Análise do impacto da liquidez do dólar no mercado de ativos de criptografia

Na remota área da estância de esqui de Hokkaido, a quantidade de neve é a maior preocupação dos esquiadores. Este ano, a quantidade de neve em Hokkaido atingiu o maior nível em quase 70 anos, fazendo com que a entrada para esqui nas montanhas traseiras fosse aberta mais cedo do que nos anos anteriores. Com a chegada de 2025, o foco dos investidores mudou do esqui para o mercado de encriptação, especialmente se a tendência do mercado pode continuar.

A trajetória do Bitcoin está intimamente relacionada ao ritmo de liberação do dólar. O Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos EUA controlam a oferta de dólares no mercado financeiro global, que é um fator chave que influencia o mercado. O Bitcoin atingiu o fundo no terceiro trimestre de 2022, quando a ferramenta de recompra reversa do Federal Reserve (RRP) atingiu seu pico. Em seguida, o Departamento do Tesouro dos EUA reduziu a emissão de títulos de longo prazo e aumentou a emissão de títulos sem juros de curto prazo, retirando mais de 2 trilhões de dólares do RRP, injetando liquidez no mercado financeiro global. Isso impulsionou o mercado de Ativos de criptografia e ações, especialmente as grandes ações de tecnologia dos EUA.

No primeiro trimestre de 2025, a questão chave é se o estímulo positivo da liquidez do dólar pode compensar a potencial desilusão política. Se isso acontecer, o risco de mercado será relativamente controlável. A política de aperto quantitativo do Federal Reserve continua a avançar a uma taxa de 60 mil milhões de dólares por mês, e espera-se que retire 180 mil milhões de dólares em liquidez do mercado até meados ou finais de março. Ao mesmo tempo, a redução do saldo do RRP injetará cerca de 237 mil milhões de dólares em liquidez no mercado.

O Departamento do Tesouro dos EUA enfrenta um problema de limite de dívida e pode precisar gastar fundos da sua conta comum (TGA). O saldo atual do TGA é de 722 bilhões de dólares, e espera-se que se esgote completamente entre maio e junho. Antes disso, o uso de fundos pelo Tesouro injetará uma grande quantidade de liquidez no mercado. Considerando o impacto do Federal Reserve e do Departamento do Tesouro, espera-se que um total de 612 bilhões de dólares em liquidez seja injetado no mercado até o final do primeiro trimestre.

Este ambiente positivo de liquidez em dólares pode compensar a desilusão do mercado com a implementação das políticas. Como é habitual, o final do primeiro trimestre pode ser um pico temporário do mercado. Depois, os investidores podem optar por realizar lucros, aguardando que as condições de liquidez em dólares se melhorem novamente no terceiro trimestre.

Além da liquidez do dólar, outros fatores que influenciam incluem a política de crédito da China, a possível subida das taxas de juro pelo Banco do Japão, a política de desvalorização do dólar, entre outros. Esses problemas macroeconômicos são difíceis de prever, mas o modelo de variação dos saldos de RRP e TGA é relativamente confiável.

De um modo geral, apesar de várias incertezas, o ambiente positivo de liquidez em dólares no primeiro trimestre pode impulsionar o mercado para cima. Os investidores devem acompanhar de perto o progresso das negociações sobre o limite da dívida e as mudanças no saldo do TGA, e considerar ajustar suas estratégias de investimento antes do final de março.