Perubahan Struktur Perdagangan Global: Perang Tarif Memicu Gejolak Pasar

Pada tahun 2025, pola perdagangan global mengalami perubahan besar. Pemerintah Amerika Serikat mengumumkan akan menerapkan tarif setidaknya 10% pada barang dari hampir semua negara, dan mengenakan tarif yang lebih tinggi pada sekitar 60 negara dengan defisit perdagangan yang besar. Tindakan ini memicu kepanikan di pasar global, dengan alasan utama sebagai berikut:

• Biaya perusahaan meningkat, ekspektasi keuntungan menurun
• Rantai pasokan global terganggu, ketidakpastian ekonomi semakin meningkat
• Dapat memicu tarif balasan dari negara lain, memperbesar risiko perang dagang

Dalam lingkungan ini, perilaku peserta pasar modal cenderung untuk:

• Mengurangi alokasi aset berisiko (seperti saham, cryptocurrency)
• Menambah alokasi aset lindung nilai (seperti emas, dolar AS, yen)
• Meningkatkan ekspektasi terhadap volatilitas pasar, menyebabkan indeks VIX melonjak

Reaksi berantai yang disebabkan oleh peningkatan tarif mencakup kenaikan biaya, gangguan dalam rantai pasokan global, peningkatan risiko balasan, investor yang menunggu, serta aliran dana yang menghindari risiko, yang pada akhirnya menyebabkan penyebaran kecemasan di pasar.

Indeks ketakutan VIX melonjak menjadi 60 pada 7 April, mencapai level tertinggi sepanjang masa. Tingkat ini hanya muncul tiga kali dalam sejarah, terakhir kali terjadi pada 5 Agustus 2024, dan yang pertama kali terjadi selama pandemi COVID-19 pada tahun 2020.

Saat ini indeks VIX berada pada level ekstrem historis, bagaimana kita dapat memanfaatkannya untuk memprediksi pergerakan pasar?

Analisis Indeks VIX

Indeks VIX adalah ukuran dari perkiraan volatilitas pasar selama 30 hari ke depan, yang dihitung berdasarkan harga opsi indeks S&P 500. Ini dianggap sebagai indikator penting untuk mengukur ketidakpastian pasar dan emosi ketakutan.

Secara singkat, semakin tinggi VIX menunjukkan bahwa pasar mengharapkan volatilitas yang lebih besar di masa depan dan emosi panik semakin kuat; semakin rendah VIX berarti pasar tenang dan kepercayaan diri lebih kuat. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa VIX biasanya melonjak saat pasar saham jatuh, dan turun saat pasar saham naik dan stabil. Oleh karena itu, VIX juga dikenal sebagai "indeks kepanikan" atau termometer emosi pasar.

Tingkat normal VIX berada di bawah 15-20, yang termasuk dalam zona tenang; ketika VIX di atas 25, itu menunjukkan pasar mulai mengalami kepanikan yang jelas; di atas 35, itu termasuk dalam kepanikan ekstrem. Dalam situasi krisis ekstrem, indeks VIX bahkan dapat melampaui 50, mencerminkan munculnya emosi penghindaran risiko yang ekstrem di pasar. Dengan mengamati perubahan VIX, investor dapat memahami kekuatan emosi penghindaran risiko saat ini di pasar, sebagai referensi untuk menyesuaikan strategi investasi.

Rentang Ketakutan Volatilitas Tinggi: VIX ≥ 30

Ketika indeks VIX naik di atas 30, itu biasanya menunjukkan bahwa pasar berada dalam tahap ketakutan atau kepanikan yang tinggi. Situasi ini sering disertai dengan penurunan tajam di pasar saham, tetapi data historis menunjukkan bahwa setelah ketakutan ekstrem, pasar sering mengalami rebound.

Antara tahun 2018-2024, terdapat sekitar lebih dari sepuluh kejadian di mana harga penutupan VIX untuk pertama kalinya naik di atas 30, termasuk badai volatilitas pada Februari 2018, penjualan menjelang Natal pada Desember 2018, kepanikan akibat pandemi pada Februari-Maret 2020, badai investor ritel di awal 2021, serta dampak kenaikan suku bunga dan geopolitik di awal 2022.

Dalam 7 hari setelah terjadinya peristiwa panik ini, indeks S&P 500 seringkali mengalami rebound positif. Statistik menunjukkan rata-rata kenaikan sekitar 1,4%, dan ada sekitar 73% kemungkinan bahwa pasar saham akan naik setelah 7 hari peristiwa tersebut. Ini menunjukkan bahwa ketika VIX melonjak di atas 30 (zona panik), dalam banyak kasus pasar saham akan mengalami rebound teknis dalam jangka pendek.

Bitcoin cenderung rebound kuat setelah kepanikan ekstrem. Statistik memperkirakan rata-rata kenaikan harga BTC dalam 7 hari sekitar 10%, dengan tingkat kemenangan sekitar 75-80%. Misalnya, pada bulan Februari 2022, ketika VIX melewati 30 karena krisis geopolitik, Bitcoin melonjak lebih dari 20% dalam seminggu berikutnya, menunjukkan fenomena rebound setelah meredanya sentimen aversi risiko yang mirip dengan pasar saham.

Puncak Kepanikan Ekstrem: VIX ≥ 40

Meningkatkan standar lebih jauh ke VIX ≥ 40 (ketakutan ekstrem), peristiwa yang memenuhi syarat sangat jarang terjadi selama periode 2018-2024, sebenarnya hanya terjadi pada 5 Februari 2018, serta penurunan tajam yang dipicu oleh pandemi pada 28 Februari 2020 yang membuat VIX ditutup di atas 40 (untuk pertama kalinya dalam empat tahun), kemudian VIX sempat melonjak hingga 82 poin yang belum pernah terjadi sebelumnya pada bulan Maret.

Karena sampel yang sangat sedikit, hasil statistik hanya bersifat referensial: setelah peristiwa pada tahun 2020, S&P 500 sedikit pulih sekitar 0,6% dalam 7 hari (pasar bergejolak hebat tetapi sedikit mengalami rebound teknis), sementara BTC pulih sekitar 7%. Dalam hal tingkat kemenangan, keduanya adalah 100%, tetapi hanya disebabkan oleh kenaikan dari satu peristiwa tunggal (tidak menjamin kenaikan dalam situasi yang sama di masa depan). Secara keseluruhan, ketika VIX mencapai nilai ekstrem historis di atas 40, itu sering kali berarti tekanan jual yang sangat panik di pasar sudah mendekati puncaknya, sehingga peluang untuk rebound jangka pendek relatif tinggi, dan dalam pandangan siklus besar, ini adalah titik rendah yang relatif.

Meskipun secara statistik kinerja jangka pendek setelah kepanikan ekstrem cenderung positif, jumlah sampel yang sedikit berarti ketidakpastian yang tinggi, ditambah lagi pada saat itu keterkaitan Bitcoin dengan saham AS tidak setinggi sekarang. Dalam praktiknya, VIX di atas 40 lebih merupakan sinyal konfirmasi bahwa pasar berada dalam keadaan kepanikan ekstrem, dan pergerakan pasar ke depan masih perlu dikaji berdasarkan informasi fundamental.

Rentang Volatilitas Rendah: VIX ≤ 15

Ketika indeks VIX turun di bawah 15, biasanya itu menunjukkan bahwa pasar berada dalam keadaan relatif tenang. Sentimen investor cenderung lebih optimis, dan permintaan untuk perlindungan lebih rendah. Namun, pada saat itu, pergerakan berikutnya tidak sejelas saat VIX tinggi:

Antara tahun 2018-2024, VIX beberapa kali kembali ke bawah 15, misalnya setelah rebound kuat pasar saham di awal 2019, periode stabil pasar di akhir 2019, periode kenaikan pasar saham di pertengahan 2021, serta pertengahan 2023. Selama periode ini, volatilitas pasar berada pada tingkat yang secara historis rendah.

Dalam 7 hari setelah titik peristiwa dengan VIX yang sangat rendah, rata-rata imbal hasil S&P 500 sekitar +0,8%, dengan tingkat kemenangan sekitar 60-75% (sedikit lebih tinggi dari probabilitas acak). Secara keseluruhan, dalam lingkungan volatilitas rendah, indeks saham cenderung mengalami kenaikan perlahan atau fluktuasi kecil. Misalnya, pada minggu setelah VIX jatuh di bawah 15 pada Oktober 2019, S&P 500 pada dasarnya stabil dan sedikit mencapai puncak; pada Juli 2023, ketika VIX berada di sekitar 13, indeks terus meningkat sekitar 2% dalam seminggu ke depan. Ini menunjukkan bahwa VIX yang rendah tidak selalu menyebabkan penyesuaian segera, pasar mungkin terus mempertahankan tren naik untuk beberapa waktu. Namun, perlu diwaspadai bahwa volatilitas yang sangat rendah sering kali mencerminkan kepuasan pasar, dan begitu terjadi berita buruk yang tidak terduga, fluktuasi dan penurunan mungkin meningkat secara signifikan.

Pergerakan Bitcoin selama periode VIX rendah tidak menunjukkan arah yang jelas. Statistik menunjukkan bahwa rata-rata kenaikan selama 7 hari hanya sekitar +2%, dengan tingkat kemenangan kenaikan sekitar 60%. Terkadang periode tenang dengan VIX rendah bersamaan dengan fase bull market BTC itu sendiri (misalnya, pada musim semi 2019, VIX rendah disertai dengan kenaikan besar BTC); tetapi terkadang juga selama VIX rendah, BTC mengalami penurunan (misalnya, pada awal 2018 ketika VIX tetap rendah, Bitcoin berada dalam tren penurunan akibat gelembung yang pecah).

Oleh karena itu, nilai prediksi VIX rendah terhadap pergerakan BTC selanjutnya tidak jelas, dan harus dipertimbangkan bersama dengan sentimen dana dan siklus pasar kripto itu sendiri.

Kesimpulan: Risiko dan peluang berjalan beriringan

Ketika VIX melonjak ke kisaran 30-40:

• Perdagangan jangka pendek mungkin memiliki risiko, tetapi juga mengandung peluang pembalikan yang potensial.
• BTC biasanya turun bersamaan dengan tekanan jual yang panik, tetapi seiring meredanya emosi panik, posisi short yang terakumulasi akibat penjualan berlebihan dapat memicu rebound teknis yang kuat.
• Jika VIX mulai menunjukkan tanda-tanda puncak dan turun (dari 35 perlahan kembali di bawah 30), itu adalah potensi waktu untuk membeli BTC secara jangka pendek.
• Harus memeriksa secara bersamaan tingkat keparahan dari kejadian itu sendiri, jika ada risiko keuangan besar yang meledak, pasar mungkin akan terus jatuh lebih dalam.

Ketika VIX ≥ 40:

• Menandakan pasar mengalami kepanikan ekstrem, termasuk kemungkinan kekeringan likuiditas, penarikan dana besar-besaran, dan lainnya.
• Probabilitas BTC jatuh tajam dalam jangka pendek sangat tinggi, tetapi seringkali satu atau dua minggu setelah kepanikan sedikit mereda, ekspektasi rebound BTC juga akan relatif mengejutkan.
• Lingkungan seperti ini menyarankan para spekulan jangka pendek untuk menjaga kontrol risiko yang tinggi dan mematuhi stop loss dengan ketat, karena "menjilati darah di ujung pisau" berarti keuntungan dan risiko berjalan beriringan.
• Dari sudut pandang periode besar, semuanya adalah titik rendah relatif.

Ketika VIX ≤ 15:

• Pasar umumnya berada dalam keadaan alami. Apakah BTC naik, seringkali lebih bergantung pada siklus pasar kripto itu sendiri, kondisi keuangan, atau tren teknis.
• Dalam lingkungan yang terlalu tenang, perlu diperhatikan bahwa jika terjadi variabel tak terduga atau peristiwa angsa hitam, VIX akan meloncat dengan cepat, dan BTC juga mungkin akan mengalami penurunan.
• Dapat dipertimbangkan untuk menyimpan sebagian uang tunai/stablecoin sebagai cadangan selama periode ini, dan selalu memperhatikan faktor risiko.

Wilayah tengah VIX 15-30:

• Umumnya dianggap sebagai rentang "fluktuasi normal". BTC juga akan dipengaruhi oleh siklus kripto dan kondisi makro keuangan, pada saat ini VIX dapat berfungsi sebagai indikator tambahan.
• Jika VIX naik dari 20 ke dekat 30, ini menunjukkan bahwa kepanikan mulai muncul, dan perlu ada perlindungan risiko yang moderat; sebaliknya, jika VIX perlahan-lahan turun dari 25 ke bawah 20, ini menunjukkan bahwa kepanikan mulai mereda, dan BTC mungkin relatif stabil.

Saat ini VIX berada di 50, menghadapi ketidakpastian kebijakan tarif Amerika Serikat, sentimen pasar masih berada dalam keadaan panik ekstrem, namun peluang sering kali lahir dari keputusasaan.

Merefleksikan periode pandemi tahun 2020, VIX mencapai puncaknya di atas 80, sementara indeks S&P 500 berada sekitar 2300 poin. Meskipun mengalami penjualan panik baru-baru ini, S&P 500 tetap berada di sekitar 5000 poin, dan dalam lima tahun telah mencapai tingkat pengembalian lebih dari 100%. Pada saat yang sama, Bitcoin berada di titik beli yang sangat baik, hanya seharga 4800 dolar, sementara puncak bull market ini mencapai 110.000 dolar, dengan kenaikan maksimum hampir 25 kali lipat.

Setiap kali terjadi penurunan besar, sering disertai dengan penetapan ulang harga pasar dan pergerakan modal, kekacauan bisa menjadi tangga untuk naik, apakah dapat memanfaatkan ini untuk mencapai perkembangan yang melampaui, adalah isu kunci di periode ini.