韓国の暗号資産市場特別報告：キムチプレミアム下のデジタル新大陸

世界の暗号資産市場の熱気が安定してきている中、韓国では取引が活発で熱気が高まる「代替繁栄」が続いている。

韓国銀行が4月21日に発表した『年次決済報告書』によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大国内取引所が合計で730億ドルの資産を管理している。12月の日平均取引量は、10月の23.8億ドルから107億ドルに急増し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を上回った。韓国の暗号資産市場の年収は、2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに成長する見込みで、年平均成長率は16.1%である。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所にアカウントを開設し、暗号化に投資していることが確認されている。韓国の5100万人の人口の約半分が暗号資産市場に投資している。さらに注目すべきは、韓国の暗号市場特有の『キムチプレミアム』現象であり、これは韓国の取引所での暗号通貨価格（ビットコイン、イーサリアムなど）が、世界の他の主要取引所よりも顕著に高いことを指す。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界の平均レベルを大きく上回っている。これは、国内投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映している。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場は高度な活発さと非凡な熱気を形成しており、まるでデジタル時代の"黄金郷"のようです。韓国の暗号資産市場はなぜ急速に爆発的に成長したのでしょうか？私たちは三つの次元——ドライバー、現状の画像、未来の機会——からこのデジタル熱土の背後にある深層ロジックを分析します：政治と経済構造がどのように強いヘッジと投機需要を生み出すのか？ローカルエコシステムは"キムチプレミアム"から日均百億ドルの取引高に至るまで、どのようにして世界的な取引活力を形成したのか？未来に向けて、どのようなトラックとイノベーションが韓国市場を引き続きリードさせるのでしょうか？次に、この現象的な繁栄について深く探求していきましょう。

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1. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

1.1 経済的な理由

投資チャネルが制限されています

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みにおいて、個人は限られた資源配分に直面した際に、異なる資産クラス間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図ります。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の悪さ、そして高い参入障壁といった現実的な制約に直面しているとき、投資家は自然により高い限界効用を持つ代替資産を探しがちです。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などの例を挙げると：

-不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として低迷している。

このような背景の中で、住宅価格は高止まりしており、構造的な矛盾を示しています。2010年以来、首都圏は47.1%上昇し、5大広域市の上昇幅は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月にかけて3ヶ月連続で下落しています（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い利率、低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資特性を失い、市場参加者の熱意は明らかに冷え込んでいる。若者や中低所得者の住宅購入は制限されており、彼らは暗号資産のような高いボラティリティと高いリターン期待を持つ新しい投資チャネルに転向している。

-株式

株式市場に関して、2024年のKOSPI（韓国総合株価指数）は8.03%の下落を記録し、同時期の上証総合指数+12.68%や日経225+17.06%を大きく下回った。また、S&P 500が上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高値となった。世界の株式市場が全般的に回復する中、韓国市場は「孤立した弱気（고립된 약세）」の状況を呈している。投資家の信頼は著しく損なわれている。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益期待が疲弊する中、一部の韓国の投資家はボラティリティの高い、リターンの潜在能力が大きい暗号資産の分野に目を向け始めている。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な金融緩和政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産に移行させる加速要因となっています。パンデミック以来、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っているため、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗するのが難しくなっています。

この背景の中で、高いボラティリティと高いリターンを持つ資産への資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスク許容度の高い投資家、特に若い世代の第一選択肢となっています。全体的に見て、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流れることをさらに促進しています。

ウォンの価値下落の期待

近年、ウォンは継続的に価値を下げ、2025年4月に対米ドル為替レートは一時1473.75ウォンにまで落ち込み、2009年以来の最低水準となりました。ウォンの価値下落に加え、高油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を引き上げています。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復に圧力がかかっています。

暗号資産は、ドル建てで、グローバルに流通し、分散化された資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値保全を追求する新たな手段となっています。

1.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下します。

• 長期的な社会階層の固定化、競争の激化、経済の波動が若者の富への不安を増大させ、「お金」が主導的な人生目標となっています。韓国銀行の2024年のデータによれば、72.4%の回答者が「経済状況」を幸福の最も重要な決定要因と考えています。同時に、韓国統計庁の2025年初頭の報告では、69.1%の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最優先目標に挙げています。
• このような社会的感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実はひどい）」などのスローガンが流行している。
• 従来の道、例えば雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中で、暗号化通貨に関心を持つ若者たちは、効率的で階層の制限を突破する投資選択肢を追い求め、幸福を実現し運命を逆転させる潜在的な手段とされています。

一方で、「富の自由」という目標を巡り、韓国の若い世代の消費理念も深く変化しており、さらにその投資好みに影響を与えています。

《アジア経済》などのメディアの報道によれば、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは「YOLO（You Only Live Once）」グループで、楽しむことと高リスクの好みを強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実の圧力と階級不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超えた「暴富の機会」と見なす傾向があり、従来の富の経路を突破し、階級の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済的不確実性のヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資を増やす方向にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7%の回答者の若者が貯蓄と資産配置を優先すると述べています。暗号資産はその高いリターンのため、新しい投資選択肢として注目されています。

消費態度は異なるが、両者は高利回り資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はそのリターンと富の成長を追求する共通の心理にちょうど合致している。

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1.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

1.3.1 経済的観点：ウォンの相対的な弱さ、より多くの代替ルートが必要

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に避難通貨と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の利点は変わらず、地政学的リスクや金融の動乱に直面した際には、市場は他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保有することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が低く、グローバルなリスク感情と同方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を維持するのは難しいです。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安心感がより欠けており、自国通貨建てではなく、世界的に流通可能な資産を探す傾向があります。暗号通貨は、投資家のニーズに非常に合致しています。

1.3.2 経済的観点：従来の投資収益は低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資の占有率は50％を超え、日本の37％を大幅に上回っていますが、全体の実際の収益率はそれよりも低く、不動産投資に対する制限がより多くあります：

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• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して常に弱い。しかし2024年は特に明らかになる。

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1.3.3 政策角度：韓国の態度は開放的であり、日本は保守的で制限を設けている

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1.3.4 文化的な観点：韓国は迅速な富の追求を重視し、日本は安定した蓄積を重視する

• 日本：より重視される「積少成多」「堅実な資産運用」。俗語「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生で、少しずつ富を積み上げる）、また「家宝は寝て待て」（家宝は自分で来るのを待つ）という言葉は、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加を好む傾向を示し、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調しています。
• 韓国："迅速な成功"や"トレンドに乗る"ことが強調されており、社会の中では"빨리빨리（早く早く）"という概念が流行している。人々は短期的な高リターンを追求する傾向があり、株式投資、暗号通貨投資、不動産などを通じて迅速に富を得ることを渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化の観点から最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持つが、韓国が世界の暗号資産市場で際立っているのに対して、やや劣っている。

1.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与えるインスピレーション

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、国内プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくするのに対し、香港や日本が承認や税務において遅いペースであるのに対し、韓国の制度の柔軟性、文化的適合性、資本環境が新しい比較優位を形成しています。

シンガポール金融管理局（MAS）の最新政策は、地元のプロジェクトに対して6月末までに海外へのトークン提供を停止することを要求し、移行期間のサポートを取り消しました。これにより、以前の「対外的に友好的」な規制イメージが崩れました。この政策の急転換により、多くの暗号企業がアジア市場での展開を再評価し、より柔軟な制度と実行可能なスペースを持つ国に目を向けるようになりました。