主力可能错误定价MARA持仓期权：我们是如何知道的

在图表背景下的比特币，作者：NanoStockk，来源于iStock。随着加密货币在经历了一段时间的长期整合后开始上涨，错过机会的交易者可能会考虑加密矿业专家MARA Holdings (MARA)。作为一家数字资产技术公司，MARA股票代表了对区块链衍生币和代币的间接投资。不过，这可能有其优势，因为加密货币容易受到特定挑战的影响，例如交易所黑客攻击。

目前MARA股票特别引人注目的是它成为了异常期权活动的对象。通常，大型投资者会使用衍生品来悄然建立仓位。此外，期权的性质——以及其多种策略——呈现出模糊的画面。在公开市场上持有看涨仓位，意图是明确的。然而，认购期权活动的增加却有多层解读。

来自Barchart的更多新闻

• 如何以13%的折扣购买特斯拉，或实现26%的年回报
• 阿里巴巴股票远低于其高点 - 操作BABA的最佳方式是什么？
• 在不拥有MSTR股票的情况下生成收入 (Yet)
• 通过免费的 Barchart Brief 简报获取独家见解。立即订阅，获取您在其他地方找不到的快速、深刻的午间市场分析。

然而，考虑Barchart的异常股票期权成交量总是值得的，它展示了相对于之前规范的前500笔最异常的交易。周一，MARA股票的期权总成交量达到了532,269份合约，比过去一个月的平均水平提高了近53%。看涨期权成交量为381,694份合约，而看跌期权成交量为150,575份合约，得出的比率为0.39。

从表面上看，较高的看涨期权比例似乎代表了一个积极的发展。然而，检查期权流量总是一个好主意，这可以过滤出可能由机构投资者下的大宗交易。昨天，净交易情绪达到超出平价的21.69亿，因而有利于看涨方。

有趣的是，按美元交易量计算，最大的交易是为2025年9月19日到期的$18看涨期权。鉴于这笔基于借记的交易的卖出价格为$3.40，MARA股票需要上涨到$21.40 (假设内在价值)才能保本。当然，这笔交易背后可能有隐藏的细微差别，但整体轮廓表明一种乐观的姿态。

利用博弈论为MARA股票制定策略

虽然不寻常的期权代表了一个重要的数据点，但它并不一定为期权交易者在其理论中所需的两个关键组成部分提供蓝图：预期的幅度 (y轴) 和时间框架 (x轴)。这些元素可以推断，但这使得更广泛的概念对各种观点开放。为了巩固策略，交易者可以使用博弈论——通过实证方法来确定最佳的出手时机。

故事继续然而，像任何公平竞争一样，规则必须对所有竞争者相同。在这种情况下，对立面是市场本身。因此，没有理由给市场一个优势，而同时使我们处于不利地位。股票市场模糊竞争环境的一种方式是通过股价的使用。因为价格是一个没有明确边界的连续信号，所以对其进行统计分析是困难的(甚至是不可能的)。

如何解决这个问题？我的解决方案是将价格发现的混乱转化为市场广度——积累和分配阶段的序列。实质上，市场广度回答了根本问题：在一天结束时(或任何时间测量的选择)，市场是净买方还是净卖方？通过关注需求的模式(和“负”需求)，我们可以更容易地识别模式及其转变为不同行为状态的可能性。

对MARA股票进行上述练习，跨越滚动的10周间隔，揭示了以下需求概况：

| | | | | | --- | --- | --- | --- | | L10类别 | 上涨概率 | 基准概率 | 上涨时的中位回报 | | 1-9-D | 50.00% | 45.45% | 7.48% | | 2-8-D | 54.17% | 45.45% | 8.53% | |2-8-U |25.00% |45.45% |22.21% | | 3-7-D | 33.33% | 45.45% | 13.10% | |3-7-U |30.00% |45.45% |43.33% | | 4-6-D | 57.14% | 45.45% | 6.26% | |4-6-U |57.14% |45.45% |7.19% | | 5-5-D | 54.76% | 45.45% | 9.98% | |5-5-U |45.83% |45.45% |10.44% | | 6-4-D | 25.00% | 45.45% | 2.37% | |6-4-U |56.76% |45.45% |11.53% | | 7-3-D | 50.00% | 45.45% | 14.07% | |7-3-U |59.38% |45.45% |13.36% | |8-2-U |33.33% |45.45% |11.95% |

在过去两个月中，MARA股票形成了一个4-6-U序列：四个上涨周，六个下跌周，10周期间呈现出积极的轨迹。这个序列很少见，自2019年1月以来只出现过21次。然而，关键的收获是，在57.14%的情况下，接下来一周的价格走势会出现上涨，中位回报为7.19%。

这也是我不相信随机漫步理论的原因。如果MARA股票是真正随机的，那么上述序列就没有意义，因为多头成功率将徘徊在50%左右。但事实并非如此；实际上，一些“手”显然比其他手更有利。

所以，我所提议的并不是一些深奥的图表巫术：我只是说，当统计概率对你有利时下注可能更好，而不是相反。

确定特定交易

凭借上述信息，19/20看涨期权价差交易（到期日为8月8日）看起来很有吸引力。该交易涉及购买$19的看涨期权，同时出售$20的看涨期权，净支付的费用为$46 (这是交易中可能损失的最多金额)。如果MARA股票在到期时突破短期执行价($20)，最大收益为$54，回报率超过117%。

首先，使这个想法具有吸引力的是展示给玩家的一组有利牌。作为基准，MARA股票在任何给定一周上涨的机会仅为45.32%，这是一种负偏见。然而，4-6-U序列使得看涨投机者的赔率变得有利。

话虽如此，需要注意的是，MARA 股票可能会非常波动。如果 MARA 在到期之前达到盈利目标，交易者应该考虑提前退出价差。当然，这样会留下时间价值，从而侵蚀净利润。然而，我认为赢得一些总比失去任何东西要好，特别是像 MARA 这样高度活跃的股票。

在发布日期时，Josh Enomoto (并未直接或间接)持有本文提到的任何证券的头寸。本文中的所有信息和数据仅供参考。本文最初发表于 Barchart.com

查看评论