Jeton YT dans le protocole Pendle : un actif à potentiel sous-estimé

Dans le domaine de la DeFi, certains actifs apparemment insignifiants peuvent receler un immense potentiel. Le Jeton de Rendement (YT) dans le protocole Pendle en est un exemple typique. Le YT représente le droit futur aux revenus d'un actif générateur de rendement, et le marché le sous-évalue actuellement, créant ainsi une occasion rare d'arbitrage pour les investisseurs.

La nature et la valeur de YT

YT est l'un des mécanismes clés du protocole Pendle, permettant aux utilisateurs d'échanger les revenus futurs d'actifs spécifiques. Lorsque certains actifs sont tokenisés, ils sont divisés en deux parties : le PT (Principal Token) à revenu fixe et le YT représentant le droit aux revenus futurs. La particularité du YT réside dans le fait qu'en plus des revenus de base, il permet d'obtenir un grand nombre de points d'airdrop, et cette valeur est souvent négligée par le marché.

Opportunités d'arbitrage actuelles : à titre d'exemple, csUSDL YT

Prenons l'exemple d'un investissement de 1 000 dollars pour acheter des csUSDL YT arrivant à échéance le 31 juillet 2025 :

• APY de base d'environ 4%
• APY implicite du marché d'environ 10%
• Le prix unitaire actuel de YT est d'environ 0,0143 dollars
• Peut acheter environ 70,130 unités
• Vous pouvez obtenir 30 points par jour.

À première vue, cela semble être d'acheter à un prix élevé pour un faible rendement. Mais en réalité, la plus grande valeur provient des revenus de points négligés par le marché. La question centrale ici est : pourquoi accepter un rendement de 4 % au lieu de verrouiller un rendement de 10 % ? La réponse réside dans le fait que les points sont essentiellement du capital.

Estimation de la valeur des airdrops

Supposons que vous détenez pendant 55 jours jusqu'à l'échéance, vous pouvez accumuler 115,715,017 points de fidélité. Estimation basée sur les hypothèses suivantes :

1. Quantité totale de points actuelle : 7,6 milliards
2. Croissance quotidienne : 300 millions
3. Temps de distribution : 55 jours après
4. Points totaux prévus lors de l'airdrop : 24,1 milliards
5. Proportion d'airdrop : 5%
6. Évaluation de la cotation du jeton : 150 millions de dollars

Selon ce calcul, chaque point a une valeur d'environ 0,0000311 dollar.

Rendement total = Valeur des points (3 601,09 $) + Revenus de base (6 $) = 3 607,09 $

Cela signifie un retour sur investissement de 260,7 % en moins de deux mois.

Estimation conservatrice et stratégie de levier

Même en réduisant l'évaluation de moitié à 75 millions de dollars, un rendement d'environ 80 % peut encore être réalisé. Étant donné que la dernière évaluation du financement de ce projet est de 150 millions de dollars, la capitalisation boursière future pourrait être encore plus élevée, ce qui rend cette estimation raisonnable.

YT est en fait un actif à effet de levier élevé. Les investisseurs n'ont besoin de payer que 1,5 % du prix de l'actif sous-jacent pour obtenir ses rendements futurs, ce qui signifie que toute augmentation des rendements sera considérablement amplifiée. En même temps, les investisseurs peuvent également bénéficier de retours de points multipliés et peuvent sortir de manière flexible à tout moment.

Analyse de l'environnement du marché

L'environnement actuel du marché est très favorable aux investisseurs YT. La plupart des utilisateurs DeFi ont tendance à choisir PT pour verrouiller des revenus stables, ce qui entraîne une baisse du rendement implicite de YT et rend son prix plus abordable. Pour les investisseurs capables d'identifier des opportunités de prix erronés, un prix YT plus bas signifie en réalité un potentiel de retour plus élevé.

Conclusion

Investir dans le YT d'un protocole en utilisant des stablecoins pourrait offrir un rendement contrôlable allant jusqu'à 260 % à court terme, avec la possibilité de sortir à tout moment. Cette stratégie est particulièrement adaptée aux investisseurs prêts à prendre des risques raisonnables et à rechercher des rendements asymétriques. Cependant, chaque investisseur doit effectuer sa propre évaluation des risques et allouer raisonnablement ses positions. Une fois que le marché prendra conscience de cette opportunité, le prix du YT pourrait augmenter rapidement.