Tantangan dan Status Pengawasan Aset Digital Blockchain

Pengaruh aset digital blockchain di pasar keuangan utama semakin meningkat, dan sifat desentralisasinya membawa tantangan baru bagi sistem pengawasan keuangan di berbagai negara. Bagaimana menyesuaikan kerangka pengawasan keuangan tradisional untuk mengakomodasi karakteristik aset ini, sambil secara efektif mengontrol risiko, menjadi isu penting yang dihadapi oleh lembaga pengawas di berbagai negara.

Menurut statistik dari lembaga pengawas anti pencucian uang internasional, di 130 yurisdiksi di seluruh dunia, 88 di antaranya memperbolehkan penyediaan layanan aset digital, sementara 20 secara tegas melarangnya. Perbedaan sikap regulasi ini mencerminkan pandangan berbeda negara-negara terhadap teknologi Blockchain dan aset-aset turunannya.

Amerika Serikat sebagai salah satu negara yang mengizinkan layanan aset digital, telah mengadopsi pendekatan regulasi yang unik. Meskipun tidak mengakui aset digital sebagai mata uang resmi, negara ini menerapkan model pengawasan multi-departemen. Dalam model ini, jenis bisnis yang berbeda mungkin berada di bawah yurisdiksi lembaga regulasi yang berbeda.

Namun, masih ada perdebatan mengenai siapa yang memiliki hak regulasi atas aset digital tertentu (seperti Ethereum). Inti dari perdebatan ini adalah: apakah aset semacam itu seharusnya dianggap sebagai komoditas atau sekuritas? Masalah ini langsung berkaitan dengan lembaga regulasi mana yang bertanggung jawab untuk mengawasi.

Otoritas regulasi di Amerika Serikat telah aktif mengevaluasi kesesuaian peraturan yang ada terhadap aset digital. Di antara ini, "tes Howey" telah menjadi alat penting untuk menentukan apakah aset digital termasuk dalam "kontrak investasi". Jika suatu aset digital memenuhi standar tes Howey, itu akan dianggap sebagai sekuritas dan akan dikenakan pengawasan yang lebih ketat.

Ethereum sebagai contoh yang khas, apakah ia memenuhi standar tes Howey telah memicu diskusi luas. Pertanyaan kunci meliputi: Apakah ada investasi dana? Apakah pengguna memiliki harapan untuk mendapatkan keuntungan? Apakah ada entitas investasi bersama? Apakah keuntungan terutama tergantung pada usaha dari pendiri atau pihak ketiga?

Jika aset digital dianggap sebagai sekuritas, akan berada di bawah yurisdiksi lembaga pengawas sekuritas. Pelanggaran terhadap ketentuan yang relevan dapat mengakibatkan konsekuensi hukum yang serius, termasuk gugatan perdata dan sanksi administratif. Pendekatan regulasi ini dapat meningkatkan biaya kepatuhan dan mempengaruhi partisipasi pasar.

Di sisi lain, jika aset digital dianggap sebagai barang, maka akan berada di bawah pengawasan lembaga pengatur komoditas berjangka. Klasifikasi ini mungkin menguntungkan perkembangan pasar derivatif, tetapi mungkin tidak dapat sepenuhnya mencerminkan keunikan aset digital yang terdesentralisasi.

Baru-baru ini, lembaga legislatif AS telah mengesahkan undang-undang yang bertujuan untuk memberikan kerangka yang jelas untuk regulasi aset digital. Undang-undang ini membagi aset digital menjadi dua kategori: "aset digital terbatas" yang diatur oleh lembaga pengawas sekuritas dan "barang digital" yang diatur oleh lembaga pengawas perdagangan komoditas. Klasifikasi aset akan didasarkan pada tingkat desentralisasi blockchain yang mendasarinya, cara perolehan, serta hubungan dengan penerbit, dan faktor-faktor lainnya.

Kualifikasi regulasi aset digital akan memiliki dampak yang mendalam pada pasar. Jika Ethereum dikualifikasikan sebagai sekuritas, dapat menghadapi persyaratan regulasi yang lebih ketat, meningkatkan biaya kepatuhan, dan mungkin menekan sentimen pasar. Jika dikualifikasikan sebagai komoditas, maka dapat mendorong perkembangan pasar derivatif, tetapi sulit untuk mencerminkan atribut uniknya.

Selain itu, sengketa yurisdiksi antara berbagai lembaga pengawas dapat menyebabkan arbitrase regulasi, membuat peserta pasar menghadapi lingkungan regulasi yang lebih kompleks. Seiring dengan perkembangan terus-menerus dari teknologi Blockchain dan pasar aset digital, kerangka regulasi juga perlu mengikuti perkembangan zaman, mencari keseimbangan antara melindungi kepentingan investor dan mendorong inovasi.