出典: W3C DAO著者:マスク原題：ビットコインで起こった物語がイーサリアムで起こっている---マイケル・セイラーのビットコイン保有戦略が50社以上に模倣された後、ウォール街はより生産性の高い資産に目を向けており、今回はイーサリアムが主役となっています。「私たちはイーサリアムの財庫軍拡競争を経験しています」とdForceの創設者である楊民道は最近のコメントで現在の市場の状況をこのように表現しました。「Sharplinkを代表する古参OG戦車とBitmineを代表するウォール街の戦車、そして多くのものが道を進んでいます。」ビットコインの物語がイーサリアム上で繰り返されている。ウォール街の資本が静かにイーサリアムに手を伸ばしている。BlackRockやFidelityなどの伝統的な金融大手が現物ETFを通じて参入する中、上場企業主導のETH備蓄競争が静かに幕を開けた——わずか2ヶ月の間に、50以上の機関が160万枚以上のETHを蓄積し、価値は50億ドルを超えている。この資本の新貴たちはもはや受動的な保有に満足せず、深く質権、DeFi収益の耕作など暗号経済の核心に入り込んでいます。わずか数ヶ月の間に、米国株上場企業はイーサリアムをバランスシートに組み込む波を巻き起こしました。上場廃止の危機にあるギャンブル技術企業からビットコインマイニング企業、シリコンバレーの大物からイーサリアムの共同創設者まで、企業の金庫はイーサリアムエコシステムの資本の柱となりつつあります。イーサリアムの準備に関する資本競争が繰り広げられています。1. Four Pioneers:上場企業のETH埋蔵量の全体像2025年年中以来、4つのアメリカ上場企業がイーサリアムをバランスシート戦略に組み込む代表的な存在となり、彼らの転換パスはこの傾向の内在する論理を明らかにしています。1. SharpLink Gaming(SBET):イーサリアムの最大の機関投資家この何年も赤字を出していたギャンブル技術会社は、今年の5月に戦略転換を発表した後、株価が1日で650%急騰し、3日間での累積上昇率は17.56倍に達しました。プライベート・エクイティ（PIPE）と場内発行（ATM）を組み合わせ、SharpLinkは累計で28万枚以上のETH（約205,634枚）を購入し、Ethereum財団を超えて世界最大のETH機関保有者となりました。そのコア戦略は、95%のETH準備をステーキングし、わずか1か月で322枚のETHの利益を得て、ネットワークの安全性を維持することに直接参加しながら安定したキャッシュフローを得ることです。2. BitMine Immersion(BMNR):ウォールストリートプレイングレプリケーター"ウォール街の神算子" Tom Lee（Fundstrat共同創設者）をバックに、BitMineはプライベートプレイスメントを通じて2.5億ドルを調達し、81,380 ETHを新たに取得し、合計保有量が163,000 ETHを超え、第二のETH準備上場企業となりました。その特徴は、ビットコインマイニング事業を維持しながら、MicroStrategyの準備論理を模倣し、ETHをバランスシートの戦略的補完とすることです。その代償として、株式の希薄化は13倍となり、資本集約型の特性が際立っています。PayPal共同創設者のPeter Thielは、彼の実体を通じてこの会社の9.1%の株式を保有しており、このトレンドに対するシリコンバレーの資本の認識を示しています。3. Bit Digital（BTBT）：ビットコインを売却し、イーサリアムに再投資する元ビットコインマイニング企業のBit Digitalは、2025年6月に大規模な転換を行いました：280 BTCを売却し、1億7200万ドルの株式資金調達を通じてETHの保有量を100,603枚に増加させ、過去のステーキング年利回りは3.2%に達しました。CEOのSam Tabarは、この措置がETHの利息生成能力への積極的な賭けであることを強調しました。4. GameSquare(ゲームスクエア):DeFiを目指して利回り向上を目指すこのゲームメディアグループは、暗号機関Dialecticと提携してETHリザーブプログラムを開始し、1億ドルの配分を目指しています。その独自性は、Mediciプラットフォームを通じてETHを貸出や流動性提供などのDeFiプロトコルに投入し、8%-14%の年利を追求する点にあります。これは基本的なステーキングリターンを大幅に上回ります。最初の500万ドルのETH購入が実現し、伝統的なゲーム産業が暗号経済に積極的に接近していることを示しています。二、株価暴騰の背後にある資本ロジック、ETHリザーブ企業の共通特性これらのETH準備戦略を発表した企業の株価パフォーマンスは驚異的で、BitMineの株価は1か月で3000%急騰し、4.50ドルから111.50ドルに跳ね上がりました；BTCSはETH準備計画を発表した後、株価が1日で110%上昇しました；SharpLinkとBit Digitalの株価もそれぞれ30%と20%の顕著な上昇を記録しました。市場反応の背後には、これらの企業が共有する重要な特性があります：転換前に一般的に財務的な困難に直面していました。SharpLinkの2024年の収益はわずか366万ドルで、前年同期比で26%の暴落を記録しました；BitMineは2024年に329万ドルの純損失を計上しました；Bit Digitalは2025年第一四半期に4450万ドルの損失を出しました。彼らはすべて、レバレッジや転換社債を使用せずに、完全に株式資金調達を通じてETHの準備を構築することを選択し、システミックリスクを大幅に低減しました。これは、多くのビットコイン準備企業がレバレッジに依存するモデルとは対照的です。ウォール街はETH準備企業に対して顕著なプレミアムを与えており、GameSquareの時価総額はそのETH準備の帳簿価値に対して最大13.8倍のプレミアムを示しています。BitMineは最新の資金調達後に約5倍のプレミアムを持ち、Bit DigitalとSharpLinkのプレミアムは比較的穏やかです。高いプレミアムは、これらの企業の戦略的展望に対する市場の楽観的な期待を反映しています。三、イーサリアムの価値の飛躍：ストレージ資産から生産的資本へ企業資本がイーサリアムに流入する核心的な動機は、その独自の生産性特性にあります。ビットコインが受動的で金のような価値保存の位置付けであるのとは異なり、イーサリアムはステーキングやDeFi戦略を通じて能動的な収益を生み出す能力を提供します。ビットコインの「デジタルゴールド」ロジックとは異なり、上場企業のETH配置は三重の進化した価値を強調しています：1、ステーキングによるキャッシュフローの創出：SharpLinkとBitDigitalの事例が示すように、ETHのステーキングは年率3%-5%のリターンを提供し、遊休資産を生産的な資産に変換します。これは、ビットコインの準備がキャッシュフローを生み出せないという痛点を解決します。現在、3200万枚以上のETHがステーキングされており、年利回りは3%から5%の間です。一方、イーサリアムの技術ロードマップによれば、バリデーター経済の最適化により、ステーキングの年利回りが6%から8%に向上し、ステーキングのハードルが32 ETHから徐々に16 ETH、さらには1 ETHまで引き下げられます。これにより、ETHのステーキング率は現在の25%から40%以上に引き上げられ、約4800万枚のETHがロックされ、流通供給量がさらに減少します。2、DeFi収益エンジン：GameSquareの8%-14%の目標収益率は、流動性提供や再ステーキングなどの戦略を通じて、より積極的な資本利用の道を明らかにし、企業はイーサリアムエコシステムの価値分配に参加でき、「ステーブルコイン取引の増加→Gas料金の増加→ETH需要の上昇→ステーキング量の増加→ネットワークセキュリティの強化」という成長のスパイラルを形成します。企業は多様な戦略を通じて収益を向上させることができます。SharpLinkは基本的なステーキングを選択し、GameSquareはDeFi戦略を通じて8%-14%の強化収益を追求しています。Bit Digitalはステーキングとオンチェーン活動を組み合わせて総合的なリターンを得ています。この柔軟性は、Ethereumが企業の準備資産として持つ独特の利点です。3、エコシステムの安定性のアンカーポイント：企業がETHをステーキングすると、実質的にネットワークの検証ノードの支持者となります。統計によると、7月初めにイーサリアムのステーキング量が3500万枚を突破し、総量の30%以上を占めました。企業の蓄えの流入はネットワークの攻撃耐性を大幅に向上させています。資本とプロトコルの健全性は共生関係を形成します。イーサリアムの技術進化は、そのファンダメンタルズを強化しました。今後の2年間での5つの技術方向は、zkEVMの統合によりゼロ知識証明の検証コストを80％削減すること；RISC-Vの新アーキテクチャによりGasコストを50〜70％削減すること；L1-L2の協調によりクロスレイヤー取引コストを90％削減すること；およびシャーディング技術の回帰です。これらのアップグレードはネットワークのパフォーマンスを大幅に向上させ、高頻度取引やAI推論などの新しいアプリケーションシーンを生み出します。「機関がイーサリアムを選ぶのは、それが安定しており、安全で、ダウンタイムがないからだ。」——ヴィタリック・ブテリンが最近強調しました！第四に、市場への影響と将来の見通し、資本と技術の共進化企業のETH準備が市場に与える影響がすでに現れ始めており、ETH/BTCの為替レートは過去4ヶ月で50%以上上昇しています。アナリストは、さらに30%上昇し、0.035 BTCの水準に達する可能性があると予測しています。イーサリアムETFは12週間連続で資金流入があり、総額は9.9億ドルに達しています。この数字は、管理資産規模の19.5%に相当し、ビットコインETFの9.8%を大きく上回っています。上場企業のETH保有量が急増する中、従来の資本がイーサリアムエコシステムに及ぼす影響力が静かに再構築されている：1、ポジション規模の洗牌：機関が保有する160万枚以上のETHは現物ETFの総規模の35%を占め、SharpLink、BitMineなどの新興企業の保有量はイーサリアム財団（24.25万枚）やGolemなどの伝統的な巨鯨を超えています。2、ガバナンス権利の競争の懸念：現在の参入者は財務主導の機関が多く、「インフレのヘッジ、株価の引き上げ、または短期的な利益を追求する」ことを目的としている。もし彼らが持ち株を拡大し続けるなら、開発者コミュニティや初期のOG投資者のガバナンス発言権が希薄化する可能性がある。3、重要な人物の欠如：ビットコインには精神的なリーダーとしてマイケル・セイラーがいますが、イーサリアムには信仰の呼びかけと資本の影響力を兼ね備えた伝道者がまだ現れていません。トム・リーなどのウォール街出身の人物がこの空白を埋めることができるかどうかはまだ未知数です。dForceの創設者である楊民道は、上場企業が保有するイーサリアムの量が総流通量の10%（ステーキング比率の30%に近い）に達する可能性があると予測しており、これは「イーサリアムの資本とガバナンス構造における最大の変局」となるだろう。この構造的変化は、企業の利益をイーサリアムネットワークの健康と深く結びつけ、共生関係を形成します。しかし、課題は依然として存在します。高いプレミアムは、ETHの価格調整時の下方リスクを増大させる可能性があります。DeFi戦略はより高いリターンを得られますが、追加のリスクも伴います。規制の不確実性は、すべての暗号資産の上にかかるダモクレスの剣として残っています。スタンダードチャータード銀行は2025年末にETH価格が14,000ドルに達する可能性があると予測しています。独立アナリストのサッサーノはさらに15,000ドルまで上昇すると見込んでおり、価格の期待感から、より多くの上場企業がETHの準備金に加わる可能性があります。基礎的なステーキング（3%-5%）→ DeFiポートフォリオ戦略（8%-14%）→ 再ステーキングによる派生収益の三層収益システムが徐々に成熟しており、企業はリスク許容度に応じて準備金プランをカスタマイズできます。従来の企業の金庫がブロックチェーンプロトコルと連携して資本の正の循環を形成することができれば、それこそが暗号経済の最も堅固な価値のアンカーとなるかもしれません。SharpLinkの株価の神話とBitMineの資本の狂騒は、Ethereumが開発者の楽園から企業向けの金融インフラに変貌しつつあることを示しています。機関資本の参入は終点ではなく、イーサリアムの価値ネットワークと現実経済の深い融合の出発点です。上場企業のトレジャリーにあるETHがステーキングとDeFiを通じて継続的に「血を生む」時、企業の収益とネットワークの安全性が深く結びつくとき——財務リターンから始まったこの準備競争は、最終的に資本と技術の共生ロジックを再構築することになるでしょう。ブロックチェーンの究極の命題は、おそらく価値がコードのように止められない形で流動することを実現することです。企業の金庫とブロックチェーンプロトコルが資本の正の循環を形成する時、これこそが暗号経済における最も堅固な価値のアンカーポイントとなるでしょう。
ビットコイン発生の物語がイーサリアム上で起こっています
出典: W3C DAO
著者:マスク
原題：ビットコインで起こった物語がイーサリアムで起こっている
マイケル・セイラーのビットコイン保有戦略が50社以上に模倣された後、ウォール街はより生産性の高い資産に目を向けており、今回はイーサリアムが主役となっています。
「私たちはイーサリアムの財庫軍拡競争を経験しています」とdForceの創設者である楊民道は最近のコメントで現在の市場の状況をこのように表現しました。「Sharplinkを代表する古参OG戦車とBitmineを代表するウォール街の戦車、そして多くのものが道を進んでいます。」
ビットコインの物語がイーサリアム上で繰り返されている。
ウォール街の資本が静かにイーサリアムに手を伸ばしている。BlackRockやFidelityなどの伝統的な金融大手が現物ETFを通じて参入する中、上場企業主導のETH備蓄競争が静かに幕を開けた——わずか2ヶ月の間に、50以上の機関が160万枚以上のETHを蓄積し、価値は50億ドルを超えている。
この資本の新貴たちはもはや受動的な保有に満足せず、深く質権、DeFi収益の耕作など暗号経済の核心に入り込んでいます。わずか数ヶ月の間に、米国株上場企業はイーサリアムをバランスシートに組み込む波を巻き起こしました。上場廃止の危機にあるギャンブル技術企業からビットコインマイニング企業、シリコンバレーの大物からイーサリアムの共同創設者まで、企業の金庫はイーサリアムエコシステムの資本の柱となりつつあります。イーサリアムの準備に関する資本競争が繰り広げられています。
2025年年中以来、4つのアメリカ上場企業がイーサリアムをバランスシート戦略に組み込む代表的な存在となり、彼らの転換パスはこの傾向の内在する論理を明らかにしています。
この何年も赤字を出していたギャンブル技術会社は、今年の5月に戦略転換を発表した後、株価が1日で650%急騰し、3日間での累積上昇率は17.56倍に達しました。プライベート・エクイティ（PIPE）と場内発行（ATM）を組み合わせ、SharpLinkは累計で28万枚以上のETH（約205,634枚）を購入し、Ethereum財団を超えて世界最大のETH機関保有者となりました。そのコア戦略は、95%のETH準備をステーキングし、わずか1か月で322枚のETHの利益を得て、ネットワークの安全性を維持することに直接参加しながら安定したキャッシュフローを得ることです。
"ウォール街の神算子" Tom Lee（Fundstrat共同創設者）をバックに、BitMineはプライベートプレイスメントを通じて2.5億ドルを調達し、81,380 ETHを新たに取得し、合計保有量が163,000 ETHを超え、第二のETH準備上場企業となりました。その特徴は、ビットコインマイニング事業を維持しながら、MicroStrategyの準備論理を模倣し、ETHをバランスシートの戦略的補完とすることです。その代償として、株式の希薄化は13倍となり、資本集約型の特性が際立っています。PayPal共同創設者のPeter Thielは、彼の実体を通じてこの会社の9.1%の株式を保有しており、このトレンドに対するシリコンバレーの資本の認識を示しています。
元ビットコインマイニング企業のBit Digitalは、2025年6月に大規模な転換を行いました：280 BTCを売却し、1億7200万ドルの株式資金調達を通じてETHの保有量を100,603枚に増加させ、過去のステーキング年利回りは3.2%に達しました。CEOのSam Tabarは、この措置がETHの利息生成能力への積極的な賭けであることを強調しました。
このゲームメディアグループは、暗号機関Dialecticと提携してETHリザーブプログラムを開始し、1億ドルの配分を目指しています。その独自性は、Mediciプラットフォームを通じてETHを貸出や流動性提供などのDeFiプロトコルに投入し、8%-14%の年利を追求する点にあります。これは基本的なステーキングリターンを大幅に上回ります。最初の500万ドルのETH購入が実現し、伝統的なゲーム産業が暗号経済に積極的に接近していることを示しています。
二、株価暴騰の背後にある資本ロジック、ETHリザーブ企業の共通特性
これらのETH準備戦略を発表した企業の株価パフォーマンスは驚異的で、BitMineの株価は1か月で3000%急騰し、4.50ドルから111.50ドルに跳ね上がりました；BTCSはETH準備計画を発表した後、株価が1日で110%上昇しました；SharpLinkとBit Digitalの株価もそれぞれ30%と20%の顕著な上昇を記録しました。
市場反応の背後には、これらの企業が共有する重要な特性があります：転換前に一般的に財務的な困難に直面していました。SharpLinkの2024年の収益はわずか366万ドルで、前年同期比で26%の暴落を記録しました；BitMineは2024年に329万ドルの純損失を計上しました；Bit Digitalは2025年第一四半期に4450万ドルの損失を出しました。
彼らはすべて、レバレッジや転換社債を使用せずに、完全に株式資金調達を通じてETHの準備を構築することを選択し、システミックリスクを大幅に低減しました。これは、多くのビットコイン準備企業がレバレッジに依存するモデルとは対照的です。
ウォール街はETH準備企業に対して顕著なプレミアムを与えており、GameSquareの時価総額はそのETH準備の帳簿価値に対して最大13.8倍のプレミアムを示しています。BitMineは最新の資金調達後に約5倍のプレミアムを持ち、Bit DigitalとSharpLinkのプレミアムは比較的穏やかです。高いプレミアムは、これらの企業の戦略的展望に対する市場の楽観的な期待を反映しています。
三、イーサリアムの価値の飛躍：ストレージ資産から生産的資本へ
企業資本がイーサリアムに流入する核心的な動機は、その独自の生産性特性にあります。ビットコインが受動的で金のような価値保存の位置付けであるのとは異なり、イーサリアムはステーキングやDeFi戦略を通じて能動的な収益を生み出す能力を提供します。ビットコインの「デジタルゴールド」ロジックとは異なり、上場企業のETH配置は三重の進化した価値を強調しています：
1、ステーキングによるキャッシュフローの創出：SharpLinkとBitDigitalの事例が示すように、ETHのステーキングは年率3%-5%のリターンを提供し、遊休資産を生産的な資産に変換します。これは、ビットコインの準備がキャッシュフローを生み出せないという痛点を解決します。
現在、3200万枚以上のETHがステーキングされており、年利回りは3%から5%の間です。一方、イーサリアムの技術ロードマップによれば、バリデーター経済の最適化により、ステーキングの年利回りが6%から8%に向上し、ステーキングのハードルが32 ETHから徐々に16 ETH、さらには1 ETHまで引き下げられます。
これにより、ETHのステーキング率は現在の25%から40%以上に引き上げられ、約4800万枚のETHがロックされ、流通供給量がさらに減少します。
2、DeFi収益エンジン：GameSquareの8%-14%の目標収益率は、流動性提供や再ステーキングなどの戦略を通じて、より積極的な資本利用の道を明らかにし、企業はイーサリアムエコシステムの価値分配に参加でき、「ステーブルコイン取引の増加→Gas料金の増加→ETH需要の上昇→ステーキング量の増加→ネットワークセキュリティの強化」という成長のスパイラルを形成します。
企業は多様な戦略を通じて収益を向上させることができます。SharpLinkは基本的なステーキングを選択し、GameSquareはDeFi戦略を通じて8%-14%の強化収益を追求しています。Bit Digitalはステーキングとオンチェーン活動を組み合わせて総合的なリターンを得ています。この柔軟性は、Ethereumが企業の準備資産として持つ独特の利点です。
3、エコシステムの安定性のアンカーポイント：企業がETHをステーキングすると、実質的にネットワークの検証ノードの支持者となります。統計によると、7月初めにイーサリアムのステーキング量が3500万枚を突破し、総量の30%以上を占めました。企業の蓄えの流入はネットワークの攻撃耐性を大幅に向上させています。資本とプロトコルの健全性は共生関係を形成します。
イーサリアムの技術進化は、そのファンダメンタルズを強化しました。今後の2年間での5つの技術方向は、zkEVMの統合によりゼロ知識証明の検証コストを80％削減すること；RISC-Vの新アーキテクチャによりGasコストを50〜70％削減すること；L1-L2の協調によりクロスレイヤー取引コストを90％削減すること；およびシャーディング技術の回帰です。
これらのアップグレードはネットワークのパフォーマンスを大幅に向上させ、高頻度取引やAI推論などの新しいアプリケーションシーンを生み出します。「機関がイーサリアムを選ぶのは、それが安定しており、安全で、ダウンタイムがないからだ。」——ヴィタリック・ブテリンが最近強調しました！
第四に、市場への影響と将来の見通し、資本と技術の共進化
企業のETH準備が市場に与える影響がすでに現れ始めており、ETH/BTCの為替レートは過去4ヶ月で50%以上上昇しています。アナリストは、さらに30%上昇し、0.035 BTCの水準に達する可能性があると予測しています。イーサリアムETFは12週間連続で資金流入があり、総額は9.9億ドルに達しています。この数字は、管理資産規模の19.5%に相当し、ビットコインETFの9.8%を大きく上回っています。
上場企業のETH保有量が急増する中、従来の資本がイーサリアムエコシステムに及ぼす影響力が静かに再構築されている：
1、ポジション規模の洗牌：機関が保有する160万枚以上のETHは現物ETFの総規模の35%を占め、SharpLink、BitMineなどの新興企業の保有量はイーサリアム財団（24.25万枚）やGolemなどの伝統的な巨鯨を超えています。
2、ガバナンス権利の競争の懸念：現在の参入者は財務主導の機関が多く、「インフレのヘッジ、株価の引き上げ、または短期的な利益を追求する」ことを目的としている。もし彼らが持ち株を拡大し続けるなら、開発者コミュニティや初期のOG投資者のガバナンス発言権が希薄化する可能性がある。
3、重要な人物の欠如：ビットコインには精神的なリーダーとしてマイケル・セイラーがいますが、イーサリアムには信仰の呼びかけと資本の影響力を兼ね備えた伝道者がまだ現れていません。トム・リーなどのウォール街出身の人物がこの空白を埋めることができるかどうかはまだ未知数です。
dForceの創設者である楊民道は、上場企業が保有するイーサリアムの量が総流通量の10%（ステーキング比率の30%に近い）に達する可能性があると予測しており、これは「イーサリアムの資本とガバナンス構造における最大の変局」となるだろう。
この構造的変化は、企業の利益をイーサリアムネットワークの健康と深く結びつけ、共生関係を形成します。
しかし、課題は依然として存在します。高いプレミアムは、ETHの価格調整時の下方リスクを増大させる可能性があります。DeFi戦略はより高いリターンを得られますが、追加のリスクも伴います。規制の不確実性は、すべての暗号資産の上にかかるダモクレスの剣として残っています。
スタンダードチャータード銀行は2025年末にETH価格が14,000ドルに達する可能性があると予測しています。独立アナリストのサッサーノはさらに15,000ドルまで上昇すると見込んでおり、価格の期待感から、より多くの上場企業がETHの準備金に加わる可能性があります。基礎的なステーキング（3%-5%）→ DeFiポートフォリオ戦略（8%-14%）→ 再ステーキングによる派生収益の三層収益システムが徐々に成熟しており、企業はリスク許容度に応じて準備金プランをカスタマイズできます。
従来の企業の金庫がブロックチェーンプロトコルと連携して資本の正の循環を形成することができれば、それこそが暗号経済の最も堅固な価値のアンカーとなるかもしれません。SharpLinkの株価の神話とBitMineの資本の狂騒は、Ethereumが開発者の楽園から企業向けの金融インフラに変貌しつつあることを示しています。
機関資本の参入は終点ではなく、イーサリアムの価値ネットワークと現実経済の深い融合の出発点です。上場企業のトレジャリーにあるETHがステーキングとDeFiを通じて継続的に「血を生む」時、企業の収益とネットワークの安全性が深く結びつくとき——財務リターンから始まったこの準備競争は、最終的に資本と技術の共生ロジックを再構築することになるでしょう。
ブロックチェーンの究極の命題は、おそらく価値がコードのように止められない形で流動することを実現することです。企業の金庫とブロックチェーンプロトコルが資本の正の循環を形成する時、これこそが暗号経済における最も堅固な価値のアンカーポイントとなるでしょう。