Проект закону про регулювання стейблкоїнів оприлюднено, багато токенів можуть зіткнутися з ризиками

Нещодавно американські регулятори посилили свою позицію щодо регулювання стейблкоїнів. Після краху системи стейблкоїнів Terra/UST законодавці США посилили увагу до цієї сфери. Останні новини свідчать про те, що Палата представників США представила проект закону про стейблкоїни, який містить заборону на певні типи стейблкоїнів.

Цей проект закону чітко забороняє випуск або створення нових "внутрішньо забезпечених стейблкоїнів". Визначення таких стейблкоїнів: токени, які можуть бути конвертовані, викуплені або повернуті за фіксованою грошовою вартістю і які в основному покладаються на інші цифрові активи того ж емітента для підтримки своєї фіксованої ціни.

Внутрішньо забезпечені стейблкоїни зазвичай використовують заставу, створену самим проєктом (наприклад, токени управління), для випуску стейблкоїнів. Ця механіка може призвести до спірального зростання цін на заставу та кількості стейблкоїнів під час бичачого ринку, тоді як під час ведмежого ринку вона може викликати ліквідацію та спіраль смерті. Руйнування Terra/UST є типічним прикладом.

Згідно з поточним змістом проєкту, кілька типів стейблкоїнів можуть зіткнутися з регуляторними ризиками:

1. Надмірно забезпечені стейблкоїни: такі як sUSD, aUSD та інші стейблкоїни, що використовують власні токени управління проекту в якості застави, хоча й використовують механізм надмірного забезпечення, але все ж можуть відповідати визначенню "внутрішньо забезпечених стейблкоїнів".

2. Стейблкоїни, що мають механізм, схожий на Terra: такі як USDN та інші стейблкоїни, які використовують подібний механізм Terra, їхня вартість підтримується за рахунок інших токенів, випущених проєктом, можуть стикатися з великими регуляторними ризиками.

3. Частина алгоритмічних стейблкоїнів: такі як Frax, хоча наразі їхній рівень застави досить високий, але через те, що в їхній механіці є алгоритмічна частина, вони також можуть вважатися об'єктами, забороненими законом.

Для традиційних фіатних забезпечених стейблкоїнів цей законопроект пропонує законний канал для випуску. Банки або кредитні спілки можуть випускати свої власні стейблкоїни під наглядом відповідних регуляторних органів. Некомерційні установи також можуть подавати заявки на випуск стейблкоїнів через процес, встановлений Федеральною резервною системою.

Варто зазначити, що для стейблкоїнів (таких як DAI, LUSD), закріплених за децентралізованими активами (такими як ETH), у поточному проєкті не зазначено їх легітимність. Регуляторний статус таких стейблкоїнів все ще потребує подальшого уточнення.

В цілому, цей проект закону має досить суворий підхід до децентралізованих стейблкоїнів, зокрема до внутрішньо забезпечених стейблкоїнів. Щодо централізованих стейблкоїнів, то чітко визначені регуляторні органи та канали випуску. Однак цей законопроект наразі все ще на стадії проекту, тому остаточна версія може зазнати змін. Конкретне впровадження потребуватиме певного часу, і ми будемо продовжувати стежити за відповідними подіями.