FTXの債務再編計画が発効し、160億ドルの賠償がまもなく開始される

FTXの破産案件はついに重大な転機を迎えました。約2年にわたる争いを経て、投資家はついに資金回収の希望を見出しました。1月3日、FTXは公式に債務者再構築計画が正式に発効したことを発表しました。顧客は公式のルートを通じて請求を申請し、賠償を受けることができます。初回の配分は発効日から60日以内に開始されます。初期の賠償額は約12億ドルで、FTXは現在、顧客やその他の債務者に返済するために147億ドルから165億ドルを保有しています。

このニュースは債権者を歓喜させましたが、現金の補償がいくつかの損失を引き起こす可能性があるにもかかわらず、長い債権回収プロセスがついに終わりを迎え、大多数のユーザーは安堵感を抱いています。しかし、市場にとってはこれは両刃の剣です。FTXの補償は流動性の流入をもたらす可能性がありますが、資金調達のために行われた売却は一部の暗号通貨に影を落としています。

否定できないことに、2年前のこのブラックスワン事件は今でも暗号市場に深刻な影響を与えています。

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FTXの崩壊は、暗号通貨の短い歴史の中で大きな影響を残しました。当時、この事件は暗号分野全体を巻き込み、数百の企業と多くの投資機関が損失を被り、市場に大打撃を与え、暗号通貨がようやく得た主流の認知を破壊しました。SBFとそのチームの不適切な行動、例えば資金の乱用や財務詐欺などは、ユーザーの極度の怒りを引き起こしました。

債務問題を振り返ると、2022年11月12日、SBFはFTX.com、Alameda Researchなど130以上の関連会社が破産保護を申請したと発表しました。当初、資金のギャップは約80億ドルと推定されていましたが、調査が進むにつれて、最終的な請求は36000件を超え、債権総額は約160億ドルに達しました。

それ以来、債権者とFTXは長い攻防を開始し、再編計画は何度も出ては消えた。FTTも一時再編のストーリーの中心となった。

新任 CEO John J. Ray III は取引所の再開を計画していると何度も述べてきましたが、初期にはあまり注目されませんでした。2023 年中頃まで、借金の一部が回収されると、市場は再編計画に注目し始めました。5 月には、John J. Ray III が FTX 2.0 計画を確認し、6 月には複数の有名企業が買収の意向を示しました。

再編計画は一時静まり返っていましたが、市場の信頼は徐々に高まりました。2023年11月、規制当局が法律の枠組み内でのFTX再開の可能性を示唆した後、市場は再編の物語に価格を付け始めました。FTTは店頭で40%急騰し、最高5.54ドルに達しました。しかし、その後、裁判所はFTTの内在価値がゼロであると確認し、保有者の希望に再び打撃を与えました。

FTTの夢は破れましたが、債権者の賠償は確定しました。暗号市場が回復する中、FTXは2024年2月に承認された請求を全額支払うための十分な資金があると述べました。10月8日、アメリカの裁判所はFTXの再編計画を正式に承認し、債権者への初回返済を許可しました。返済額は140億ドルを超えます。

1月3日、FTX債務者の再編計画が正式に発効しました。最初の債務は60日以内に支払いが開始されます。債権者は1月20日までに関連手続きを完了する必要があり、最初の支払い対象は請求額が50000ドル以下のユーザーで、約98%を占めています。119%の返済が見込まれています。最初の支払いは約12億ドルで、残りの資金のスケジュールはまだ決まっていません。

FTXは債務の基礎に時間的利息を加え、一見皆が喜んでいるように見えますが、債権者にとっては完璧な結末ではありません。賠償はステーブルコインと法定通貨の形式で行われ、金額は請求を提出した時の価値に基づき、2022年11月前後に集中しています。その時、ビットコインは16000ドルにまで下落し、現在は9.5万ドルにまで上昇し、上昇幅は4倍を超え、119%の返済比率を大きく上回っています。

一部の債権者はこれに不満を持っており、特に大口債権者です。FTXの最大の債権者グループの代表は、ビットコインの実物での補償を要求しましたが、FTXはこれに応じられず、引き継ぎ時にはビットコインの帳簿上の額面の0.1%しか残っていないと述べました。

全体として、多くの債権者は賠償に満足しており、債権回収の道のりは厳しいため、資金を回収できること自体が容易ではありません。一方で、これほど大規模な賠償は市場の関心を引き起こしました。160億ドルの資金の出所と流れが焦点となっています。

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FTXの資金源は主にその暗号資産です。2023年8月末の報告によると、FTXが保有する10種類の暗号通貨はその総保有の72%を占めており、その時点での総価値は約32億ドルでした。その中で、SOLの保有が最も多く、5500万枚、BTCが約21000枚、ETHが11.3万枚でした。

再生計画が始まって以来、FTXは資金調達のために暗号資産を継続的に売却しています。2024年初頭、FTXは全てのGBTCポジションを清算し、約20000枚のBTCを売却しました。10月と12月には、FTXはさらに何度もSOLを売却しました。

現在、FTXは主流コインの大部分を売却し、暗号資産の総価値は13.43億ドルです。保有額が100万ドルを超えるコインは20種類あり、その中でFTTが最も価値が高く、6.26億ドルに達しています。次にOXY、MAPS、Mediaがあります。

売却は短期的な価格に影響を与えることが避けられず、特に流動性が低いか、FTXのポジション集中度が高いコインにおいて顕著です。FTTは真っ先に影響を受け、買い手を見つけるのが難しい可能性があります。OXY、MAPS、MEDIA、FIDA、BOBA、SRM、AMPLなどのコインも影響を受ける可能性があります。

現在、FTXは返済の準備を進めており、毎日資金が取引所に流入していますが、まだ価格に重大な影響を与えていません。市場は、長期的な視点から投げ売りの影響を評価しているようです。

160億ドルの支払いが完了した後、それは暗号市場に流入するのでしょうか？1月20日にトランプが就任する特別なタイミングを考慮すると、業界関係者は楽観的に、これが2025年の暗号通貨市場の新たな上昇を促進し、ビットコインが再び高値を更新する可能性があると考えています。

この見解は根拠のないものではありません。Mt.Goxの債権者がその一例です。2024年7月30日の開示によれば、Mt.Goxは41.5%のビットコイン配分を完了し、債権者は合計で59000枚のビットコインを受け取りました。しかし、データによれば、債権者は約40億ドル相当のビットコインを受け取ったにもかかわらず、大多数は売却せず、むしろ堅実なホルダーとなっています。

もちろん、打撃を受けた債権者が保持するかどうかは、個人の好みに依存するため、一概には言えません。注意すべきは、債権回収プロセスが長いため、大部分の元債権者は早期に資金を得るために債権を保険会社に売却している可能性があるということです。この資金の一部は暗号市場に戻らない可能性があります。

いずれにせよ、暗号分野から流出した資金の一部は必ず戻ってくる。流動性の圧力に常に直面している暗号市場にとって、これは依然として前向きな信号である。

現在の市場に戻ると、不確実性は依然として続いています。マクロデータの上昇、地政学的な不安定性、アメリカの債務危機などの要因が市場のリスク回避ムードを高め、リスク資産に圧力をかけています。最近のアメリカの自然災害も市場の流動性に対する懸念を悪化させました。

1月7日、アメリカ・カリフォルニア州で山火事が発生しました。記録的な高温と干ばつの影響で、火勢は特に激しくなっています。12日までに、24人が死亡し、16人が行方不明となり、焼失面積は160平方キロメートルを超えています。経済的損失は1350億ドルから1500億ドルの間と予測されています。アメリカ政府は、災害による全ての費用を支払うことを約束し、議会にさらなる財政支援を求める予定です。

この災害は経済に大きな打撃を与え、保険評価の長期的影響、個人のヘッジ需要、さらにはより長期的なインフレと債務の懸念が流動性の保守的な傾向を悪化させる可能性があります。さらに注目すべきは、リスク市場の感情の変動が激化していることです。

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災害発生後、カリフォルニア州知事とアメリカの次期大統領トランプは互いに非難し合い、二大政党の対立は自然災害に直面しても緩和されなかった。この内部の争いは、アメリカの金融市場の安定性に対する世界の信頼を揺るがす可能性がある。

トランプ大統領の就任前夜、あらゆる出来事が暗号通貨とリスク市場の変動を引き起こす可能性があります。直接の影響は限られていても、リスクと懸念は依然として存在します。最近、ウォール街の著名なブル、Fundstrat Capitalの最高投資責任者トム・リーも弱気を示し、世界的な流動性の収縮の影響を受けて、ビットコインは最近の高値から大幅に下落し、70000ドルや50000ドルのサポートレベルをテストする可能性があると予測しています。

しかし、トランプの就任はビットコインにも支援をもたらしました。最新の情報によると、デイビッド・サックスとトランプの移行チームは、暗号業界のリーダーたちと密接に連携して立法戦略を策定しています。トランプは就任初日に「去銀行化」や銀行がデジタル資産を保有する際の会計政策の変更に関する大統領令に署名する可能性があります。

この影響により、ビットコインは再び95,000ドルを突破しました。記事執筆時点で、BTCは95,452ドル、ETHは3,183ドルです。

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