La fin des temps du chiffrement natif

I. Se soumettre à la conformité

Le chiffrement est passé d'une niche à la tendance principale, et la blockchain décentralisée a offert au monde un désert de réglementation. Bien que le système de paiement électronique pair-à-pair n'ait pas réussi à se concrétiser, il a ouvert un tout nouveau monde parallèle. Ce monde transcende les lois traditionnelles, les gouvernements et les contraintes sociales, existant au-dessus d'innombrables nœuds sur Internet.

L'absence de réglementation est un facteur clé qui pousse le développement de l'industrie. De l'ICO au DeFi, puis aux stablecoins, chaque innovation repose sur cette base. Cependant, avec l'approbation des ETF BTC et certains événements politiques, le chiffrement natif semble être entré dans une ère de désespoir. L'industrie commence à rechercher activement la conformité, tentant de combler le vide du financement traditionnel. Les stablecoins, la tokenisation des actifs réels et les systèmes de paiement deviennent les courants dominants du développement.

La raison fondamentale de cette transformation réside dans le manque de moyens efficaces pour contraindre les comportements inappropriés des entités derrière les adresses sur la blockchain. Nous ne pouvons garantir que les nœuds sont honnêtes et que le DeFi n'a pas besoin d'intermédiaires, mais nous ne pouvons pas empêcher quoi que ce soit de se produire dans cette "forêt sombre". De nombreux concepts qui étaient autrefois en plein essor, tels que les NFT, le GameFi et le SocialFi, dépendent fortement des entités derrière les projets. Bien que la blockchain ait une excellente capacité de financement, il reste un grand défi de s'assurer que les porteurs de projets utilisent ces fonds de manière raisonnable et transforment leurs idées en réalité.

La vision non financière ne peut pas être réalisée uniquement grâce à l'amélioration des performances des infrastructures. Ce qui est difficile à réaliser sur des serveurs centralisés est encore plus complexe à mettre en œuvre sur la blockchain. Nous ne pouvons pas imposer un "preuve de travail" aux équipes de projet, donc céder aux exigences de conformité pourrait être le point de départ de la non-financialisation, ce qui, bien que paradoxal, semble inévitable.

Le chiffrement devient une branche de la finance traditionnelle, et le pouvoir de décision sur le livre de comptes blockchain est progressivement contrôlé par les élites. Les innovations de bas en haut sont de moins en moins fréquentes, et les opportunités se réduisent continuellement. Nous entrons dans l'ère de l'hégémonie sur la chaîne.

Deux, l'évolution des stablecoins

La domination on-chain se manifeste principalement de deux manières : les stablecoins et la réapparition des modèles Internet traditionnels.

Dans le domaine des stablecoins, les stablecoins principalement soutenus par des monnaies fiduciaires et les stablecoins YBS dominent actuellement. La récente loi sur les génies a établi des règles claires concernant l'émission et la réglementation des stablecoins. Cette loi définit le concept de "stablecoin de paiement", exigeant qu'il soit entièrement soutenu 1:1 par des dollars ou des actifs à haute liquidité. Seuls les émetteurs autorisés peuvent légalement émettre des stablecoins, et ils doivent répondre à des exigences strictes en matière de réserves et de transparence.

L'adoption de cette loi signifie que le moyen de transaction sur la chaîne a été officiellement pris en charge par un certain pays. Bien que cela ait éliminé les préoccupations de l'industrie concernant l'effondrement potentiel de certains stablecoins, cela a également suscité de nouvelles questions : à quoi ressembleront les stablecoins après réglementation ? Comment les autres pays réagiront-ils ?

En ce qui concerne les stablecoins YBS, des projets comme Ethena ont des concepts très attrayants, capables d'offrir des rendements élevés pendant un marché haussier tout en maintenant une grande stabilité. Cependant, un grand nombre de projets de stablecoins YBS émergent actuellement sur le marché, des fonds de couverture traditionnels aux teneurs de marché en passant par les bourses, tous se disputant une part du gâteau. Cette tendance semble s'éloigner de son sens original, l'innovation étant progressivement marginalisée, tandis que la puissance du capital et des stratégies agressives deviennent dominantes.

Comparé à d'autres actifs numériques, le stablecoin YBS pourrait être un meilleur choix. Mais lorsque cet emballage, similaire à un produit de gestion de patrimoine d'échange centralisé, devient la seule innovation, on ne peut s'empêcher de réfléchir à la possibilité d'un biais dans les chemins de développement passés.

Trois, l'évolution de l'émission d'actifs

Les chaînes publiques, en tant que plus grandes plateformes d'émission d'actifs, ont connu de nombreuses réformes depuis le début de l'ICO. Cependant, la tendance actuelle se rapproche de plus en plus des modèles d'Internet traditionnels. Certains nouveaux plateformes ont des modèles de profit très similaires à ceux de Web2, avec presque aucune contribution à la communauté. Cela contraste fortement avec l'intention de Web3 qui vise à la démocratisation, à la construction collaborative et à la prospérité commune.

Launchpad est devenu le principal canal pour les utilisateurs natifs du chiffrement cherchant à s'enrichir rapidement, mais ce domaine présente également des problèmes. Les utilisateurs doivent non seulement payer des frais à la plateforme, mais aussi faire face à une concurrence intense. L'émission d'actifs devient complexe, et il y a même des projets complètement déconnectés de la chaîne. Ce comportement spéculatif extrême continue de faire baisser le seuil de l'industrie, amenant à s'interroger sur son sens.

Face à cette situation, certaines personnes ont proposé de nouveaux concepts tels que DeSci, essayant d'équilibrer spéculation et innovation. Cependant, la popularité de ces concepts émergents est souvent éphémère. Lorsque le marché se refroidit et que le récit a du mal à se renouveler, certains projets commencent à adopter des modèles Ponzi plus directs, comme le staking pour obtenir des nouveaux jetons. Bien que cette approche directe puisse générer des bénéfices à court terme, elle peine à susciter une véritable innovation et une valeur à long terme.

Comparé au cycle précédent, la spéculation actuelle semble difficile à catalyser des innovations telles que celles de DeFi. Ce que nous voyons davantage, c'est une baisse continue des seuils d'émission, ainsi que les divers problèmes qui en découlent. Cela pourrait signifier que l'industrie doit établir de nouvelles règles et normes.

Quatre, l'émergence de l'économie de l'attention

Le succès des projets ne dépend plus uniquement de la technologie et des récits, mais s'oriente de plus en plus vers l'achat de l'attention. Que ce soit par le biais de systèmes de points ou d'investissements directs dans des KOL, l'attention est devenue l'un des actifs les plus précieux de notre époque.

Certains projets essaient de quantifier l'attention, comme l'introduction de technologies d'IA pour évaluer la "valeur" et l'influence de l'information. Cependant, il reste à voir si cette approche peut réellement saisir la valeur à long terme. Les Tokens deviennent un "produit de consommation rapide", avec un cycle de vie des projets de plus en plus court.

Les inconvénients des méthodes de marketing telles que le système de points sont déjà apparus. Bien que les projets cherchent à commercialiser, ce qui n'est pas répréhensible, lorsque l'ensemble de l'industrie montre une tendance à "Pump pour tous", cela suscite des inquiétudes. La vente d'influence est devenue un modèle commercial mature, des politiciens aux échanges, en passant par les KOL, chacun semble tirer profit, mais peu de projets prospèrent réellement à cause de cela.

Conclusion

La généralisation des stablecoins et des paiements par blockchain est désormais acquise. Cependant, en tant qu'habitants natifs de cet écosystème, nous pourrions avoir besoin de plus : des stablecoins natifs de la chaîne, des applications non financiarisées, de nouvelles vagues d'innovation, et non pas simplement d'un monde Web3 qui se contente de vendre du trafic.

Bien que le temps semble valider certaines opinions préliminaires, nous espérons toujours que l'avenir pourra prouver que ces prévisions pessimistes sont incorrectes. L'industrie est à un tournant, et la manière de trouver un équilibre entre conformité et innovation déterminera l'avenir du monde du chiffrement.