# Stable++の解析: RGB++Layer上の最初のCDPステーブルコインプロトコルカミュは『ペスト』の中で言った:"都市を理解するためには、そこで人々がどのように働き、愛し、死んでいくのかを見ることだ。"同様に、パブリックチェーンのエコシステムを評価するには、まずそのDeFiデータを見る必要がある。これにはプロトコルの数、TVL、アプリケーションのシナリオなどが含まれる。DeFiデータはパブリックチェーンの発展状況を直接反映しており、この評価方法には欠点があるものの、今でも観察者にとって重要な参考基準となっている。現代のDeFiエコシステムは、DEX、貸付、ステーブルコイン、オラクルの4つの基本コンポーネントなしには成り立ちません。その上にLSTやデリバティブなどがあります。これらはEVMエコシステムでは非常に一般的ですが、ビットコインエコシステムでは非常に希少です。そのため、多くのBTCFiやBTCレイヤー2プロジェクトが登場しましたが、大半はビットコイン上にEVMチェーンを構築しただけで、基本的にイーサリアム上のアプリケーションを模倣しており、革新性に欠けています。CKBやCardanoなどのUTXO公链は、比較的魅力的かもしれません。RGB++ Layerの創設者であるCipherがUTXOモデルに基づいて提案した「同型バインディング」と「Leap無橋クロスチェーン」ソリューションは広く注目されています。UTXOSwap、ccBTC、JoyIDウォレットなどのプロジェクトも非常に注目されています。CKBとRGB++ Layerエコシステムにとって、ステーブルコインシステムは重要な要素です。ステーブルコインはさまざまなDeFiシーンのハブであり、健全で信頼できる発行プロトコルと良好な流通環境が必要です。RGB++ Layerはチューリング完全なスマートコントラクトとネイティブアカウント抽象化などの利点を活かして、BTCFiエコシステムのステーブルコインに理想的な流通環境を提供できます。さらに、多くの大口はBTCを長期的に保有することに慣れており、安全にBTCを担保にしてステーブルコインを発行できれば、BTCの資金利用率を向上させ、中央集権的なステーブルコインへの依存を減らすことができます。以下では、RGB++ Layerエコシステム内のステーブルコインプロトコルStable++について解析します。このプロトコルは、BTCおよびCKBを担保として使用し、RUSDステーブルコインを生成します。また、Stability Pool保険プールと不良債権再分配メカニズムを組み合わせることで、BTCおよびCKB保有者に信頼性のあるステーブルコインの鋳造チャネルを提供します。CKBの独特な増発方法を組み合わせることで、Stable++はRGB++エコシステム内でアンダーダンピングシステムを構築し、市場が激しく変動する際に適度な緩衝作用を果たすことが期待されています。! [Stable ++の解釈:CDPメカニズムを使用したRGB ++レイヤーの最初のステーブルコインプロトコル](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-211e97c3bfccf1e3d0d7991bc0608587)## Stable++の製品機能とメカニズム設計一般的なステーブルコインには主に4つのタイプがあります:1. USDT/USDCを代表とする純粋な中央集権型ステーブルコイン2. MakerDAOやUndoを代表とする担保が必要なステーブルコイン(は、中央集権的なものと分散型のものがある)3. USDeを代表とするCeDeFiステーブルコイン(は、中央集権型取引所のデリバティブ契約を通じて価値)にアンカーされています。4. AMPLを代表とする純粋なアルゴリズムステーブルコインその中で、MakerDAOはCDP(債務担保ポジション)モデルのステーブルコインの代表です。CDPモデルでは、ユーザーはETH、BTCなどのブルーチップ資産を過剰担保してステーブルコインを発行します。これらの資産は合意が強く、価格の変動が比較的小さいため、それに基づいて発行されたステーブルコインはリスクに対する耐性がより強いです。CDPモデルの貸出プロトコルはAMMの「ピアツーピアプール」に似ており、ユーザーのすべての操作は資金プールと相互作用します。MakerDAOを例に取ると、借り手はまずMakerでポジションを開設し、CDPから生成したいDAIの数量を決定します。その後、過剰担保を行いDAIを借ります。返済時には、借り手はDAIをMakerプラットフォームに返却し、担保を引き出し、借りたDAIの数量と期間に応じて利息を支払います。借入利息はMKRでのみ支払うことができ、これはMakerDAOの収入源の一つです。DAIの価格固定メカニズムは「Keeper」に依存しています。DAIの総量は定数と見なされ、MakerDAOの資金プールにあるDAIと市場に流通しているDAIの2つの部分で構成されています。Keeperはこれら2つの資金プールの間でアービトラージを行い、DAIの価格の安定を維持します。Stable++はメカニズム設計にCDPを採用し、RGB++同型バインディング技術を利用して部分的にビットコインの安全性を継承しています。Stable++の主な機能には次のものが含まれます:1. ユーザーはBTCまたはCKBを過剰担保としてステーブルコインRUSDを借りることができ、またRUSDを使用して担保のBTCまたはCKBを引き出すこともできます。これらの操作には手数料がかかります。2. ユーザーは借りたRUSDを再度Stable++にステーキングし、報酬としてガバナンストークンSTBを獲得し、同時に資産の清算に参加する権利を得ることができます。これがRUSDの主なデフレシナリオです。ユーザーはSTBをステーキングすることもでき、重みに応じて担保および償還手数料を分配します。3. RUSDは同型バインディングおよびLeap機能をサポートしています。Leapを通じて、BTCアカウントのRUSDを安全かつ効率的にCardanoアカウントに移動できます。従来のクロスチェーンブリッジは不要です。4. Stable++にはLSDセクションがあり、NervosDAOユーザーはCKBをStable++にステーキングしてwstCKBと交換できます。これにより、NervosDAOユーザーはCKBのステーキング報酬を得るだけでなく、資産の流動性を保持できます。CDPステーブルコインプロトコルの成功の鍵は:- 担保の信頼性- 効率的な清算メカニズム- そのエコシステムに力を与えることができますか以下では、Stable++の清算メカニズム設計について重点的に解析します。! [Stable ++の解釈:CDPメカニズムを使用したRGB ++レイヤーの最初のステーブルコインプロトコル](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5624c7f433be2a23bf42ead19fb29db9)## 清算メカニズムの合理性と効率清算コンポーネントは貸出プロトコルが正常に運営されるための鍵です。Stable++は清算メカニズムの設計において革新をもたらし、従来の清算メカニズムの問題を回避しています。Stable++では、ユーザーが担保資産を預けてステーブルコインを借りた場合、担保の価値が下がって担保率が閾値を下回り、ユーザーがタイムリーに追加入金をしないと、清算されることになります。清算の目的は、システム内の各RUSDが十分な担保によってサポートされ、システムリスクを回避することです。清算プロセスにおいて、貸出プラットフォームは市場から一部のRUSDを回収する必要があり、流通量を減少させて、プラットフォームが発行するRUSDが十分な担保によって支えられるようにします。大多数借貸プロトコルはオランダ式オークション形式で清算を行い、プラットフォームは担保を最高入札者(清算人)に販売します。例えば、ETHの価格が4000ドル、DAIの担保率が2:1の場合、ユーザーは1つのETHを用いて最大2000ドルのDAIを鋳造できます。もしユーザーが1000DAIを鋳造し、ETHの価格が2000ドルを下回った場合、担保率が2:1を下回ると清算が発動し、担保の1枚のETHが自動的にオークションにかけられます。オランダ式オークションは最高価格から値下げし、買い手が現れるまで続けます。担保が1500ドルからスタートし、最終的に1200ドルで取引されると仮定します。清算人は1200DAIを支払うことで1ETHを取得し、利益を得ます。その後、MakerDAOはこの1200DAIを焼却またはロックし、流通しているDAIの数量を減少させます。このプロセスはスマートコントラクトの制御の下で自動的に実行され、システム内のステーブルコイン供給が常に十分な担保を支えることを保証し、過度なレバレッジポジションを排除します。しかし、実践では、MakerDAOの清算メカニズムには2つの問題があります:1. オークションには時間がかかり、市場が急激に下落している場合、悪化した債権を迅速に清算できない可能性があります。自動清算の目的は、割引価格で担保を販売することで清算者を惹きつけることですが、担保の価値が継続的に下落する場合、清算者の意欲は大幅に低下し、プラットフォームは適切な清算者を見つけられないかもしれません。2. ネットワークが極度に混雑している場合、個々の清算者の操作がタイムリーにオンチェーンに反映されず、清算プロセスに影響を与える可能性があります。2021年5月19日の事件はこれを証明しました。その時、市場が激しく変動し、オンチェーンが極度に混雑したため、多くの清算者と清算対象者の操作がタイムリーに実行できませんでした。これらの問題は、MakerDAOやAAVEなどの主流の借貸プロトコルにおいても見られ、清算効率の低下が最終的にプラットフォームとユーザーに損失をもたらしました。これらの問題に対処するために、Stable++は「Stability Poolステーブル性プール」と「Redistribution再分配」の二重保険メカニズムを設計し、清算プロセスの効率性を確保しています。これはStable++のメカニズム設計の最大の特徴です。Stable++では、ユーザーはStability Pool(、略して保険プール)にステーブルコインを預け入れることができ、"常備軍"としていつでも不良ポジションの清算に備えます。清算イベントが発生した際、プロトコルはまず保険プールを通じて不良ポジションを清算し、その後担保を保険プールのLPに報酬として配分します。この設計により、清算者は"一時的に探す"から"常備軍"に変わり、プロトコルに効率的なバッファーが追加され、清算が発生した際に一時的に清算者を探す必要がなくなります。注意すべき点が2つあります:1. ステーブルコインプールで現在受け入れられているステーブルコインはRUSD自体です。誰かが心配するかもしれません: もし保険プールの備蓄資産がプラットフォーム自身が発行したRUSDであるならば、自立問題のように見えますが、これは合理的でしょうか？これについて強調する必要がありますが、保険プール内のRUSDは清算に参加する際に直接消去されます。例えば、RUSDの担保率が110%であり、保険プールに1人のLPから100 RUSDがあると仮定します。現在、ポジションが100 RUSDを発行しており、担保の価値は109ドルで、清算条件がトリガーされています。清算時、保険プール内の100 RUSDが直接消却され、LPは100 RUSDの損失を被ったが、109ドルの担保を得て、9ドルの利益を得た。清算された者はもはや100 RUSDの債務を返済する必要はない。これは、市場で流通しているRUSDが100枚減少し、プラットフォーム上で109ドルの担保も減少し、110%の担保率のレッドラインに達した不良ポジションが直接消失し、プラットフォーム上の他のポジションの担保率は依然として健全であることを意味します。Stable++保険プール設計のまとめ:本質的には、一部の借り手が自分のRUSDをロックすることを意味します。清算時、プラットフォームは一部のRUSDを破棄し、不良担保を除去して健全性を維持する必要があります。MakerDAOの清算モデルでは、破棄されるDAIは市場のランダムな清算者から提供されますが、Stable++は保険プールから直接破棄されるRUSDを提供します。したがって、Stability PoolモデルはStable++が発行したステーブルコインを準備金としてのみ使用でき、自立的な問題を心配する必要はありません。上述の例は、Stability PoolのLPが獲得する担保のディスカウント率計算方法が、システム設定の担保率(CR)に関連していることを示しています。110%の担保率で計算すると、清算に参加するLPは100Uで109Uの担保を得るため、ディスカウント率は約9%で、通常の清算ディスカウントに相当します。(注: ここでは例示のために記載されており、Stable++の実際のパラメータを示すものではありません)Stable++は常備保険プールを採用しており、清算速度と効率において従来の方法より優れています。臨時に清算人を探す必要もありません。しかし、清算に対応するためにStability Poolの十分な流動性を維持する方法も、重点的に考慮すべき問題です。! [Stable ++の解釈:CDPメカニズムを使用したRGB ++レイヤーの最初のステーブルコインプロトコル](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-010e4594ee04c5b66f42d398c29e5137)2. Stability Poolに十分なステーブルコインが清算に参加していない場合、Redistributionメカニズムが起動し、清算されるポジションの債務と担保がすべての現在のポジションに比例して再配分されます。例えば:100人の借り手がいると仮定し、ある清算待ちのポジションに100 RUSDの不良債権がある場合、Redistributionは各借り手に1 RUSDの負債を追加で負担させ、同時に相応の担保のシェアを利益として得ることになります。これは、Synthetixなどの老舗DeFiプラットフォームの再分配メカニズムとは異なり、後者は負債のみを分配し、利益は分配しません。この二重の保険により、Stable++は清算イベントが発生した際に迅速に処理し、従来の貸出プロトコルの不良債権問題を効果的に解決することを保証します。この効率的な清算方法により、Stable++は比較的低い担保率(で110%以内)を採用でき、資金の利用率を大幅に向上させます。まとめると、CDPの本質は借入であり、必然的に不良債権(担保価値の下落によって"資産負債超過")が発生し、清算が必要になります。2つの清算方法にはそれぞれ利点と欠点があります:MakerDAOやAaveなどの従来のオークション清算方式は長期間の検証を経ており、大規模な「保険メカニズム」を維持する必要はありません。担保資産の流動性が良好で、市場の受容度が高ければ、大規模な清算を実現できます。しかし、極端な市場状況下では効率が低く、ETHなどの少数の資産を除いて、他の担保の流動性が不十分で、協定が正常な債務水準に回復するために十分な清算者を迅速に見つけることが難しいです。Stable++やcrvUSDなどの"清算プール"モデルは、本質的にプロトコルによって制御された資産プールを清算者として利用し、逆注文を出すことで迅速に清算し、プロトコル全体の債務レベルを健康に戻すことを目的としています。具体的な方法はそれぞれ異なります。興味深いことに、AAVEの最新のSafety module --umbrellaも保険プールの資産を売却せず、燃焼によって減少させる方式を採用しています。
Stable++解析：RGB++ Layer上での最初のCDPステーブルコインプロトコルとその革新的な清算メカニズム
Stable++の解析: RGB++Layer上の最初のCDPステーブルコインプロトコル
カミュは『ペスト』の中で言った:"都市を理解するためには、そこで人々がどのように働き、愛し、死んでいくのかを見ることだ。"同様に、パブリックチェーンのエコシステムを評価するには、まずそのDeFiデータを見る必要がある。これにはプロトコルの数、TVL、アプリケーションのシナリオなどが含まれる。DeFiデータはパブリックチェーンの発展状況を直接反映しており、この評価方法には欠点があるものの、今でも観察者にとって重要な参考基準となっている。
現代のDeFiエコシステムは、DEX、貸付、ステーブルコイン、オラクルの4つの基本コンポーネントなしには成り立ちません。その上にLSTやデリバティブなどがあります。これらはEVMエコシステムでは非常に一般的ですが、ビットコインエコシステムでは非常に希少です。そのため、多くのBTCFiやBTCレイヤー2プロジェクトが登場しましたが、大半はビットコイン上にEVMチェーンを構築しただけで、基本的にイーサリアム上のアプリケーションを模倣しており、革新性に欠けています。
CKBやCardanoなどのUTXO公链は、比較的魅力的かもしれません。RGB++ Layerの創設者であるCipherがUTXOモデルに基づいて提案した「同型バインディング」と「Leap無橋クロスチェーン」ソリューションは広く注目されています。UTXOSwap、ccBTC、JoyIDウォレットなどのプロジェクトも非常に注目されています。
CKBとRGB++ Layerエコシステムにとって、ステーブルコインシステムは重要な要素です。ステーブルコインはさまざまなDeFiシーンのハブであり、健全で信頼できる発行プロトコルと良好な流通環境が必要です。RGB++ Layerはチューリング完全なスマートコントラクトとネイティブアカウント抽象化などの利点を活かして、BTCFiエコシステムのステーブルコインに理想的な流通環境を提供できます。さらに、多くの大口はBTCを長期的に保有することに慣れており、安全にBTCを担保にしてステーブルコインを発行できれば、BTCの資金利用率を向上させ、中央集権的なステーブルコインへの依存を減らすことができます。
以下では、RGB++ Layerエコシステム内のステーブルコインプロトコルStable++について解析します。このプロトコルは、BTCおよびCKBを担保として使用し、RUSDステーブルコインを生成します。また、Stability Pool保険プールと不良債権再分配メカニズムを組み合わせることで、BTCおよびCKB保有者に信頼性のあるステーブルコインの鋳造チャネルを提供します。CKBの独特な増発方法を組み合わせることで、Stable++はRGB++エコシステム内でアンダーダンピングシステムを構築し、市場が激しく変動する際に適度な緩衝作用を果たすことが期待されています。
! Stable ++の解釈:CDPメカニズムを使用したRGB ++レイヤーの最初のステーブルコインプロトコル
Stable++の製品機能とメカニズム設計
一般的なステーブルコインには主に4つのタイプがあります:
その中で、MakerDAOはCDP(債務担保ポジション)モデルのステーブルコインの代表です。CDPモデルでは、ユーザーはETH、BTCなどのブルーチップ資産を過剰担保してステーブルコインを発行します。これらの資産は合意が強く、価格の変動が比較的小さいため、それに基づいて発行されたステーブルコインはリスクに対する耐性がより強いです。CDPモデルの貸出プロトコルはAMMの「ピアツーピアプール」に似ており、ユーザーのすべての操作は資金プールと相互作用します。
MakerDAOを例に取ると、借り手はまずMakerでポジションを開設し、CDPから生成したいDAIの数量を決定します。その後、過剰担保を行いDAIを借ります。返済時には、借り手はDAIをMakerプラットフォームに返却し、担保を引き出し、借りたDAIの数量と期間に応じて利息を支払います。借入利息はMKRでのみ支払うことができ、これはMakerDAOの収入源の一つです。
DAIの価格固定メカニズムは「Keeper」に依存しています。DAIの総量は定数と見なされ、MakerDAOの資金プールにあるDAIと市場に流通しているDAIの2つの部分で構成されています。Keeperはこれら2つの資金プールの間でアービトラージを行い、DAIの価格の安定を維持します。
Stable++はメカニズム設計にCDPを採用し、RGB++同型バインディング技術を利用して部分的にビットコインの安全性を継承しています。Stable++の主な機能には次のものが含まれます:
ユーザーはBTCまたはCKBを過剰担保としてステーブルコインRUSDを借りることができ、またRUSDを使用して担保のBTCまたはCKBを引き出すこともできます。これらの操作には手数料がかかります。
ユーザーは借りたRUSDを再度Stable++にステーキングし、報酬としてガバナンストークンSTBを獲得し、同時に資産の清算に参加する権利を得ることができます。これがRUSDの主なデフレシナリオです。ユーザーはSTBをステーキングすることもでき、重みに応じて担保および償還手数料を分配します。
RUSDは同型バインディングおよびLeap機能をサポートしています。Leapを通じて、BTCアカウントのRUSDを安全かつ効率的にCardanoアカウントに移動できます。従来のクロスチェーンブリッジは不要です。
Stable++にはLSDセクションがあり、NervosDAOユーザーはCKBをStable++にステーキングしてwstCKBと交換できます。これにより、NervosDAOユーザーはCKBのステーキング報酬を得るだけでなく、資産の流動性を保持できます。
CDPステーブルコインプロトコルの成功の鍵は:
以下では、Stable++の清算メカニズム設計について重点的に解析します。
! Stable ++の解釈:CDPメカニズムを使用したRGB ++レイヤーの最初のステーブルコインプロトコル
清算メカニズムの合理性と効率
清算コンポーネントは貸出プロトコルが正常に運営されるための鍵です。Stable++は清算メカニズムの設計において革新をもたらし、従来の清算メカニズムの問題を回避しています。Stable++では、ユーザーが担保資産を預けてステーブルコインを借りた場合、担保の価値が下がって担保率が閾値を下回り、ユーザーがタイムリーに追加入金をしないと、清算されることになります。
清算の目的は、システム内の各RUSDが十分な担保によってサポートされ、システムリスクを回避することです。清算プロセスにおいて、貸出プラットフォームは市場から一部のRUSDを回収する必要があり、流通量を減少させて、プラットフォームが発行するRUSDが十分な担保によって支えられるようにします。
大多数借貸プロトコルはオランダ式オークション形式で清算を行い、プラットフォームは担保を最高入札者(清算人)に販売します。例えば、ETHの価格が4000ドル、DAIの担保率が2:1の場合、ユーザーは1つのETHを用いて最大2000ドルのDAIを鋳造できます。もしユーザーが1000DAIを鋳造し、ETHの価格が2000ドルを下回った場合、担保率が2:1を下回ると清算が発動し、担保の1枚のETHが自動的にオークションにかけられます。
オランダ式オークションは最高価格から値下げし、買い手が現れるまで続けます。担保が1500ドルからスタートし、最終的に1200ドルで取引されると仮定します。清算人は1200DAIを支払うことで1ETHを取得し、利益を得ます。その後、MakerDAOはこの1200DAIを焼却またはロックし、流通しているDAIの数量を減少させます。
このプロセスはスマートコントラクトの制御の下で自動的に実行され、システム内のステーブルコイン供給が常に十分な担保を支えることを保証し、過度なレバレッジポジションを排除します。しかし、実践では、MakerDAOの清算メカニズムには2つの問題があります:
オークションには時間がかかり、市場が急激に下落している場合、悪化した債権を迅速に清算できない可能性があります。自動清算の目的は、割引価格で担保を販売することで清算者を惹きつけることですが、担保の価値が継続的に下落する場合、清算者の意欲は大幅に低下し、プラットフォームは適切な清算者を見つけられないかもしれません。
ネットワークが極度に混雑している場合、個々の清算者の操作がタイムリーにオンチェーンに反映されず、清算プロセスに影響を与える可能性があります。2021年5月19日の事件はこれを証明しました。その時、市場が激しく変動し、オンチェーンが極度に混雑したため、多くの清算者と清算対象者の操作がタイムリーに実行できませんでした。
これらの問題は、MakerDAOやAAVEなどの主流の借貸プロトコルにおいても見られ、清算効率の低下が最終的にプラットフォームとユーザーに損失をもたらしました。これらの問題に対処するために、Stable++は「Stability Poolステーブル性プール」と「Redistribution再分配」の二重保険メカニズムを設計し、清算プロセスの効率性を確保しています。これはStable++のメカニズム設計の最大の特徴です。
Stable++では、ユーザーはStability Pool(、略して保険プール)にステーブルコインを預け入れることができ、"常備軍"としていつでも不良ポジションの清算に備えます。清算イベントが発生した際、プロトコルはまず保険プールを通じて不良ポジションを清算し、その後担保を保険プールのLPに報酬として配分します。この設計により、清算者は"一時的に探す"から"常備軍"に変わり、プロトコルに効率的なバッファーが追加され、清算が発生した際に一時的に清算者を探す必要がなくなります。
注意すべき点が2つあります:
これについて強調する必要がありますが、保険プール内のRUSDは清算に参加する際に直接消去されます。例えば、RUSDの担保率が110%であり、保険プールに1人のLPから100 RUSDがあると仮定します。現在、ポジションが100 RUSDを発行しており、担保の価値は109ドルで、清算条件がトリガーされています。
清算時、保険プール内の100 RUSDが直接消却され、LPは100 RUSDの損失を被ったが、109ドルの担保を得て、9ドルの利益を得た。清算された者はもはや100 RUSDの債務を返済する必要はない。
これは、市場で流通しているRUSDが100枚減少し、プラットフォーム上で109ドルの担保も減少し、110%の担保率のレッドラインに達した不良ポジションが直接消失し、プラットフォーム上の他のポジションの担保率は依然として健全であることを意味します。
Stable++保険プール設計のまとめ:本質的には、一部の借り手が自分のRUSDをロックすることを意味します。清算時、プラットフォームは一部のRUSDを破棄し、不良担保を除去して健全性を維持する必要があります。MakerDAOの清算モデルでは、破棄されるDAIは市場のランダムな清算者から提供されますが、Stable++は保険プールから直接破棄されるRUSDを提供します。したがって、Stability PoolモデルはStable++が発行したステーブルコインを準備金としてのみ使用でき、自立的な問題を心配する必要はありません。
上述の例は、Stability PoolのLPが獲得する担保のディスカウント率計算方法が、システム設定の担保率(CR)に関連していることを示しています。110%の担保率で計算すると、清算に参加するLPは100Uで109Uの担保を得るため、ディスカウント率は約9%で、通常の清算ディスカウントに相当します。(注: ここでは例示のために記載されており、Stable++の実際のパラメータを示すものではありません)
Stable++は常備保険プールを採用しており、清算速度と効率において従来の方法より優れています。臨時に清算人を探す必要もありません。しかし、清算に対応するためにStability Poolの十分な流動性を維持する方法も、重点的に考慮すべき問題です。
! Stable ++の解釈:CDPメカニズムを使用したRGB ++レイヤーの最初のステーブルコインプロトコル
100人の借り手がいると仮定し、ある清算待ちのポジションに100 RUSDの不良債権がある場合、Redistributionは各借り手に1 RUSDの負債を追加で負担させ、同時に相応の担保のシェアを利益として得ることになります。これは、Synthetixなどの老舗DeFiプラットフォームの再分配メカニズムとは異なり、後者は負債のみを分配し、利益は分配しません。
この二重の保険により、Stable++は清算イベントが発生した際に迅速に処理し、従来の貸出プロトコルの不良債権問題を効果的に解決することを保証します。この効率的な清算方法により、Stable++は比較的低い担保率(で110%以内)を採用でき、資金の利用率を大幅に向上させます。
まとめると、CDPの本質は借入であり、必然的に不良債権(担保価値の下落によって"資産負債超過")が発生し、清算が必要になります。2つの清算方法にはそれぞれ利点と欠点があります:
MakerDAOやAaveなどの従来のオークション清算方式は長期間の検証を経ており、大規模な「保険メカニズム」を維持する必要はありません。担保資産の流動性が良好で、市場の受容度が高ければ、大規模な清算を実現できます。しかし、極端な市場状況下では効率が低く、ETHなどの少数の資産を除いて、他の担保の流動性が不十分で、協定が正常な債務水準に回復するために十分な清算者を迅速に見つけることが難しいです。
Stable++やcrvUSDなどの"清算プール"モデルは、本質的にプロトコルによって制御された資産プールを清算者として利用し、逆注文を出すことで迅速に清算し、プロトコル全体の債務レベルを健康に戻すことを目的としています。具体的な方法はそれぞれ異なります。興味深いことに、AAVEの最新のSafety module --umbrellaも保険プールの資産を売却せず、燃焼によって減少させる方式を採用しています。