Banco de Pagos Internacionales: las monedas estables no cumplen con los estándares monetarios y no han pasado las pruebas clave

Recientemente, el Banco de Pagos Internacionales publicó un informe que cuestiona las propiedades monetarias de las monedas estables. Esta institución, conocida como "el banco central de los bancos centrales", señaló que los activos digitales vinculados a monedas fiduciarias no han superado las tres pruebas clave necesarias para convertirse en pilares del sistema monetario: singularidad, resiliencia e integridad.

El informe sostiene que el papel de las monedas estables en el futuro sistema monetario sigue siendo incierto. A pesar de que tienen algunas ventajas, como la programabilidad, la pseudonimidad y un acceso amigable para el usuario, no cumplen bien con las tres características ideales que deben tener los arreglos monetarios sólidos, por lo que no pueden convertirse en el núcleo del futuro sistema monetario.

Las monedas estables tienen ventajas en ciertos aspectos, como la posibilidad de ofrecer costos más bajos y velocidades de transacción más rápidas en características técnicas, especialmente en el ámbito de los pagos transfronterizos. Sin embargo, en comparación con las monedas emitidas por los bancos centrales y las herramientas emitidas por los bancos comerciales y otras entidades del sector privado, las monedas estables pueden representar un riesgo para el sistema financiero global al debilitar la soberanía monetaria del gobierno (a veces a través de una dolarización encubierta) y fomentar actividades ilegales.

Aunque las monedas estables desempeñan un papel importante en el ecosistema de criptomonedas y se están volviendo cada vez más populares en algunos países que enfrentan alta inflación, controles de capital o dificultades para acceder a cuentas en dólares, el informe sostiene que estos activos no deben ser tratados como efectivo.

Detalles de las tres pruebas clave

1. Prueba de elasticidad: Tomando como ejemplo una conocida moneda estable, debido a su diseño estructural, esta moneda está respaldada por "activos nominalmente equivalentes"; cualquier emisión adicional requiere que el poseedor realice un pago anticipado completo, lo que impone una "restricción de pago anticipado en efectivo". Este diseño hace que sea difícil pasar la prueba de elasticidad.

2. Prueba de unicidad: A diferencia de las reservas de los bancos centrales, las monedas estables no cumplen con el requisito de "unicidad" de la moneda. La moneda debería poder ser emitida por diferentes bancos y ser aceptada incondicionalmente por todos, pero las monedas estables suelen ser emitidas por entidades centralizadas, que pueden establecer diferentes estándares y no siempre proporcionar las mismas garantías de liquidación. El informe señala que los tenedores de monedas estables etiquetan el nombre del emisor, lo que lleva a que diferentes monedas estables a menudo se negocien a diferentes tipos de cambio, socavando la unicidad de la moneda.

3. Pruebas de integridad: las monedas estables también presentan "deficiencias significativas" en la promoción de la integridad del sistema monetario. No todos los emisores siguen las pautas estandarizadas de KYC (conoce a tu cliente) y AML (anti lavado de dinero), y no pueden prevenir eficazmente el crimen financiero.

El potencial de la tokenización

A pesar de las preocupaciones expresadas sobre las monedas estables, el Banco de Pagos Internacionales sigue teniendo una visión positiva del potencial de la tokenización, considerándola una "innovación revolucionaria" que abarca desde pagos transfronterizos hasta los mercados de valores. El informe señala que una plataforma de tokenización centrada en reservas de bancos centrales, dinero de bancos comerciales y bonos gubernamentales puede sentar las bases para la próxima generación de monedas y sistemas financieros.

La publicación de este informe tuvo un cierto impacto en el mercado. El precio de las acciones de un conocido emisor de moneda estable cayó drásticamente después de la publicación del informe, con una disminución superior al 15%. Esta caída ocurrió al día siguiente de que las acciones de la compañía alcanzaran un máximo histórico, después de que su precio de acciones aumentara más del 600% en comparación con el precio de oferta pública inicial.

En general, este informe del Banco de Pagos Internacionales proporciona una base importante para la discusión sobre la posición y el futuro desarrollo de la moneda estable en el sistema financiero global, al mismo tiempo que ofrece nuevas perspectivas para los reguladores y los participantes del mercado.