Era Akhir Enkripsi Asli

Satu, Menyerah pada Kepatuhan

Enkripsi telah bergerak dari segmen kecil ke arus utama, sementara blockchain terdesentralisasi menyediakan semacam gurun regulasi bagi dunia. Meskipun sistem pembayaran elektronik peer-to-peer tidak berhasil terwujud, ia membuka dunia paralel yang sepenuhnya baru. Dunia ini melampaui hukum tradisional, pemerintah, dan batasan sosial, ada di atas internet yang terdiri dari tak terhitung jumlah node.

Kekosongan regulasi adalah faktor kunci yang mendorong perkembangan industri. Dari ICO ke DeFi hingga stablecoin, setiap inovasi dibangun di atas dasar ini. Namun, dengan disetujuinya ETF BTC dan munculnya beberapa peristiwa politik, kripto asli tampaknya telah memasuki era akhir. Industri mulai secara aktif mencari kepatuhan, mencoba mengisi kekosongan dalam keuangan tradisional. Stablecoin, tokenisasi aset fisik, dan sistem pembayaran menjadi arus utama perkembangan.

Penyebab mendasar dari perubahan ini adalah kurangnya cara yang efektif dalam blockchain untuk membatasi perilaku tidak pantas dari entitas di belakang alamat. Kita hanya bisa memastikan bahwa node jujur dan DeFi tidak memerlukan perantara, tetapi tidak dapat mencegah segala sesuatu yang mungkin terjadi di "hutan gelap" ini. Banyak konsep yang pernah sangat populer seperti NFT, GameFi, dan SocialFi sangat bergantung pada entitas di balik proyek tersebut. Meskipun blockchain memiliki kemampuan pendanaan yang luar biasa, bagaimana memastikan bahwa pihak proyek menggunakan dana tersebut secara wajar dan mewujudkan ide menjadi kenyataan tetap menjadi tantangan besar.

Visi non-finansial tidak dapat dicapai hanya dengan peningkatan kinerja infrastruktur. Hal-hal yang sulit dilakukan bahkan di server terpusat, apalagi diimplementasikan di atas rantai. Kita tidak dapat menerapkan "bukti kerja" pada pihak proyek, sehingga tunduk pada kepatuhan mungkin menjadi titik awal non-finansial di masa depan, meskipun ini terdengar ironis tetapi tampaknya tak terhindarkan.

Enkripsi sedang menjadi salah satu cabang dari keuangan tradisional, kekuasaan pembukuan blockchain secara bertahap dikuasai oleh pihak atas. Inovasi dari bawah semakin sedikit, dan kesempatan juga terus menyusut. Kita sedang memasuki era hegemoni di atas rantai.

Dua, Evolusi Stablecoin

Hegemoni di blockchain terutama tercermin dalam dua aspek: stablecoin dan pengulangan model internet tradisional.

Di bidang stablecoin, saat ini didominasi oleh stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat dan stablecoin YBS. Undang-undang "Genius" yang baru-baru ini disahkan memberikan ketentuan yang jelas mengenai penerbitan dan pengawasan stablecoin. Undang-undang tersebut mendefinisikan konsep "stablecoin pembayaran", yang mengharuskan didukung sepenuhnya 1:1 oleh dolar AS atau aset dengan likuiditas tinggi. Hanya penerbit yang memiliki izin yang dapat secara sah menerbitkan stablecoin, dan harus memenuhi persyaratan cadangan dan transparansi yang ketat.

Melalui disahkannya undang-undang ini, berarti media transaksi di blockchain secara resmi dikuasai oleh suatu negara. Meskipun menghilangkan kekhawatiran industri terhadap kemungkinan stablecoin tertentu mengalami kegagalan, hal ini juga menimbulkan pertanyaan baru: seperti apa bentuk stablecoin setelah regulasi? Bagaimana negara lain akan merespons?

Dalam hal stablecoin YBS, konsep proyek seperti Ethena sangat menarik, dapat memberikan tingkat pengembalian yang tinggi selama pasar bullish, sambil mempertahankan stabilitas yang tinggi. Namun, saat ini banyak proyek stablecoin YBS muncul di pasar, dari hedge fund tradisional hingga pembuat pasar dan bursa, semuanya berlomba-lomba untuk mendapatkan bagian. Tren ini tampaknya telah menyimpang dari makna aslinya, inovasi perlahan-lahan terpinggirkan, sementara kekuatan modal dan strategi agresif menjadi dominan.

Dibandingkan dengan aset enkripsi lainnya, YBS stablecoin mungkin adalah pilihan yang lebih baik. Namun, ketika kemasan produk investasi yang mirip dengan bursa terpusat ini menjadi satu-satunya inovasi, hal ini membuat kita merenungkan apakah ada penyimpangan dalam jalur perkembangan di masa lalu.

Tiga, Evolusi Penerbitan Aset

Sebagai platform penerbitan aset terbesar, blockchain publik telah melalui berbagai perubahan sejak ICO. Namun, tren perkembangan saat ini semakin mendekati model internet tradisional. Beberapa platform baru telah memiliki model profit yang sangat mirip dengan Web2, dan hampir tidak ada imbalan untuk komunitas. Ini kontras tajam dengan tujuan Web3 yang mengejar demokratisasi, pembangunan bersama, dan kesejahteraan bersama.

Launchpad menjadi saluran utama bagi pengguna enkripsi yang ingin mencari kekayaan, namun bidang ini juga memiliki masalah. Pengguna tidak hanya perlu membayar biaya kepada platform, tetapi juga harus menghadapi persaingan yang ketat. Penerbitan aset mulai menjadi rumit, bahkan muncul proyek yang sepenuhnya terputus dari rantai. Perilaku spekulatif yang ekstrem ini terus menurunkan batasan industri, membuat orang mempertanyakan apa artinya.

Menghadapi situasi ini, beberapa orang mengajukan konsep baru seperti DeSci, berusaha menyeimbangkan spekulasi dan inovasi. Namun, kepopuleran konsep-konsep baru ini sering kali bersifat sementara. Ketika pasar mengalami penurunan dan narasi sulit untuk dilanjutkan, beberapa proyek mulai mengadopsi model Ponzi yang lebih langsung, seperti staking untuk mendapatkan koin baru. Meskipun pendekatan yang langsung dan telanjang ini mungkin membawa keuntungan jangka pendek, namun sulit untuk memicu inovasi sejati dan nilai jangka panjang.

Dibandingkan dengan siklus sebelumnya, spekulasi di tahap saat ini tampaknya sulit untuk memunculkan inovasi seperti DeFi. Yang kita lihat lebih banyak adalah penurunan ambang penerbitan yang terus-menerus, serta berbagai masalah yang muncul bersamanya. Ini mungkin berarti industri perlu membangun aturan dan standar baru.

Empat, Kebangkitan Ekonomi Perhatian

Keberhasilan proyek tidak lagi hanya bergantung pada teknologi dan narasi, tetapi semakin beralih ke pembelian perhatian. Baik melalui sistem poin maupun investasi langsung ke KOL, perhatian telah menjadi salah satu aset paling berharga di era ini.

Beberapa proyek sedang mencoba untuk mengukur kekuatan perhatian, seperti memperkenalkan teknologi AI untuk mengevaluasi "nilai" dan pengaruh informasi. Namun, apakah pendekatan ini benar-benar dapat menangkap nilai jangka panjang masih perlu dilihat. Token sedang menjadi semacam "barang cepat" dengan siklus hidup proyek yang terus dipersingkat.

Kelemahan dari metode pemasaran seperti sistem poin telah mulai terlihat. Meskipun tidak ada yang salah dengan proyek yang berusaha memasarkan diri mereka, namun ketika seluruh industri menunjukkan tren "Pump Semua Orang", hal ini membuat kita khawatir. Penjualan pengaruh telah menjadi model bisnis yang matang, mulai dari pejabat pemerintah hingga bursa dan KOL, semua pihak tampaknya mengambil apa yang mereka butuhkan, tetapi sangat sedikit proyek yang benar-benar berkembang dan makmur karena hal ini.

Kesimpulan

Pemerataan stablecoin dan pembayaran blockchain telah menjadi hal yang pasti. Namun, sebagai penduduk asli ekosistem ini, kita mungkin membutuhkan lebih banyak: stablecoin asli yang berbasis blockchain, aplikasi non-finansial, gelombang inovasi baru, bukan hanya dunia Web3 yang menjual lalu lintas.

Meskipun waktu tampaknya mengkonfirmasi kebenaran beberapa pandangan awal, kami masih berharap di masa depan dapat membuktikan bahwa prediksi pesimis ini salah. Industri berada di titik balik, bagaimana menemukan keseimbangan antara kepatuhan dan inovasi akan menentukan arah masa depan dunia enkripsi.