最近、Bitwise の最高投資責任者マット・ホーガンが提起した考えさせられる視点があります：ビットコインの伝統的な四年周期はもはや適用されない可能性があり、次の本格的な強気市場は2026年までレイテンシーがかかるかもしれません。この見解は一見反直感的に思えますが、その背後にある論拠は説得力があります。

まず、ETFがもたらす構造的資金はまだ完全には入場していません。現在私たちが見ているETFの資金流入は氷山の一角に過ぎません。本格的な大規模資金、例えば年金基金や国家財産基金などの大規模機関投資家は、より整備された規制環境と入場のタイミングを待っています。このような資金の投資リズムは通常ビットコインの半減期の影響を受けることはなく、長期保有や定期的なリバランスの戦略を採用し、徐々にポジションを増やす傾向があります。

次に、オンチェーンデータは新しい行動パターンを示しています。過去1か月間、ビットコインのオンチェーンアクティビティ、取引所への資金流入量、現物取引量はすべて継続的に減少していますが、価格は安定しており、さらには上昇しています。この異常な現象は、市場に大量のホルダーがロックアップを選択していることを示しており、これはおそらくETFや長期資金の流入後の結果です。この市場の構図は、過去の個人投資家主導で価格が激しく変動する状況とは本質的に異なります。

マクロの観点から見ると、現在のブル・マーケットのリズムは確かに変化しています。私たちは、金融資産の構造的なインフレーションに似た状況を経験しています：米国株、金、ビットコインが交互に最高値を更新し、一方でドルは明らかな価値の下落を見せていません。この背後には、全球的な資産不足と各国中央銀行のバランスシートの持続的な拡大という深層的な問題が反映されています。これらの問題は短期的に解決されることは難しいでしょう。したがって、今後数年間、全体の資産価格設定のロジックは緩やかな上昇と希少性を重視する特徴を示す可能性があります。

以上のように、ビットコイン市場は構造的な変化を経験しています。従来のサイクル理論は再評価が必要かもしれませんし、投資家はより持続的で安定しているが成長速度が相対的に遅いブル・マーケットに備える必要があります。2026年の予測が正確かどうかにかかわらず、市場の変化に注意を払い、柔軟な投資戦略を維持することがこの新しい状況に対処するための鍵となるでしょう。