現實世界資產代幣化:趨勢與機遇

全球資產代幣化正呈現加速發展態勢。截至2025年4月,全球鏈上RWA資產總價值已突破220億美元。德勤預測,代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中,香港憑藉獨特優勢,迅速成爲RWA領域合規發展先行者。從充電樁資產代幣化項目,到亞洲首支合規代幣化基金,多個標杆案例的落地,印證了這一創新融資方式在實體資產領域的巨大潛力。

RWA的本質

RWA(Real World Assets)是指將現實世界資產通過區塊鏈技術映射至鏈上,轉化爲具有高度流動性和可分割性的數字通證。這一過程不僅實現了資產的數字化表達,更賦予這些現實資產前所未有的透明度與可可追溯性。

從法律合規角度看,RWA是一個廣義概念,所有通過區塊鏈技術實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。沒有所謂的標準答案,關鍵在於如何設計合規的架構。

RWA的優勢

激活傳統金融難以觸及的重資產融資場景

RWA模式能夠盤活不動產、基礎設施收益權、大宗商品等傳統難以融資的重資產。通過將權屬分割並轉化爲數字通證,爲這些資產開闢了全新融資渠道。

對投資者而言,代幣的可分性大大降低了投資門檻。以不動產爲例,投資者可能只需50美元即可參與投資並享受收益。

降低融資成本,提高融資效率

相比傳統證券發行的嚴格審核,RWA模式下融資方的準入要求相對較少。這一定程度上規避了冗長的審核流程和繁瑣手續,有效降低了融資成本。

定制化交易結構

RWA爲企業提供了前所未有的靈活性。企業可根據需求設計收益分配、贖回機制、解鎖機制等關鍵條款,精準匹配投資者的期望和風險偏好。

RWA實現了"公司信用"與"資產信用"的有效隔離。即便發行主體信用一般,只要底層資產優質,就能憑藉資產信用進行融資。

香港RWA監管框架

監管原則

香港證監會採取"透視原則",聚焦代幣所對應現實資產的金融屬性,體現"相同業務、相同風險、相同規則"理念。

主要規範文件

1. 2023年11月,《有關代幣化證監會認可投資產品的通函》明確了證券型代幣的分層監管要求。

2. 2023年11月,《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》強調代幣化證券須遵守現行證券法規。

3. 2024年3月,金管局啓動"Ensemble項目",探索代幣化技術在多個行業的應用。

內地企業在香港開展RWA的合規要點

底層資產合規

1. 資產確權:進行詳細盡職調查,確保權屬合法清晰。

2. 資產審計:聘請專業機構審計,爲資產定價和發行提供依據。

3. 資產剝離:通過設立SPV等方式,實現資產與運營主體的風險隔離。

數據上鏈合規

採用"兩鏈一橋"模式:資產數據在境內聯盟鏈上鏈,RWA通證部署在境外公鏈,通過跨鏈橋映射綁定。

或依托海南自貿港跨境數據流動試驗區完成跨境數據上鏈和流通。

資金流通合規

設計境外資金歸集和流轉框架,常見資金通道包括QFLP、FDI、QFII等。

在設計資金流通架構時,需綜合考慮稅務負擔、準入門檻、程序要求、合規成本等因素。