Ondo Finance:RWA分野の新星

暗号市場が熊市に突入する中、高利回りプロジェクトの持続不可能性とDeFi分野の総ロックアップ量の大幅な縮小に伴い、MakerDAOが先導する現実世界の資産(RWA)の物語が徐々に浮上してきました。市場は実体経済資産、特に低リスクで安定した収益を持ち、大規模に適用可能な米国債に注目を向けています。

この背景の中で、Ondo FinanceはRWA分野の主要プロジェクトとして急速に台頭しました。最近、Ondo財団は18日にONDOトークンの流通をロック解除することを発表し、その後、ある有名な取引所がOndo Finance(ONDO)を上場計画に含めることを発表しました。この決定はOndo Financeエコシステムにさらなるインセンティブと流動性をもたらすと予想されています。

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I. オンドファイナンスの概要

Ondo FinanceはRWAトークン化投資に特化したプロトコルです。2023年1月、Ondoはトークン化された米国債ファンドのv2バージョンを発表し、幅広い投資家に機関級の投資機会を提供することを目指しました。Ondoは低リスク、安定した収益、スケーラブルなファンド商品(を米国債やマネーマーケットファンドなど)をブロックチェーンに導入し、オンチェーン投資家にステーブルコイン以外の選択肢を提供し、保有者が発行者ではなく、基礎資産から生じる収益の大部分を得ることができるようにしました。

あるデータプラットフォームによると、RWA米国債市場の総時価総額は、初期の1.1億ドルから現在の8.63億ドルに急増しました。OndoのRWA米国債分野の市場規模は1.25億ドルに達し、市場で第3位にランクインしており、2つの有名なファンドに次いでいます。

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2. Ondo Financeのトークン化された製品

Ondoは、基金のトークン化を通じて、$OUSGトークン化米国債および$OMMFトークン化マネーマーケットファンド製品を導入し、ステーブルコイン保有者が債券および米国債に投資できるようにしています。投資家はトークン化されたファンドの権利証明書を取得し、Ondoは年0.15%の管理手数料を徴収します。

2023年8月、Ondoは短期米国国債と銀行の普通預金を担保としたトークン化債券プロジェクト——$USDY生息安定コインを発表しました。USDYの革新性は、許可なしで世界中の投資家に米ドル建ての価値を保存し、米ドル収益を生み出す投資ツールを提供できる点にあります。

規制コンプライアンスの要求により、トークン化されたファンド製品はKYCを通過した顧客のみを対象としています。これに対して、OndoはDeFiプロトコルのFlux Financeと提携し、$OUSGなどの許可が必要な投資トークンに安定したコインの担保貸出サービスを提供し、プロトコルのバックエンドでの無許可参加を実現しています。

2.1 有利子ステーブルコイン$USDY

$USDYは、非米国居住者および機関向けの米ドル利息商品で、基礎資産は短期の米国国債および銀行の当座預金です。投資家はKYCを通過した後に参加でき、U基準で米国債の収益を得ることができます。現在、TVLは6537万ドルに達しています。

$USDYはOndo USDY LLCによって独立して発行されており、これは破産隔離された独立したSPVであり、その資産/株式を担保に$USDYを発行し、信託方式で$USDY保有者を最終受益者として指定します。

2.2 トークン化された米国債基金$OUSG

$OUSGは、世界の機関投資家向けのトークン化された米国債基金で、基礎資産はある有名な短期国債ETFです。投資家はKYCを通過した後に参加することができ、現在のTVLは1.14億ドルに達しています。

$OUSGはOndoトークン化ファンドによって発行されます。投資家はLPとしてUSDCを投入し、Ondoトークン化ファンドは特定の暗号通貨取引所を通じてClear Streetに法定通貨を出金し、Clear StreetがブローカーとしてETFを購入します。新たな収益は再投資され、自動的により高い複利収益率が生まれます。

2.3 トークン化されたマネーマーケットファンド $OMMF

$OMMFは米ドルに連動したマネーマーケットファンドで、リスクが比較的低いです。これはrebaseモデルに基づいた、トークン化されたSEC準拠のマネーマーケットファンドである可能性があります。

2.4 Flux Financeは、ライセンスのない投資の問題を解決します

Flux FinanceはOndoチームがあるオープンソースのレンディングプロトコルに基づいて開発した分散型レンディングプロトコルです。Ondoのフロントエンド製品はKYCの入場が必要なため、OndoはバックエンドでFlux Financeと提携し、OUSGなどの許可が必要な投資トークンに対してUSDC、USDT、DAI、FRAXの担保レンディングサービスを提供しています。レンディングプロトコルのもう一方の側は許可が不要で、どのDeFiユーザーも参加できます。

1月18日現在、OndoのTVLは1.79億ドルであり、その貸出協定Flux FinanceのTVLは2432万ドル、借入金額は1411万ドルに達しています。

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第三に、オンドファイナンスの発展の歴史

3.1 資金調達

Ondoは、2021年に2人の元著名投資銀行の社員によって設立されました。創業者のPinku Suranaは、同銀行のテクノロジーチームの副社長であり、ブロックチェーン研究開発チームを率いていました。チームメンバーは、複数の著名な金融機関やプロトコルで豊富な経験を持っています。

2021年8月、Ondoは400万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、著名な暗号投資機関がリードし、複数の著名機関が参加しました。さらに、業界の著名な人物もこのラウンドの資金調達に参加しました。

2022年4月、Ondoは2000万ドルのAラウンド資金調達を完了し、2つの著名な投資機関が共同でリードし、多くの著名な機関が参加しました。

2022年5月12日、Ondoはあるトークン発行プラットフォームを通じて、1000万ドル以上のICO資金調達を完了し、トークンの数量は総量の2%を占めています。

3.2 トークンエコノミー

ONDOの総供給量は100億枚で、初期流通量は約14.3%です。85%以上のONDOトークンはまだロックされており、初期のロック解除後の12、24、36、48、60ヶ月で徐々に解除されます。

プライベート投資家(はICOラウンド)およびコア貢献者のトークンを除き、少なくとも12ヶ月間ロックされ、その後4年間にわたってリリースされます。ICOラウンド参加者のトークンは完全にロック解除され、初期流通供給量の大部分を占めます。

トークン配分は次の通りです：ICOラウンド投資家(2%)、エコシステムインセンティブ(52.1%)、プロトコル開発(33%)、プライベート投資家(12.9%)。

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4. まとめと展望

Ondoプロジェクトチームは優れた背景を持ち、トップレベルの資本支援を受けており、RWA米国債分野で重要な地位を占めています。プロジェクトのコンプライアンスは良好で、複数回の監査を経ています。$USDYの取引構造は成熟したモデルを参考にしています。Ondoは早期にRWA米国債市場に参入し、この低リスクで安定した収益を得られる拡張可能な資産の機会を捉えました。

しかし、Ondoは次のような課題にも直面しています。一つは、同業者からの同質化競争であり、ある利息を生むステーブルコインプロジェクトが短期間でOndoのTVLを上回っています。もう一つは、提供している製品が比較的単一であり、唯一の米国債RWA製品と利息を生むステーブルコイン製品のハードルが高くないため、より多くのチャネルを拡大する方法や、より魅力的な製品を発売することが注目されます。

さらに、チームと投資家がトークンインセンティブを利用して成長のフライホイールを生み出すことが期待されます。米国債RWAに加えて、Ondoは競争力を維持するためにさらに多くの分野を開拓する必要があります。

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