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流動性ブル・マーケットから価値ブル・マーケットへ：暗号化投資のパラダイムシフト
流動性駆動から価値指向へ：暗号資産市場のパラダイムシフト
2020-2021年の大牛市を経験した投資家にとって、現在の市場は間違いなく混乱しており、挑戦に満ちています。過去に世界の中央銀行の緩和政策によって点火された狂乱の時代は、もはや戻ってきません。今、世界の金融市場は微妙なバランスの状態にあります。一方では予想外に強いアメリカの経済データがあり、他方では連邦準備制度理事会の堅固なタカ派の姿勢があります。歴史的な高金利環境は、すべてのリスク資産の上に大山のようにのしかかっています。
このマクロ環境主導の変化は、今回の暗号周期を個人投資家にとって「最も挑戦的な時期」としました。過去の流動性駆動、純粋な感情投機に依存したモデルはすでに無効となり、内在的価値により重視され、明確なストーリーとファンダメンタルズによって駆動される「バリュー・ブル」相場に取って代わりました。
しかし、挑戦のもう一つの側面はまさに機会です。潮が引くと、本当の価値投資家は彼らの「黄金時代」を迎えるでしょう。なぜなら、まさにこのような環境の中で、機関のコンプライアンス入場、技術のプログラム的なデフレーション、そして実体経済と結びついた実際の応用が、その真の周期を超えた価値を際立たせるからです。
! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?
まず、最も困難な時期:マクロ経済の逆風下での市場のジレンマ
本ラウンドの周期の厳しさは、マクロの金融政策の根本的な逆転に起因しています。前回のブルマーケットの極度に緩和された環境と比較して、現在の市場は数十年来で最も厳しいマクロの逆風に直面しています。米連邦準備制度は、40年間で最も深刻なインフレを抑制するために、前例のない引き締めサイクルを開始しました。これにより、暗号市場には二重の圧力がかかり、容易に利益を上げる旧モデルが完全に終焉を迎えました。
1. マクロデータの迷宮：利下げが遠い理由
現在の市場の困難を打破する鍵は、なぜ連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開かないのかを理解することにあります。その答えは最近のマクロ経済データに隠されています——これらの一見"良好"なデータは、緩和を期待する投資家にとっては"悪いニュース"となってしまいました。
インフレはピークから回復したものの、その粘り強さは予想を大きく上回っています。最新のデータによると、アメリカの5月のCPI年率はわずかに予想を下回ったものの、核心的なインフレ率は依然として2.8%という高水準を頑固に維持しています。これは、連邦準備制度の2%という目標から依然として大きな差があります。このような頑固さは、連邦準備制度の最新の経済予測と注目を集める"ドットチャート"に直接反映されています。6月の政策決定会合後、連邦準備制度の関係者たちは利下げの予想を大幅に引き下げ、年内の利下げ回数の中央値を以前の3回からわずか1回に削減しました。
同時に、アメリカの労働市場は驚異的な回復力を示し続けています。5月の雇用報告では、新たに13.9万人の雇用が創出され、市場の予想を上回りましたが、失業率は4.2％の低水準を維持しています。強い雇用市場は消費者支出を支えることを意味し、これがインフレに上昇圧力をかけ、米連邦準備制度が利下げの問題に対してより慎重になることを意味します。
2. 高金利の影響:暗号資産の「ブリーディング」効果
このマクロ背景は暗号資産市場の困難を直接引き起こしました：
流動性枯渇：高金利は市場における「ホットマネー」の減少を意味します。新たな資金の流入に依存して価格を押し上げる暗号資産市場、特に小型コインにとって、流動性の引き締まりは最も致命的な打撃です。かつて「万物同時上昇」の盛況があったものの、今回のサイクルでは「セクターローテーション」や「ごく少数のホットスポット」の構造的な市場に取って代わられました。
機会費用が急増：投資家が低リスク資産から5％を超えるリターンを容易に得られる場合、ビットコインのようなキャッシュフローを生まない、価格変動が激しい資産を保有する機会費用が急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が暗号資産市場から流出し、市場の「失血」効果がさらに悪化しています。
流動性があふれる中でホットな話題を追いかけることに慣れた個人投資家にとって、この環境の変化は厳しいものです。深い研究が欠けており、単純に流行に乗る戦略は、このサイクルの中で大きな打撃を受けやすく、これが今回のサイクルの「厳しさ」の核心です。
次に、最も黄金時代:誇大広告から価値へ、新しい機会の出現
しかし、危機のもう一つの側面は転機です。マクロの逆風は圧力テストのように、市場のバブルを排除し、本当に長期的な価値を持つコア資産と物語を選別しています。これにより、準備が整った投資家に前例のない黄金時代を開いています。このサイクルのレジリエンスは、マクロの金融政策とは独立したいくつかの強力な内生的動力によって駆動されています。
1. 制度化の初年度:スポットETFの新時代
2024年初、規制当局は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号世界の革命です。これは伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に対して、コンプライアンスを持って便利にビットコインに投資する"黄金の扉"を開きました。
2025年第二四半期までに、主要なETFが2つだけで、その管理資産総額は数百億ドルを突破し、継続的な日平均純流入が市場に強力な購買力を提供しています。この伝統金融からの「新しい活水」は、高金利による流動性の引き締めを大きく相殺しています。
2. 半減期効果：コードで定義された供給の収縮
2024年4月のビットコインの第4回"半減期"により、1日の新供給量は900枚から450枚に減少します。このコードに基づいた予測可能な供給のデフレは、ビットコインをすべての伝統的金融資産と区別する独特の魅力です。需要が安定している、あるいは増加している背景の中で、供給の半減はビットコインの価格に対して堅固で数学的な基盤を提供します。
3. バリューストーリーテリングの革命:Web3は現実の問題を解決し始めています
マクロの逆風が市場参加者を単純な投機からプロジェクトの内在的価値の掘り下げへと強制しています。このサイクルのコアホットスポットは、根拠のない投機的資産ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです：
これらの物語の台頭は、暗号業界が「投機」から「投資価値」への根本的な変化を示しています。投資家にとって、これは深い研究を通じて価値を見出す機会が大幅に増加することを意味し、知識と認識が、この市場において単なる度胸や運に勝る重要性を持つようになりました。
第三に、新しいサイクルでの生存のルール:ターニングポイントで忍耐強く
私たちは時代の交差点にいます。厳格な金融政策は依然として続いており、緩和の序曲はまだ始まっていません。投資家にとって、新しいゲームルールを理解し適応することは、サイクルを乗り越え、黄金の機会をつかむための鍵です。
1. 投資パラダイムの根本的変化
2. 忍耐強く、事前にレイアウトを整える
研究によると、過去3人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12か月間において、金利が高いままであっても、主要株価指数は平均して顕著に上昇した。このことは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信すれば、利下げがまだ行われていなくても、リスク選好が前倒しで回復する可能性があることを示唆している。
この"先行逃げ"の市場も暗号資産市場で現れる可能性があります。市場の目が一般的に"いつ利下げをするのか"という短期的な博打に集中しているとき、本当の賢者は、緩和政策が最終的に到来したとき、どの資産、どの分野がこのマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって駆動される未来の盛宴で最も有利な位置を占めるかについて考え始めています。
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まとめ
本ラウンドの暗号周期は、投資家の認識と心態に対する極限の試練であることは間違いありません。胆力と運に頼って簡単に利益を上げられる時代は終わり、深い研究、独立した思考、そして長期的な忍耐が必要な「価値投資」の時代が到来しました。
しかし、この時代において、機関資金がかつてない規模で流入し、市場に堅固な底を提供した。コア資産の価値論理はますます明確になり、真に価値を創造できるアプリケーションが根づき始めている。学ぶ意欲があり、変化を受け入れ、投資を認知の現実化の旅と見なす投資家にとって、これは業界の長期的な成長の恩恵を分かち合うことができる「黄金時代」であることは間違いない。この転換点において、忍耐と先見の明が成功への鍵となる。