出典:a16z crypto; コンピレーション:ゴールデンファイナンス価格設定は、市場の構築者が直面する一般的な問題です。多くの市場は、初期の成長と流動性を促進するために、ユーザーの活動に対して大きな補助金を支給します——無料（または大幅な割引）で製品やサービスを提供します。しかし、このアプローチは持続可能ではありません。一定の時点に達すると、構築者がネットワークの価値を自らのビジネスに見合ったものにしたい場合、ネットワークはかなりの料金を徴収し始めなければなりません。「課金スイッチをオンにする」ことは心配に思えるかもしれません。なぜなら、市場が以前は無料だったものに料金を課すようになると、利用量は短期的にはほぼ確実に減少するからです。しかし、価格を上げることで顧客が減る可能性がある一方で、残っているユーザーからより多くの利益を得ることも意味します。最終的にユーザーが減ったとしても、これらのユーザーが支払っている事実は、実際にはネットワークの価値を高めることができます。問題はスイッチをオンにするかどうかではなく、いつオンにするかです。この記事では、回答の論理について考察します。その結果、多くの企業が料金を徴収するのに時間がかかりすぎるか、または価格が低すぎることがわかりました。## しかしまず、費用スイッチとは何ですか？市場における「手数料スイッチ」とは、市場が取引を促進しサポートすることで報酬を得ることを指します。市場自体が取引からかなりの収入を得るとき（通常は「手数料」、「コミッション」または「コミッション率」と呼ばれる）、手数料スイッチは「オン」になります。ブロックチェーンプロトコルでは、これは通常文字通りの手数料スイッチを介して実現されます。これはプログラム可能な機能で、アクティブ化されると各取引に手数料が課されます。例えば、DeFiプロトコルでは、手数料スイッチは取引手数料の一部（例えばDEXによって生じる手数料）を直接プロトコルのトレジャリーまたは利害関係者に割り当てることを可能にするメカニズムです。アクティブにすると（料金スイッチが「オン」の場合）、一部の料金がプロトコルのネットワークトークンに蓄積されます——総料金のわずかな増加を通じて、または以前に他の利害関係者に割り当てられた一部の料金をリダイレクトすることによって。## なぜプロトコルに料金がかかるのですか？費用は必要です。なぜなら、契約は運営コストをカバーする必要があるからです。これは基本的なことのように思えますが、言及する価値があります。どんな企業でも——ガーデナー、インターネット小売業者、またはブロックチェーンプロトコル——コストをカバーできなければ、長続きすることはできません。しかし、分散型のブロックチェーンネットワークでは、ひとつの転換点があります：手数料はコストそのものを支払うためだけでなく、長期間にわたりネットワークの健全性に貢献してきた人々への報酬にも使われます。プロトコルの所有権は、トークン保有者がネットワークに貢献することで価値を創造することを促します。これがブロックチェーンの超能力です：トークンを保有する市場参加者はあなたのパートナーです。合理的な市場価格設定は、流動性の補助、安定した運営の確保、および長期的なインセンティブの調整の間でバランスを取ることができます。手数料スイッチは、この目標を達成するための重要なメカニズムです。## タイミングを考慮する方法費用スイッチをいつオンにするかの決定は、需要の問題に帰着します：需要が十分に強力で、価格のわずかな上昇がユーザーを競合プロトコルに向かわせたり（または市場から完全に離れさせたりすることはない）のはいつでしょうか？ネットワーク効果に依存する企業（考えてみてください：あなたのお気に入りのオンライン市場のほとんど、もし全てではないにしても）は、通常、初期段階で高額な料金を徴収することを避けます。なぜなら、彼らはそのネットワーク効果が十分に大きくなる必要があり、参加者の移行意欲を抑制する必要があるからです。例えば、アマゾンが何年にもわたって顧客を補助し、配当を放棄してネットワークを維持・発展させ、競争地位を確保してきたことを考えてみてください。ブロックチェーンの相互運用性は競争プロトコルへの切り替えに有利なようです。言い換えれば、ユーザーの活動が移植しやすいため、ブロックチェーンネットワークは従来のプラットフォームよりも待機時間が長くなる可能性があります。しかし、トークンはこの論理を覆しました。トークンを通じて所有権を共有することで、プロトコルはユーザーをパートナーに変え、共通のインセンティブメカニズムを通じてネットワーク効果を生み出し、プロトコルの成功を促進します。このトークンのネットワーク効果を機能させるためには、トークン保有者がネットワーク内での権益が増価するという合理的な期待を持つ必要があります。したがって、ブロックチェーンプロトコルは従来のプロトコルよりも早期に手数料を徴収したいと考えるかもしれません。逆に、ガバナンスを通じて実現された共有所有権は、Web2.0企業で見られる高額な手数料を緩和することができます。## 料金スイッチはいつ開きますか手数料スイッチをオンにすることには法的な理由や運用上の理由があるかもしれませんが、経済的な観点から見ると、その論理は非常にシンプルです：プロトコルのネットワークが十分に強力な場合、手数料スイッチをオンにすべきです。そうすることで、手数料があまりにも多くのユーザーを他のプロトコルに移動させたり（または完全に市場から退出させたりすることなく）、ネットワークの価値を大幅に低下させるのを防ぐことができます。言うは易し、しかしそれを証明するための理由は何でしょうか？あるプロトコルがどのような状況で参加者を失いながらも価値を失わないのか？もしそのプロトコルが実用的なサービスを提供し、ネットワーク効果と組込み性を兼ね備えているなら、均衡状態において同じコスト構造を持つ競合他社は、より低コストで同じサービスを提供することはできません。簡潔に言えば：あるプロトコルが実用的で広く使用されている場合、同じコスト構造を持つ他のプロトコルは、より低コストで同じ製品やサービスを提供することはできず、持続可能性も維持することができません。プロトコルは価格実験を通じて推論を行うこともできます：料金を引き上げると、どれだけのユーザーが離れてしまうでしょうか？産業組織分析では、これを離脱率と呼びます。離脱率を大まかに理解するためには、外部の衝撃によって引き起こされる「自然実験」を探すことができます。これらの衝撃は、ユーザーがあなたのサービスに支払う実質的なコストに影響を与えます。つまり、あなたが制御できないいくつかの要因が、あなたのサービスをユーザーにとってより高価にする場合です。ガス料金の変動を例に取ると、ガス料金が急騰したときに、あなたのアプリへの需要はどれだけ減少するでしょうか？同様に、プロトコルはトークン価格の変動に基づいて離脱率を推定できるかもしれません。この分析は方向性を示すものであり、感度を考慮することが重要ですが、何もしない、推測する、または全く料金を請求しないよりは確実に良いです。最後に（おそらく最も重要なことは）、基本原則から価格を推測することができます：人々はこのサービスからどれだけの価値を得ましたか？極端な例を挙げると、もし顧客が100万ドルの価値を得た場合、その契約は5ドルの料金を負担できるかもしれません。ここにある分析に従い、いくつかの実験を行うことで、スイッチを押すのに最適なタイミングを特定できます。その論理を素早く記憶するために、以下は俳句の要点です：価値の増加を実現する、ネットワークの力を補強する，費用スイッチがオンになりました。
a16z：ブロックチェーンプロトコルと製品はいつ費用スイッチをオンにするのか
出典:a16z crypto; コンピレーション:ゴールデンファイナンス
価格設定は、市場の構築者が直面する一般的な問題です。多くの市場は、初期の成長と流動性を促進するために、ユーザーの活動に対して大きな補助金を支給します——無料（または大幅な割引）で製品やサービスを提供します。しかし、このアプローチは持続可能ではありません。一定の時点に達すると、構築者がネットワークの価値を自らのビジネスに見合ったものにしたい場合、ネットワークはかなりの料金を徴収し始めなければなりません。
「課金スイッチをオンにする」ことは心配に思えるかもしれません。なぜなら、市場が以前は無料だったものに料金を課すようになると、利用量は短期的にはほぼ確実に減少するからです。しかし、価格を上げることで顧客が減る可能性がある一方で、残っているユーザーからより多くの利益を得ることも意味します。最終的にユーザーが減ったとしても、これらのユーザーが支払っている事実は、実際にはネットワークの価値を高めることができます。
問題はスイッチをオンにするかどうかではなく、いつオンにするかです。
この記事では、回答の論理について考察します。その結果、多くの企業が料金を徴収するのに時間がかかりすぎるか、または価格が低すぎることがわかりました。
しかしまず、費用スイッチとは何ですか？
市場における「手数料スイッチ」とは、市場が取引を促進しサポートすることで報酬を得ることを指します。市場自体が取引からかなりの収入を得るとき（通常は「手数料」、「コミッション」または「コミッション率」と呼ばれる）、手数料スイッチは「オン」になります。
ブロックチェーンプロトコルでは、これは通常文字通りの手数料スイッチを介して実現されます。これはプログラム可能な機能で、アクティブ化されると各取引に手数料が課されます。例えば、DeFiプロトコルでは、手数料スイッチは取引手数料の一部（例えばDEXによって生じる手数料）を直接プロトコルのトレジャリーまたは利害関係者に割り当てることを可能にするメカニズムです。
アクティブにすると（料金スイッチが「オン」の場合）、一部の料金がプロトコルのネットワークトークンに蓄積されます——総料金のわずかな増加を通じて、または以前に他の利害関係者に割り当てられた一部の料金をリダイレクトすることによって。
なぜプロトコルに料金がかかるのですか？
費用は必要です。なぜなら、契約は運営コストをカバーする必要があるからです。これは基本的なことのように思えますが、言及する価値があります。どんな企業でも——ガーデナー、インターネット小売業者、またはブロックチェーンプロトコル——コストをカバーできなければ、長続きすることはできません。
しかし、分散型のブロックチェーンネットワークでは、ひとつの転換点があります：手数料はコストそのものを支払うためだけでなく、長期間にわたりネットワークの健全性に貢献してきた人々への報酬にも使われます。
プロトコルの所有権は、トークン保有者がネットワークに貢献することで価値を創造することを促します。これがブロックチェーンの超能力です：トークンを保有する市場参加者はあなたのパートナーです。合理的な市場価格設定は、流動性の補助、安定した運営の確保、および長期的なインセンティブの調整の間でバランスを取ることができます。手数料スイッチは、この目標を達成するための重要なメカニズムです。
タイミングを考慮する方法
費用スイッチをいつオンにするかの決定は、需要の問題に帰着します：需要が十分に強力で、価格のわずかな上昇がユーザーを競合プロトコルに向かわせたり（または市場から完全に離れさせたりすることはない）のはいつでしょうか？
ネットワーク効果に依存する企業（考えてみてください：あなたのお気に入りのオンライン市場のほとんど、もし全てではないにしても）は、通常、初期段階で高額な料金を徴収することを避けます。なぜなら、彼らはそのネットワーク効果が十分に大きくなる必要があり、参加者の移行意欲を抑制する必要があるからです。例えば、アマゾンが何年にもわたって顧客を補助し、配当を放棄してネットワークを維持・発展させ、競争地位を確保してきたことを考えてみてください。
ブロックチェーンの相互運用性は競争プロトコルへの切り替えに有利なようです。言い換えれば、ユーザーの活動が移植しやすいため、ブロックチェーンネットワークは従来のプラットフォームよりも待機時間が長くなる可能性があります。しかし、トークンはこの論理を覆しました。トークンを通じて所有権を共有することで、プロトコルはユーザーをパートナーに変え、共通のインセンティブメカニズムを通じてネットワーク効果を生み出し、プロトコルの成功を促進します。
このトークンのネットワーク効果を機能させるためには、トークン保有者がネットワーク内での権益が増価するという合理的な期待を持つ必要があります。したがって、ブロックチェーンプロトコルは従来のプロトコルよりも早期に手数料を徴収したいと考えるかもしれません。逆に、ガバナンスを通じて実現された共有所有権は、Web2.0企業で見られる高額な手数料を緩和することができます。
料金スイッチはいつ開きますか
手数料スイッチをオンにすることには法的な理由や運用上の理由があるかもしれませんが、経済的な観点から見ると、その論理は非常にシンプルです：プロトコルのネットワークが十分に強力な場合、手数料スイッチをオンにすべきです。そうすることで、手数料があまりにも多くのユーザーを他のプロトコルに移動させたり（または完全に市場から退出させたりすることなく）、ネットワークの価値を大幅に低下させるのを防ぐことができます。
言うは易し、しかしそれを証明するための理由は何でしょうか？あるプロトコルがどのような状況で参加者を失いながらも価値を失わないのか？もしそのプロトコルが実用的なサービスを提供し、ネットワーク効果と組込み性を兼ね備えているなら、均衡状態において同じコスト構造を持つ競合他社は、より低コストで同じサービスを提供することはできません。簡潔に言えば：あるプロトコルが実用的で広く使用されている場合、同じコスト構造を持つ他のプロトコルは、より低コストで同じ製品やサービスを提供することはできず、持続可能性も維持することができません。
プロトコルは価格実験を通じて推論を行うこともできます：料金を引き上げると、どれだけのユーザーが離れてしまうでしょうか？産業組織分析では、これを離脱率と呼びます。離脱率を大まかに理解するためには、外部の衝撃によって引き起こされる「自然実験」を探すことができます。これらの衝撃は、ユーザーがあなたのサービスに支払う実質的なコストに影響を与えます。つまり、あなたが制御できないいくつかの要因が、あなたのサービスをユーザーにとってより高価にする場合です。ガス料金の変動を例に取ると、ガス料金が急騰したときに、あなたのアプリへの需要はどれだけ減少するでしょうか？同様に、プロトコルはトークン価格の変動に基づいて離脱率を推定できるかもしれません。この分析は方向性を示すものであり、感度を考慮することが重要ですが、何もしない、推測する、または全く料金を請求しないよりは確実に良いです。
最後に（おそらく最も重要なことは）、基本原則から価格を推測することができます：人々はこのサービスからどれだけの価値を得ましたか？極端な例を挙げると、もし顧客が100万ドルの価値を得た場合、その契約は5ドルの料金を負担できるかもしれません。
ここにある分析に従い、いくつかの実験を行うことで、スイッチを押すのに最適なタイミングを特定できます。その論理を素早く記憶するために、以下は俳句の要点です：
価値の増加を実現する、 ネットワークの力を補強する， 費用スイッチがオンになりました。