Sebuah pembersihan struktur di bawah "norma administratif".
Tulisan oleh: Portal Labs
Anda mungkin sudah mendengar, Otoritas Moneter Singapura (MAS) baru-baru ini secara resmi merilis respons regulasi akhir terhadap sistem "Penyedia Layanan Token Digital" (DTSP) di bawah "Undang-Undang Layanan Pembayaran", dan secara tegas mengumumkan bahwa akan sepenuhnya diterapkan pada 30 Juni 2025, tanpa masa transisi.
Kali ini, bukan lagi tahap pengumpulan pendapat untuk kebijakan, dan juga bukan hanya sekedar sikap regulasi simbolis yang berupa "seruan".
Sinyal yang dikeluarkan oleh MAS sangat jelas: tanpa lisensi, tidak boleh melakukan bisnis terkait Token. Baik pelanggan berada di Singapura, maupun apakah bisnis itu terdesentralisasi.
Secara superficial, ini adalah persyaratan lisensi baru untuk layanan token, tetapi sebenarnya ini adalah rekonstruksi struktural dari logika operasi proyek Web3.
Minggu lalu, sudah banyak penjelasan tentang dokumen tersebut, jadi Portal Labs tidak akan mengulang penjelasan secara menyeluruh. Kami hanya akan menyampaikan beberapa pandangan kami mengenai penerapan regulasi ini.
Sebuah penertiban struktur di bawah "norma administratif"
Beberapa orang menganggap DTSP sebagai versi lanjutan dari VASP, padahal sebenarnya tidak.
Peluncuran DTSP menandakan bahwa MAS sedang berusaha untuk melakukan rekonstruksi sistematis terhadap konsep "layanan token" yang samar tetapi luas ini, dan menetapkan batasan yang dapat dan tidak dapat dilakukan dalam bentuk teks hukum.
Dari perspektif MAS, apa yang disebut "layanan token" tidak lagi terbatas pada penerbitan token itu sendiri, tetapi mencakup semua jenis perilaku yang mungkin disentuh oleh pihak proyek, termasuk penerbitan, publisitas, perdagangan, transfer, penitipan, perjodohan OTC, dan bahkan memberikan bantuan teknis atau operasional.
Dengan kata lain, selama Anda adalah bagian dari mekanisme Token ini, baik secara aktif maupun pasif, Anda dapat dianggap sebagai penyedia layanan.
Perubahan yang lebih penting adalah bahwa MAS mengabaikan lokasi pendaftaran atau penyebaran di blockchain sebagai dasar penilaian kepatuhan, dan kembali mengutamakan standar penilaian inti yaitu "di mana orang berada, di mana perilaku bisnis berada."
Ini berarti: meskipun kontrak Anda tertulis di blockchain, sistem di-deploy di cloud, dan pelanggan tersebar di seluruh dunia, selama Anda tinggal di Sengkang dan menjalankan bisnis terkait Token, Anda kemungkinan besar akan dianggap "beroperasi di Singapura".
Model arsitektur jarak jauh klasik dari "orang-orang di lereng, hal-hal dalam rantai" telah secara resmi mengucapkan selamat tinggal pada kekosongan peraturan.
Dan sikap MAS terhadap hal ini juga tidak memiliki ruang yang samar. Dalam tanggapan kali ini, MAS secara jelas menyatakan: akan mengambil sikap "sangat hati-hati" terhadap penerbitan lisensi DTSP, yang hanya berlaku untuk sejumlah kecil pemohon.
Menurut statistik PANews, saat ini hanya ada 33 proyek enkripsi dengan lisensi MPI, dan lisensi tersebut dibuka untuk aplikasi sejak 5 tahun yang lalu, sehingga Anda dapat membayangkan kesulitan dan tingkat persetujuan lisensi DTSP di masa depan.
Oleh karena itu, Portal Labs percaya bahwa ini bukan sekadar lelang lisensi, dan bukan pula tujuan yang bisa dicapai hanya dengan upaya tim teknis. Ini lebih mirip dengan penyaringan proaktif terhadap struktur tata kelola proyek. Arsitektur proyek Web3 yang kekurangan pemisahan peran, jalur pendanaan yang tidak jelas, dan pembagian tanggung jawab yang tidak jelas, akan kehilangan kelayakan untuk bertahan dalam pembersihan ini.
Namun, ini bukanlah sikap bermusuhan dari regulator Singapura terhadap Web3, melainkan sinyal yang lebih terarah bahwa di bawah tren regulasi arus utama, logika arbitrase regulasi secara bertahap menuju akhir.
"Ke mana?" bukan lagi jawaban
Lalu, ke mana lagi kita bisa pergi?
Banyak proyek Web3 berbahasa Mandarin yang bereaksi pertama kali dengan: pindah ke Hong Kong.
Harapan ini bukanlah tanpa dasar. Selama dua tahun terakhir, Hong Kong sering kali mengeluarkan sinyal penyambutan: mendorong sistem VASP, pejabat secara terbuka menyatakan sikap, mengadakan karnaval Web3... yang pernah dianggap sebagai kandidat utama untuk "menggantikan proyek pengunduran diri Singapura."
Tepat setelah pengumuman peraturan DTSP baru Singapura, anggota Dewan Legislatif Hong Kong Wu Kit Chong juga segera menyatakan sambutannya, dan mengeluarkan pernyataan dwibahasa dalam bahasa Mandarin dan Inggris di platform sosial, mengatakan: "Jika Anda tidak dapat melanjutkan di Singapura dan tertarik untuk pindah ke Hong Kong, silakan hubungi saya untuk informasi yang relevan. Kami bersedia membantu dan menyambut Anda di Hong Kong!"
Pernyataan ini jelas melepaskan sinyal positif dari pihak Hong Kong yang "memanfaatkan situasi untuk menarik". Namun, dari sisi regulasi, masalah ini jauh dari sederhana.
Regulasi di Hong Kong tidak longgar, itu adalah bentuk lain dari sistem regulasi yang terstruktur:
Di tingkat CEX, Hong Kong secara eksplisit mewajibkan platform perdagangan untuk dilisensikan untuk beroperasi dan diatur oleh SFC di bawah Ordonansi Sekuritas dan Berjangka. Platform ini tidak hanya perlu menyediakan solusi kepatuhan pada node utama seperti akses pengguna, pemilihan mata uang, dan mekanisme penitipan, tetapi juga perlu membangun audit independen, anti pencucian uang, dan sistem pengendalian risiko. Dibandingkan dengan pendekatan zona abu-abu "melakukan dan menyesuaikan" di masa lalu, pendekatan regulasi Hong Kong menekankan "desain struktural front-loading", yang cocok untuk platform institusional yang bersedia beroperasi sesuai untuk waktu yang lama.
Dalam hal penerbitan Token, saat ini Hong Kong belum mengeluarkan undang-undang khusus terkait penerbitan Token secara publik, namun mengacu pada arah regulasi terbaru di Amerika Serikat, Uni Eropa, dan Singapura, meskipun saat ini masih ada ruang untuk beberapa penerbitan token, jika legislasi maju di masa depan, kemungkinan kerangka regulasi akan semakin ketat tidak dapat diabaikan.
Dalam hal implementasi proyek Web3, meskipun Hong Kong telah sering merilis sinyal dukungan, sistem regulasi saat ini yang sebenarnya telah mendarat masih difokuskan pada beberapa area seperti platform perdagangan aset virtual. Untuk bentuk proyek Web3 lainnya (seperti DeFi, DAO, penerbit RWA, dll.), saluran regulasi khusus belum ditetapkan. Pada kenyataannya, regulator lebih cenderung menerima jenis proyek dengan struktur yang jelas, keterbukaan informasi yang memadai, dan dapat ditembus dan diidentifikasi di bawah sistem perizinan yang ada. Sampai batas tertentu, ini lebih merupakan "pembukaan parsial di bawah bimbingan kepatuhan keuangan" daripada penerimaan universal dari semua bentuk inovasi.
Dengan kata lain, Hong Kong memang menyambut baik industri Web3, tetapi syaratnya adalah Anda harus sesuai dengan ritme regulasi. Jika struktur operasi Anda di Singapura sudah melanggar peraturan, kemungkinan besar Anda juga tidak akan bisa beroperasi di Hong Kong dalam waktu dekat.
Alternatif lain, seperti Dubai, Portugal, Seychelles, dan bahkan kota-kota regional dengan "getaran yang tampaknya lebih baik" seperti Shenzhen, tidak memiliki kerangka peraturan keuangan yang matang atau memiliki jalur kepatuhan yang tidak jelas dan tidak berkelanjutan. Ini dapat diakomodasi dalam jangka pendek, tetapi sulit untuk membangun fondasi legitimasi dalam jangka menengah dan panjang.
Peraturan baru DTSP bukanlah kasus yang terpisah, melainkan mewakili tren regulasi yang lebih luas: masing-masing yurisdiksi berdaulat tidak lagi menerima struktur Web3 yang "berbasis pendaftaran", tetapi mulai menggunakan "di mana orang berada, di mana peristiwa terjadi" untuk menentukan tanggung jawab.
Jadi, masalah yang lebih mendesak yang perlu diselesaikan oleh proyek Web3 tidak lagi tentang "ke mana pindah", tetapi tentang apakah Anda masih bisa "ada secara sah" setelah pindah.
Dari sudut pandang ini, Singapura bukanlah tujuan akhir, dan Hong Kong juga bukanlah solusinya. Stasiun berikutnya untuk Web3 bukanlah "tempat arbitrase" lainnya, melainkan pemeriksaan menyeluruh terhadap kemampuan arsitektur, logika tata kelola, dan pemikiran kepatuhan.
Yang sebenarnya harus ditanyakan adalah, bagaimana cara bertahan?
Sinyal terbesar yang dirilis oleh regulasi baru DTSP bukanlah penekanan terhadap jenis proyek atau wilayah tertentu, tetapi merupakan pembaruan sistematis dari logika pengawasan.
Di masa lalu, banyak proyek Web3 bergantung pada "arsitektur puzzle" untuk beroperasi di zona abu-abu kepatuhan: terdaftar di negara A, tim teknis di negara B, pemasaran di negara C, pelanggan tersebar di seluruh dunia, KYC dialihdayakan ke negara E, dan dana berjalan di negara F. Cara operasi yang tampaknya terdistribusi ini, namun sebenarnya "tanggung jawab yang tidak dapat ditembus", pernah dianggap sebagai "konfigurasi standar" untuk proyek Web3.
Tetapi hari ini, perspektif regulasi telah berubah secara fundamental - bukan lagi melihat di mana perusahaan Anda terdaftar, di mana kode diterapkan, tetapi langsung terfokus pada:
Siapa yang mengendalikan keputusan penerbitan Token?
Apakah jalur kustodian aset pengguna dan aliran dana sudah jelas?
Di mana pemegang kendali substansial proyek berada, dan apa tanggung jawabnya?
Apakah terdapat mekanisme yang memiliki pemerintahan yang transparan, pemisahan struktur, dan pembagian tanggung jawab yang jelas?
Di balik ini, yang diuji bukan lagi keterampilan pengungkapan dari suatu opini hukum, tetapi "kemampuan struktur" keseluruhan pihak proyek Web3, yaitu apakah mereka dapat membangun suatu sistem peran dan kerangka tanggung jawab yang benar-benar dapat dilihat, dapat dimintai pertanggungjawaban, dan dapat beroperasi secara berkelanjutan.
Dalam konteks regulasi seperti itu, "relokasi domisili" bukan lagi solusi pada dasarnya. Ini lebih merupakan permainan transfer risiko, mengalihkan masalah potensial dari satu yurisdiksi ke yurisdiksi lain yang belum ditanggapi oleh peraturan, dan tidak secara mendasar meningkatkan eksposur risiko.
Dari sudut pandang ini, DTSP bukan hanya merupakan pengumuman untuk proyek Web3, tetapi juga titik balik dari perspektif kepatuhan bagi para investor. Ini membuat satu pertanyaan kunci menjadi tidak terhindarkan: "Apakah saya berinvestasi dalam sebuah proyek, atau dalam suatu entitas risiko hukum yang belum teridentifikasi dengan jelas?"
Bagi investor, evolusi regulasi ini berarti peningkatan dimensi penilaian. Dalam logika investasi tradisional, sebuah whitepaper, peta jalan, dan sesi AMA sudah cukup untuk membangun ekspektasi kepercayaan. Namun, dalam realitas regulasi yang semakin ketat, "transparansi struktur" proyek Web3 akan menjadi aspek yang wajib diperiksa:
Apakah Token itu sendiri memiliki jalur dan dasar penerbitan yang sah?
Apakah struktur kepemilikan jelas, apakah ada tumpang tindih tanggung jawab internal atau risiko kepemilikan yang tidak langsung?
Apakah pendiri menghadapi risiko hukum yang berlebihan, dan apakah perannya perlu dipisahkan?
Apakah proyek di masa depan memiliki pembiayaan yang sesuai, penerbitan koin, dan bahkan mekanisme keluar?
Masalah-masalah ini tidak hanya perlu dijawab oleh pengacara, tetapi juga harus dipelajari dan diajukan oleh investor.
Dengan kata lain, regulasi memaksa pasar Web3 secara keseluruhan ke fase baru "tata kelola identitas". Tim proyek Web3 tidak lagi hanya mengandalkan "narasi", tetapi juga harus menyerahkan lembar jawaban desain struktural; Investor tidak lagi hanya melihat valuasi, tetapi bertanya "Apakah Anda siap untuk ditembus oleh regulasi?"
DTSP hanyalah permulaan, gelombang kepatuhan yang lebih besar sedang terjadi secara global.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Di bawah dampak regulasi baru DTSP Singapura, ke mana proyek Web3 bisa pergi?
Tulisan oleh: Portal Labs
Anda mungkin sudah mendengar, Otoritas Moneter Singapura (MAS) baru-baru ini secara resmi merilis respons regulasi akhir terhadap sistem "Penyedia Layanan Token Digital" (DTSP) di bawah "Undang-Undang Layanan Pembayaran", dan secara tegas mengumumkan bahwa akan sepenuhnya diterapkan pada 30 Juni 2025, tanpa masa transisi.
Kali ini, bukan lagi tahap pengumpulan pendapat untuk kebijakan, dan juga bukan hanya sekedar sikap regulasi simbolis yang berupa "seruan".
Sinyal yang dikeluarkan oleh MAS sangat jelas: tanpa lisensi, tidak boleh melakukan bisnis terkait Token. Baik pelanggan berada di Singapura, maupun apakah bisnis itu terdesentralisasi.
Secara superficial, ini adalah persyaratan lisensi baru untuk layanan token, tetapi sebenarnya ini adalah rekonstruksi struktural dari logika operasi proyek Web3.
Minggu lalu, sudah banyak penjelasan tentang dokumen tersebut, jadi Portal Labs tidak akan mengulang penjelasan secara menyeluruh. Kami hanya akan menyampaikan beberapa pandangan kami mengenai penerapan regulasi ini.
Sebuah penertiban struktur di bawah "norma administratif"
Beberapa orang menganggap DTSP sebagai versi lanjutan dari VASP, padahal sebenarnya tidak.
Peluncuran DTSP menandakan bahwa MAS sedang berusaha untuk melakukan rekonstruksi sistematis terhadap konsep "layanan token" yang samar tetapi luas ini, dan menetapkan batasan yang dapat dan tidak dapat dilakukan dalam bentuk teks hukum.
Dari perspektif MAS, apa yang disebut "layanan token" tidak lagi terbatas pada penerbitan token itu sendiri, tetapi mencakup semua jenis perilaku yang mungkin disentuh oleh pihak proyek, termasuk penerbitan, publisitas, perdagangan, transfer, penitipan, perjodohan OTC, dan bahkan memberikan bantuan teknis atau operasional.
Dengan kata lain, selama Anda adalah bagian dari mekanisme Token ini, baik secara aktif maupun pasif, Anda dapat dianggap sebagai penyedia layanan.
Perubahan yang lebih penting adalah bahwa MAS mengabaikan lokasi pendaftaran atau penyebaran di blockchain sebagai dasar penilaian kepatuhan, dan kembali mengutamakan standar penilaian inti yaitu "di mana orang berada, di mana perilaku bisnis berada."
Ini berarti: meskipun kontrak Anda tertulis di blockchain, sistem di-deploy di cloud, dan pelanggan tersebar di seluruh dunia, selama Anda tinggal di Sengkang dan menjalankan bisnis terkait Token, Anda kemungkinan besar akan dianggap "beroperasi di Singapura".
Model arsitektur jarak jauh klasik dari "orang-orang di lereng, hal-hal dalam rantai" telah secara resmi mengucapkan selamat tinggal pada kekosongan peraturan.
Dan sikap MAS terhadap hal ini juga tidak memiliki ruang yang samar. Dalam tanggapan kali ini, MAS secara jelas menyatakan: akan mengambil sikap "sangat hati-hati" terhadap penerbitan lisensi DTSP, yang hanya berlaku untuk sejumlah kecil pemohon.
Menurut statistik PANews, saat ini hanya ada 33 proyek enkripsi dengan lisensi MPI, dan lisensi tersebut dibuka untuk aplikasi sejak 5 tahun yang lalu, sehingga Anda dapat membayangkan kesulitan dan tingkat persetujuan lisensi DTSP di masa depan.
Oleh karena itu, Portal Labs percaya bahwa ini bukan sekadar lelang lisensi, dan bukan pula tujuan yang bisa dicapai hanya dengan upaya tim teknis. Ini lebih mirip dengan penyaringan proaktif terhadap struktur tata kelola proyek. Arsitektur proyek Web3 yang kekurangan pemisahan peran, jalur pendanaan yang tidak jelas, dan pembagian tanggung jawab yang tidak jelas, akan kehilangan kelayakan untuk bertahan dalam pembersihan ini.
Namun, ini bukanlah sikap bermusuhan dari regulator Singapura terhadap Web3, melainkan sinyal yang lebih terarah bahwa di bawah tren regulasi arus utama, logika arbitrase regulasi secara bertahap menuju akhir.
"Ke mana?" bukan lagi jawaban
Lalu, ke mana lagi kita bisa pergi?
Banyak proyek Web3 berbahasa Mandarin yang bereaksi pertama kali dengan: pindah ke Hong Kong.
Harapan ini bukanlah tanpa dasar. Selama dua tahun terakhir, Hong Kong sering kali mengeluarkan sinyal penyambutan: mendorong sistem VASP, pejabat secara terbuka menyatakan sikap, mengadakan karnaval Web3... yang pernah dianggap sebagai kandidat utama untuk "menggantikan proyek pengunduran diri Singapura."
Tepat setelah pengumuman peraturan DTSP baru Singapura, anggota Dewan Legislatif Hong Kong Wu Kit Chong juga segera menyatakan sambutannya, dan mengeluarkan pernyataan dwibahasa dalam bahasa Mandarin dan Inggris di platform sosial, mengatakan: "Jika Anda tidak dapat melanjutkan di Singapura dan tertarik untuk pindah ke Hong Kong, silakan hubungi saya untuk informasi yang relevan. Kami bersedia membantu dan menyambut Anda di Hong Kong!"
Pernyataan ini jelas melepaskan sinyal positif dari pihak Hong Kong yang "memanfaatkan situasi untuk menarik". Namun, dari sisi regulasi, masalah ini jauh dari sederhana.
Regulasi di Hong Kong tidak longgar, itu adalah bentuk lain dari sistem regulasi yang terstruktur:
Di tingkat CEX, Hong Kong secara eksplisit mewajibkan platform perdagangan untuk dilisensikan untuk beroperasi dan diatur oleh SFC di bawah Ordonansi Sekuritas dan Berjangka. Platform ini tidak hanya perlu menyediakan solusi kepatuhan pada node utama seperti akses pengguna, pemilihan mata uang, dan mekanisme penitipan, tetapi juga perlu membangun audit independen, anti pencucian uang, dan sistem pengendalian risiko. Dibandingkan dengan pendekatan zona abu-abu "melakukan dan menyesuaikan" di masa lalu, pendekatan regulasi Hong Kong menekankan "desain struktural front-loading", yang cocok untuk platform institusional yang bersedia beroperasi sesuai untuk waktu yang lama.
Dalam hal penerbitan Token, saat ini Hong Kong belum mengeluarkan undang-undang khusus terkait penerbitan Token secara publik, namun mengacu pada arah regulasi terbaru di Amerika Serikat, Uni Eropa, dan Singapura, meskipun saat ini masih ada ruang untuk beberapa penerbitan token, jika legislasi maju di masa depan, kemungkinan kerangka regulasi akan semakin ketat tidak dapat diabaikan.
Dalam hal implementasi proyek Web3, meskipun Hong Kong telah sering merilis sinyal dukungan, sistem regulasi saat ini yang sebenarnya telah mendarat masih difokuskan pada beberapa area seperti platform perdagangan aset virtual. Untuk bentuk proyek Web3 lainnya (seperti DeFi, DAO, penerbit RWA, dll.), saluran regulasi khusus belum ditetapkan. Pada kenyataannya, regulator lebih cenderung menerima jenis proyek dengan struktur yang jelas, keterbukaan informasi yang memadai, dan dapat ditembus dan diidentifikasi di bawah sistem perizinan yang ada. Sampai batas tertentu, ini lebih merupakan "pembukaan parsial di bawah bimbingan kepatuhan keuangan" daripada penerimaan universal dari semua bentuk inovasi.
Dengan kata lain, Hong Kong memang menyambut baik industri Web3, tetapi syaratnya adalah Anda harus sesuai dengan ritme regulasi. Jika struktur operasi Anda di Singapura sudah melanggar peraturan, kemungkinan besar Anda juga tidak akan bisa beroperasi di Hong Kong dalam waktu dekat.
Alternatif lain, seperti Dubai, Portugal, Seychelles, dan bahkan kota-kota regional dengan "getaran yang tampaknya lebih baik" seperti Shenzhen, tidak memiliki kerangka peraturan keuangan yang matang atau memiliki jalur kepatuhan yang tidak jelas dan tidak berkelanjutan. Ini dapat diakomodasi dalam jangka pendek, tetapi sulit untuk membangun fondasi legitimasi dalam jangka menengah dan panjang.
Peraturan baru DTSP bukanlah kasus yang terpisah, melainkan mewakili tren regulasi yang lebih luas: masing-masing yurisdiksi berdaulat tidak lagi menerima struktur Web3 yang "berbasis pendaftaran", tetapi mulai menggunakan "di mana orang berada, di mana peristiwa terjadi" untuk menentukan tanggung jawab.
Jadi, masalah yang lebih mendesak yang perlu diselesaikan oleh proyek Web3 tidak lagi tentang "ke mana pindah", tetapi tentang apakah Anda masih bisa "ada secara sah" setelah pindah.
Dari sudut pandang ini, Singapura bukanlah tujuan akhir, dan Hong Kong juga bukanlah solusinya. Stasiun berikutnya untuk Web3 bukanlah "tempat arbitrase" lainnya, melainkan pemeriksaan menyeluruh terhadap kemampuan arsitektur, logika tata kelola, dan pemikiran kepatuhan.
Yang sebenarnya harus ditanyakan adalah, bagaimana cara bertahan?
Sinyal terbesar yang dirilis oleh regulasi baru DTSP bukanlah penekanan terhadap jenis proyek atau wilayah tertentu, tetapi merupakan pembaruan sistematis dari logika pengawasan.
Di masa lalu, banyak proyek Web3 bergantung pada "arsitektur puzzle" untuk beroperasi di zona abu-abu kepatuhan: terdaftar di negara A, tim teknis di negara B, pemasaran di negara C, pelanggan tersebar di seluruh dunia, KYC dialihdayakan ke negara E, dan dana berjalan di negara F. Cara operasi yang tampaknya terdistribusi ini, namun sebenarnya "tanggung jawab yang tidak dapat ditembus", pernah dianggap sebagai "konfigurasi standar" untuk proyek Web3.
Tetapi hari ini, perspektif regulasi telah berubah secara fundamental - bukan lagi melihat di mana perusahaan Anda terdaftar, di mana kode diterapkan, tetapi langsung terfokus pada:
Di balik ini, yang diuji bukan lagi keterampilan pengungkapan dari suatu opini hukum, tetapi "kemampuan struktur" keseluruhan pihak proyek Web3, yaitu apakah mereka dapat membangun suatu sistem peran dan kerangka tanggung jawab yang benar-benar dapat dilihat, dapat dimintai pertanggungjawaban, dan dapat beroperasi secara berkelanjutan.
Dalam konteks regulasi seperti itu, "relokasi domisili" bukan lagi solusi pada dasarnya. Ini lebih merupakan permainan transfer risiko, mengalihkan masalah potensial dari satu yurisdiksi ke yurisdiksi lain yang belum ditanggapi oleh peraturan, dan tidak secara mendasar meningkatkan eksposur risiko.
Dari sudut pandang ini, DTSP bukan hanya merupakan pengumuman untuk proyek Web3, tetapi juga titik balik dari perspektif kepatuhan bagi para investor. Ini membuat satu pertanyaan kunci menjadi tidak terhindarkan: "Apakah saya berinvestasi dalam sebuah proyek, atau dalam suatu entitas risiko hukum yang belum teridentifikasi dengan jelas?"
Bagi investor, evolusi regulasi ini berarti peningkatan dimensi penilaian. Dalam logika investasi tradisional, sebuah whitepaper, peta jalan, dan sesi AMA sudah cukup untuk membangun ekspektasi kepercayaan. Namun, dalam realitas regulasi yang semakin ketat, "transparansi struktur" proyek Web3 akan menjadi aspek yang wajib diperiksa:
Masalah-masalah ini tidak hanya perlu dijawab oleh pengacara, tetapi juga harus dipelajari dan diajukan oleh investor.
Dengan kata lain, regulasi memaksa pasar Web3 secara keseluruhan ke fase baru "tata kelola identitas". Tim proyek Web3 tidak lagi hanya mengandalkan "narasi", tetapi juga harus menyerahkan lembar jawaban desain struktural; Investor tidak lagi hanya melihat valuasi, tetapi bertanya "Apakah Anda siap untuk ditembus oleh regulasi?"
DTSP hanyalah permulaan, gelombang kepatuhan yang lebih besar sedang terjadi secara global.