世界のステーブルコイン規制動向の概観

近年、ステーブルコインは暗号通貨の分野で急速に台頭し、各国の規制当局の高い関心を引き起こしています。法定通貨や他の資産に連動した暗号通貨として、ステーブルコインはその価値の安定性から、クロスボーダー決済や分散型金融などの分野で広く利用されています。特に現在の市場サイクルにおいて、実物資産のトークン化が目覚ましい成果を上げており、伝統的な金融機関やWeb3ネイティブ組織が次々と参入してきており、ますます多くの投資家がこの分野に目を向けています。

ステーブルコイン市場の不断の拡張に伴い、各国政府や国際機関も次々と関連政策を打ち出し、ステーブルコインの発展を規制し監督し始めています。本稿では、世界の主要地域におけるステーブルコインの規制動向を簡潔に整理します。

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アメリカ：多様な主体による共治、立法進行中

ステーブルコインの発展における主要市場の一つとして、アメリカの規制政策は比較的複雑です。現在、アメリカのステーブルコインの規制フレームワークは、財務省、証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）などの複数の機関によって共同で実施されています。

SECは特定のステーブルコインを証券と見なす可能性があり、そのために《証券法》の関連規定を遵守するよう求めるでしょう。財務省傘下の通貨監理署（OCC）は、国家銀行と連邦貯蓄協会がステーブルコイン発行者にサービスを提供することを許可する提案を行いましたが、反マネーロンダリングとコンプライアンス要件を遵守する必要があります。現在、アメリカ合衆国議会は《ステーブルコイン透明性法案》などの立法提案について議論しており、ステーブルコインのための統一された規制枠組みを策定しようとしています。

EU: MiCA フレームワークに基づく分類規制

EUのステーブルコイン規制は主に「暗号資産市場規制条例」（MiCA）に基づいています。MiCAはステーブルコインを資産参照型トークン（ART）と電子通貨トークン（EMT）の2つのカテゴリに分けています。

電子通貨トークンは、ユーロや米ドルなどの単一の法定通貨に連動するトークンを指します。資産参照トークンは、特定の資産（法定通貨、商品、または暗号資産など）に連動するトークンを指します。MiCAはこれら二種類のトークンに対して対応する規制要件を定めており、ステーブルコインを発行する実体はEU加盟国の許可を取得し、資本準備、透明性の開示などの要件を満たす必要があります。

香港：多方面からのアプローチで積極的に探求する

香港金融管理局と財務省は2024年7月にステーブルコイン規制制度の主要内容を発表しました。この制度に基づき、香港で法定通貨ステーブルコインを発行または香港の一般市民に販売する企業は、金管局のライセンスを取得する必要があります。規制要件は、準備資産管理、企業ガバナンス、リスク管理、情報開示、マネーロンダリング対策などの多くの側面をカバーしています。

香港金融管理局は、業界と提案された規制要件について意見交換を行うために、ステーブルコイン発行者「サンドボックス」プログラムを開始しました。最初の参加者には、京東コインチェーンテクノロジー（香港）有限公司、円コインイノベーションテクノロジー有限公司、およびスタンダードチャータード銀行（香港）有限公司、Animoca Brands Limited、香港電訊有限公司からなるコンソーシアムが含まれています。

2024年12月、香港政府は官報に《ステーブルコイン条例草案》を掲載し、香港に法定通貨のステーブルコイン発行者の規制制度を導入し、仮想資産活動の規制枠組みを整備することを目的としています。

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シンガポール：ライセンス制度と規制サンドボックスの並行

シンガポールの《支払いサービス法》によれば、ステーブルコインはデジタル決済トークンと見なされ、その発行と流通にはシンガポール金融管理局（MAS）の許可が必要です。MASはまた、ステーブルコインに関連するビジネスモデルをテストするための規制サンドボックスをスタートアップに提供しています。

日本:明確に定義され、厳密に分類されています

2022年6月、日本は「支払いサービス法」（PSA）を改正し、ステーブルコインの発行と取引に対する規制フレームワークを設定しました。改正されたPSAでは、法定通貨によって完全に裏付けられたステーブルコインを「電子決済手段」（EPI）として定義しています。銀行、資金移動サービス提供者、信託会社の3種類の機関のみがステーブルコインを発行できます。ステーブルコインに関連するビジネスを展開したい機関は、まず電子決済手段サービス提供者（EPISP）として登録する必要があります。

ブラジル：政策の揺れ動き、方向性は未定

ブラジル中央銀行（BCB）のロベルト・カンポス・ネト総裁は、2024年10月に2025年にステーブルコインと資産トークン化に対する規制を計画していると述べました。2024年11月、BCBは規制提案を提出し、ユーザーが中央集権型取引所から自分のウォレットにステーブルコインを引き出すことを禁止することを提案しました。しかし、報道によると、BCBの金融システム副責任者は12月に、取引の透明性などの重要な問題が改善されれば、中央銀行はこの禁止令を撤回する可能性があると述べました。

まとめ

世界中、各国政府はステーブルコイン市場を規制するためにさまざまな方法を採用しています。規制サンドボックスを設立するにせよ、ステーブルコインの異なる特性に基づいて分類規制を行うにせよ、今後、さらに多くのステーブルコイン規制政策が導入される可能性があります。特に注目すべきは、クロスボーダー決済がステーブルコインの最も広範な適用シーンの一つになりつつあり、これが将来の規制方向に影響を与える可能性があるということです。規制フレームワークが徐々に整備される中で、ステーブルコイン市場はコンプライアンスに基づいてより健全で持続可能な発展を実現できる見込みです。

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