Sui和Aptos生态的集中流动性协议：深入解析

Sui和Aptos生态系统中出现了一个基于Move的去中心化交易所和流动性协议。该协议采用类似Uniswap V3的算法，构建了集中性流动性协议及一系列相关功能，旨在为DeFi用户提供优质的交易体验和更高的资金效率。同时，它还充分利用了Sui的独特生态特性，创造出一些与Uniswap有所不同的可组合功能。

01、DEX的服务对象

链上加密交易市场虽然规模相对较小，但增长速度很快。这个市场的一个显著特征是，绝大多数资产都属于低流动性和低市值类别，且每天都有大量此类资产产生，因此价格发现需求非常旺盛。在这种市场环境下，如何更好地进行价格发现以吸引流动性，成为了链上交易繁荣的关键前提。因此，DEX首要服务的对象应该是流动性提供者（LP）。

LP的需求在不同交易场景中并不相同。我们可以将链上资产大致分为两类：主流资产（主要公链交易量前十的资产）和长尾资产。这两类资产的LP需求有所不同：

• 主流资产LP：希望获得更多手续费收入，同时减少无常损失（Uniswap V3更适合）
• 长尾资产LP：需要更经济、可控、灵活的市值策略（Uniswap V2更便捷，流动性管理成本较低）

从长远来看，资本效率更高的V3模式是大势所趋。但由于需求的差异性，Uniswap V2和V3在数据上仍能并存。不过，市场必然会孕育出能够同时满足这两种需求的新玩家。在Sui这样一个新兴生态中，某些协议可能会成为更强有力的候选者。

02、Move生态首个集中流动性协议DEX

目前，某协议已经推出了包括Swap、无许可流动性池和跨链桥在内的完整产品线。

集中流动性

该协议采用了类似Uniswap V3的集中流动性做市算法。LP可以在同一个池子里创建多个头寸，通过设置不同的价格区间来模拟各种价格曲线，从而实现自定义策略。随着新的交易执行导致价格变化，智能合约会消耗当前报价区间内的所有可用流动性，直到达到下一个价格Tick。此时，合约会立即切换到新的Tick，激活新Tick间隔内的任何休眠流动性。同时，Tick的间隔和交易手续费等级存在关联性，手续费越高，Tick的点位间隔越小。

通过集中流动性，LP能够赚取更多的交易手续费，实现更高的资本效率。

无许可建池

在该协议中，用户可以无需许可就创建流动性池，项目方也可以自由地推出新代币。这一特性有助于吸引更多早期项目，快速形成对长尾资产的定价权。

灵活的交易手续费

协议允许团队和用户选择自定义的交易手续费等级。同一代币可以设置多个不同手续费等级的池子，目前提供0.01%、0.05%、0.25%和1%四个等级。这种设计鼓励市场自行寻找最合适的流动性分配方案，为LP和交易用户提供更大的灵活性。

仓位自动管理

用户可以基于范围订单实现止盈单和限价单等操作。此外，用户还可以使用集成该协议的第三方头寸管理器进行管理，从而降低流动性管理难度，方便长尾资产LP。

可组合性

该协议支持高度可组合性。其他项目团队可以通过集成SDK，在自己的前端轻松建立交换接口，快速访问协议的流动性。例如，生态内的期权项目通过接入该协议实现了长尾资产一键对冲，同时提升了自身期权的流动性和覆盖范围。

安全的跨链桥

该协议基于某跨链基础设施创建的跨链桥已于去年11月上线，用户可以安全便捷地跨链近20条公链的资产。

强关联的代币经济模型

协议采用了xToken经济模型。通过持有原生token和xToken，用户可以获得协议收益分成，确保了社区与协议利益的一致性。

03、开发团队背景

该协议背后是一支具有成熟开发和运营经验的DEX团队，其Aptos版本已部署并稳定运行。在产品有保障、生态内BD能力强、运营有持续叙事能力的前提下，该团队有望在Sui上获得集中流动性基础设施龙头的地位。

04、集中流动性协议带来的DeFi创新土壤

LP自动化流动性管理协议

在集中流动性协议下，LP通常会选择在市场价格附近提供流动性。但当市场价超出策略范围时，LP不仅面临无常损失，还会无法继续赚取LP费用。自动化流动性管理协议应运而生，可以帮助LP自动执行做市策略。

这类协议还可以实现：

• 单边资产的LP挖矿
• 为LP提供者发行ERC20的LP代币

新型机枪池和杠杆挖矿

在集中流动性做市算法下，资金优势被放大。专业的量化机构和做市商团队可以实现更多定制化策略，机枪池可以从协议用户或借贷协议处获取资金，采取主动型的稳健策略获取收益。

新型衍生品体系

在集中流动性体系下，LP收益提高的同时也面临更高的无常风险。如何构造出可以对冲LP做市风险的衍生品，以缓冲项目恶意砸盘导致的LP利益受损，是一个值得关注的赛道。

基于集中流动性算法的可组合性优势，还有很多潜力的DeFi协议有待挖掘。特别是在一系列中心化金融机构风险事件之后，DeFi的重要性愈发凸显。

05、总结

该协议团队展现出了成熟的产品交付能力、较强的生态间BD能力和运营能力。他们对DEX这一产品和赛道有深刻独到的理解。在Sui这样一个独特的生态赛道内，该协议有很高的成为龙头项目的潜力。