ファンドのトークン化は、現在の世界的な資産管理業界の多くの問題を解決することができます。トークン化ファンドの提唱者たちは、将来的にブロックチェーンと分散台帳技術に基づくファンドが、ファンドの資産管理規模(Asset Under Management, AuM)を増加させ、より広範な資産クラス(RWA トークン化資産の多様性)に投資できるだけでなく、新しいカテゴリの投資家(アフリカ・アジア・ラテンアメリカのUnbanked地域の投資家が暗号資産を通じて投資することを引き付け、ユーザーの投資体験を改善し)スマートコントラクトに組み込まれたKYC(によって、産業のデジタル化の競争の中でファンドが成功する手助けをし)デジタル化のアップグレード(を実現し、同時に運営およびマーケティングコストを大幅に削減できる)ブロックチェーンと分散台帳の利点(があると信じています。
例えば、私たちはBlockin GMXデルタニュートラルプールがオープン型ファンドであり、約260万ドルの資産を管理していることを見ています。これは、ファンドマネージャーBlockinの投資戦略に基づいて配置されています。また、別のオープン型ファンドRWA: Generate Yield On Your Stable Coinsは、ファンドマネージャーSolv RWAによって立ち上げられ、USDT通貨を募集し、米国債RWA資産に投資して、ステーブルコインの保有者に米国債の利息収益を提供します。
トークン化ファンド:RWA新たな競技場の価値と実践の探求
RWAで見逃せない細分化されたトラック: ファンドのトークン化の価値、探索と実践
一、基金トークン化
トークン化(Tokenization)は、通常、資産のデジタル化後にブロックチェーン上で表現され、分散型台帳技術の利点を活用して記帳と決済が行われます。トークン化に適用される資産は、株式、債券、ファンドなどの金融商品だけでなく、不動産などの有形資産、音楽ストリーミングの著作権などの無形資産も含むことができます。資産がトークン化された後に生成されるトークンは、資産価値の担体であり、資産権利の証明です。
この革新と破壊はファンドにも同様に適用され、ファンドをトークン化した結果、トークン化ファンド(Tokenized Fund)が形成されます。これはファンドの持分がトークンのデジタル形式でブロックチェーンの分散台帳に記録され、トークンが二次市場で取引可能であることを指します。このトークン化ファンドは、単に一次市場や二次市場に投資する暗号ファンド(Token Fund)とは異なります。
グローバル資産管理業界は多くの課題に直面しています。業界全体の資産管理規模は市場の上昇に伴い成長していますが、ファンド管理手数料は競争の激化や業界の受動的投資戦略への移行により圧縮されています。投資の圧力に加えて、市場はファンドのデジタル能力に対してより高い要求を提出しており、投資家のオンライン流通、資産報告、規制遵守、そしてパーソナライズされたニーズの高まりに応えています。ファンド管理コストの増加速度は収入を上回っており、ファンドの利益率は圧迫されています。
プライベートファンドにとって、流動性が低く、投資のハードルが高いため、投資家は長期間にわたり少数の機関投資家に限られています。プライベートファンド市場は、投資のハードルを下げることが緊急に求められており、中小機関、ファミリーオフィス、さらには高額資産の個人などの非機関顧客の投資ニーズに合った代替製品を適切な商品設計を通じて提供する必要があります。
ファンドのトークン化は、現在の世界的な資産管理業界の多くの問題を解決することができます。トークン化ファンドの提唱者たちは、将来的にブロックチェーンと分散台帳技術に基づくファンドが、ファンドの資産管理規模(Asset Under Management, AuM)を増加させ、より広範な資産クラス(RWA トークン化資産の多様性)に投資できるだけでなく、新しいカテゴリの投資家(アフリカ・アジア・ラテンアメリカのUnbanked地域の投資家が暗号資産を通じて投資することを引き付け、ユーザーの投資体験を改善し)スマートコントラクトに組み込まれたKYC(によって、産業のデジタル化の競争の中でファンドが成功する手助けをし)デジタル化のアップグレード(を実現し、同時に運営およびマーケティングコストを大幅に削減できる)ブロックチェーンと分散台帳の利点(があると信じています。
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二、 トークン化はファンド市場に深刻な影響を与えるでしょう
) 2.1 トークン化助力推进基金市場のデジタル化
現在、ファンドと投資家は多くの仲介機関によって隔てられています。ファンド流通端###ファンドディストリビューター(には、財務アドバイザー、ファンドプラットフォーム)ファンドプラットフォーム(、注文ルーティングネットワーク)オーダールーティングネットワーク(が含まれます。ファンドサービス端には、支払い代理)ペイングエージェント(、カストディアン)カストディアンバンク(、ファンド会計士)ファンドアカウンタント(が含まれます。
譲渡代理)Transfer Agents(は、両端を調整することでファンドを支援し、クライアント)のKYC(、マネーロンダリング)AML(、テロ資金供与防止)CFT(および経済制裁のスクリーニングと検証、ファンドの引受および償還の決済、管理者への報告、および投資家の登録記録の維持を担当します。
伝統的なファンドの運用プロセスは本質的に非効率的です:)1(ファンドの持分は、申し込みを満たすために設立され、償還を満たすために取り消されます;)2(ファンドの価格設定は、購入と販売に基づくのではなく、ファンドの会計士が設定した資産の純価値に基づいています;)3(移転代理は、資産の純価値に基づいて注文を受け取り、統合して価格を設定し、集中登録簿で入金方式で注文を決済し、その後、注文を投資家とファンドの現金ポジションと照合します;)4(ファンドの持分と現金決済が解放される前の3日間、ファンドと投資家は市場の変動と取引相手リスクに直面します;)5(ファンドの流動性は、ファンドマネージャーに資金ポジションを保持させ、ファンドの純価値を再バランスするコストを負担させることを強いられます。
対照的に、トークン化は上記の複雑なプロセスを大幅に簡素化することができる:)1(トークン化ファンドがブロックチェーン上で発行および取引されるとき、申込みおよび償還の段階はファンドトークンと支払い型トークンを通じて直接決済され、投資家のアカウント)電子ウォレット(に入ります。取引は決済の最終性を持ち、市場や取引相手のリスクを排除します;)2(すべての取引がブロックチェーンの分散元帳に記録されるため、所有権の変更は自動的に記録され、集中登録の必要がなくなります;)3(すべての仲介機関がブロックチェーン上でデータにアクセス、確認できるため、多方面の報告や照合も必要ありません。
同時に、トークン化はファンドマネージャーと投資家のインタラクションのデジタル化を助けます:)1(KYC、AML、CFT、経済制裁のスクリーニング検証を統合することにより、投資家の口座開設の速度が向上します;)2(ブロックチェーンに基づくより効率的な原子決済により、24時間体制のリアルタイム価格設定とリアルタイム決済が実現します;)3(複数の統一元帳へのアクセスにより、データのリアルタイム共有が可能になり、投資家はファンドデータを直接取得し取引できます;)4(ファンドマネージャーは、より豊富な投資家情報と取引情報を得ることができます。
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) 2.2 Solv Protocol のオンチェーンファンド発行および募集プラットフォーム
2020年に設立されたSolv Protocolは、暗号業界にブロックチェーンに基づく金融ツールと多様な資産管理インフラを提供することに専念し、最近600万ドルの資金調達を完了しました。Solv Protocolの最新製品Solv V3は、オンチェーンファンドの発行に新しい基準を設けました。Solv Protocolによって作成されたトークン化ファンドは、ファンドのオンチェーンでの募集、発行、購入、償還、取引および決済を実現し、トークン化ファンドの効率的な資金調達を実現します。
私たちは公式サイトを通じて、Solv Protocolが74のトークン化ファンドの発行と募集###を実現したことを確認しました。これにはオープンエンドファンド Open-end Funds とクローズドエンドファンド Close-end Funds(が含まれ、25,000人以上の投資家にサービスを提供し、1.6億ドル以上の資産を管理しています。
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Solv Protocol のコアメカニズムは、ファンドマネージャーがチェーン上のファンドを作成し、募った資金)安定通貨、BTC、ETH など(を Solv プロトコルのスマートコントラクトに預け入れ、投資家にファンドシェア証明書を代表する NFT/SFT 証明書を生成することを許可します。これにより、ファンドマネージャーは募った資金を基に自身の投資戦略に従って投資を行うことができます。
例えば、私たちはBlockin GMXデルタニュートラルプールがオープン型ファンドであり、約260万ドルの資産を管理していることを見ています。これは、ファンドマネージャーBlockinの投資戦略に基づいて配置されています。また、別のオープン型ファンドRWA: Generate Yield On Your Stable Coinsは、ファンドマネージャーSolv RWAによって立ち上げられ、USDT通貨を募集し、米国債RWA資産に投資して、ステーブルコインの保有者に米国債の利息収益を提供します。
オープンエンドファンドとは、ファンドマネージャーがファンドを設立する際に、ファンドのユニットまたは株式の総規模が固定されていないファンドを指します。ファンドはいつでも株式を発行し、投資家が定期的に償還を行うことができ、高い流動性の投資ポートフォリオを投資戦略とするファンドマネージャーは通常、オープンエンドの株式会社構造を用いてファンドを設立します。
Solv Protocolによって発行された全チェーン上トークン化ファンドは、資金調達の元はBTC/ETH/ステーブルコインで、投資資産も原生暗号資産またはトークン化資産)のような米国債RWA(に属します。このような全チェーン上トークン化ファンドの構造は、トークン化がもたらす価値を最大限享受できるものです。例えば、Solv Protocolのトークン化ファンドは、)1(ファンドマネージャーが投資家と直接対面し、より多くの投資家データや取引情報を取得できるようにします; )2(多くのファンドサービス中介の摩擦を排除し、コストを削減します; )3(トークン化ファンドの募集、発行、取引、決済はすべてブロックチェーンを通じて実現され、分散台帳に記録され、高効率で透明です; )4(ファンドのネットアセットバリューNAVはリアルタイムで更新され、ファンドシェアの購入/償還はいつでもどこでも7/24可能です、など多くの利点があります。
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Solv Protocol は次のように述べています: 現在、ほとんどの暗号資産管理サービスは CeFi 機関から提供されており、これらの機関の資産作成とファンド管理プロセスは不透明であり、信頼の問題を引き起こしています。より良い分散型のソリューションは、透明で安全な投資体験を提供し、同時に資産管理会社が信頼と流動性を獲得するのを助けます。Solv は、作成、発行、マーケティング、リスク管理を含む包括的なサービスを提供するためのインフラとエコシステムを構築しています。これにより、Web3 への参加の障壁が低下し、暗号市場の成熟が促進されます。
Solv Protocol の投資家である野村証券の Olivier Deng は次のように述べています: "Solv は、ブローカー、アンダーライター、マーケットメーカー、カストディアンを統合し、DeFi、CeFi、TradFi を橋渡しする初の流動性金融インフラをブロックチェーン上に構築した信頼不要の機関レベルの DeFi プラットフォームを創造しました。"
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三、トークン化ファンドの決済
トークン化ファンドは、ある程度まで中介機関)、例えばファンドディストリビューター(を代替することができ、ファンド市場のデジタル化のレベルを向上させるが、市場は一朝一夕に形成されるものではない。ファンドマネージャーと投資家にとって最も現実的な点として、トークン化が必然的に変えるのはファンドの申込および償還の決済方法である。
) 3.1 トークン化基金の決済
現在のファンドは一般的に資産純価値で価格設定され、ファンドマネージャーは銀行システムを通じて現金を受け取ったり支払ったりする方法で、3日後###T+3(に基づいてファンドのシェアを発行または解約する方法で決済を行います。しかし、トークン化ファンドは毎日の価格計算方法が1回だけではなく、サブスクリプションと償還がブロックチェーン上で「自動的に」決済されるため、銀行システム)T+3(に基づく決済方法が置き換えられることになります。Solv Protocolのケースで見ることができるように、完全にブロックチェーンに基づくトークン化ファンドは、リアルタイムの価格設定とリアルタイムの決済を実現する24時間市場)7/24(を提供できます。
このブロックチェーンと分散型台帳技術を利用した決済方法は、原子決済)Atomic Settlement(と呼ばれ、現金等価物とファンドシェアの取引が直接関連していることを意味します。つまり、ある資産の移転が発生すると、別の資産の移転も同時に行われます。言い換えれば、決済の前提条件は、買い手と売り手の電子財布に交換可能な現金とファンドシェアが存在することです。決済は最終的に同時交換に依存します。現金またはシェアが引き渡されなければ、取引は成立しません。この決済方法は、取引相手リスクを排除しながら、リアルタイムでの決済を実現し、取引の効率を大幅に向上させます。
ビットコインは、設計当初から分散型のピアツーピア電子現金決済システムを実現するために作られました。ビットコイン決済は、銀行、清算機関、電子決済プラットフォームなどの第三者機関を介さずにユーザー間の直接送金を可能にし、高額な手数料や煩雑な送金プロセスを回避します。この原子決済方式は、国際送金の分野において、従来の国際送金における高い手数料、国境を越えた移転効率の低さ、高コストなどの問題を解決することができます。
もう一つの興味深いユースケースは、トークン化を通じて取引所取引ファンド)ETF(の清算をより効率的に行えることです。なぜなら、ETFは実物の引き受けと償還を通じて行われるため、基礎となる証券を)ETF内の一連の証券のポートフォリオをトークン化することで、ETFの基礎となる証券の清算プロセスが大幅に簡素化され、リアルタイム清算が実現できるからです。
( 3.2 トークン化ファンドの決済ユースケース
この原子決済の取引方法はアメリカで既に採用されています