仮想通貨業界の課題と今後の展望

2022年は暗号化業界にとって挑戦に満ちた年でした。Lunaの崩壊から3ACの破産、そしてFTX帝国の崩壊まで、一連のネガティブな出来事が業界全体に影を落としました。

これらの挫折に直面して、私たちは冷静に考え、そこから教訓を得て、業界の未来について理性的な判断を下す必要があります。最近のプライベートイベントでは、複数の経験豊富な業界関係者がFTX事件などのホットトピックについて深く議論し、内容はブラックスワン事件の分析、中央集権的機関の意思決定の変化、未来の市場予測などを含んでおり、私たちにとって参考になる価値があります。

三度のブラックスワン事件が取引所危機を引き起こす

2022年、暗号化業界は三回の重大なブラックスワン事件を経験しました: Lunaの崩壊、3ACの破綻、そしてFTXの倒産。これらの事件の破壊力と影響範囲は過去をはるかに超えています。根本を探ると、危機の種はすでに埋まっていることがわかります: FTXの問題はLunaの崩壊にまで遡ることができ、内部資料によればFTXの損失はさらに以前の時期にさかのぼります。

Lunaの急速な崩壊は典型的なポンジスキームです: 市場の異常が引き金となり、取り付け騒ぎが発生し、百億の市場価値が瞬時に蒸発しました。多くの中央集権的機関は準備不足で、巨大なリスクにさらされており、3ACはリスク中立のヘッジファンドから片側のギャンブラーに変わりました。

6月、大量の機関が非対称なポジションを持ち、高レバレッジでビットコインとイーサリアムを買い進めた結果、機関間で相互に借り入れが行われた。9月のイーサリアムの合併後、市場に回復の兆しが見えたが、FTXの予期せぬ崩壊が再びパニックを引き起こした。

FTX事件は、正常なビジネス競争から災害へと変わった。Samの財務問題が明らかになり、取り付け騒ぎを引き起こし、最終的にFTX帝国は急速に崩壊した。

これらのブラックスワンイベントは、考えるべきいくつかの問題を浮き彫りにしています:

1. 企業も破産する可能性があります。多くの北米の大手企業はリスク管理に誤解があり、連鎖反応を引き起こすことがあります。企業間の無担保信用の伝播性は非常に強いです。

2. クオンタムおよびマーケットメイキングチームは、極端な市場状況下でも大きな打撃を受けることがあります。市場の流動性が著しく不足しており、多くのチームが高流動性資産を低流動性資産に変えざるを得なくなっています。

3. 資産管理チームは衝撃に直面している。彼らは借入とトークンの発行を通じて利益を得て、大量の借入資産とデリバティブを蓄積し、極端な市場状況下で衝撃を受けている。

これらの問題はすべて、中央集権的な機関の運営リスクを指し示しています。FTX事件は、中央集権的な取引所の黄昏が到来したことを示しています。世界中で暗号通貨、特に中央集権的な取引所の不透明性に対する極度の恐慌が広がっています。

根本的な原因は、暗号化の世界にユーザー資産を管理するための合理的な第三者保管メカニズムが欠如しており、取引所の管理者の人間的な弱点に対抗できないことです。将来は伝統的な金融を学び、取引所、証券会社、保管を分離し、規制を導入する必要があります。

中心化機関: "大きすぎて倒れない" から再建の道へ

この危機は取引所だけでなく、他の中央集権的機関にも影響を及ぼしました。主な理由は、彼らがカウンターパーティ(、特に取引所)のリスクを無視していたからです。「大きすぎて倒産しない」という印象は、FTXに与えられていたもので、Lunaの崩壊前にSuZhuが言ったようなものでした。

伝統的な金融の世界には最後の貸し手がいますが、暗号化の世界にはありません。ブロックチェーンの透明性は危機の拡大を非常に速くします。これは両刃の剣です：バブルの崩壊を加速させますが、投資家にほとんど対処する時間を与えません。

未来の中央集権型取引所は、法定通貨と暗号化の世界を接続する橋梁として退化する可能性があり、KYCや入金などの問題を処理することになります。それに対して、ブロックチェーン上の分散型金融はより有望です。ブロックチェーンの性能とプライベートキー管理技術の進歩に伴い、分散型金融とデリバティブ取引所が徐々に台頭していくでしょう。

中央集権機関は危機後に再構築する必要があります。鍵は資産の所有権を掌握することです。実行可能なソリューションは、MPCベースのウォレット技術を使用して取引所と相互作用し、第三者の協力と取引所の共同署名を通じて安全に資産を移転および取引し、取引を短時間のウィンドウに制限し、カウンターパーティリスクを低減することです。

分散型金融:危機の中での機会を見つける

中央集権機関が大きな打撃を受けた場合、分散型金融(DeFi)の状況はより良いのでしょうか?

大量の資金流出とマクロ環境の金利上昇に伴い、DeFiは大きな影響を受けています。現在、DeFiの全体的な収益率はアメリカ国債を下回っており、スマートコントラクトの安全リスクも考慮する必要があります。成熟した投資家にとって、DeFiの見通しは楽観的ではありません。

しかし、市場は依然として革新を醸成しています。分散型デリバティブ取引所が徐々に台頭しており、固定収益戦略も急速に進化しています。パブリックチェーンの性能問題が解決されるにつれて、DeFiの相互作用の方法と実現形態には新たな突破口が開かれる可能性があります。

現在、市場は微妙な段階にあります:暗号化マーケットメイカーが損失を被り、流動性が深刻に不足しています。市場操作が時折発生しています。初期の流動性が良好だった資産が今では容易に操作される可能性があり、DeFiプロトコル間の組み合わせが連鎖反応を引き起こす可能性があります。

このような環境下で、投資戦略はより保守的になる可能性があります。一部のチームは、Stakingを通じて安定した収益を得ることを好み、同時にリアルタイムでチェーン上の異常を監視するシステムを開発して操作効率を向上させています。

市場の反転には内外の要因が共同で作用する必要がある

前回の市場の変動は、2017年の伝統的な投資家の参入に大きく起因しています。現在、金利が一定の水準まで下がり、ホットマネーが再び暗号市場に流入するのを待つ必要があるため、熊市は終わらないでしょう。

粗略な推定では、全体の暗号業界の日々の総コストは数千万から1億ドルの間である。現在、チェーン上の資金流入はこのコストを大きく下回っており、市場はまだストックゲームの段階にあることを示している。

市場の反転には2つの条件が必要です: 外部のマクロ環境での金利上昇の終了と、内部での新しいキラーアプリの出現です。イーサリアムの合併や2024年のビットコイン半減などの固有のサイクルを考慮すると、業界の革新突破に残された時間は多くありません。内外の要因が適時に整わない場合、この熊市は従来の4年周期を超えて、より長引く可能性があります。

私たちは忍耐を保ち、投資戦略と期待を調整して、さらなる不確実性に対処する必要があります。暗号化業界の参加者として、私たちは地に足をつけて、本当の建設者になるべきであり、機会を逃す傍観者ではありません。