世界の資本市場の動乱の中の金とビットコイン

最近、世界の資本市場は大きな波動を経験し、円高がアービトラージ取引の変動を引き起こし、VIX指数が急上昇し、さらには金も流動性ショックにより小幅な調整が見られました。ビットコインはリスク資産と共に大幅に下落しました。これが「双生」属性に反しているように見えますが、新しい国際通貨システムの加速した進化は、ビットコインと金の関係のさらなる確立を促進するでしょう。

歴史を振り返ると、1970年以来、金価格は三度の主要な上昇周期を経験しました。70年代は本当の"黄金時代"であり、金はドルに対して最大で17倍以上の値上がりをしました。ブレトン・ウッズ体制の崩壊、ドルと金の切り離し、石油危機、経済のスタグフレーションなどの要因がこの上昇を後押ししました。80年代から90年代にかけて、世界的なインフレが抑制され、経済成長が回復するにつれて、金価格は整理と下落の段階に入りました。

21世紀初の10年間は、第二次上昇を目撃し、金価格は最高で5倍以上の上昇を記録しました。インターネットバブルの崩壊、中国のWTO加盟、サブプライム危機と欧州債務危機の発生、そして先進国の中央銀行が量的緩和政策を開始することが、すべて推進要因です。2010年以降、ドルが強くなり、アメリカがQEを縮小し金利を引き上げるにつれ、金は再び調整期間に入りました。

第三回の上昇は2019年に始まり、現在までに金はドルに対してほぼ倍増していますが、前の二回の周期と比較すると、時間と上昇幅にはまだ大きな余地があります。この回の上昇は二つの段階に分けることができます：2018年末から2022年初めまでの間は、中米貿易摩擦、世界的な利下げ、そしてパンデミックの影響を受けて金は約50%上昇しました；2022年から現在にかけては、アメリカの急速な利上げが実質金利を上昇させたにもかかわらず、金価格は30%以上上昇しています。

伝統的な経済学は、金の価格と実質金利が負の相関関係にあると考えていますが、この関係はポストパンデミックの時代には成り立たないようです。金の真の価値は「コンセンサス」にあり、その通貨属性は強化されており、ドルの信用システムに対する防御的な分散を反映しています。世界中の中央銀行や民間部門は、ドルリスクを分散させるために金の備蓄を増やしています。

ビットコインと黄金には、希少性、非中央集権、偽造不可能、分割の容易さ、利便性など、多くの類似点があります。SECが初のビットコインETFを承認したことは、間違いなく業界のマイルストーンとなる出来事であり、ビットコインがさらなる主流化に向かうことを促進しています。最近、ビットコインと黄金の価格の正の相関関係が顕著に高まり、ビットコインが「商品通貨」へと進化している可能性を示唆しています。

未来の国際通貨システムは新しい段階に入り、準備通貨の多様化傾向が明らかです。世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が増す中、ゴールドは依然として上昇サイクルにあります。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門でもこのプロセスが進行していることです。ビットコインの主流化が加速する中で、準備通貨としての価値はゴールドと肩を並べる可能性が高いです。

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