇幅と低い成功率：Meme市場には新しいコインが次々と登場しており、これらの上昇幅は時にはBTCなどの主要な暗号通貨を超えることもあります。これはMemeトークンの分野が高いボラティリティと投機の機会を持っていることを示しています。しかし、多くの新しいMemeの中で、データの例として成功裏に発射されたMemeは2%未満に過ぎず、現在の時価総額が1Mを超えて維持されているのは0.23%のみです。つまり、時間の試練に耐え、生き残る確率は非常に低いということです。

膨大な取引量と新しいユーザー：Memeは膨大な取引量をもたらし、比較的忠実なユーザー層を持っています。このため、CEXにとってMemeコインを上場させることは、トラフィックとユーザーを引き付ける重要な戦略となりえます。ある取引所の現物市場を例にとると、取引量ランキング上位30の取引ペアの中で、20%がMemeです。

ブルーチップメームの希少性：ブルーチップレベルのMemeは比較的希少です。数百から数千のMemeトークンの中で、本当にブルーチップと呼べるものは1%未満です。あるウェブサイトに記録されたMemeの例を挙げると、市場には新しいMemeが次々と出現していますが、時間の洗礼に耐え、最終的に頭角を現すものはごくわずかです。さらに、Memeセクターの時価総額分布も顕著な二八の法則を示しています：セクター全体の時価総額は、10%未満のトップMemeによって主に駆動されています。このような高度に集中した時価総額の分布は、Meme分野で真の価値投資を見つける難易度を確実に高めています。VCの観点からMeme投資に参加する場合、これはベンチャーキャピタルにおける経験則「2-8の法則」に一致します：約10%の成功したMeme投資が補います。