国際決済銀行：ステーブルコインは真の通貨になりにくい

国際決済銀行は最近の報告で、ステーブルコインは真の通貨の基準に合致していないと指摘しました。この"中央銀行の中央銀行"と称される機関は、法定通貨に連動するデジタル資産が通貨システムの柱になるために必要な三つの重要なテスト：単一性、弾性、完全性をクリアできていないと考えています。

その年次報告書の中で、国際決済銀行は新世代の金融技術を検討し、ステーブルコインなどの革新が将来の通貨システムにおける役割は依然として不明確であると述べました。報告書は、ステーブルコインが健全な通貨の配置に必要な三つの理想的特性を測る際に不十分な結果を示したため、将来の通貨システムの中心にはなり得ないと指摘しています。

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報告の著者は、ステーブルコインが確かにいくつかの利点を持っていることを認めています。例えば、プログラム可能性、擬似匿名性、そして新しいユーザーに優しいアクセス方法です。さらに、その技術的特性は、特に国際送金の分野において、より低いコストとより速い取引速度をもたらす可能性があります。

しかし、中央銀行が発行する通貨や商業銀行およびその他の民間部門の主体が発行するツールと比較して、ステーブルコインは政府の通貨主権を弱体化させ（時には隠れたドル化を通じて）たり、違法活動を助長したりすることで、世界の金融システムにリスクをもたらす可能性があります。

ステーブルコインは暗号エコシステムの出入口で重要な役割を果たしており、インフレが高く、資本規制が存在するか、米ドル口座の取得が難しい国でますます普及していますが、これらの資産は現金と同等と見なされるべきではありません。

具体的に言えば、その構造設計により、ステーブルコインは弾力性テストに合格しませんでした。ある有名なステーブルコインを例に挙げると、それは「名目上等価の資産」によって支えられており、いかなる「追加の発行も保有者による全額前払いを必要とする」ため、「前払い現金制約」が課されます。

さらに、中央銀行の準備とは異なり、ステーブルコインは通貨の「単一性」の要件を満たしていません。つまり、通貨は異なる銀行によって発行され、すべての人に無条件に受け入れられる必要がありますが、ステーブルコインは通常、中央集権的な実体によって発行され、これらの実体は異なる基準を設定する可能性があり、常に同じ決済保証を提供するわけではありません。

報告によると、ステーブルコインの保有者は発行者の名前を記載することがあり、この状況は19世紀アメリカの自由銀行時代に流通していた私立銀行券に類似しています。そのため、異なるステーブルコインはしばしば異なる為替レートで取引され、通貨の一体性が損なわれています。

同様の理由から、ステーブルコインは通貨システムの整合性を促進する上で重大な欠陥が存在します。なぜなら、すべての発行者が標準化された顧客確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）基準に従うわけではなく、金融犯罪を効果的に防ぐこともできないからです。

国際決済銀行はこれらの懸念を表明したものの、同組織はトークン化の潜在能力に楽観的であり、これはクロスボーダー決済から証券市場などの分野における革命的な革新であると考えています。報告書は、中央銀行の準備金、商業銀行の通貨、政府債券を中心としたトークン化プラットフォームが、次世代の通貨と金融システムの基盤を築くことができると述べています。