Guia de seleção de ativos subjacentes para projetos de tokenização de ativos reais

Recentemente, a demanda por consultas sobre a tokenização de ativos físicos (RWA) aumentou significativamente na indústria, envolvendo uma variedade de tipos de ativos subjacentes, incluindo produtos agrícolas, imóveis, metais preciosos, e até mesmo alguns projetos puramente conceituais.

Na verdade, sob o atual ambiente regulatório, além dos projetos RWA que foram aprovados através da sandbox regulatória de Hong Kong e emitidos sob supervisão, outros tipos de projetos RWA apresentam riscos elevados, especialmente os projetos destinados a residentes do continente chinês.

Este artigo tem como objetivo esclarecer quais ativos do continente podem ser utilizados no sandbox de Hong Kong e quais não podem, a fim de ajudar os profissionais do setor a conduzir seus negócios de forma mais eficaz.

Limitações e critérios de avaliação para ativos do continente como RWA

Primeiro, é necessário esclarecer que os ativos localizados na China continental e que operam principalmente voltados para residentes do continente podem ser tokenizados, o que já foi confirmado por casos de sucesso anteriores.

No entanto, a emissão de ativos RWA no sandbox de Hong Kong para ativos do continente realmente apresenta algumas limitações. Com base na experiência prática, as seguintes três categorias de ativos não são adequadas para serem RWA:

1. Ativos que não estão em conformidade com as leis da região de Hong Kong
2. Ativos que não estão em conformidade com as leis do continente
3. Atualmente, não é apropriado emitir ativos em Hong Kong.

Ativos do interior emitidos em Hong Kong como RWA devem cumprir o "princípio da dupla conformidade"

Devido ao fato de os ativos estarem localizados no interior, mas os ativos tokenizados serem vendidos e operados em Hong Kong, toda a cadeia de financiamento atravessa duas regiões, portanto, é necessário cumprir simultaneamente as regulamentações relevantes do interior e de Hong Kong.

Normas de Hong Kong

Hong Kong ainda não emitiu documentos legais normativos claros sobre a emissão e regulação de RWA, permanecendo em fase de exploração. Atualmente, durante o processo de revisão da regulação em sandbox dos projetos de RWA, ainda existe a situação de "um projeto, uma discussão".

Mas, ao compreender bem os princípios regulatórios consistentes de Hong Kong sobre ativos financeiros e referindo-se às regras específicas de emissão de produtos financeiros semelhantes, pode-se aumentar significativamente a taxa de sucesso. Hong Kong adota consistentemente o "princípio de regulação substantiva" para ativos financeiros, ou seja, determina a conformidade com base na substância do ativo e não na sua aparência.

Em termos de normas específicas, é necessário julgar com base nas regras regulatórias aplicáveis aos ativos físicos correspondentes ao RWA. Por exemplo, se o ativo subjacente for um título, então as normas de revisão estarão sujeitas à Lei de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong e outras disposições relacionadas.

Normas do continente

Devido ao fato de a tokenização dos ativos subjacentes estar localizada no continente, é necessário prestar especial atenção à legalidade dos próprios ativos subjacentes e à legalidade das formas de operação.

No que diz respeito à legalidade dos ativos subjacentes, os bens podem ser divididos em três categorias:

1. Bens circulantes: bens que a lei permite a livre circulação.
2. Bens com circulação restrita: bens cuja circulação é limitada em termos de alcance e grau pela lei.
3. Bens cuja circulação é proibida: bens cuja circulação e transferência são expressamente proibidas por lei.

Os itens utilizados para RWA devem ser "bens circulantes" ou "bens de circulação restrita" autorizados.

No que diz respeito à legalidade das operações, a operação dos ativos subjacentes deve estar em conformidade com as leis da China continental, evitando linhas vermelhas e obtendo as licenças administrativas necessárias.

A emissão de ativos em Hong Kong não é apropriada nesta fase.

Embora certos ativos possam cumprir o "princípio de dupla conformidade", pode não ser apropriado em esta fase emitir em Hong Kong.

Por um lado, o projeto RWA em Hong Kong ainda se encontra na fase de experimento em sandbox, com uma seleção cautelosa dos ativos subjacentes, inclinando-se para ativos com atributos de "alta tecnologia" ou "verde limpo".

Por outro lado, alguns ativos que têm dificuldade em gerar um bom fluxo de caixa também não são adequados para fazer RWA no sandbox de Hong Kong, tendo uma probabilidade mais baixa de aprovação. Por exemplo, alguns imóveis com baixo valor econômico, mesmo com o novo conceito de "capacitação", têm dificuldade em mudar a realidade de que seu valor de mercado está gradualmente a diminuir.

Tipos específicos de ativos do continente que não são adequados para RWA

joias e artigos de coleção

A categoria de joias e artigos de arte é uma das que recebe um volume considerável de consultas, mas é a mais difícil de fornecer opiniões legais claras. Isso se deve principalmente à grande diversidade de joias e artigos de arte, com regulamentações dispersas em várias leis e regulamentos. De maneira geral, atualmente não se recomenda considerar joias e artigos de arte como ativos subjacentes de RWA.

As seguintes situações podem ser rejeitadas diretamente:

1. Produtos de gemas com natureza de jogo
2. Joias e pedras preciosas processadas
3. Proibição de venda de produtos biológicos pelo governo
4. Jade de baixa qualidade ou imitações de jade
5. Metais preciosos como ouro puro e prata pura que são restritos ou proibidos de circular por leis específicas em determinados países.

propriedade intelectual

Projetos de RWA de propriedade intelectual já existem no exterior, mas ainda não apareceram casos de sucesso em Hong Kong. No entanto, se uma determinada propriedade intelectual tiver um grande valor comercial, pode-se tentar solicitar após a clarificação das normas regulatórias.

Agricultura e produtos agrícolas

Para projetos RWA relacionados à agricultura e produtos agrícolas, se atenderem aos padrões de ética tecnológica e tiverem um alto conteúdo tecnológico, valor de pesquisa e bom valor comercial, também podem tentar solicitar após a regulamentação estar claramente definida.

projeto puramente conceitual

É importante esclarecer que RWA é diferente de crowdfunding. Para projetos puramente conceituais, normalmente é dada uma opinião negativa diretamente.

Conclusão

No caso de ativos subjacentes que não estão nem no continente nem em Hong Kong, atualmente não há uma regulamentação clara que exija que os ativos estejam em uma região específica para solicitar RWA em Hong Kong. Do ponto de vista da posição de Hong Kong como "centro financeiro internacional", a localização geográfica dos ativos subjacentes não deve ser um fator impeditivo para RWA; o que importa é se os ativos são reais, confiáveis, em conformidade e têm valor de investimento.