株式トークン化プラットフォーム：概念から実用的なガイドへの道

はじめに

RWA（現実世界資産のブロックチェーン化）はWeb3分野でのホットトピックとなっており、株式トークン化（Tokenized Stocks）は、その成熟した基礎資産、制御可能な技術的ハードル、そして徐々に明確になってきた規制の道筋により、最も実現可能性のある方向の一つとなっています。

本文は一つの核心的な問題に焦点を当てます：いかにして、小口投資家市場にアクセスでき、かつコンプライアンスリスクを管理できる株式トークン化プラットフォームを構築するか？

ロビンフッドモード：簡易版証券取引

Robinhoodは伝統的な意味でのオンチェーンプラットフォームではありませんが、その運営モデルはWeb3製品の設計に貴重な示唆を提供しています。

コア機能

• インターフェースがシンプルで、複雑な用語を避ける
• ゼロ手数料、低いハードル、小口投資家向け
• 証券の清算と保管は提携機関によって行われます

コンプライアンス構造

• 本社はアメリカ・カリフォルニア州にあります
• 子会社は関連ライセンスを保有し、SECおよびFINRAの監督を受けています
• 株式取引サービスはアメリカのユーザーのみを対象としています

地理的な制限の理由

• 他の地域の複雑な証券販売許可要件に直面することを避ける
• 各地域の異なる規制要件と高額なコンプライアンスコストを回避する

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xStocksモード：トークンマッピング実株+非証券ポジショニング

xStocksは巧妙な構造設計により、株価のマッピングによるトークン取引を実現し、個人投資家に向けて提供され、証券規制のレッドラインを回避しました。

コア構造

• トークンと株式は1:1でマッピングされ、機関が実際に保有します
• トークンは投票権、配当権、またはガバナンス権を含みません
• "分配"はトークンの形で自動再投資を採用します
• 基本的なKYCが必要であり、高規制地域のユーザーは制限されています

エンティティ構造

• トークン発行者はジャージー島に登録されています
• サービス主体はバミューダに登録されています
• 意図的にアメリカの法律の適用を避ける

###禁止区域

アメリカ、欧州連合、イギリス、カナダ、日本、オーストラリアなどの地域にはサービスを提供しないことを明確にし、主にこれらの地域の厳しい証券規制要件を考慮しています。

2つのモードの本質的な違い

• ロビンフッド：「規制の枠組み内で証券業務を運営する」
• xStocks: 「ストラクチャリングによる証券規制の回避」

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株式トークン化プラットフォームの重要な役割

1. プラットフォーム：価格マッピング、トークン発行、ユーザーインタラクションを担当
2. パートナー：ポジションの保持、報告およびリスクの隔離を担当する
3. 両者は協定と情報同期メカニズムを通じて連携しますが、監督責任は明確に分離されています。

必要なパートナーと協定

パートナー

• ライセンスを持つ証券会社
• ブロックチェーン発行プラットフォーム及び技術方 -法律顧問
• KYC/AMLサービスプロバイダー
• スマートコントラクト監査者

重要なプロトコル

• トークン発行ホワイトペーパーおよび法的開示説明
• 資産保管サービス契約
• プラットフォームユーザー契約およびリスク開示声明
• コンプライアンスサービス統合契約
• トークンとプラットフォームの連動契約説明文書

主な考慮事項

• トークンは、いかなる利益の約束、ガバナンス権、または請求権を含むべきではありません。
• 高感度な法域へのサービス提供を避ける
• "株式"、"株主権利"などの表現を慎重に使用する
• 技術とプロトコルによる二重の制御でユーザーの地域とアイデンティティを管理
• 法的定性的意見書、リスク開示書、KYC監査記録の作成

まとめ

株式のトークン化は、精密な設計が必要だが実現可能性のあるプロジェクトの方向性である。鍵は適切な落地点を見つけ、明確な構造を設計し、トークンが代表する内容を明確にし、同時にユーザー、市場、法律のレッドラインに触れないようにすることである。

現在、この市場は依然として機関の慎重さと起業家のためらいの段階にあり、準備が整ったチームに機会を提供しています。成功の鍵は、規制が受け入れられ、ユーザーが参加したいと思い、技術が実現可能なプラットフォームを構築することにあります。