Mise à jour majeure de l'écosystème AAVE : le module Umbrella remplacera le Safety Module

Récemment, la communauté AAVE a adopté une proposition clé, le module AAVE Umbrella, qui avait été préparé depuis longtemps, a été reconnu et sera officiellement mis en œuvre le 5 juin 2025. Cela signifie que le module AAVE Umbrella remplacera officiellement l'ancien Safety Module, assumant la fonction de garantie des mauvais créances de l'écosystème AAVE. Cette transformation aura un impact significatif sur le modèle de revenus de l'écosystème AAVE.

Problèmes centraux résolus par le module Umbrella

Le lancement du module Umbrella vise à résoudre deux problèmes majeurs du Safety Module : des coûts de maintenance trop élevés et une efficacité des fonds insuffisante.

Le module de sécurité, en tant que mécanisme de tampon de risque d'AAVE, absorbe des actifs tels qu'AAVE, BPT et GHO pour fournir une protection contre les créances douteuses pour le protocole. Cependant, pour attirer des fonds, AAVE doit verser jusqu'à environ 66 millions de dollars d'incitations chaque année, ce qui exerce une pression énorme sur l'économie du jeton AAVE.

De plus, les actifs dans le Safety Module sont mal assortis avec les actifs de prêt réels. En cas de créance irrécouvrable, il est nécessaire de convertir les tokens liés à AAVE ou GHO en actifs de prêt réels, ce processus pouvant avoir un impact négatif sur la liquidité de AAVE et GHO.

Les principales optimisations du module Umbrella

Le module Umbrella a été optimisé sur trois aspects :

1. Catégorie de fonds : introduire des aTokens hautement corrélés aux actifs de prêt et d'emprunt, tels que stkwaUSDC, stkwaUSDT et stkwaETH, chaque aToken étant responsable uniquement de la garantie du jeton sous-jacent correspondant.

2. Distribution des incitations : Un modèle de courbe de libération est utilisé pour déterminer le rendement des actifs stakés, ajusté dynamiquement en fonction de la liquidité cible, du montant total des stakings actuel et de la quantité maximale à libérer.

3. Mécanisme de liquidation : exécuté automatiquement par un contrat intelligent, remplaçant l'ancienne méthode de déclenchement actif reposant sur la gouvernance.

Impact sur les stakers de GHO

La mise en œuvre du module Umbrella aura un impact significatif sur le modèle de rendement des stakers de GHO. Selon le nouveau modèle de taux d'intérêt et les paramètres actuels, en supposant que tous les stakers de stkGHO passent au module Umbrella, le taux de détention des utilisateurs passera d'environ 13 % à environ 7,7 %. Ce changement pourrait entraîner une réduction significative de l'émission de GHO.

Actuellement, l'offre totale de GHO est de 238 millions, dont 170 millions sont engagés dans le staking de stkGHO, représentant 71 %. La forte baisse des rendements pourrait entraîner une perte de demande pour GHO, jusqu'à ce que la relation offre-demande se rééquilibre. Cependant, compte tenu du taux de garantie sain de 245 % de GHO, il est peu probable qu'un risque de ruée se produise à court terme.

Ajustement stratégique d'AAVE

Du point de vue d'AAVE, cette mise à jour reflète un réexamen de la stratégie de développement de GHO. Auparavant, la demande pour GHO dépendait principalement des subventions de tokens de gouvernance, manquant de soutien durable basé sur une demande réelle. Grâce à cet ajustement, l'équipe d'AAVE pourrait se concentrer davantage sur les applications pratiques des stablecoins décentralisés en tant que moyen de paiement, pour la résistance à la censure et pour améliorer l'efficacité des fonds des protocoles de prêt, redéfinissant ainsi l'avantage concurrentiel de GHO.

Bien que cela signifie la fin d'une "mine divine" à rendement élevé, à long terme, cela pourrait être une étape nécessaire vers un développement plus durable de l'écosystème AAVE.