中性市场策略

铁鹰式策略组合（Iron Condor）

铁鹰式组合（Iron Condor）是一种经典的中性期权策略，适用于预期标的资产价格将在一个区间内波动、不会出现大幅上涨或下跌的行情。它结合了看涨和看跌垂直价差，能让交易者在价格保持平稳时获利，同时最大风险与最大收益都是有限的。

策略结构（以 BTC 为例）：

假设当前 BTC 价格为 $100,000，你认为未来几天 BTC 会在 $95,000 到 $105,000 之间震荡，于是构建如下组合：

净收入（最大利润）：

• 总收入 = $1,200（Put） + $1,200（Call） = $2,400
• 总支出 = $600（Put） + $600（Call） = $1,200
• 净收入 = $1,200（最大利润）

到期时的盈亏情况

特点总结

总结：

铁鹰式组合是一种低风险、中收益的期权策略，适合在行情震荡、方向不明时使用，靠时间价值和波动率下降赚钱。

蝶式中性策略（Neutral Butterfly Strategy）

在期权交易中，蝶式策略（Butterfly Spread）是一种典型的 中性策略，适用于你预期标的资产在到期时价格会接近某个特定价位，即小幅震荡或波动性收缩的行情。这种策略具有：

• 高胜率区间集中
• 最大风险已知
• 成本较低，收益/风险比高

适用市场：

• 标的资产短期内横盘震荡
• 市场预期波动性下降
• 投资者不确定方向，但确信价格不会偏离太远

策略结构（以看涨期权为例 Call Butterfly）：

满足关系： K₁ < K₂ < K₃ 且 K₂ 为预期到期时的价格

例子：BTC 当前价格 = $100,000

你预计未来 BTC 会震荡在 $100,000 附近，于是构建如下蝶式中性策略：

• 总支出 = $6,000 + $2,000 − $8,000 = $0（理想化）
• 实际情况：可能有 $100–$300 成本

到期盈亏分析

• 最大盈利 = 执行价间距 × 合约张数 − 成本，如 $105,000 − $100,000 = $5,000
• 最大亏损 = 初始成本（如果是净支出）

优点总结：

风险与限制：

总结：

蝶式中性策略是成本低、风险可控的震荡行情策略，适合你判断价格将在某个区间“稳住不动”时，用来赚取中心附近的最大利润。

铁蝶式策略组合（ Iron Butterfly ）

Iron Butterfly（铁蝶式组合）是一种经典的中性期权策略，适用于你判断标的资产在到期时将维持在某个价格附近，且波动不大的情况。 它结合了 蝶式价差（Butterfly Spread） 和 铁鹰式组合（Iron Condor） 的特点，是一种风险有限、收益也有限的策略。

策略结构：

• 一个 卖出的 ATM（平值）Straddle（即卖出 ATM 的 Call 和 Put）
• 再分别买入更高执行价的 Call 和更低执行价的 Put（保护）

组合结构如下（以 BTC 为例）：

策略目标：

你认为 BTC 会在 $100,000 附近盘整，不会大幅上涨或下跌，于是希望通过这套组合赚取权利金。

收益分析：

最大收益：

• 发生在 BTC 到期价格 正好等于 $100,000
• 所有期权都不会被执行，卖出 Call 和 Put 收入全部保留
• 最大收益 = 收入的总权利金 − 支付买入的期权费用

最大亏损：

• 当价格远高于 $105,000 或低于 $95,000
• 卖出期权被深度实值，亏损由买入的保护腿限制
• 最大亏损 = 执行价差 − 净权利金收入

示例（以 BTC 为例）：

• 净权利金收入 = $4,000 + $4,000 − $1,500 − $1,500 = $5,000
• 最大收益 = $5,000（当 BTC = $100,000）
• 最大亏损 = $5,000（执行价差 $5,000 − 收入 $5,000 = 0）

→ 在这个理想化例子中，盈亏平衡点为：

• 下方：$100,000 − $5,000 = $95,000
• 上方：$100,000 + $5,000 = $105,000

特点总结：

总结：

Iron Butterfly（铁蝶式组合）是一种风险可控、成本低、适合震荡行情的期权策略，在标的价格稳定时提供最大化的时间价值收益。