ZKJ dan KOGE dicurahkan, berapa lama periode bonus Binance Alpha akan bertahan?

Penulis: Fairy, ChainCatcher

Malam tadi bukanlah malam damai. Di Binance Alpha, aset paling populer "kuota besar" ZKJ dan KOGE mengalami kejatuhan mendadak secara terintegrasi.

Dalam dua jam, ZKJ jatuh dari 2 dolar menjadi 0,29 dolar, dengan penurunan mencapai 85%. KOGE terjun bebas dari 57 dolar menjadi 24 dolar, bahkan sempat menyentuh 8 dolar. Kapitalisasi pasar lenyap, likuiditas menguap seketika.

Kejatuhan ZKJ dan KOGE bagaikan pukulan berat yang mengenai titik lemah mode Alpha, apakah ini merupakan kehilangan kendali yang tidak terduga dari proyek tertentu, atau seluruh mekanisme insentif sedang mendekati titik kritis?

Kejatuhan Contoh "Kolam Peras"

Dalam permainan Binance Alpha ini, pengguna umumnya lebih suka menggunakan token "aus rendah" untuk meningkatkan volume, dan ZKJ serta KOGE adalah wakil dari alat peningkatan volume, keduanya menyumbang lebih dari 87% dari volume perdagangan token Alpha, terutama ZKJ, yang telah digunakan oleh pengguna untuk meningkatkan skor selama lebih dari satu bulan.

Namun, kepemilikan ZKJ dan KOGE sangat terkonsentrasi, dengan sepuluh alamat teratas KOGE menguasai hingga 93%, dan ZKJ juga mendekati 80%. Di balik dorongan volume perdagangan, sebenarnya selalu ada risiko likuiditas yang dapat meledak kapan saja oleh "pengendali pasar".

16 hari yang lalu, ZKJ dan KOGE bersama-sama membentuk kolam likuiditas ZKJ/KOGE di PancakeSwap, kolam ini mengumpulkan lebih dari 30 juta dolar dalam bentuk token ekuivalen. Komunitas sempat ramai membicarakan bahwa ZKJ-KOGE memiliki slippage yang sangat rendah, yang menarik banyak pelaku perdagangan untuk masuk, ini menanamkan benih untuk terjadinya crash.

Menurut analisis dari analis on-chain Ai Yi, tiga alamat utama mengalami tekanan ganda "penarikan likuiditas besar + penjualan berkelanjutan" yang menyebabkan ZKJ dan KOGE mengalami kejatuhan secara berurutan.

Tiga alamat utama ini memiliki pembagian tugas yang jelas, menarik keluar likuiditas dua arah senilai satu juta dolar secara bertahap, kemudian melalui pertukaran KOGE ke ZKJ dan penjualan terpusat ZKJ, melakukan "penekanan berantai" yang secara bertahap memicu penurunan harga token yang tajam. KOGE mengalami penurunan drastis terlebih dahulu, dan setelah harga KOGE merosot, ini semakin mempercepat penurunan ZKJ, menyelesaikan pemotongan terhadap LP dua token dan pemegang token.

Ai Yi menunjukkan bahwa selain tiga kekuatan utama ini, ada juga beberapa "alamat kolaborasi" dengan level ratusan ribu dolar yang ikut berpartisipasi.

Mengapa pemilik besar tiba-tiba menarik likuiditas?

Sebenarnya, tepatnya dua hari yang lalu, pihak proyek token KOGE, 48 Club, pernah merilis sebuah pengumuman yang "bermakna dalam": "$KOGE sepenuhnya dirilis sejak hari pertama, tanpa penguncian. 48Club tidak pernah berjanji dalam bentuk apapun untuk tidak menjual kepemilikan kas. Sama seperti Binance tidak pernah mengatakan bahwa mereka tidak akan menjual $BNB. Silakan lakukan penelitian sendiri, risiko ditanggung sendiri."

Pengumuman ini segera memicu kewaspadaan pasar, menyebabkan KOGE dan ZKJ mengalami penurunan kecil pada hari itu, banyak pengguna komunitas menganggapnya sebagai "peringatan penjualan besar". Meskipun KOL kripto asal Australia, BroLeon, kemudian mengungkapkan bahwa pihak proyek membantah terkait dengan penjualan besar, tetapi "peringatan risiko" yang disampaikan melalui Twitter resmi ini sangat mungkin menjadi salah satu katalis utama bagi keluarnya likuiditas oleh para pemegang besar. Begitu para peserta likuiditas mencium tanda-tanda bahwa pihak proyek mungkin akan mengurangi kepemilikan atau menarik likuiditas, mereka akan segera melakukan tindakan penghindaran dengan menarik dana untuk menghindari kerugian akibat penurunan mendadak.

Sementara itu, ZKJ juga menghadapi titik waktu yang krusial: pada 19 Juni akan ada pembukaan besar sekitar 15,53 juta token, yang merupakan 5,04% dari total sirkulasi saat ini, dengan nilai pasar sekitar 30,3 juta dolar. Ditambah dengan penurunan signifikan dalam volume perdagangan keseluruhan dari aktivitas Alpha baru-baru ini, efek profit berkurang, penyedia likuiditas secara alami akan mengevaluasi kembali cost-benefit untuk terus berpartisipasi.

Selain itu, pasar juga memiliki beberapa spekulasi lainnya, KOL kripto danny menyatakan, bahwa karena APY yang sangat tinggi pada kolam KOGE -ZKJ di awal, menarik banyak pengguna untuk mengikuti dan menambah kolam, dengan cepat mengumpulkan likuiditas senilai puluhan juta dolar. Setelah itu, para pemain besar secara diam-diam membangun posisi short ZKJ di bursa terpusat. Ketika "jendela ledakan" yang telah ditentukan tiba, mereka mulai menukar KOGE menjadi ZKJ, lalu dengan cepat menjual ZKJ kembali menjadi USDT, sambil menekan harga koin sekaligus mendapatkan keuntungan dari kontrak, menyelesaikan "spot + kontrak" untuk panen ganda.

Berapa lama periode bonus Alpha masih dapat bertahan?

Sejak peluncuran strategi poin Binance Alpha, volume perdagangan di Binance Wallet meningkat pesat, pangsa pasar melampaui 90%, mendorong total volume perdagangan dompet melonjak hingga seratus kali lipat dari sebelumnya, dan volume perdagangan on-chain BNB Chain juga meningkat pesat.

Secara superficial, ini adalah contoh sukses dari peningkatan tingkat aktivitas pengguna platform dan "peningkatan keseluruhan" ekosistem on-chain. Namun, ketika kita mengupas lapisan luar dari kemewahan data ini, tidak sulit untuk menemukan bahwa ini adalah gelembung "aktivitas semu" yang dipimpin oleh insentif poin dan didorong oleh pengguna yang memanipulasi angka.

Kejatuhan mendadak ZKJ dan KOGE bagaikan jarum yang menusuk ekosistem gelembung ini. Kedua proyek ini mengungkapkan serangkaian masalah struktural seperti kualitas token Alpha yang bervariasi, tingkat kontrol yang sangat tinggi dari beberapa proyek, dan likuiditas yang lemah. Frekuensi perdagangan yang tinggi dan ekspektasi pengembalian yang tinggi yang dibangun oleh Alpha mungkin tidak didasarkan pada logika partisipasi pengguna yang sehat dan berkelanjutan.

Sementara itu, ambang batas poin Alpha terus meningkat, menghancurkan ilusi inklusivitas awal "siapa pun dapat berpartisipasi". Saat ini, batas skor Alpha telah meningkat menjadi 247 poin, yang sudah mendekati titik impas bagi banyak investor ritel. KOL kripto Ice Frog menunjukkan bahwa baik mekanisme konsumsi poin, penyesuaian biaya transaksi, maupun integrasi poin ke dalam produk keuangan, "masa bonus" Alpha sebenarnya telah berakhir. Dia menyatakan: "Sebenarnya, semua ini tidak pernah menjadi kompetisi yang adil, mekanisme insentif yang dibangun di atas dasar kompetisi internal pada dasarnya bukan 'mendorong partisipasi', melainkan 'mempercepat eliminasi'."

Setelah peristiwa tersebut, Binance Alpha mengeluarkan peraturan baru, mengumumkan bahwa pasangan perdagangan antara token Alpha tidak akan dihitung dalam perhitungan poin. Namun, melihat perkembangan aturan yang telah dilalui, Alpha tampaknya selalu "memperbaiki" diri, setiap kali masalah terungkap atau kontroversi meledak, mereka mulai melakukan perbaikan.

Namun, daripada terus-menerus melakukan perbaikan, mungkin kita seharusnya mempertanyakan sejak awal: insentif seperti apa yang dapat benar-benar melayani kepentingan jangka panjang pengguna biasa? Dan yang benar-benar bermanfaat bagi industri?