ステーブルコイン市場が急成長し、世界的な規制の枠組みが徐々に形成されている

近年、ステーブルコイン市場は急速に発展しています。現在、世界のステーブルコインの時価総額は2438億ドルに達し、過去12ヶ月の総取引量は33.4兆ドルに上り、取引回数は58億回、アクティブなユニークアドレスの総数は2.5億に達しています。これらのデータは、ステーブルコインの広範な応用ニーズとますます成熟した応用ロジックを十分に示しています。

しかし、規制の面では、ステーブルコインはまだ調整段階にあります。最近、アメリカ合衆国上院は「アメリカのステーブルコイン国家革新法案」(GENIUS法案)を投票で通過させ、世界のステーブルコイン規制の障害を再び取り除きました。

ステーブルコイン市場の発展状況

ステーブルコインは、法定通貨や貴金属などの基礎資産に連動する暗号資産であり、暗号通貨の高いボラティリティを排除し、ユーザーに信頼できる決済、価値の保存、投資ツールを提供することを目的としています。2017年以降、世界のステーブルコインの総流通量は10億ドル未満から約2500億ドルに増加し、暗号市場全体の規模の顕著な拡大を反映しています。

今回のブルマーケットはステーブルコインのブルマーケットと見なすことができます。FTX事件後、世界のステーブルコイン供給量は1900億から一時1200億ドルに戻りましたが、その後は着実に増加しています。18ヶ月間にわたって持続的に増加したステーブルコイン供給量は、ビットコイン価格が17500ドルから10万ドル以上に上昇したことと呼応しています。これは主に外部機関がステーブルコインを通じて市場に介入し、外部流動性が増加したことに起因しています。

現在、ステーブルコインの種類は多様で、コントロールセンター、法定通貨の種類、利息の有無、担保物などの次元で分類できます。他のユースケースとは異なり、ステーブルコインはコア価格設定ツールとして使用され、投機には用いられず、多くは公式機関の制限がなく、世界中で採用可能であり、それがグローバルな通貨となる基盤を築いています。

地域のカバレッジの観点から見ると、欧米、日韓などの主流地域に加えて、ブラジル、インド、インドネシア、ナイジェリア、トルコなどの新興市場でもステーブルコインが日常取引に使用され始めています。ある決済プラットフォームが昨年発表した報告書によると、ステーブルコインが暗号以外の分野で最も人気のある用途は通貨の代替(69%)で、次に商品やサービスの支払い(39%)、国際送金(39%)です。

ステーブルコイン市場は明らかなヘッド効果を示しています。ドルステーブルコインが市場の99%のシェアを占めています。その中でUSDTの市場シェアは1520億ドルで、62.29%を占めています。USDCの市場規模は約603億ドルで、24.71%を占めています。この2つで市場全体の80%以上を占めています。USDeは独自のメカニズムと高い利回りで第3位に位置し、市場規模は49億ドルです。

パブリックチェーンの観点から見ると、イーサリアムは絶対的な主導権を握っており、市場シェアは50%に達します。次にTron(31.36%)、Solana(4.85%)、BSC(4.15%)が続きます。

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世界のステーブルコイン規制の枠組み

ステーブルコイン市場の急速な発展に伴い、世界的な規制も加速しています。現在、アメリカ、EU、シンガポール、ドバイ、香港などの地域では、すでにステーブルコインの規制枠組みの立法が始まるか、完了しています。

アメリカのステーブルコイン規制の進展

世界の暗号の中心として、アメリカのステーブルコイン規制は注目されています。2月には、アメリカ下院が「2025年ステーブルコイン透明性と責任促進台帳経済法案」(草案を提出しました。同時に、上院も「米国ステーブルコイン国家革新法案」)を提案しました。

この2つの法案の集中提出は、上層部の支持に起因しています。今年3月にホワイトハウスで開催された初の暗号サミットで、トランプはステーブルコインに強い関心を示し、それを"非常に有望"な成長モデルと呼び、国会が8月の休会前に関連立法を大統領室に提出することを望んでいます。

STABLEとGENIUSの2つの法案は、重点がわずかに異なります。STABLEは連邦の統一管理を優先し、GENIUSは州レベルと連邦の並行した二重規制制度の構築を強調しています。STABLEは、保険のある預金機関と連邦の承認を受けた非銀行機関に発行資格を限定し、GENIUSはより多くのタイプの発行主体を許可しています。両者とも1:1の準備金を要求し、毎月開示を行いますが、STABLEの要求はより厳格です。

現在、GENIUS法案の進展はより速くなっています。5月19日、アメリカ合衆国上院は66票支持、32票反対の投票結果でこの法案の手続き動議を通過させ、最終立法への障害を取り除きました。次のステップは上院全体の討論と修正手続きに入り、その後下院で審議されます。下院の通過のハードルが比較的低いため、この法案は最終的に大統領の署名を受けて正式な法律になる見込みです。

GENIUS法案の通過は、アメリカのステーブルコインの規制の空白を埋め、規制主体とルールを明確にし、アメリカのステーブルコイン産業の発展をさらに促進し、暗号業界の主流化に新たな推進力を加えます。アメリカの観点から見ると、これによりドルがステーブルコインを通じて深く浸透する影響力が強化され、暗号市場がドルの付属物としての傾向を強めることになります。注目すべきは、どの法案でもステーブルコインの保有者はアメリカ国債やドルを保有しなければならず、アメリカ国債に新たな持続的な購入需要を生み出すことです。

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( 欧州連合及びその他の地域におけるステーブルコイン規制

EUは米国に先駆けて暗号資産市場)MiCA###法案を導入し、ステーブルコインを含むすべての暗号資産に対して包括的な規制フレームワークを提供しました。MiCAはステーブルコインを資産参照トークンと電子通貨トークンに分類し、アルゴリズムステーブルコインを禁止し、発行機関に1:1の資本準備を維持し、透明性ルールを遵守し、EUの規制機関に登録を完了することを要求します。

香港は2024年12月に《ステーブルコイン条例草案》を提出し、5月21日の立法会の会議で二読の議論が再開される予定です。香港はステーブルコインに対して慎重かつ包容的な態度を取り、ライセンス制度を導入し、発行者に香港に設立されること、十分な財政資源と流動資産を持つこと、2500万香港ドル以上の資本を納付すること、準備資産とその他の資産を分離すること、さらに準備資産の時価が流通するステーブルコインの名目価値と等しいことを要求しています。

さらに、シンガポールは2023年にステーブルコインの規制フレームワークを発表し、ドバイはステーブルコインを《支払いトークンサービス条例》に含めました。

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全体的に見て、世界的にステーブルコインの規制の違いは限られており、ライセンスの許可を重視して発行者を規制し、発行準備金、リスク隔離、マネーロンダリングおよびテロ対策に関する明確な規定を設けています。違いは主に許可されるステーブルコインの種類、発行者の制限、そしてローカルなマネーロンダリングコンプライアンスに現れています。

世界の主要地域が次々とステーブルコインの規制を導入しており、ステーブルコインが世界の金融市場において無視されていた役割から、多くの意見が交錯する状況に移行していることを反映しています。ステーブルコインは、世界の通貨市場の重要な構成要素となりつつあり、暗号市場の発言権を高めるだけでなく、暗号分野のキラーアプリケーションに対しても重要な役割を果たしています。また、第三世界の国々はステーブルコインを利用して24時間のグローバル決済を行い、ある程度、分散型電子現金のビジョンを実現しています。

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